Widersprüchliche Zahlen zum annualisierten Umsatz von OpenAI weisen eine Lücke von 20 Milliarden US-Dollar auf, der Kurs der Nvidia-Aktie sinkt um fast 3 %.

Wie kommt es, dass der annualisierte Umsatz von OpenAI plötzlich um 200 Milliarden US-Dollar abweicht?

Am 8. Oktober enthüllte die britische Zeitung Financial Times, dass aus Dokumenten hervorgeht, die OpenAI seinen Investoren vorgelegt hat:

Bis Ende September belief sich der annualisierte Umsatz des Unternehmens auf fast 500 Milliarden US-Dollar.

Wie die Financial Times berichtet, liegt der annualisierte Umsatz von OpenAI bis Ende September bei fast 500 Milliarden US-Dollar und damit unter den zuvor weit verbreiteten Meldungen von 700 Milliarden US-Dollar.

Noch Ende September lag die in Medien genannte Zahl bei fast 700 Milliarden US-Dollar.

Dieser Bericht hat die Sorgen des Marktes um das Wachstum im KI-Bereich verstärkt.

Bei Börsenschluss am selben Tag fiel die Aktie von Nvidia um rund 2,9 %, die von Oracle um rund 5,5 % und der Nasdaq Composite Index um 1,25 %.

Vor weniger als einem Monat gab es bei Anthropic noch Neuigkeiten zu Fortschritten bei der Profitabilität.

Am 13. September berichtete Reuters unter Berufung auf die Financial Times, dass Anthropic seinen Aktionären mitgeteilt hat, dass das bereinigte Betriebsergebnis voraussichtlich das zweite Quartal in Folge positiv ausfallen wird.

Heute weichen die beiden Zahlen zum annualisierten Umsatz von OpenAI um rund 200 Milliarden US-Dollar voneinander ab.

Während der Markt die Frage stellt, ob KI Gewinne erzielen kann, muss zunächst eine grundlegendere Frage geklärt werden: Wie werden diese Umsatzzahlen überhaupt berechnet?

Hat OpenAI wirklich 200 Milliarden US-Dollar weniger verdient?

So kann man das nicht verstehen.

Am 29. September berichtete Reuters unter Berufung auf informierte Personen, dass der annualisierte Umsatz von OpenAI bei fast 700 Milliarden US-Dollar liegt. Die von der FT am 8. Oktober veröffentlichten Dokumente zeigen jedoch, dass diese Zahl nahezu 500 Milliarden US-Dollar beträgt.

Die Abweichung hängt mit der Berechnungsart einer Einnahme zusammen: Wie sind die Gebühren zu berechnen, die Kunden zahlen, wenn sie KI-Modelle über Cloud-Plattformen nutzen?

Diese Art von Einnahmen kann anteilige Aufteilungen zwischen der Cloud-Plattform und dem Modellanbieter beinhalten.

CNN berief sich auf informierte Quellen, dass die vorherige Zahl von 700 Milliarden US-Dollar nicht von OpenAI stammt. Es handelt sich wahrscheinlich um ein Ergebnis, das die Außenwelt nach Anpassung der Statistikmethoden zum Vergleich mit Anthropic ermittelt hat.

Wie diese Person erläuterte, verwendet Anthropic für die Umsätze aus der Zusammenarbeit mit relevanten Cloud-Plattformen die Bruttoberechnungsweise, während OpenAI die Nettoberechnungsweise anwendet.

Nehmen wir ein hypothetisches Beispiel: Ein Kunde zahlt 100 Einheiten, die Cloud-Plattform behält 20 Einheiten und das Modellanbieterunternehmen behält 80 Einheiten.

Bei der Bruttoberechnung wird der Umsatz mit 100 Einheiten verbucht, und die 20 Einheiten, die an die Plattform verteilt werden, werden separat als Kosten berechnet. Bei der Nettoberechnung wird der Umsatz direkt mit 80 Einheiten verbucht.

Bei demselben Geschäft bleibt der vom Kunden gezahlte Betrag unverändert, aber aufgrund unterschiedlicher Berechnungsgrundlagen kann der ausgewiesene Umsatzwert abweichen.

