Ein PCB wird zu dem am stärksten überlaufenen Geschäft in der KI-Wertschöpfungskette.

In den vergangenen zwei Jahren gehörte der auffälligste Bereich der KI-Industriekette den Halbleitern.

Die GPUs von Nvidia sind zu Kernvermögen geworden, auf das sich die globalen Kapitalmärkte konzentrieren. Server, optische Module und Rechenzentren, die sich um die Rechenleistung drehen, sind ebenfalls zur Hauptlinie geworden, die auf dem A-Aktienmarkt immer wieder gehandelt wird.

Aber im Jahr 2026 tritt eine neue Veränderung auf.

Der Markt richtet seinen Blick von den Halbleitern am obersten Ende der Wertschöpfungskette auf die Glieder, die näher am Fertigungssektor liegen.

Eine Leiterplatte (PCB), die lange Zeit als Teil der traditionellen Elektronikfertigung galt, wird zu einer Schlüsselkomponente bei der Modernisierung der KI-Infrastruktur.

Seit September ist die PCB-Industriekette dauerhaft aktiv.

Von Hochgeschwindigkeits-PCBs über kupferkaschierte Laminate bis hin zu Kupferfolienmaterialien stehen zahlreiche börsennotierte Unternehmen im Fokus des Marktes.

Bis zum Börsenschluss am 23. September behielt Aohong Electronics seine starke Entwicklung bei und verzeichnete 7 Tages-Stopps in 9 Handelstagen; obwohl Daxiang Shenxiang klargestellt hat, dass die ultradünne PCB-Faserplatte in seinen Holzwerkstoffprodukten kein elektronisches Bauteil ist, keinen Bestandteil der PCB bildet und nur dazu dient, unter die zu bohrende kupferkaschierte Platte (Rohmaterial für PCB) gelegt zu werden, um unterstützende und schützende Funktionen zu übernehmen, erreichte seine Aktie dennoch 4 aufeinanderfolgende Tages-Stopps; darüber hinaus erzielten viele weitere Aktien wie Zhongyi Technology, Jitai Co., Ltd., Jiangnan New Materials und Yiton Electronics ebenfalls Tages-Stopps.

Der Markt handelt nicht mehr nur mit dem „KI-Konzept“, sondern mit einer realistischeren Frage: Wer kann die nächste Generation von Recheninfrastruktur unterstützen, wenn sich die KI-Rechenleistung weiter ausweitet?

Die Antwort weist auf eine Leiterplatte hin.

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Die unterschätzte PCB, die den Engpass der KI-Rechenleistung bildet

Der KI-Wettbewerb in den vergangenen zwei Jahren war im Wesentlichen ein Wettlauf um Rechenleistung.

Wer mehr GPUs und größere Rechenzentren besitzt, verfügt über eine stärkere Fähigkeit zum Training großer Modelle.

Daher konzentrierte sich der Kapitalmarkt zuerst auf Halbleiter.

KI-Chips, Server und optische Module wurden zu den am meisten begehrten Bereichen in der Industriekette.

Aber mit der ständigen Ausweitung der KI-Infrastruktur taucht ein neues Problem auf: Wo liegt der Engpass, der die Entwicklung der KI tatsächlich begrenzt, wenn die Anzahl der GPUs weiter steigt?

Die Antwort verschiebt sich von den Chips auf das gesamte System.

Der Grund ist einfach.

KI-Server sind keine Geräte mehr, die mit herkömmlichen Servern vergleichbar sind.

Herkömmliche Server erledigen die Berechnungen hauptsächlich mit CPUs, während KI-Server eine große Anzahl von GPUs für die Zusammenarbeit benötigen.

Dies bedeutet ein höheres Datenübertragungsvolumen, höhere Signalfrequenzen, höheren Stromverbrauch und komplexere Verbindungsanforderungen.

Je leistungsfähiger der Chip ist, desto höher sind die Anforderungen an die Infrastruktur, die den Chip trägt. Die Bedeutung der PCB wird in diesem Prozess neu entdeckt.

