Bei fallenden Kursen wird kontinuierlich zugekauft, Kapital stockt gegen den Trend seine Positionen im Hang Seng Tech ETF auf – wer ist hier aktiv?

Am 28. September setzte der Hang Seng Tech Index seine Korrektur fort und schloss mit einem Rückgang von 0,37 %, womit er den zweitniedrigsten Stand in diesem Jahr erreichte, der nur über dem Niveau vom 26. Juni lag. Seit September hat der Index einen kumulierten Rückgang von mehr als 7 % verzeichnet.

In deutlichem Gegensatz zum anhaltenden Rückgang des Index steigen die Mittel über ETFs gegen den Trend an. Aus Daten von Wind geht hervor, dass bis zum 25. September der gesamte Nettozufluss von 10 ETFs, die den Hang Seng Tech Index nachverfolgen, seit September 42,55 Milliarden Yuan betrug, was einem Anteilswachstum von 74,21 Milliarden Anteilen entspricht. In den vorherigen Monaten Juli und August verzeichneten diese 10 ETFs hingegen Nettoabflüsse von 90,16 Milliarden Yuan bzw. 9,20 Milliarden Yuan, wobei die Anteile um 147,7 Milliarden bzw. 14,34 Milliarden abnahmen. Welches Signal sendet diese Abweichung zwischen fallenden Preisen und steigenden Mittelzuflüssen aus?

Warum wird bei fallenden Kursen immer mehr gekauft?

In diesem Jahr stand der Hang Seng Tech Index unter dem Einfluss von Faktoren wie dem Auslandsschock im Energiesektor, Inflationssorgen, steigenden Erwartungen an Zinserhöhungen und verschärftem internen Wettbewerb im KI-Sektor unter anhaltendem Druck. Sein Rückgang in diesem Jahr übersteigt 21 % und liegt um 16 Prozentpunkte hinter dem Hang Seng Index zurück.

Obwohl die Performance des Sekundärmarktes schwach ist, fließen seit September zusätzliche Mittel auf niedrigem Niveau kontinuierlich zu.

Nach Produkten aufgeschlüsselt ist der Anteil des Hang Seng Tech ETF unter der Verwaltung von ChinaAMC (HT) im Monatsverlauf um 40,72 Milliarden Anteile gestiegen, was einem Gesamtvolumen von 327,53 Milliarden Yuan entspricht. Das Produkt von ChinaAMC führt mit einem Volumen von 391,26 Milliarden Yuan und einem monatlichen Anteilswachstum von 17,21 Milliarden Anteilen die Rangliste an. Die Anteile der entsprechenden Produkte von E Fund, Tianhong Asset Management und GF Asset Management sind alle um mehr als 3 Milliarden Anteile gestiegen.

Auch das Southbound Capital strömt kontinuierlich zu: Seit dem 7. September wurde 16 Handelstage in Folge netto eingekauft, was einem kumulierten Wert von über 500 Milliarden Yuan entspricht. In der Woche vom 21. bis 25. September belief sich der Nettoeinkauf auf über 200 Milliarden Hongkong-Dollar, was den fünften aufeinanderfolgenden Monat mit Nettozufluss darstellt.

Die Zuversicht für das „immer mehr Kaufen bei fallenden Kursen“ beruht zunächst auf der Bewertung. Aus Daten von China Galaxy Securities geht hervor, dass bis zum 25. September das KGV und das KBV des Hang Seng Tech Index 22,93 bzw. 2,33 betrugen, was den 33-%- bzw. 17%-Perzentilen seit 2010 entspricht. Institutionen sind der Ansicht, dass die absolute Bewertung des Hang Seng Tech Index bereits nahe am historischen Tief liegt und eine hohe Sicherheitsmarge aufweist. Nach der schrittweisen Bewältigung kurzfristiger Störfaktoren dürfte der Sektor eine aufwärts gerichtete Erholung erleben.

Der Zufluss langfristiger Mittel wird freigesetzt

Eine weitere wichtige Variable auf der Marktmittelseite ist die Erweiterung der Richtlinien für die Anlage von Versicherungskapital.

