Zhu Yiming ist im VC-Geschäft tätig und hat 5 Milliarden Yuan für DeepSeek zur Verfügung gestellt.

Nachrichten über den Börsengang von DeepSeek tauchen immer wieder auf, darunter die Nachricht, dass ein Milliarden-Schwergewicht Liang Wenfeng unterstützen wird.

Medienberichten zufolge haben mehrere Industriekapitalgeber an der zweiten Finanzierungsrunde von DeepSeek teilgenommen, darunter Shixi Capital, SMIC Puhua, Boyu Capital, CPE Yuanfeng und die staatliche Investitionsplattform Hefeis. Unter ihnen plant Shixi Capital, etwa 5 Milliarden Yuan beizusteuern.

Die Offenlegung der Beteiligungsverhältnisse zeigt, dass Shixi Capital eng mit GigaDevice verbunden ist, während Zhu Yiming, Gründer von GigaDevice, auch Gründer von Changxin Technology ist, einem inländischen DRAM-Giganten, der kürzlich am Sci-Tech Innovation Board notiert wurde.

Ein bemerkenswertes Detail ist, dass Liang Wenfeng zuvor über seine kontrollierten Unternehmen „Ningbo Huanfang Quantitative Investment“ und „Zhejiang Jiuzhang Asset“ erfolgreich neue Aktien von Changxin Technology gezeichnet hat, wobei er insgesamt etwa 175 Millionen Yuan zugeteilt bekam und damit der private Fonds mit dem höchsten zugeteilten Anteil ist.

Zwei Investitionen und zwei hochkarätige Persönlichkeiten machen diese Wette von Shixi Capital besonders aufmerksamkeitsstark.

Shixi Capital greift zu und plant die Investition in DeepSeek

Als Investmentinstitution, die bereits 2015 gegründet wurde, ist Shixi Capital im VC-Kreis eher unbekannt.

Daten von CVSource zeigen, dass dies keine gewöhnliche Finanzinvestitionsinstitution ist, sondern ein CVC, das gemeinsam von GigaDevice und dem Investmentteam gegründet wurde und sich auf Investitionen in die Halbleiterindustrie spezialisiert.

Die Aktionärsstruktur zeigt, dass Zhu Zheng der wirtschaftliche Eigentümer von Shixi Capital ist und 46,15 % der Anteile hält. Beijing Jiyi Enterprise Management Partnerschaft (Kommanditgesellschaft) und Shanghai Shizhan Enterprise Management Center (Kommanditgesellschaft) sind die beiden weiteren Großaktionäre mit 30,76 % bzw. 23,07 % der Anteile.

Obwohl sich aus der Aktionärsstruktur die Beziehung zwischen Shixi Capital und GigaDevice nicht direkt ablesen lässt, hat GigaDevice als börsennotiertes Unternehmen die Beziehung in seinen Ankündigungen unbeabsichtigt „verraten“.

Laut Ankündigungen beteiligte sich GigaDevice bereits 2024 mit 300 Millionen Yuan an der Gründung des „Hefei Shixi GigaChuangzhi Venture Capital Fund“, wobei dieser Beitrag 27,47 % des gesamten gezeichneten Kapitals des Fonds ausmacht und damit der größte Beitragszahler ist. Im Jahr 2026 erwarb GigaDevice mit weiteren 400 Millionen Yuan einen Anteil von 25,87 % am „Shanghai Shixi GigaZhixin Venture Capital Fund“ und wurde damit der größte LP dieses Fonds.

Darüber hinaus ist Zhu Yiming, Vorsitzender und Gründer von GigaDevice, auch der tatsächliche Kontrolleur von Hefei Shixi Changxin Enterprise Management Partnerschaft (Kommanditgesellschaft), die später in Hefei Qinghui Changxin Enterprise Management Partnerschaft (Kommanditgesellschaft) umbenannt wurde. In diesem Fonds hält Zhu Yiming 51 % der Anteile, beteiligte sich an der Investition in Changxin Technology und ist ein ursprünglicher wichtiger Investor.

Dass Shixi Capital nun auf der Liste der Verhandlungspartner für Investoren der zweiten Finanzierungsrunde von DeepSeek erscheint, hängt offensichtlich mit GigaDevice und Zhu Yiming zusammen. Aus der Liste der Verhandlungspartner für die zweite Finanzierungsrunde von DeepSeek geht hervor, dass DeepSeek eindeutig zu Industrieinvestitionsinstitutionen neigt, die eine Wertschöpfung aus der vor- und nachgelagerten Industriekette bringen können. Als Gründer von Changxin Technology und GigaDevice kann Zhu Yiming alle Anforderungen von DeepSeek erfüllen und DeepSeek künftig die Gewährleistung der industriellen Anpassung und der unabhängigen Versorgung bei Speicherchips bieten.