Die hier genannten anteiligen Beträge dienen nur als Beispiel und entsprechen nicht der tatsächlichen Situation der beiden Unternehmen. Die verbleibenden 80 Einheiten sind kein Gewinn, weitere Kosten wie die für die Erbringung von Dienstleistungen müssen noch abgezogen werden.

Daher kann die Differenz von 200 Milliarden US-Dollar nicht direkt als verlorene Einnahme von OpenAI betrachtet werden und auch nicht vollständig als Anteil, den die Cloud-Plattform einbehält. Die derzeit öffentlich verfügbaren Informationen reichen nicht aus, um dies einzeln nachzuvollziehen.

Aber das bedeutet auch, dass man zuerst den Statistikzeitraum und die Berechnungsgrundlage angleichen muss, um die Umsatzgrößen von OpenAI und Anthropic vergleichen zu können.

Annualisierte 50 Milliarden

bedeutet nicht, dass in einem Jahr 500 Milliarden US-Dollar verdient wurden

Hier gibt es noch ein leicht zu übersehendes Wort: annualisiert.

Der annualisierte Umsatz gibt normalerweise den Umsatz an, der sich ergibt, wenn man die jüngsten Einnahmen auf das gesamte Jahr umrechnet.

Die übliche Berechnungsmethode besteht darin, den monatlichen Umsatz mit 12 zu multiplizieren.

Angenommen, ein Unternehmen erzielt in einem Monat einen Umsatz von 1 Milliarde US-Dollar, dann beträgt der annualisierte Umsatz nach dieser Umrechnungsgeschwindigkeit 12 Milliarden US-Dollar.

Aber das bedeutet nicht, dass es im vergangenen Jahr bereits 12 Milliarden US-Dollar Umsatz erzielt hat, und es garantiert auch nicht, dass diese Zahl im kommenden Jahr erreicht wird.

Für Unternehmen mit sehr schnellem Wachstum kann der annualisierte Indikator die jüngste Geschäftsentwicklung darstellen. Um die Leistung eines ganzen Jahres zu beurteilen, muss man sich nach wie vor den tatsächlichen Gesamtjahresumsatz ansehen.

Warum sind auch Nvidia und Oracle gefallen

OpenAI ist noch nicht börsennotiert, aber die Einschätzung des Marktes zu seinen Einnahmen wirkt sich bereits auf die Aktienkurse anderer Unternehmen aus.

Der Grund liegt darin, dass seine Geschäfte mit diesen Unternehmen längst miteinander verbunden sind.

Sie zahlen für KI-Abonnements, Unternehmen zahlen für den Aufruf von Modellen, und die Einnahmen gehen auf die Konten der Modellanbieter ein.

Um Dienstleistungen zu erbringen und Modelle zu entwickeln, müssen Unternehmen zudem Rechenleistung kaufen, was die Nachfrage nach vorgelagerten Cloud-Diensten, Servern, Chips und Rechenzentren steigert.

Die KI-Fabrikplattform von NVIDIA umfasst das Rechenzentrumsdesign, Verwaltungssoftware für Rechenleistung sowie Infrastrukturen wie Server, Netzwerke, Stromversorgung und Kühlung.

Die Nachfrage von Modellanbietern nach Rechenleistung führt zu Investitionen in diese Bereiche. Ob die Kosten durch Zahlungen der Nutzer gedeckt werden können, beeinflusst, wie weit die nächste Expansionsrunde reichen kann.

Daher interessieren sich Investoren nicht nur dafür, wie hoch der Umsatz von OpenAI ist, sondern auch dafür, ob es in Zukunft in der Lage sein wird, die ständig wachsenden Rechnungen für Rechenleistung durch Geschäftseinnahmen und Finanzierungen zu bezahlen.

Laut CNN waren die US-Aktienindizes zum Zeitpunkt der Eröffnung an diesem Tag bereits gefallen. Nachdem der Bericht der Financial Times während des Handels veröffentlicht wurde, weitete sich der Rückgang weiter aus.

Der Umsatzstreit war jedoch nur einer der Einflussfaktoren an diesem Tag.

