Gibt es Chancen für Gold im vierten Quartal?

In dem Werk «Zhuangzi · Gleichheit der Dinge» steht ein Satz: «Dort gibt es sein eigenes Richtig und Falsch, hier gibt es auch sein eigenes Richtig und Falsch.»

Das bedeutet, dass dort die eigenen Maßstäbe für Richtig und Falsch gelten, hier hingegen andere. Die Debatte über die Richtigkeit von Angelegenheiten ist im Grunde sinnlos: Aufgrund unterschiedlicher Standpunkte und Umstände können die Urteile über dieselbe Sache völlig auseinanderlaufen.

Einfach erweitert bedeutet das: Die eigene Position bestimmt die Denkweise, die eigene Haltung im Markt bestimmt die Ansicht, und Erwachsene lassen sich grundsätzlich nicht überzeugen.

Bei der Beurteilung von Gold ist die Richtung von Steigen oder Fallen möglicherweise nicht wichtig, der Kern liegt im eingenommenen Standpunkt. Bei der sogenannten politischen Ökonomie steht die Politik vor der Ökonomie. Die Voraussetzung für ökonomische Urteile ist der Standpunkt. Daher verkörpert der Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften eine typische ideologische Position.

Die Entwicklung des Goldpreises baut auf zwei standpunktbezogenen Urteilen auf. Für Gold, das in US-Dollar notiert wird, lautet die erste Frage: Was ist Gold? Die zweite Frage lautet: Wie beurteilen Sie den US-Dollar?

Was ist Gold?

Gold war die dominante Währung vor dem Zeitalter der Kreditwährungen und ist heute eine an den Rand gedrängte Währung. Sobald die Kreditwährungen jedoch in eine Krise geraten, tritt Gold wieder in den Vordergrund.

Zur ersten Frage gibt es relativ wenige Menschen, die Gold lediglich als einfaches Bergbauprodukt betrachten und es über das Verhältnis von Angebot und Nachfrage analysieren. Die Mehrheit geht davon aus, dass Gold monetäre Eigenschaften besitzt, oder zumindest über erhebliche monetäre Eigenschaften verfügt – in diesem Punkt gibt es kaum Streit.

Zur zweiten Frage: Die zukünftige Kaufkraft und Stellung des US-Dollars bestimmen die endgültige Entwicklung des Goldpreises.

Über die erste Frage kann man noch die Logik diskutieren, die zweite Frage hingegen stellt den jeweiligen Glauben auf die Probe.

In dieser Frage kann man die Gegenseite nicht überzeugen, alle müssen sich selbst in die Lage versetzen und mit ihren eigenen Mitteln für ihre Position eintreten.

Die eine Seite geht davon aus, dass der US-Dollar in der Vergangenheit, Gegenwart und noch für lange Zeit in Zukunft eine starke Währung bleiben wird.

Die andere Seite hingegen meint, dass es kein Reich gibt, das 300 Jahre besteht. Die USA befinden sich bereits im Niedergang, ihre Haushaltsdisziplin ist völlig außer Kraft gesetzt, der innere Wert des US-Dollars steht kurz vor einer spiralförmigen Abwärtsentwicklung, und es ist das einzig Richtige, so schnell wie möglich von dem Schiff abzuspringen.

Wie Sie sehen, gibt es zwischen diesen beiden Standpunkten keinerlei Raum für Versöhnung.

Folgt man der Ansicht des starken US-Dollars, ergibt sich das Bild des Dollar-Gezeitenwechsels: Die USA erhöhen die Zinsen, der Dollar-Index gewinnt an Stärke, und das in Dollar notierte Gold fällt. Seit März dieses Jahres hat sich Gold genau nach der Logik der Befürworter eines starken Dollars entwickelt: Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen ist stark angestiegen, der Dollar-Index hat sich verstärkt, und Gold hat entsprechend korrigiert – von über 5000 US-Dollar pro Unze auf heute zwischen 4000 und 4500 US-Dollar.

Wenn die USA beginnen, die Zinsen zu senken, wird Gold dann weiter steigen? Nein. Die Befürworter eines starken Dollars verfolgen eine andere Logik: Wenn die USA die Zinsen senken, bedeutet das, dass der Dollar die Lage bereits unter Kontrolle hat, und Gold wird in eine lange Phase der Seitwärtsbewegung und Korrektur eintreten. Der frühere Preis von 5000 US-Dollar pro Unze könnte für die nächsten 10 Jahre ein Hochpunkt des Goldpreises sein.

Folgt man der Denkweise der Befürworter eines schwachen Dollars, lässt sich die Verdopplung des Goldpreises seit 2024 erklären: Gold hat den langjährigen Höchststand von 2500 US-Dollar pro Unze durchbrochen und ist kürzlich auf über 4000 US-Dollar angestiegen.