Gleichzeitig ermöglicht die Unterstützung dieses inländischen Chip-Schwergewichts Shixi Capital mühelos die Direktinvestitionsschwelle von 5 Milliarden Yuan zu überwinden, die von Liang Wenfeng festgelegt wurde.

Shixi Capital bringt zahlreiche IPOs am Sci-Tech Innovation Board hervor

Neben der aktiven Beteiligung an der Finanzierung von DeepSeek verfügt Shixi Capital auch über eine verborgene Investitionslandkarte.

Nach Zusammenstellungen hat Shixi Capital bislang mehr als 80 Investitionen getätigt, die Bereiche wie Halbleiterausrüstung, Halbleitermaterialien, Chipdesign und Elektronikgase abdecken. Die jüngste Investition erfolgte am 26. August, als es sich an der A+ Finanzierungsrunde von Guangchuan Technology beteiligte, einem Joint Venture von Yaskawa Electric (börsennotiertes japanisches Unternehmen, einer der vier großen Roboterhersteller) und Fortech (688409.SH).

Davor beteiligte sich Shixi Capital auch an der 2-Milliarden-Yuan-B-Runde von Qianhe Yibang, einem Unternehmen für 3D-DRAM-Speicher- und Rechenintegration, sowie an der A- oder A+-Finanzierungsrunde von Unternehmen im Halbleiterbereich wie Ruijie Robot, Xincheng Semiconductor, Lingrui Zhixin und Qingyun Technology.

Unter diesen Investitionen sind die IPO-Investitionen von Shixi Capital natürlich die auffälligsten.

Ein bahnbrechendes Beispiel ist Huahai Qingke (688120.SH), an dem Shixi Capital beteiligt ist. Im Jahr 2022 erschien Shixi Capital als zehntgrößter Aktionär auf der Aktionärsliste von Huahai Qingke. Zu dieser Zeit notierte das Unternehmen erfolgreich am Sci-Tech Innovation Board, wobei Shixi Capital 1,88 % der Anteile hielt.

Laut Ankündigung der Beijing Equity Exchange erfolgte diese Investition im Jahr 2020. Im Rahmen dieser öffentlichen platzierten Kapitalerhöhung mit Beteiligung von Staatskapital investierte Shixi Capital als Teil eines Konsortiums 30 Millionen Yuan zu einem Preis von 20 Yuan pro Aktie, was einer Vor-Investitionsbewertung von 1,2 Milliarden Yuan entspricht, und erwarb 1,5 Millionen Aktien.

Am ersten Börsentag stieg der Kurs von Huahai Qingke um mehr als 63 % auf 224,10 Yuan pro Aktie, die Marktkapitalisierung erreichte 23,904 Milliarden Yuan, danach lief der Aktienkurs des Unternehmens stabil. Aus dem Halbjahresbericht 2023 geht hervor, dass Shixi Capital leise ausgestiegen ist und nicht mehr in der Liste der zehn größten Aktionäre von Huahai Qingke aufgeführt ist. Das bedeutet, dass diese Investition Shixi Capital einen nicht realisierten Gewinn von mehr als dem Zehnfachen einbrachte.

Ähnlich verhält es sich mit Sitengwei (688213.SH), an dem Shixi Capital beteiligt ist und das 2022 am Sci-Tech Innovation Board notiert wurde. Shixi Capital erschien über das Subjekt „Sisi Management“ auf der Aktionärsliste von Sitengwei. Nach dem Zeitplan beteiligte sich Sisi Management im September 2020 an dem Unternehmen, Sitengwei ging im Mai 2022 an die Börse, die Beteiligungsdauer betrug weniger als zwei Jahre.

Ausgehend von den damals bekannten Beteiligungskosten von 50 Millionen Yuan und der Schlussmarktkapitalisierung von 22,665 Milliarden Yuan am ersten Börsentag von Sitengwei ergibt sich nach dem Anteil von 0,42 % eine ebenfalls sehr beachtliche buchmäßige Rendite dieser Investition.

Darüber hinaus erzielte Shixi Capital 2022 auch den IPO-Erfolg von Guangliwei (301095.SZ). Laut dem Prospekt von Guangliwei beteiligte sich Shixi Capital über „Shanghai Shili“ im September 2020 mit 37,5 Millionen Yuan an der Übernahme eines Kapitalanteils von 290248 Yuan, was einem Anteil von 2,5 % entspricht. Der Schlusskurs von Guangliwei am ersten Börsentag im August 2022 betrug 148,35 Yuan, was einem Anstieg von 155,78 % gegenüber dem Ausgabepreis von 58 Yuan entspricht.

Zu dieser Zeit berechneten Medien, dass einige Investmentinstitutionen „eine Rendite von mehr als dem 12-fachen innerhalb von zwei Jahren“ erzielten. Ausgehend von den Beteiligungskosten von 37,5 Millionen Yuan von „Shanghai Shili“ erzielte diese Investition innerhalb von zwei Jahren eine Investitionsrendite von etwa dem 13,6-fachen.