Der Schlussbericht von Reuters erwähnte auch den Anstieg der Ölpreise und die daraus resultierenden Sorgen um Inflation und Zinserhöhungen. Der gesamte Rückgang kann nicht vollständig auf OpenAI zurückgeführt werden.

Gleichzeitig bedeuten die Sorgen des Marktes nicht, dass die Nachfrage nach KI bereits geschwächt ist.

Ob die Einkäufe zurückgehen und ob die Verträge erfüllt werden können, hängt von den später veröffentlichten Betriebsinformationen ab.

Aber das Wachstum der Modellanbieter, die Expansion der Lieferanten und die Erwartungen der Investoren an die Rendite sind eng miteinander verbunden.

Nächste Runde der Rechenleistung

Wer zahlt die Rechnung?

Diesen Januar schrieb Sarah Friar, CFO von OpenAI, in einem offiziellen Artikel, dass die Beschaffung von Spitzenrechenleistung mehrjährige Verpflichtungen im Voraus erfordert, während das Geschäftswachstum nicht gleichmäßig verläuft: Manchmal ist die Rechenleistung vor der Nachfrage vorhanden, manchmal übersteigt die Nachfrage die vorhandene Rechenleistung.

Investitionen in Rechenleistung müssen im Voraus geplant werden, während die zukünftigen Einnahmen noch unsicher sind. Das ist auch der Grund, warum der Markt die Umsätze von KI-Unternehmen genau verfolgt.

Aber wenn man sich die Umsatzzahlen ansieht, muss man künftig klarstellen:

Aus welchem Zeitraum stammen die Statistiken? Handelt es sich um eine annualisierte Größe oder um den tatsächlichen Quartalsumsatz? Wie werden die Umsätze der Kooperationsplattformen berechnet?

Darunter geht es dann darum, wie viel Geld nach Abzug von Kosten für Dienstleistungen, Forschung und Entwicklung sowie Personal übrig bleibt, wann die zukünftigen Rechnungen für Rechenleistung fällig werden und womit sie bezahlt werden.

Jensen Huang hat einmal die Geschäftslogik von KI in einem Satz zusammengefasst: „Rechenleistung ist Umsatz.“

Jensen Huang erläuterte in seiner GTC-Rede den Satz „Rechenleistung ist Umsatz“: Schnellere Inbetriebnahme, höhere Produktionseffizienz, weniger Betriebsunterbrechungen und längere Lebensdauer wirken sich alle auf den Umsatz der KI-Fabriken aus.

Rechenleistung unterstützt leistungsstärkere Modelle, Modelle ziehen zahlende Nutzer an, und die Einnahmen unterstützen wiederum die nächste Runde von Forschung und Entwicklung sowie den Aufbau von Rechenleistung.

Ob dieser Kreislauf fortbestehen kann, hängt entscheidend davon ab, ob die Rechenleistung in Dienste umgewandelt wird, für die Nutzer bereit sind, kontinuierlich zu bezahlen, und ob sie ausreichend Mittel für weitere Investitionen bringt.

Wenn immer mehr Rechenleistung gekauft wird, aber die Zahlungsnachfrage nicht Schritt hält oder die Einnahmen langfristig die Kosten nicht decken können, muss die Expansion durch externe Finanzierungen aufrechterhalten werden.

Aus diesem Grund beeinflusst die Umsatzzahl von OpenAI die gesamte Industriekette: Der Markt muss sehen, dass das investierte Geld letztendlich durch Zahlungen der Nutzer zurückfließt, damit die nächste Expansionsrunde mehr Sicherheit hat.

Für uns alle spiegeln sich diese riesigen Investitionen letztendlich in den Modellen wider, die wir täglich nutzen: Ist die Zeit, die sie uns spart, und die Arbeit, die sie erledigt, das Abonnement wirklich wert?

Quellenangaben:

https://www.ft.com/content/b66a9858-f8fb-46cb-b506-44bfe26fca2a?syn-25a6b1a6=1

https://kvia.com/news/business-technology/cnn-business-consumer/2026/10/08/tech-stocks-drop-after-report-that-openais-revenue-is-lower-than-expected/?utm_source=chatgpt.com

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Neue Intelligenz“ (ID: AI_era), Autor: ASI Offenbarung, Redakteur: Yuan Yu, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.