Von Liang Wenfeng abgelehnt.

Einige Investoren dachten ursprünglich, dass diese Investition absolut sicher wäre.

Unerwarteterweise begann DeepSeek, alle LPs zu prüfen. Gegen Ende der zweiten Finanzierungsrunde teilten uns mehrere mit der Transaktion vertraute Personen mit, dass DeepSeek kürzlich eine Reihe von Kapitalgebern ausgeschlossen hat, darunter viele LPs mit Hintergrund von staatlichem Kapital, nicht börsennotierten Unternehmen und natürlichen Personen.

Dieser strenge Prüfgrad ist leicht verständlich. Alle wollen in DeepSeek investieren, aber Liang Wenfeng muss vermeiden, dass die Anteile schließlich an unbekannte Subjekte gelangen oder andere potenzielle Risiken auslösen.

„In diesen Tagen sind alle Nachrichten über die zweite Finanzierungsrunde von DeepSeek in allen Kanälen ausgesetzt“, erklärten einige an der Transaktion beteiligte Personen. Derzeit kann man nur abwarten. Einem Bericht zufolge hat DeepSeek kürzlich eine Investorenkonferenz mit hohem Geheimhaltungsgrad abgehalten, an der Liang Wenfeng online teilnahm.

Daher wird die zweite Finanzierungsrunde von DeepSeek bald abgeschlossen sein.

LPs kämpfen um Anteile von DeepSeek

Gao Qiang (Pseudonym), der seit mehr als zehn Jahren im Finanzbereich tätig ist, hat noch nie ein so verrücktes Projekt gesehen.

Kürzlich haben mehrere LPs ihm Kapitalnachweise mit offiziellem Bankstempel vorgelegt, um Anteile an der Finanzierung von DeepSeek zu beantragen. Einige davon weisen einen Kontostand von über 4 Milliarden Yuan auf. „Jetzt bin ich schon etwas abgestumpft, wenn ich solche Kapitalnachweise mit mehreren Milliarden Yuan auf dem Konto sehe, und halte es sogar für normal.“

So viele anfragende LPs sind vorhanden, dass die Anteile gar nicht verteilt werden können – das war früher undenkbar.

In der alten Ökologie des Venture-Capital-Bereichs treten LPs als Kapitalgeber mit einer gewissen Überlegenheit auf, insbesondere in Jahren mit schlechter Marktlage. Aber bei dem Projekt DeepSeek senken fast alle LPs ihre Ansprüche – sie wollen nur investieren.

Über die zweite Finanzierungsrunde von DeepSeek wurde bereits Ende August gemeldet, dass sie bald abgeschlossen sein wird. Aber kürzlich teilten uns mehrere an dieser Transaktion beteiligte Personen mit: Sie ist bis heute noch nicht vollständig abgeschlossen, und diese Runde hat weit mehr Mittel aufgenommen als geplant.

Gao Qiang gab ein Beispiel: Eine von ihm kontaktierte Einrichtung aus Zhejiang, die an der zweiten Finanzierungsrunde von DeepSeek teilnimmt, gab an, Anteile von fast 4 Milliarden Yuan erhalten zu haben, und muss die Unterzeichnung des Fonds und die Zahlung vor dem Mittherbstfest abschließen. Nach dem Rhythmus dieser Transaktion schätzt er, dass alle Fonds die Kapitalbeschaffung vor dem Nationalfeiertag abschließen und die Kapitalübergabe im Oktober stattfinden wird.

Der Grund, warum sie noch nicht abgeschlossen ist, liegt größtenteils in der Prüfung der LPs.

„Viele der gemeldeten LPs wurden von DeepSeek abgelehnt.“ Das bedeutet auch, dass einige Anteile frei werden – sodass die Investoren, die ursprünglich nicht gehandelt haben, wieder Hoffnung schöpfen.

Wie allgemein bekannt ist, prüft DeepSeek die LPs sehr streng. Bei der ersten Finanzierungsrunde forderte Liang Wenfeng bereits die Überprüfung der Identität der beteiligten LPs. Diese Strenge setzt sich bei der zweiten Runde fort: LPs mit staatlichem Kapital, natürliche Personen mit geringem Investitionsvolumen und LPs von nicht börsennotierten Unternehmen können bei dieser Prüfung abgelehnt werden.

Einige GPs fürchten, dass die Qualifikationen ihrer LPs nicht den Anforderungen entsprechen, und melden daher alle ihre LPs als Ersatzkandidaten an.

Schließlich vergeht die Chance im Handumdrehen. Gao Qiang erzählte, dass er kürzlich fast 10 bekannte GPs auf dem Markt kontaktiert hat. Einige davon konnten zwar Anteile erhalten, aber diese wurden sehr schnell von anderen geholt.

