Teams aus Angehörigen der Nach-95er- und Nach-00er-Generation erzielen eine Bewertung von 320 Milliarden.

Im KI-Bereich ist der größte Vermögensaufstieg-Mythos für junge Menschen seit Cursor entstanden.

Vor kurzem gab das KI-Programmierunternehmen Cognition bekannt, dass es eine E-Finanzierungsrunde im Wert von über 2 Milliarden US-Dollar abgeschlossen hat, mit einer Post-Geld-Bewertung von 48 Milliarden US-Dollar (ca. 320 Milliarden Yuan). Diese Finanzierungsrunde von Cognition war außerordentlich beliebt: Es beteiligten sich mehr als 30 Investmentinstitute, die fast die Hälfte der Top-VC-Unternehmen im Silicon Valley umfassen: Die Lead-Investoren sind A16Z und Accel, gefolgt von Benchmark, Kleiner Perkins, Founders Fund von Peter Thiel, Lightspeed Venture Partners, DST, General Catalyst… und auch Nvidia.

Die drei Gründer dieses Unternehmens sind alle nach 1995 geboren. CEO Scott Wu und CTO Steven Hao wurden 1996 geboren, und CPO Walden Yan gehört sogar zur Generation nach 2000. Wie man an den Namen erkennen kann, sind die drei alle chinesischer Abstammung. Sie haben noch etwas gemeinsam – sie waren alle Goldmedaillengewinner bei der Internationalen Informatik-Olympiade (IOI).

Wunderkinder aus der Jugendzeit, die Eliteuniversitäten abgebrochen haben – das ist eine Gründungsgeschichte junger Menschen, deren Drehbuch so standardisiert ist, dass es fast unwirklich wirkt.

Wunderkinder gründen gemeinsam ein Unternehmen

Das größte Merkmal von Cognition ist der extrem hohe Anteil an Goldmedaillengewinnern der Internationalen Informatik-Olympiade (IOI).

Die IOI ist ein weltweiter Informatikwettbewerb für Schüler der Sekundarstufe. Wie hoch ist ihr Stellenwert? In China gibt es beispielsweise nur 4 Teilnahmeplätze pro Jahr. Schon die Qualifikation für den Wettbewerb bedeutet, dass man zu den Spitzenstudenten gehört, die direkt an die Tsinghua-Universität und die Peking-Universität aufgenommen werden. Wenn man eine Medaille bei dem Wettbewerb gewinnt, steht einem praktisch die Tür zu jedem Studiengang an jeder renommierten Universität im In- und Ausland offen. Wang Xiaochuan, ehemaliger CEO von Sogou und Gründer von Baichuan Intelligence, wurde damals aufgrund seiner IOI-Goldmedaille direkt an die Fakultät für Informatik der Tsinghua-Universität aufgenommen.

Und die drei Gründer von Cognition haben alle eine Goldmedaille gewonnen.

Scott Wu gewann von 2012 bis 2014 drei Jahre in Folge die IOI-Goldmedaille, 2014 erreichte er sogar den ersten Platz weltweit in der Gesamtwertung. Steven Hao gewann 2014 die IOI-Goldmedaille und belegte den sechsten Platz weltweit in der Gesamtwertung. Walden Yan gewann 2020 die IOI-Goldmedaille und belegte den 19. Platz weltweit. Nach dem Gewinn der Goldmedaille bei der IOI traten sie alle logischerweise an renommierte Universitäten ein. Scott Wu und Walden Yan gingen beide nach Harvard, Steven Hao wurde am MIT aufgenommen. Allerdings brach Scott Wu sein Studium an Harvard nach nur zwei Jahren ab, um ein Unternehmen zu gründen.