Mehrere Versicherungsinstitute haben kürzlich das Schreiben der Nationalen Finanzaufsichtsbehörde zur Klärung der aufsichtsrechtlichen Vorgaben für die Anlage von Versicherungskapital in ETFs des Hongkong Stock Connect erhalten. Darin wird klargestellt, dass Versicherungsinstitute, die über die Qualifikation für die Anlage in Aktien des Hongkong Stock Connect verfügen, in ETFs des Hongkong Stock Connect investieren können, wobei die aufsichtsrechtlichen Regeln für die Anlage von Versicherungskapital in Aktien des Hongkong Stock Connect entsprechend angewendet werden. Diese Maßnahme zielt darauf ab, die Struktur der Versicherungsvermögensanlage zu optimieren und die Anlage von Versicherungskapital in ETFs des Hongkong Stock Connect zu regulieren. Diese Vorgabe tritt am 20. September in Kraft.

Aus Daten der Nationalen Finanzaufsichtsbehörde geht hervor, dass bis Ende Juni 2026 der Gesamtsaldo der angelegten Versicherungsmittel 40 Billionen Yuan überschritten hat; davon belief sich der Gesamtsaldo der in Aktien und Wertpapierinvestmentfonds angelegten Mittel auf 6,39 Billionen Yuan.

Fachleute aus der Branche erklärten, dass vor dem Hintergrund sinkender Zinsen und anhaltender Knappheit an rentablen Vermögenswerten die Erweiterung des Angebots an ETFs des Hongkong Stock Connect den Versicherungsinstituten neue grenzüberschreitende Anlageinstrumente mit hoher Effizienz und niedrigen Kosten bietet. Tech-ETFs des Hongkong Stock Connect wie der Hang Seng Tech Index dürften zu einem der Schwerpunktbereiche werden, auf die sich das Versicherungskapital konzentriert.

Der neueste Forschungsbericht der quantitativen Forschungsabteilung von Huatai Securities weist darauf hin, dass diese Maßnahme den rechtmäßigen Kanal für die Anlage von Versicherungskapital in ETFs über die Southbound Route öffnet und das Anlageinstrumentarium wesentlich erweitert. Die Dividendeneinnahmen von hochdividendenaktienorientierten und dividendenorientierten ETFs zählen zum Nettoanlageertrag, passen zu langfristigen Verbindlichkeiten, stützen die Nettorendite der Anlagen und mindern den Druck der Vermögensknappheit bei niedrigen Zinsen. Gleichzeitig eignen sich ETFs von Natur aus besser für flexible Anlagen und die Umsetzung von Stilrotationen. Die im Katalog des Southbound ETF Connect enthaltenen Produkte aus den Bereichen Technik, Biotechnologie und globale Multi-Asset-Klassen bieten dem Versicherungskapital genau die passenden flexiblen Engagements und Instrumente zur Ertragssteigerung, die zu diesen buchhalterischen Eigenschaften passen.

Das Team um SUN Ting aus der Abteilung für Nicht-Banken-Wertpapiere von Soochow Securities ist der Ansicht, dass derzeit insgesamt 31 ETFs mit einem Gesamtvolumen von 3219 Milliarden Yuan in den Geltungsbereich des Hongkong Stock Connect aufgenommen sind, die alle als Aktienfonds klassifiziert sind. Über den Kanal des Hongkong Stock Connect wird das QDII-Kontingent nicht beansprucht, das Anlagevolumen ist flexibler, und er enthält grenzüberschreitende Anlageprodukte, die zu einem neuen Durchbruch für die Auslandsinvestitionen von inländischem Versicherungskapital werden könnten. Das Team weist jedoch gleichzeitig darauf hin, dass für inländisches Versicherungskapital ausländische festverzinsliche Vermögenswerte mit hohen Zinsen den aktuellen Anlageanforderungen besser entsprechen, während ausländische Aktien kurzfristig noch nicht zu den Hauptanlagebereichen werden können.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Beobachtung des ChiNext-Marktes“, Autor: Chen Yonghui, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.