Für 14 Milliarden US-Dollar eine Person erwerben, die Marktkapitalisierung von Meta stieg um über 200 Milliarden US-Dollar: Kann Tencent das nächste Muse replizieren, falls es in Manus einsteigt?

Im Juni 2025 tat Mark Zuckerberg etwas, das die Wall Street kollektiv die Stirn runzeln ließ: Er erwarb für rund 14,3 Milliarden US-Dollar 49 % der nicht stimmberechtigten Anteile des Datenannotationsunternehmens Scale AI und holte den erst 28-jährigen Gründer Alexandr Wang in sein Team, um das neu gegründete „Superintelligence Lab“ zu leiten.

Sobald die Nachricht bekannt wurde, überschwemmten Zweifel die Öffentlichkeit – „14 Milliarden Dollar ausgeben, nur um eine Person zu kaufen?“ „Ist ein Datenannotationsunternehmen 29 Milliarden Dollar wert?“

Doch mehr als ein Jahr später wurden diese Stimmen durch eine Reihe von Zahlen zerschlagen. Bis zum 23. September 2026 beträgt die gesamte Marktkapitalisierung von Meta rund 1,94 Billionen US-Dollar, was gegenüber dem Zeitpunkt vor der Veröffentlichung von Muse (Schlusskurs am 5. September) um mehr als 200 Milliarden US-Dollar gestiegen ist. Und die Gegenleistung, die Meta für 49 % der Anteile von Scale AI gezahlt hat, beträgt rund 14,3 Milliarden US-Dollar – selbst nach konservativen Berechnungen hat die Marktkapitalisierungsrendite dieses Geschäfts bereits das Zehnfache überschritten.

Von „keinem KI-Produkt“ zur ersten Reihe der KI-Branche

Vor Muse fehlte Meta lange Zeit ein wettbewerbsfähiges Produkt auf dem KI-Sektor. Es besaß Llama – den Pionier der quelloffenen großen Modelle, aber das Scheitern von Llama 4 und die anschließende Stagnation der Entwicklung ließen Meta im KI-Wettbewerb 2025-2026 allmählich zurückfallen. Google hat Gemini und DeepMind, OpenAI hat ChatGPT, Anthropic hat Claude, und erst mit dem Erscheinen von Muse verfügte Meta tatsächlich über ein Produkt, das in die erste Reihe der KI-Branche einziehen kann.

Der Wendepunkt ereignete sich am 8. September 2026. Meta veröffentlichte offiziell die persönliche KI-Agent-Anwendung Muse. Laut Meta ist dies ein „digitaler Assistent“, der auf einer eigenständigen virtuellen Cloud-Maschine läuft – jeder Nutzer verfügt über eine eigene sichere virtuelle Maschine (Secure VM), die mit einem eigenständigen Browser, Dateisystem und Terminal ausgestattet ist. Nach der Autorisierung durch den Nutzer kann Muse Webseiten öffnen, Formulare ausfüllen, E-Mails bearbeiten, Einkäufe und Reservierungen abschließen. Laut Meta kann Muse Aufgaben dauerhaft ausführen, selbst wenn der Nutzer die Anwendung schließt, läuft sie im Hintergrund weiter.

Die Marktreaktion war geradezu enthusiastisch. Daten von Sensor Tower zeigen, dass die Anzahl der Downloads von Muse rund zwei Wochen nach der Veröffentlichung 2,5 Millionen überschritt; Daten von Apptopia zeigen, dass die weltweiten Downloads innerhalb von 12 Tagen 2,8 Millionen erreichten, die Spitzenposition der Gesamtrangliste der kostenlosen Anwendungen im US-amerikanischen App Store belegten und ChatGPT, das lange Zeit den ersten Platz einnahm, auf den zweiten Platz verdrängten. Am 19. September stellte Muse einen neuen Rekord von 264.000 Downloads an einem einzigen Tag in der US-Region auf.