Neue Teilnehmer

Zwischen Illusion und Gier gibt es viele ungeordnete Zustände. Aber bei solchen beliebten Projekten mit riesigem Finanzierungsvolumen geht hohe Aufmerksamkeit fast automatisch mit hohem Rauschen einher.

Der US-amerikanische KI-Riese Anthropic hat im Mai dieses Jahres eine Finanzierung von 65 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, mit einer Post-Money-Bewertung von 965 Milliarden US-Dollar. OpenAI hat im März eine Finanzierung von 122 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, mit einer Post-Money-Bewertung von 852 Milliarden US-Dollar.

Bei diesen teuren Finanzierungsveranstaltungen der beiden Unternehmen treten Fallen durch Zweitinformationen, Risiken durch gestaffelte SPV-Strukturen und extrem angespannte Zahlungsentscheidungen ebenfalls häufig auf. Sogar im Mai dieses Jahres mussten die beiden Unternehmen selbst öffentlich warnen: Sie erkennen keine nicht von dem Unternehmen genehmigten Aktienverkäufe oder -übertragungen an.

Viele Menschen erwarten das endgültige Volumen der zweiten Finanzierungsrunde von DeepSeek. „Es ist sehr wahrscheinlich, dass das aufgenommene Kapital das Planvolumen um ein Vielfaches übersteigt“, urteilt eine an der Transaktion beteiligte Person. Nach früheren Berichten plante DeepSeek ursprünglich, 50 Milliarden Yuan in der zweiten Finanzierungsrunde aufzunehmen, mit einer Zielbewertung von 500 Milliarden Yuan.

Zuvor kursierte auf dem Markt bereits eine ungefähre Liste der Investoren der zweiten Runde: Neben einigen alten Aktionären aus der ersten Runde, die weiterhin teilnehmen, nehmen auch neue Investoren wie Stonehill Capital, SMIC PE, Boyu Capital, CPE Yuanfeng und die staatliche Investitionsplattform von Hefei an den Verhandlungen teil. Hinter Stonehill Capital, SMIC PE und anderen stehen Branchenriesen wie GigaDevice und SMIC.

Wir haben auch festgestellt, dass einige der genannten Verhandlungspartner kürzlich erste Vorbereitungen für ihre Fonds getroffen haben.

Zum Beispiel Stonehill Capital. Am 31. August wurde Hangzhou Stonehill GigaDevice No.1 Venture Capital Partnership (Limited Partnership) gegründet, mit einem eingetragenen Kapital von 2,785 Milliarden Yuan. Die Kapitalgeber umfassen das staatliche Kapital von Hefei, die Xinhua Metallurgical Group, das staatliche Kapital von Jinhua, Giant Network, Zheshang Securities, Orient Securities und andere, sowie Lü Dalong, Gründungspartner von Tsinghua Control Gingko, mit einem gezeichneten Kapital von 120 Millionen Yuan.

Bereits im April zuvor wurde Shanghai Stonehill GigaDevice Zhixin Venture Capital Partnership (Limited Partnership) gegründet, an dem GigaDevice 400 Millionen Yuan beisteuerte, und Dongguan Trust, Shanghai State Investment Pilot, Lü Dalong und andere sind ebenfalls als Kapitalgeber aufgeführt.

Wenn diese beiden Fonds mit der Finanzierung von DeepSeek zusammenhängen, lässt sich in gewissem Maße die Zusammensetzung der LP-Gruppe ablesen.

Derzeit beschleunigt DeepSeek den Prozess der Börsennotierung am Sci-Tech Innovation Board – es ist geplant, die Bewerbungspapiere frühestens Ende dieses Jahres einzureichen und die Notierung im Jahr 2027 zu erreichen. Eine Person aus einer Shanghai CVC-Einrichtung teilte mit, dass er bei persönlichen Austauschen bereits übertriebene Diskussionen gehört hat, zum Beispiel dass einige den Marktwert von DeepSeek am ersten Handelstag auf 4,5 Billionen Yuan schätzen.

Verrückte Erwartungen lassen die Investoren, die an diesem Finanzierungswettbewerb teilnehmen, auch dann aufgeregt sein, wenn sie mit einer Bewertung von 500 Milliarden Yuan investieren. Aber alle scheinen eine Tatsache bewusst zu ignorieren: Je vollständiger die Bewertung vor dem IPO realisiert wird, desto geringer ist der Sicherheitspuffer am Sekundärmarkt, ganz zu schweigen von der Existenz der Sperrfrist.

Dies ist kein risikoloses Spiel.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Pedaily“ (ID: pedaily2012), Autor: Feng Yuchen, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.