PCB wird als „Mutter der elektronischen Produkte“ bezeichnet. Früher übernahm es hauptsächlich die Verbindungsfunktion. Mobiltelefone brauchen PCB, Computer brauchen PCB, und Fahrzeugelektronik braucht ebenfalls PCB.

Aber KI-Server ändern diese Logik. Denn KI-Server brauchen keine gewöhnlichen PCBs, sondern Hochgeschwindigkeits-, Hochfrequenz- und verlustarme PCBs. Sie müssen die Datenübertragung zwischen GPUs, Switch-Chips, Hochgeschwindigkeitsspeichern und Stromversorgungssystemen tragen.

Eine einzelne PCB beginnt zu bestimmen, ob das gesamte Rechenleistungssystem effizient betrieben werden kann. Aus diesem Grund wandert der Wert der KI-Industriekette von den Chips zur Infrastruktur.

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Neben den Chips gibt es noch einen „Kupferfolienkrieg“ in der KI-Hardware

Wenn man eine hochwertige PCB weiter zerlegt, stellt man fest, dass der eigentliche Wettbewerb nicht nur in der PCB-Fertigung liegt, sondern die weiter oben liegenden Materialien zu einem neuen Schlachtfeld werden.

Hinter einer hochleistungsfähigen PCB stehen Kupferfolie, Glasfasergewebe, Harz und kupferkaschierte Laminate. Dabei bestimmen die kupferkaschierten Laminate die Leistung der PCB, und KI-Server benötigen hochfrequente und hochgeschwindige Materialien.

Bei der Hochgeschwindigkeitsdatenübertragung wird der Signalverlust zu einem neuen begrenzenden Faktor, sodass die Bedeutung von verlustarmen Materialien stetig steigt.

HVLP-Kupferfolie ist einer der Vertreter.

Im Vergleich zu gewöhnlicher Kupferfolie kann HVLP-Kupferfolie den Übertragungsverlust von Hochgeschwindigkeitssignalen reduzieren und ist eines der wichtigen Materialien für Hochgeschwindigkeits-PCBs von KI-Servern.

Laut dem Forschungsbericht von Soochow Securities beträgt die Nachfrage nach hochwertiger HVLP-Kupferfolie, die speziell für KI-Server im Jahr 2026 vorgesehen ist, etwa 24.000 Tonnen, was einem Anstieg von etwa 260 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; es wird erwartet, dass die Nachfrage im Jahr 2027 weiter auf 50.000 Tonnen steigt.

Aber hochwertige Materialien lassen sich nicht einfach durch Erweiterung der Produktion lösen. Sie erfordern Geräte-Upgrades, Prozessakkumulation und Kundenzertifizierungen.

Dies bedeutet, dass in der KI-Industriekette ein neues Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage entsteht: Nicht alle PCBs sind knapp, sondern die wirklich knappen sind die hochwertigen PCBs und Materialien, die die Anforderungen von KI-Servern erfüllen können.

Aus diesem Grund beginnt der Kapitalmarkt, PCB-Unternehmen neu zu bewerten. Huadian Co., Ltd. ist ein typisches Beispiel dafür.

Früher konzentrierten sich Investoren auf Huadian Co., Ltd. hauptsächlich als ein PCB-Hersteller. Aber im KI-Zeitalter beginnt der Markt, es neu zu verstehen.

Der Kernwert des Unternehmens besteht nicht nur darin, PCBs herzustellen, sondern hochwertige PCBs zu produzieren, die die Anforderungen von Hochgeschwindigkeitsservern erfüllen.

Diese Veränderung bedeutet: PCB-Unternehmen wandeln sich von traditionellen Elektronikherstellern zu Lieferanten für KI-Infrastruktur.

Derselbe Wandel findet auch bei Materialunternehmen statt. Shengyi Technology repräsentiert den Bereich der kupferkaschierten Laminate.

Früher standen Materialunternehmen oft an einer niedrigeren Position in der Industriekette. Aber im KI-Zeitalter bildet sich eine neue Logik heraus: Materialien bestimmen die Obergrenze der Leistung.

Ohne bessere Materialien kann die Leistung von Chips nicht voll ausgeschöpft werden, und die Geschwindigkeit von Servern kann nicht weiter gesteigert werden.