Scott Wu gab an, dass das Gründungsteam von Cognition sich bereits während ihrer jugendlichen Wettbewerbszeit kennengelernt hat und seitdem in Kontakt geblieben ist. 2022 trafen sich die drei, um über eine Unternehmensgründung nachzudenken, die ursprüngliche Idee war die Entwicklung eines Web3-Projekts. Doch bald darauf kam die Welle der großen KI-Modelle, und sie entschieden sich schnell, die Ausrichtung ihrer Gründung auf die KI-Programmierung zu verlegen und gründeten Cognition offiziell im November 2023. Zu diesem Zeitpunkt war Walden Yan, das jüngste Mitglied des Teams, noch als Student in Harvard eingeschrieben. Im folgenden Jahr erhielt er das Thiel-Stipendium, das von Peter Thiel ins Leben gerufen wurde, und entschied sich ebenfalls, sein Studium abzubrechen, um ein Unternehmen zu gründen.

Im März 2024 brachte Cognition das Produkt auf den Markt, das als „der weltweit erste KI-Programmierer“ bezeichnet wird – Devin. In dem Demonstrationsvideo zeigte Devin verschiedene Funktionen wie das selbstständige Lesen von Dokumenten, das Erkennen von Fehlern und das Schreiben von Tests. Diese Funktionen scheinen heute nicht mehr ungewöhnlich zu sein, aber zu diesem Zeitpunkt waren andere KI-Programmierwerkzeuge noch auf einfache Code-Vervollständigungen beschränkt. Das Produktkonzept von Devin war sehr fortschrittlich und mutig, sodass es schnell in den sozialen Medien viral ging.

Daraufhin stellte der Founders Fund unter der Leitung von Peter Thiel Cognition sofort einen Scheck über 21 Millionen US-Dollar aus, mit einer Bewertung von 350 Millionen US-Dollar. Nur einen Monat später, im April 2024, leitete der Founders Fund erneut die A-Finanzierungsrunde von Cognition über 175 Millionen US-Dollar und trieb die Bewertung weiter auf 2 Milliarden US-Dollar.

In den folgenden zwei Jahren stieg die Bewertung von Cognition stetig an, da die KI-Welle immer stärker wurde. Die Bewertung bei der B-Finanzierungsrunde im März 2025 betrug 4 Milliarden US-Dollar, die Bewertung bei der C-Finanzierungsrunde im September 2025 10,2 Milliarden US-Dollar und die Bewertung bei der D-Finanzierungsrunde im Mai 2026 26 Milliarden US-Dollar. Dann, nur vier Monate später, hat sich die Bewertung bei der E-Finanzierungsrunde fast verdoppelt und erreicht 48 Milliarden US-Dollar.

Die „996-Arbeitskultur“ ins Silicon Valley bringen

Auf dem Weg des Aufstiegs von Cognition spielte eine Übernahme-Transaktion eine entscheidende Rolle.

Im Juli 2025 wurde das bekannte KI-Programmierwerkzeug Windsurf von Google in einer Art „Kopfjagd“-Übernahme erworben. Zu diesem Zeitpunkt war Windsurf bereits eines der führenden KI-Programmierwerkzeuge mit Hunderttausenden täglich aktiven Nutzern und weckte das Interesse von Google, das dringend seine Programmierfähigkeiten verbessern wollte. Die „Übernahme“-Methode von Google bestand darin, etwa 2,4 Milliarden US-Dollar auszugeben, um den CEO von Windsurf, die Mitbegründer und Dutzende von Kernentwicklern abzuwerben, ohne die Aktien von Windsurf zu erwerben oder den Betrieb des Unternehmens zu übernehmen.

Daraufhin wachten die verbleibenden mehr als 200 Mitarbeiter von Windsurf auf und stellten fest, dass ihre Vorgesetzten weg waren. In diesem Chaos handelte Cognition entschlossen und übernahm das Produkt, die Marke, das geistige Eigentum und das verbleibende Team von Windsurf vollständig. Der Preis der Transaktion wurde nicht offengelegt, aber Schätzungen von außen gehen davon aus, dass er 300 Millionen US-Dollar nicht übersteigt, einschließlich Aktienzahlungen.

