Mit weiteren 150 Millionen Yuan im Investmentbereich hat Ziyan Food innerhalb von zwei Jahren insgesamt mehr als 1,3 Milliarden Yuan an externen Beteiligungen getätigt. Nachdem mehr als 1600 seiner Filialen geschlossen wurden, versucht dieses auf marinierte gewürzte Speisen spezialisierte Lebensmittelunternehmen nun, sich durch branchenübergreifende Diversifizierung selbst zu retten?

Warum hat ein Unternehmen für marinierte Fleischprodukte, das für seine berühmten Gerichte „Fuqi Feipian“ und „Baiwei Ji“ bekannt ist, innerhalb von nur zwei Jahren mehr als 1,3 Milliarden Yuan in Bereiche investiert, die scheinbar nicht direkt mit seinem Kerngeschäft zusammenhängen, wie Rinderschlachtung, zusammengesetzte Gewürze, Inkubation von Gastronomiemarken und Industriefonds?

Investitionslandschaft

Ziyan Food, das in den letzten Jahren häufig externe Investitionen tätigt, hat erneut zugeschlagen.

Am Abend des 8. Oktober veröffentlichte Ziyan Food eine Mitteilung, wonach seine hundertprozentige Tochtergesellschaft Hainan Zixi Enterprise Management Consulting Co., Ltd. als beschränkter Partner mit einem Zeichnungsbetrag von 152 Millionen Yuan an Sichuan Tiantu Muyun Tech Equity Investment Partnership (Limited Partnership) teilnimmt, was 19 % des gesamten gezeichneten Kapitals des Fonds entspricht. Der Gesamtumfang des Fonds beträgt 800 Millionen Yuan, der Verwalter ist Tiantu Capital, und die Mittel werden hauptsächlich in hochwertige Unternehmen in der Wachstums- und Reifephase der tiefverarbeiteten landwirtschaftlichen Produktindustriekette investiert.

Die Zusammenarbeit zwischen Ziyan Food und Tiantu Capital begann bereits vor zwei Jahren. Im April 2024 unterzeichneten beide Seiten einen Rahmenvertrag für strategische Zusammenarbeit, um gemeinsam einen Lebensmittel-Equity-Investmentfonds zu gründen. Im Februar 2025 beteiligte sich Ziyan Food mit 117 Millionen Yuan an der Gründung des Chongqing Rongchang Tianxiang Venture Capital Fonds. Der Gesamtumfang dieses Fonds beträgt 300 Millionen Yuan, er investiert vor allem in Unternehmen im Bereich Lebensmittel- und landwirtschaftliche Produktverarbeitung, und der Verwalter ist Tiantu Capital. Bis zum heutigen 152 Millionen Yuan Investitionsbetrag und 800 Millionen Yuan Fondsvolumen lässt sich erkennen, dass sowohl der Investitionsbetrag von Ziyan Food als auch der Fondsumfang schrittweise steigen.

Gleichzeitig beschränken sich die Investitionen von Ziyan Food nicht nur auf die Zusammenarbeit mit Tiantu. Allein seit Anfang 2026 gibt es 4 öffentlich bekannt gegebene Investitionsaktionen von Ziyan Food. Im März erhöhte Ziyan Food das Kapital seiner Tochtergesellschaft in Chengdu um 500 Millionen Yuan, anschließend erhöhte „Chengdu Ziyan“ das Kapital seiner hundertprozentigen Enkeltochter „Nepal Ziyan“ um nicht mehr als 500 Millionen Yuan, das speziell für den Bau des Produktions- und Verarbeitungsstandorts in Nepal verwendet wird. Das Gesamtinvestitionsvolumen dieses Projekts beträgt 800 Millionen Yuan, 300 Millionen Yuan wurden 2025 investiert. Der Hauptinhalt ist der Bau eines Wasserbüffelschlacht- und Fertigungsbetriebs, der voraussichtlich Ende 2026 fertiggestellt wird.

Ebenfalls im März dieses Jahres unterzeichnete Ziyan Food einen Vertrag mit Angel Yeast zur Gründung eines Gemeinschaftsunternehmens, an dem Ziyan zu 60 % beteiligt ist, das hauptsächlich zusammengesetzte Gewürze und Fleischprodukte vertreibt. Im April gründete Ziyan Food dann ein Joint Venture mit „Fenniu Catering“ und plant, in den nächsten drei bis fünf Jahren mehrere kettenförmige Gastronomiemarken mit mehr als tausend Filialen zu entwickeln.