Daher ist der KI-Wettbewerb nicht nur ein Wettbewerb um Chips, sondern auch ein Wettbewerb um Materialien.

Gleichzeitig bauen Unternehmen wie Dongshan Precision und Shenghong Technology ihre Präsenz im Bereich hochwertiger PCBs kontinuierlich aus.

Sie stehen alle vor dem gleichen industriellen Trend: Die steigende Nachfrage nach KI-Servern treibt die PCB-Branche dazu, sich von einem Wettbewerb um Größe zu einem Wettbewerb um Technologie zu wandeln.

Früher hatte derjenige Vorteile, der niedrigere Kosten hatte; in Zukunft wird derjenige Vorteile haben, der höherwertige Produkte herstellen kann.

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Die „Schaufelverkäufer“ der KI sind nun an der Reihe – die PCB-Branche

Jede industrielle Revolution durchläuft einen ähnlichen Prozess.

Am Anfang konzentriert sich der Kapitalmarkt auf die auffälligste Technologie.

Im Internet-Zeitalter konzentrierte man sich auf Plattformen, im Zeitalter der erneuerbaren Energien auf Fahrzeuge und Batterien, und im KI-Zeitalter konzentrierte man sich anfangs auf GPUs und große Modelle.

Aber wenn die Industrie in die Phase der Massenproduktion eintritt, sucht der Markt nach Infrastruktur, und die PCB-Branche befindet sich genau in dieser Phase.

Sie ist nicht der reizvollste Bereich der KI-Industrie, aber sie ist ein unvermeidlicher Bereich für die großflächige Umsetzung von KI.

Denn künstliche Intelligenz läuft letztendlich nicht in Konzepten, sondern in Servern, Server laufen in Rechenzentren, und Rechenzentren laufen auf einer großen Anzahl von grundlegenden Komponenten.

Daher kehrt die KI-Industriekette letztendlich unweigerlich zur Fertigung zurück.

Aber der Kapitalmarkt muss auch die andere Seite sehen.

Die PCB-Branche hat in der Vergangenheit mehrere Zyklen durchlaufen – die Nachfrage steigt, Unternehmen erweitern ihre Produktion, die Kapazitäten werden freigesetzt, und die Preise sinken.

Der größte Unterschied diesmal ist, dass die von der KI verursachte Nachfrage stärker auf den hochwertigen Bereich konzentriert ist.

Die Unternehmen, die in Zukunft wirklich profitieren, müssen drei Bedingungen erfüllen: Erstens die Fähigkeit, hochwertige Produkte herzustellen; zweitens die Aufnahme in die Lieferkette der Kernkunden; drittens die Umwandlung der Nachfrage in Gewinne.

Der Kapitalmarkt kann den industriellen Trend im Voraus handeln, aber was den Wert eines Unternehmens letztendlich bestimmt, sind nach wie vor Bestellungen und Finanzdaten.

Aus diesem Grund wird die Kursbewegung von KI-PCBs nicht einfach die vergangenen Elektronikzyklen kopieren.

In Zukunft wird nicht darum gewettet, wer mehr Produktionskapazitäten hat, sondern wer die knappste Fertigungsfähigkeit im KI-Zeitalter beherrscht.

In den vergangenen zwei Jahren suchten die Menschen nach Herstellern von KI-Gehirnen, später nach Personen, die KI-Gehirne verbinden, und jetzt nach Personen, die den Betrieb von KI-Gehirnen unterstützen.

Eine PCB scheint nur eine Leiterplatte in elektronischen Geräten zu sein.

Aber im KI-Zeitalter trägt sie nicht nur Schaltkreise, sondern die gesamte Recheninfrastruktur – von GPUs über optische Module bis hin zu PCBs, Kupferfolien, kupferkaschierten Laminaten und Prüfgeräten.

Künstliche Intelligenz kehrt letztendlich zur Fertigung zurück.

Und die PCB wird zu einem neuen „Schaufelgeschäft“ im KI-Zeitalter.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Alpha Works Research Institute“, Autor: Beichen, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.