Es stellte sich heraus, dass diese Transaktion sehr profitabel war. Vor der Transaktion hatte Cognition nur etwa 10.000 täglich aktive Nutzer, während Windsurf auf einen Schlag mehr als 350 Unternehmenskunden, Hunderttausende täglich aktive Nutzer und ein vollständiges IDE-Produkt einbrachte. Zwei Monate später stieg die Bewertung von Cognition von 4 Milliarden auf 10,2 Milliarden US-Dollar.

Aber genau diese Transaktion machte die „wolfsartige Arbeitskultur“ von Cognition im gesamten Silicon Valley bekannt. Während der Integration von Windsurf gab Cognition den mehr als 200 ehemaligen Mitarbeitern von Windsurf zwei Möglichkeiten: Entweder sie nehmen eine Entschädigung von 9 Monatsgehältern an und verlassen das Unternehmen, oder sie akzeptieren die Unternehmenskultur von Cognition.

Wie sieht die Unternehmenskultur von Cognition konkret aus? Nach Medienberichten müssen die Mitarbeiter von Cognition mehr als 80 Stunden pro Woche arbeiten, sechs Tage pro Woche im Büro erscheinen und am verbleibenden Tag telefonisch erreichbar sein. Cognition macht den Mitarbeitern klar: „Hier glauben wir nicht an die Work-Life-Balance.“ Scott Wu schrieb in einem internen Brief: „Wir sind Schwächlinge, das erfordert, dass wir extrem hohe Arbeitsstandards an den Tag legen.“ Er fügte hinzu: „Wir sind oft am Wochenende im Büro, viele der besten Ergebnisse werden spät in der Nacht erzielt, und viele von uns wohnen direkt im Büro.“

Cognition macht kein Geheimnis aus dieser Kultur und gibt in Stellenausschreibungen offen an: „Betrachten Sie dies nicht als ein normales Unternehmen.“

Andererseits ist Cognition bei der Gewährung von Aktienoptionen für Mitarbeiter sehr großzügig. In der Ankündigung der Übernahme von Windsurf versprach Cognition, dass alle ehemaligen Mitarbeiter von Windsurf finanzielle Vorteile erzielen werden, und durch Maßnahmen wie die Abschaffung von Aktienzugehörigkeitsschwellen wird sichergestellt, dass sie im Rahmen der Transaktion möglichst Aktien erhalten.

Obwohl Cognition den genauen Anteil der Mitarbeiteraktien nicht offengelegt hat, dürften die Mitarbeiter, die sich dafür entschieden haben, bei Cognition zu bleiben, sehr stark profitieren. Derzeit hat Cognition etwa 300 bis 400 Mitarbeiter. Bei einer Bewertung von 48 Milliarden US-Dollar ergibt sich ein Durchschnittswert von mehr als 120 Millionen US-Dollar pro Mitarbeiter.

Der Bewertungsmythos mit dem 53-fachen ARR

Natürlich ist die Frage, ob die Bewertung von 48 Milliarden US-Dollar Übertreibungen enthält, ein Thema, über das man unterschiedlicher Meinung sein kann.

Cognition und Cursor sind beide Starunternehmen im KI-Programmierbereich, und beide wurden von jungen Wunderkindern gegründet, die ihr Studium abgebrochen haben. Daher werden sie sehr oft miteinander verglichen. Im Vergleich dazu ist Cursor bekannter und bekommt auch mehr Kritik. Im letzten Monat bot Musk an, Cursor mit einer Bewertung von 60 Milliarden US-Dollar zu erwerben, aber viele Menschen glauben immer noch, dass dies das Ergebnis der KI-Blase ist.

Wenn Sie dieser Meinung sind, wird die Bewertung von Cognition Sie mit Sicherheit noch mehr überraschen.

In der offiziellen Erklärung zur E-Finanzierungsrunde gab Cognition an, dass der annualisierte Umsatz des Unternehmens (Umsatz des letzten Monats multipliziert mit 12) seit der letzten Finanzierungsrunde im Mai von 492 Millionen US-Dollar auf fast 900 Millionen US-Dollar gestiegen ist. Das bedeutet, dass die Bewertung von 48 Milliarden US-Dollar etwa dem 53-fachen des ARR entspricht.