Rückblickend auf das Jahr 2025 beteiligte sich Ziyan Food über seine hundertprozentige Tochtergesellschaft „Wuxi Zixian“ als Ankerinvestor mit 239 Millionen Yuan an der Zeichnung des Börsengangs der Green Tea Group an der Hongkonger Börse und wurde damit der Ankerinvestor mit dem höchsten Investitionsbetrag unter den 8 Ankerinvestoren. 2023 tätigte das Unternehmen strategische Investitionen in die chinesische Brathähnchenmarke „Lao Han Bian Ji“ und die Pekingentenmarke „Jingcui Xiang“; 2022 erwarb es die Sichuan-Stil „Qiaoniu-Rindfleisch“-Marke „Feng Siniang“.

Nach unvollständigen Statistiken von „Neicanjun“ betrug der von Ziyan Food im gesamten Jahr 2025 klar offengelegte externe Investitionsbetrag insgesamt etwa 656 Millionen Yuan. Seit 2026 beträgt der klar offengelegte externe Investitionsbetrag insgesamt 670 Millionen Yuan (500 Millionen Yuan für die Investition in das nepalesische Werk, 152 Millionen Yuan für die Beteiligung am von Tiantu verwalteten Fonds, 18 Millionen Yuan für die Gründung des Gemeinschaftsunternehmens mit Angel Yeast), was zusammen mehr als 1,3 Milliarden Yuan beträgt.

Seine Investitionsspitzen haben sich vom Kerngeschäft der marinierte Fleischprodukte auf zahlreiche Bereiche ausgeweitet. Einige dieser Investitionen haben einen gewissen Bezug zum Kerngeschäft und erstrecken sich im Wesentlichen entlang der Lebensmittelverarbeitungskette stromaufwärts, beispielsweise der Bau des Rinderproduktionsstandorts in Nepal und die Gründung des Gewürzunternehmens im Joint Venture mit Angel Yeast. Viele weitere Investitionsaktionen sind jedoch eindeutig „nach außen gerichtet“, beispielsweise die Ankerinvestition in die Green Tea Group gehört zu den finanziellen Wertpapierinvestitionen, die Gründung von Joint Ventures mit Fenniu Catering zur Entwicklung von kettenförmigen Gastronomiemarken und Investitionen in Gastronomiemarken wie Feng Siniang, Lao Han Bian Ji und Jingcui Xiang gehören zur horizontalen Erweiterung von Produktkategorien außerhalb des Kerngeschäfts.

Kerngeschäft unter Druck

Die dichten Investitionen stehen in engem Zusammenhang mit dem anhaltenden Druck auf das Kerngeschäft von Ziyan Food.

Im ersten Halbjahr 2026 erzielte Ziyan Food einen Umsatz von 1,663 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 12,94 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht und den dreijährigen Umsatzrückgang in den Jahren 2023 bis 2025 beendet. Die Qualität dieser Erholung ist jedoch nicht sehr gut: Erstens sind die Einnahmen aus dem Aushängeschildprodukt des Unternehmens „Fuqi Feipian“ noch nicht gestoppt, die Einnahmen im ersten Halbjahr sind im Vergleich zum Vorjahr um 4,59 % auf 384 Millionen Yuan gesunken, während die Einnahmen dieses einzelnen Produkts im gesamten Jahr 2025 bereits um 14,12 % zurückgegangen sind. Zweitens ist der Nettogewinn gleichzeitig mit dem Umsatzanstieg stark um 35,94 % auf 66,993 Millionen Yuan gesunken, im zweiten Quartal allein verzeichnete das Unternehmen einen Verlust von 16,2954 Millionen Yuan, was ein neuer Tiefstand im gleichen Zeitraum seit dem Börsengang ist.

In seinem Finanzbericht führt Ziyan Food den Gewinneinbruch auf den Bruttomargenrückgang aufgrund des Branchenwettbewerbs und der Rohstoffkosten sowie auf die Schwankungen der Gewinne und Verluste aus finanziellen Vermögenswerten zurück. Wie oben erwähnt, beteiligte sich Ziyan Food 2025 als Ankerinvestor am Börsengang der Green Tea Group. Im ersten Halbjahr dieses Jahres verursachte diese Investition einen Verlust aus der Änderung des beizulegenden Zeitwerts von 40,9169 Millionen Yuan.