Die Reaktion des Kapitalmarktes war noch heftiger. Am 21. September stieg die Aktie von Meta an einem einzigen Tag um 11,43 % und schloss bei 741,25 US-Dollar, was den größten täglichen Anstieg seit April 2025 darstellt, wobei die Marktkapitalisierung an einem Tag um rund 192 Milliarden US-Dollar zunahm. Das persönliche Nettovermögen von Mark Zuckerberg stieg an einem einzigen Tag um rund 25 Milliarden US-Dollar auf 253,6 Milliarden US-Dollar. Bis zum 23. September stieg die Aktie von Meta weiter auf 761 US-Dollar, die gesamte Marktkapitalisierung beträgt rund 1,94 Billionen US-Dollar.

Analysten von JPMorgan Chase sind der Ansicht, dass das soziale Ökosystem von Meta, das 4 Milliarden Nutzer abdeckt, ein „deutlicher Wettbewerbsvorteil“ ist, und gehen davon aus, dass Meta sich in der frühen Phase der Einführung von KI-Produkten für Verbraucher befindet und ein „beträchtliches Aufwärtspotenzial“ besteht. Die früheren Stimmen, die die Fähigkeit von Mark Zuckerbergs zur Kapitalallokation anzweifelten, verstummten angesichts der Leistung von Muse kollektiv.

Der unterschätzte „Schaufelverkäufer“ und der „teuerste Mensch“

Rückblickend ist die Logik von Mark Zuckerberg eigentlich sehr klar.

Scale AI erledigt die am wenigsten glamouröse, aber unverzichtbare Arbeit in der KI-Branche – die Datenannotation. Große Modelle benötigen riesige Mengen an hochwertigen annotierten Daten für das Training, und diese Annotierungsarbeiten erfordern die Beteiligung von Fachkräften wie Doktoren, Anwälten und Ingenieuren. Die Kunden von Scale AI deckten fast alle führenden KI-Modelle wie Googles Gemini und OpenAIs ChatGPT ab.

Noch wichtiger ist, dass Mark Zuckerberg nicht nur die Datenfähigkeit von Scale AI wollte, sondern die Person Alexandr Wang. Wangs Lebenslauf ist eine Legende im Silicon Valley: Seine Eltern sind Einwanderer, die am Los Alamos National Laboratory arbeiten; er brach im Alter von 19 Jahren sein Studium am Massachusetts Institute of Technology ab, erhielt eine Investition von 120.000 US-Dollar von Y Combinator und gründete Scale AI; mit 24 Jahren wurde er der jüngste selbstgemachte Milliardär der Welt. Im Geschäft beträgt der Wert der von Wang persönlich gehaltenen Anteile rund 5 Milliarden US-Dollar.

Mit rund 14,3 Milliarden US-Dollar kaufte Mark Zuckerberg nicht nur 49 % der Anteile, sondern auch eine Person, die die strategische Ausrichtung von Meta im KI-Wettbewerb neu definieren kann. Spätere Fakten bewiesen, dass die Produktlogik von Muse – „persönliche Superintelligenz“, der Übergang vom Chatfeld zum eigenständigen Agenten, die Verbindung von E-Mail, Kalender, Zahlung und Einkauf – fast vollständig von dem von Wang geleiteten Superintelligence Lab vorangetrieben wurde.

Wie Ram Ahluwalia sagte, ersetzte Mark Zuckerberg den Turing-Preisträger Yann Le Cun durch Wang: „Für Mark Zuckerberg war es nicht einfach, diese Entscheidung zu treffen, da es gleichbedeutend damit ist, einzuräumen, dass er eine falsche Entscheidung getroffen hat. Aber so ist das Leben. Anstatt wie die meisten Unternehmen zu versuchen, die öffentliche Meinung zu manipulieren, hat Mark Zuckerberg sich dafür entschieden, das Problem zu lösen.“

Chinesische Version der „Talentakquisition“: Tencents Manus-Wette

Blickt man nach China, läuft ein sehr ähnliches Szenario bei Tencent ab.