Nach Ansicht dieser Seite bedeutet ein Beginn der Zinssenkungen in den USA, dass die kurzfristigen Faktoren, die den Anstieg von Gold gedrückt haben, beseitigt sind. Der reale Wert des US-Dollars schrumpft rasch, und Gold wird bald durch die Decke gehen.

Das Problem ist, dass allgemeine Diskussionen stillschweigend den Standpunkt nie berühren, sondern nur in technischen Analysen, Angebot und Nachfrage sowie dem Kreislauf von Zinserhöhungen und -senkungen in den USA Zeit verschwenden. Debatten führen nicht nur zu keinem Ergebnis, sondern verstärken die eigene Urteilskraft noch weiter.

Eher von Bedeutung sind die randständigen Veränderungen der Anzahl der beiden Gruppen.

Die Zentralbanken aller Länder sind überzeugte Anhänger eines schwachen Dollars, da der innere Wert der von ihnen gehaltenen US-Dollar langfristig zwangsläufig schrumpft. Daher verkaufen nicht nur China, sondern die Zentralbanken aller Länder derzeit massiv ihre US-Staatsanleihen und tauschen sie gegen Gold ein, um es ins eigene Land zu holen. Chinas Goldreserven sind von rund 1000 Tonnen im Jahr 2012 auf heute fast 2400 Tonnen angestiegen und steigen jeden Monat weiter an.

Die Anhänger eines starken Dollars sind interessant: Sie stammen hauptsächlich aus Ländern mit Handelsüberschüssen. Im Handel mit den USA haben die traditionellen Überschussländer zu viele US-Dollar angesammelt, die kaum noch zu handhaben sind. Wenn der US-Dollar seinen Status als internationale Reservewährung verliert, erleiden sie größere Verluste. Das ist genau das Phänomen: Die eigene Position bestimmt die Denkweise.

Darüber hinaus gibt es noch die schweigende Mehrheit. Ihr Standpunkt, oder vielmehr ihr Wunsch, ist es, dass der US-Dollar die ganze Welt zu gemeinsamen Liquiditätserhöhungen und Entschuldungen führt. Denn Europa, Japan und einige Entwicklungsländer haben in den letzten zwei bis drei Jahrzehnten riesige Staatsschulden angehäuft, was zu steigenden Renditen von Staatsanleihen und unzureichenden Haushaltseinnahmen führt.

Was das Epizentrum des Sturms, die Federal Reserve, betrifft: Als Emittent des US-Dollars ist ihr ursprüngliches Ziel natürlich, die starke Stellung des Produkts US-Dollar langfristig zu erhalten.

Es gibt noch eine interessante Gruppe, nämlich die Kryptowährungs-Szene. Ihre Wünsche lauten: Der US-Dollar soll nicht zu stark, aber auch nicht zu schwach sein. Nach der derzeitigen Haushaltsdisziplin der USA und der Expansionsgeschwindigkeit der Staatsanleihen wird die traditionelle Nachfrage nach US-Staatsanleihen früher oder später abrupt verschwinden. Die beschleunigte Ausgabe von Stablecoins, die auf US-Staatsanleihen als Basiswerte beruhen, wird zwangsläufig der zentrale Treiber zur Lösung des Problems der US-Staatsanleihen im nächsten Schritt sein.

Um den inneren Wert des Produkts US-Dollar zu wahren, sind die Federal Reserve und die Wall Street bereits bereit, fast alle Mittel einzusetzen. Unternehmen wie Amazon und Google opfern sogar den Übergang ihres freien Cashflows in den negativen Bereich, um massiv in KI zu investieren und so einen KI-Bullenmarkt zu schaffen. Um Kapitalabflüsse zu verhindern, haben die Renditen zehnjähriger und dreißigjähriger US-Staatsanleihen den höchsten Stand der letzten 20 Jahre erreicht. Ab Dezember plant die Nasdaq sogar, eine 23-stündige Handelszeit an fünf Tagen pro Woche – also einen Rund-um-die-Uhr-Handel – einzuführen.

Wir sagen oft: Ein Staubkorn im großen Zeitalter fällt auf einen Menschen und wird zu einem ganzen Berg. Angesichts des großen Zeitalters hat selbst eine so starke Institution wie die Federal Reserve kein Recht, über Schmerzen zu klagen, wenn sie von der Entwicklung überrollt wird.

Setzen Sie Ihr Geld und akzeptieren Sie das Ergebnis, wie es kommt.

Dieser Artikel wurde auf Basis öffentlicher Materialien verfasst und dient ausschließlich dem Informationsaustausch, er stellt keine Anlageberatung jeglicher Art dar

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto «Jinduan» (ID: jinduan006), Autor: Yu Laotou, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.