Im Vergleich dazu erscheint die Bewertung von Cursor sehr kostengünstig. Cursor gab Anfang Juni dieses Jahres bekannt, dass sein annualisierter Umsatz 4 Milliarden US-Dollar überschritten hat, sodass die Bewertung von 60 Milliarden US-Dollar nur dem 15-fachen des ARR entspricht.

Der Umsatzunterschied zwischen den beiden Unternehmen entspricht auch ihrem Bekanntheitsgrad. Cursor ist heute in der Programmierer-Szene fast jedem bekannt und wird auch außerhalb dieser Kreise mehr oder weniger wahrgenommen. Cognition hingegen ist immer noch ein sehr spezialisiertes Programmier-Agent-Tool.

Das hängt aber auch damit zusammen, dass Cognition seit seiner Gründung immer den 2B-Weg verfolgt hat. In der frühen Gründungsphase verzichtete Cognition strategisch auf Privatanwender: Einerseits wurde ein strenges System mit Einladungen für Betatests angewendet, andererseits hielt die Preisgestaltung von mindestens 500 US-Dollar pro Monat normale einzelne Entwickler von der Nutzung ab. Gleichzeitig konzentrierte Cognition seine Ressourcen auf die Betreuung großer Unternehmenskunden. Goldman Sachs, Mercedes-Benz, Citibank, Dell und sogar das US-Verteidigungsministerium gehören zu seinen Kunden. Berichten zufolge hat die Citibank Devin bereits für 40.000 Ingenieure bereitgestellt, wodurch jede Woche mehr als 100.000 Stunden an Arbeitszeit durch selbstständige Agenten erzeugt werden – dies ist das größte bekannte Agent-Deployments-Projekt im Finanzbereich.

Obwohl beide Unternehmen im Bereich der KI-Programmierung tätig sind, unterscheiden sich ihre Positionierungen voneinander.

Cursor positioniert sich als „Programmierassistent“, also als Werkzeug, das Programmierer bei der Codierungsarbeit unterstützt. Das Konzept von Cognition ist noch fortschrittlicher und betont „eine Person, die eine große Anzahl selbstständiger Agenten verwaltet“, sodass die KI selbstständig Aufgaben wie Sicherheitsprüfungen, Migrationen und Betriebsführung ausführt und die end-to-end selbstständige Erledigung von Aufgaben erreicht. Theoretisch ist der potenzielle Markt des Letzteren größer, und die Zahlungsbereitschaft der Unternehmen ist möglicherweise höher, sodass es eine gewisse Bewertungsprämie genießt.

Trotzdem sind die verschiedenen Akteure in der KI-Programmierung bis heute auf denselben Weg gekommen. Cognition hat 2025 bereits ein Abonnementmodell für einzelne Entwickler zu 20 US-Dollar pro Monat auf den Markt gebracht und später ein kostenloses Einstiegsmodell bereitgestellt. Auf der anderen Seite bewegt sich Cursor auch in die Richtung von Cognition. Es hat ebenfalls Cloud-Agenten eingeführt, sodass die KI Aufgaben in einer unabhängigen Umgebung übernimmt, Tests durchführt und die Ergebnisse dann zur Überprüfung an Menschen weitergibt. Im Juni 2026 drehte der von Cursor veröffentlichte technische Zusammenfassung sich bereits um die Frage, wie diese Cloud-Agenten langfristig betrieben werden können.

Zum gegenwärtigen Zeitpunkt ist das reine Codierungsszenario bereits weitgehend von der KI abgedeckt. Alle versuchen, tiefer in den Softwareentwicklungsprozess von Unternehmen einzudringen und die Basisinfrastrukturplattform für die Unternehmenssoftwareentwicklung zu werden. In diesem Trend hat Cognition einen gewissen Vorsprung. Dass mehr als 30 Top-VC-Unternehmen Cognition eine Bewertung mit dem 53-fachen ARR zugestehen, mag seine Gründe haben.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „ChinaVenture“, Autor: Tao Huidong, Redakteur: Wang Qingwu, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.