Manus – dieses Unternehmen, das als „weltweiter erster allgemeiner KI-Agent“ bezeichnet wird, wurde im März 2025 über Nacht berühmt, als Einladungscodes auf 100.000 Yuan hochgehandelt wurden. Im Dezember 2025 schloss Meta die blitzartige Übernahme von Manus für 2 Milliarden US-Dollar in nur 10 Tagen ab. Doch bis April 2026 konnte dieses Geschäft aufgrund des regulatorischen Genehmigungsverfahrens nicht abgeschlossen werden.

Berichten mehrerer Medien zufolge leitete Tencent im Juli 2026 die Bildung eines chinesischen Kapitalkonsortiums, das plant, alle Anteile von Manus von Meta mit einer Bewertung von rund 2 Milliarden US-Dollar zurückzukaufen. Ein mit der Angelegenheit vertrauter Insider teilte den Medien mit, dass Tencent der größte einzelne Aktionär wird, aber den Status eines Minderheitsaktionärs behält und keine Kontrolle übernimmt, während Manus weiterhin als unabhängiges Unternehmen in Singapur operiert. Der Rückkaufpreis entspricht dem ursprünglichen Übernahmepreis von Meta, aber zu diesem Zeitpunkt ist das ARR von Manus von rund 100 Millionen US-Dollar zum Zeitpunkt der Übernahme auf einen Bereich von 400 bis 500 Millionen US-Dollar gestiegen. Laut The Information unter Berufung auf Insider liegt das PS-Verhältnis bei einer Berechnung von 2 Milliarden US-Dollar von 20 auf 4 bis 5 gesunken.

Allerdings stammt ein beträchtlicher Teil dieses Umsatzwachstums aus der Kanalzufuhr des Werbesystems von Meta, und es besteht Unsicherheit, ob dies nach dem Verlassen des Meta-Ökosystems fortgesetzt werden kann. Darüber hinaus wird berichtet, dass Manus nach Abschluss des Rückkaufs eine neue Finanzierungsrunde mit einer Bewertung von 4 Milliarden US-Dollar vorantreibt, wobei potenzielle Investoren IDG Capital, Boyu Capital umfassen, und die bestehenden Aktionäre Tencent, HSG und ZhenFund beabsichtigen, mitzuinvestieren. Das Unternehmen prüft auch die Möglichkeit eines Börsengangs in Hongkong. Aber keine der oben genannten Geschäftsdetails wurde von der offiziellen Seite von Tencent oder Manus bestätigt.

Was kauft Tencent eigentlich?

Wenn Muses von Meta die Formel „Spitzenkräfte + richtige Richtung = Vervielfachung der Marktkapitalisierung“ bewiesen hat, dann hat die Logik von Tencents Übernahme von Manus einen Bezugsrahmen.

Tencent verfolgte im KI-Bereich bisher immer die Strategie „nur investieren, nicht übernehmen“ und beteiligte sich an Unternehmen wie Moonshot AI, Zhipu AI und Baichuan Intelligence, und erzielte beträchtliche Renditen bei Zhipu AI und Enflame Technology. Aber es gibt auch eine deutliche Lücke: Auf der KI-Anwendungsebene, die den Nutzern am nächsten ist, hat Tencent nie durch eine entscheidende Übernahme den Eingang für allgemeine Agenten gesichert, so wie Meta Scale AI gekauft hat.

Tencent hat durchaus bereits Vorkehrungen getroffen. WorkBuddy belegt mit 20,97 Millionen monatlichen Zugriffen den ersten Platz auf dem inländischen Markt für KI-native Büroagenten auf PCs, aber es ist darauf spezialisiert, „auf Ihrem eigenen Computer zu arbeiten“; Manus verfolgt den Weg „erledigt Ihre Besorgungen in der Cloud“, Aufgaben laufen in eigenständigen virtuellen Maschinen und können auch nach dem Ausschalten des Geräts fortgesetzt werden. Beide ergänzen sich, anstatt sich zu ersetzen. Wenn Tencent Manus übernimmt, füllt es das Puzzleteil „allgemeine Aufgabenausführung“ aus.