Die oben genannten IPOs sind nur ein Teil der IPO-Landkarte von Shixi Capital. Daten zeigen, dass Shixi Capital auch zahlreiche weitere IPOs wie Jingzhida (688627.SH), Guanggang Gas (688327.SH), Xingfu Electronics (688545.SH), Aixin Yuanzhi (02885.HK) und Huaqin Technology (603296.SH) erzielt hat. Darunter überwiegen Notierungen am Sci-Tech Innovation Board, was Shixi Capital zu einem wahren „Erntehelfer“ für IPOs am Sci-Tech Innovation Board macht.

Industriekapital entwickelt sich dynamisch

Heutzutage ist Industriekapital im VC-Kreis zu einer wichtigen Kraft geworden.

Aus der Liste der Verhandlungspartner für Investoren der zweiten Finanzierungsrunde von DeepSeek geht leicht hervor, dass zahlreiche Institutionen wie Shixi Capital, SMIC Puhua und die staatliche Investitionsplattform Hefeis einen eindeutigen industriellen Hintergrund oder die Eigenschaft einer lokalen industriellen Lenkungsinvestition aufweisen.

Darunter steht SMIC Puhua hinter SMIC, Shixi Capital wurde von GigaDevice gegründet; die staatliche Investitionsplattform Hefeis agiert als „bester Wagniskapitalgeber unter den Städten“ in der Rolle des „Managers“ für die städtische Industrie.

Dieser Trend ist nicht über Nacht entstanden. Als Hard-Technologie und inländische Substitution zu Investitions-Hotspots wurden, erkannten VC-Institutionen bereits die Bedeutung des industriellen Wissens sowie die Kernkompetenzen wie technisches Verständnis, Ressourcen in der Industriekette und Branchenkontakte, die von Industriinvestoren eingebracht werden.

Anfang 2026 bestätigte das Ergebnis der dritten Auswahlrunde für Teilfonds der drei führenden Industrie-Mutterfonds Shanghais diesen Punkt weiter.

Laut Ankündigung werden die vier ausgewählten Fonds im Bereich der integrierten Schaltkreise alle von wichtigen Industriepartnern unterstützt. Beispielsweise wurde der Shanghai Lanqi Leitfonds für industrielle Entwicklung und M&A von Lanqi Technology gegründet und verfolgt hauptsächlich eine M&A-Strategie. Die Shanghai Xinlian Qichen Private Investment Fund Partnerschaft (Kommanditgesellschaft) ist das CVC von Xinlian Integrated – Xinlian Capital, wobei das letztgenannte Unternehmen ein Hersteller von leistungsstarken Chips für Automobilanwendungen ist. Shixi Capital wurde ebenfalls unter Nutzung der industriellen Ressourcen von GigaDevice erfolgreich ausgewählt.

Vor diesem Hintergrund sind die einzigartigen „Hebel“ und „Wertschöpfungsfähigkeiten“ von CVC die Kernkompetenz, durch die sich Industriekapital von Finanzkapital unterscheidet. Zuvor sagte Gao Feng, Partner von Shixi Capital, in einem Interview: „Derzeit gibt es im Halbleiterbereich nicht viele gute Projekte, aber sehr viel Kapital. Warum also sollte ein gutes Projekt ausgerechnet von Ihnen investiert werden? Das prüft die Fähigkeit zur Wertschöpfung: Sie müssen den investierten Unternehmen wirklich helfen können, nicht nur mit Kapital.“

Diese Logik beantwortet genau die Frage nach dem „Grund für den Aufstieg des Industriekapitals“. Früher sagten VC-Investoren oft, dass sie eng mit großen Industriekonzernen zusammenarbeiten und deren Anforderungen und Probleme verstehen. Als die Industriekapitalgeber selbst aktiv wurden, verwandelte sich dieses „Verstehen“ in ein genaues „Zielen“, das direkt ins Schwarze trifft.

Dass Zhu Yiming und GigaDevice nun planen, über Shixi Capital 5 Milliarden Yuan für die Finanzierung von DeepSeek beizusteuern, ist in gewisser Weise das lebendigste Beispiel für diese Logik. Wenn eine Person, die seit Jahrzehnten im Bereich Speicherchips und Halbleiterfertigung tätig ist, stark in ein großes KI-Modell-Unternehmen investiert, liegt das im Wesentlichen daran, dass sie erkannt hat, dass große KI-Modelle künftig einen neuen Wachstumsraum für die Halbleiterindustrie darstellen. Diese Investition von 5 Milliarden Yuan ist keine reine Finanzinvestition, sondern eine genaue Einschätzung eines Industriinvestors für den nächsten Zyklus.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „ChinaVenture“, Autor: Chen Mei, Redakteur: Wang Qingwu, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.