Tatsächlich ist nach Abzug dieser Gewinn- und Verlustschwankungen der nicht dem Kerngeschäft zuzuordnende Nettogewinn des Unternehmens im ersten Halbjahr ebenfalls um 22,03 % gesunken, was darauf hindeutet, dass die Rentabilität des Kerngeschäfts nicht zufriedenstellend ist. Im ersten Halbjahr sank die Bruttomarge von Ziyan Food von 22,24 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres auf 20,42 %, was einem Rückgang von 1,82 Prozentpunkten im Vergleich zum Vorjahr entspricht; die Vertriebskosten stiegen jedoch stark um 42,52 % auf 123 Millionen Yuan, verschiedene starre Ausgaben drücken kontinuierlich den Gewinnspielraum. Die Schere zwischen Umsatzwachstum und Anstieg der Vertriebskosten spiegelt auch in gewissem Maße die aktuelle Situation wider, dass das Geschäft mit kettenförmigen marinierten Fleischprodukten immer schwieriger wird.

Rückblickend auf die letzten Jahre befand sich die Leistung von Ziyan Food wie mehrere Mitbewerber im Bereich marinierter Fleischprodukte ständig im Abwärtstrend. Der Umsatz erreichte 2022 einen Höchstwert von 3,603 Milliarden Yuan und sank danach kontinuierlich auf 3,238 Milliarden Yuan im Jahr 2025, was einem Gesamtabfall von mehr als 10 % entspricht; die Entwicklung des Nettogewinns war noch volatiler, in den letzten vier Jahren erlebte sie eine Achterbahnfahrt. Nach einem kurzen Rebound im Jahr 2023 sank er 2025 wieder stark um 31,84 %, und der Rückgang weitete sich im ersten Halbjahr 2026 auf 35,94 % aus.

Hinter den Leistungsschwankungen steht die kontinuierliche Schrumpfung der Filialen. Da die gesamte Branche der kettenförmigen marinierten Fleischprodukte in eine große Schließungswelle von Filialen geraten ist, blieb Ziyan Food davon nicht verschont. Bei dem Börsengang 2022 verfügte das Unternehmen landesweit über fast 5700 Filialen, die zuletzt im Halbjahresbericht 2024 offengelegte Gesamtzahl der Filialen betrug 6308. Dies war der letzte von dem Unternehmen offiziell bestätigte Höchstwert der Filialzahl, danach wurde dieser Wert nicht mehr in den Finanzberichten offengelegt.

Nach Daten der Drittplattform Zhaomen Canyan betrug die Anzahl der in Betrieb befindlichen Filialen von Ziyan Baiwei Ji bis September 2026 etwa 4663, während die im September letzten Jahres angezeigte Anzahl der in Betrieb befindlichen Filialen 5315 betrug. Das bedeutet, dass die Anzahl der Filialen innerhalb eines Jahres um etwa 650 netto gesunken ist, was mehr als 1600 weniger als der Höchstwert im Juni 2024 ist.

Natürlich ist die Notlage von Ziyan kein Einzelfall, sondern ein Beispiel für den Wandel des Wachstumsmodells in der gesamten Branche der marinierten Fleischprodukte. Im ersten Halbjahr 2026 erzielten die vier börsennotierten Unternehmen für marinierte Fleischprodukte Juewei Food, Zhou Hei Ya, Huang Shang Huang und Ziyan Food einen Gesamtumsatz von etwa 6,865 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von nur etwa 5,6 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht; der gesamte den Muttergesellschaften zuzurechnende Nettogewinn betrug etwa 379 Millionen Yuan, was einem Rückgang von etwa 18 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Da die traditionelle Wachstumslogik, den Markt durch die Verdichtung von Filialen zu erobern, nicht mehr wirksam ist, werden viele ineffiziente Filialen im Rahmen der Branchenanpassung geschlossen. Der repräsentativste ehemalige „König der 10.000 Filialen“ Juewei Food hat in den letzten drei Jahren mehr als 5000 Filialen geschlossen. Nach Daten der Drittplattform Can Baodian betrug die gesamte Schließungsrate von Filialen im Bereich der marinierten Fleischprodukte von 2025 bis 2026 27,9 %, was unter den Teilbereichen des kettenförmigen Gastronomiegeschäfts einen hohen Wert darstellt.

Unter Druck erforschen mehrere börsennotierte Unternehmen für marinierte Fleischprodukte gleichzeitig neue Wachstumsmodelle für ihr Kerngeschäft und suchen außerhalb des Kerngeschäfts nach neuen Wachstumskurven. Die externen Investitionen von Ziyan Food versuchen im Wesentlichen, neue Wachstumskanäle durch Lieferkettenfähigkeiten und Kapitaloperationen zu öffnen. Gemessen am Umfang sind seine Investitionsbeträge nicht gering und es handelt sich größtenteils um langfristige Investitionen. Ob sie die Leistung des Unternehmens ankurbeln können, wird die Zeit zeigen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Food Neican“, Autor: Jemand, der die Zeit der Leser nicht verschwendet, und wird von 36Kr mit Genehmigung veröffentlicht.