Es bestehen auch Risiken. Die sieben Monate mit dem schnellsten Umsatzwachstum von Manus waren genau die Phase, in der es als „Teil von Meta“ operierte, und es ist ungewiss, ob das ARR-Wachstum nach dem Verlassen des Traffic-Kanals von Meta aufrechterhalten werden kann; außerdem verwendet es das Claude-Modell, wobei die Kosten pro Aufgabe rund 2 US-Dollar betragen und die Bruttomarge nur etwa 50 % beträgt.

Aber diese Herausforderungen ändern nichts an der strategischen Einschätzung. Tencent hat bereits Hunyuan als Grundlage verwendet, um Szenarien wie WorkBuddy, Yuanbao, ima und Tencent-Dokumente zu verbinden und eine Agentenmatrix zu bilden, die Büroarbeit, Dialog und Wissensmanagement abdeckt. Mit der Hinzufügung von Manus verfügt Tencent zum ersten Mal über die Fähigkeit, komplexe auf mehrere Anwendungen verteilte Aufgaben in der Cloud eigenständig auszuführen – dies ist der entscheidende Schritt von Tencents KI-Narrativ, von der „Werkzeugmatrix“ zu einer „Plattform für allgemeine intelligente Agenten“ zu wechseln.

Eine Rechnung über „Menschen“

Zurück zu der eingangs erwähnten Kontroverse: Diejenigen, die Mark Zuckerberg kritisierten, „14 Milliarden Dollar auszugeben, nur um eine Person zu kaufen“, verwechselten ein zentrales Problem: Im KI-Zeitalter sind Spitzenkräfte selbst das knappste Vermögen.

Google DeepMind schloss ein Abkommen über Personalbeschaffung und Technologielizenzierung mit Contextual AI für rund 100 Millionen US-Dollar, um mehr als 20 Forscher einzubeziehen, ohne dass eine Aktienübernahme beteiligt ist; zuvor holte es das Kernteam von Windsurf mit einer Lizenzgebühr von 2,4 Milliarden US-Dollar an Bord und stellte CEO Varun Mohan, Mitbegründer Douglas Chen und das Kernforschungs- und Entwicklungsteam bei DeepMind ein, ohne ebenfalls Anteile an Windsurf zu besitzen. Elon Musks SpaceX erwarb dann Anysphere (Muttergesellschaft von Cursor) für 60 Milliarden US-Dollar in einer vollständigen Aktientransaktion, die am 14. August 2026 abgeschlossen wurde, wobei Cursor zu einer hundertprozentigen Tochtergesellschaft von SpaceX wurde.

Das ist kein Wahnsinn, sondern Klarheit. Meta kaufte Wang für rund 14,3 Milliarden US-Dollar und erhielt dafür ein Wachstum der Marktkapitalisierung von über 200 Milliarden US-Dollar und ein echtes repräsentatives KI-Produkt. Wenn Tencent Manus für 2 Milliarden US-Dollar übernimmt, erhält es einen Eingang für allgemeine Agenten, ein Spitzenteam und eine Chance, den Muse-ähnlichen Marktkapitalisierungseffekt auf der chinesischen KI-Anwendungsebene zu replizieren.

Was die Stimmen betrifft, die die Fähigkeit von Mark Zuckerbergs zur Kapitalallokation anhand des Verlusts von 88 Milliarden US-Dollar bei Reality Labs anzweifeln, hat die Leistung von Muse bereits die Antwort gegeben – das Scheitern des Metaverse liegt darin, „gegen die menschliche Natur zu handeln“, während Muse eine Wette ist, die „der menschlichen Natur folgt“.

Für Tencent, wenn die Geschichte von Muse die Formel „Übernahme von Spitzenkräften + Produktkatalyse + Anerkennung durch den Kapitalmarkt“ bewiesen hat, dann ist das gemeldete Manus-Geschäft ein strategischer Einsatz mit kontrollierbaren Kosten und enormen potenziellen Renditen in Tencents KI-Narrativ. 2 Milliarden US-Dollar für einen Eingang, der das Muster der chinesischen KI-Anwendungsebene definieren könnte – diese Rechnung geht in jeder Hinsicht auf.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Tech Business“, Autor: Tech Business, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.