Die verrückteste neu notierte Aktie: Nur drei Tage nach dem Börsengang der Shengu Group kam es zu einem rasanten Kursschub, einem blitzartigen Kurseinbruch und entsprechenden regulatorischen Maßnahmen.
Nach nur drei Handelstagen seit der Börsennotierung an der A-Aktien-Märkte ist die Shenyang Blower Works Group aufgrund der starken Schwankungen ihres Aktienkurses zur am meisten beachteten „Wunderaktie“ auf dem Markt geworden.
Am 21. September eröffnete der Aktienkurs der Shenyang Blower Works Group mit einem Einbruch von 48,07 %, danach erholte sich der Kurs teilweise und löste im Handelsverlauf zweimal eine vorübergehende Handelsaussetzung aus. Zum Handelsschluss lag der Aktienkurs des Unternehmens bei 37,72 Yuan pro Aktie, was einem Rückgang von 34,71 % entspricht, und die Gesamtmarktkapitalisierung belief sich auf etwa 117,3 Milliarden Yuan.
Vor dieser starken Korrektur hatte die Shenyang Blower Works Group gerade zwei aufeinanderfolgende Handelstage mit starken Kursanstiegen erlebt.
Die Shenyang Blower Works Group wurde am 17. September an der Hauptbörse der Shanghai Stock Exchange notiert, der Ausgabepreis betrug 4,39 Yuan pro Aktie. Am ersten Handelstag der Notierung verzeichnete sie bereits einen Kursanstieg von 373,81 %. Am zweiten Handelstag notierte der Aktienkurs des Unternehmens niedriger und stieg dann an, im Handelsverlauf erreichte er zeitweise ein Hoch von 82,59 Yuan pro Aktie, dieser Preis lag fast 18-mal über dem Ausgabepreis; zum Handelsschluss fiel der Aktienkurs des Unternehmens auf 57,77 Yuan pro Aktie zurück und verzeichnete an einem einzigen Tag erneut einen Anstieg von 177,74 %.
Innerhalb von nur zwei Handelstagen löste die Shenyang Blower Works Group vier vorübergehende Handelsaussetzungen aus. Auf Ebene der Marktkapitalisierung erreichte die Marktkapitalisierung des Unternehmens am zweiten Handelstag nach der Notierung maximal 250 Milliarden Yuan und war zeitweise das börsennotierte Unternehmen mit der höchsten Marktkapitalisierung in den drei nordöstlichen Provinzen Chinas.
Betrachtet man den diesjährigen Markt für neu notierte Aktien an der A-Aktien-Märkte, so wurden im gesamten Jahr 116 neue Aktien notiert, von denen alle am ersten Handelstag der Notierung einen positiven Kursanstieg verzeichneten. Aktien wie die der Shenyang Blower Works Group, die zwei aufeinanderfolgende Handelstage lang extrem stark ansteigen, sind jedoch äußerst selten.
Angesichts der ungewöhnlichen Kursschwankungen haben sowohl das börsennotierte Unternehmen als auch die Börse Maßnahmen ergriffen.
Am Abend des 18. September veröffentlichte die Shenyang Blower Works Group eine Mitteilung über den Risikohinweis für den Aktienhandel, dies war auch die erste Mitteilung, die das Unternehmen nach seiner Notierung veröffentlichte. Die Shenyang Blower Works Group erklärte, dass der Kursanstieg ihrer Aktien an den zwei Handelstagen nach der Notierung deutlich von dem Niveau der Branche abweiche. Am 18. September lag das statische Kurs-Gewinn-Verhältnis bei 242,96 und das Kurs-Buchwert-Verhältnis bei 26,06, beide Werte liegen deutlich über dem Branchendurchschnitt, so dass das Risiko einer starken Korrektur des Aktienkurses nach dem schnellen Anstieg besteht.
Am selben Abend teilte die Shanghai Stock Exchange mit, dass seit der Notierung der Shenyang Blower Works Group der Aktienkurs stark schwankt, einige Anleger haben bei dem Handel dieser Aktie ungewöhnliche Handelsverhaltensweisen gezeigt, die die normale Ordnung des Aktienhandels beeinträchtigen, und die Shanghai Stock Exchange hat gemäß den Vorschriften selbstregulierende Aufsichtsmaßnahmen wie die Aussetzung des Kontokorrenthandels gegen die betreffenden Anleger ergriffen.
Nach dem starken Kursrückgang am 21. September veröffentlichte die Shanghai Stock Exchange erneut eine Mitteilung, dass sie den Handel dieser Aktie in der frühen Phase nach der Notierung weiterhin genau beobachten und gemäß den Vorschriften selbstregulierende Aufsichtsmaßnahmen ergreifen wird.
Von der neu notierten Aktie mit dem niedrigsten Ausgabepreis im Jahr zu der „Wunderaktie“, die innerhalb von drei Handelstagen sechsmal eine vorübergehende Handelsaussetzung auslöst und von der Börse ausdrücklich genannt wird, hinter den starken Anstiegen und Rückgängen des Aktienkurses der Shenyang Blower Works Group stehen sowohl die Förderung durch die Spekulation von Kapital auf dem Sekundärmarkt als auch die Unterstützung durch die Seltenheit des Hauptgeschäfts des Unternehmens.
Hinter den starken Anstiegen und Rückgängen der „Wunderaktie“
Die starken Kursanstiege der Shenyang Blower Works Group in den ersten beiden Handelstagen nach der Notierung sind das Ergebnis der Überlagerung mehrerer Faktoren.
Zunächst sind die Kosten für den Handel mit den Aktien der Shenyang Blower Works Group relativ niedrig. Der Ausgabepreis des Unternehmens beträgt 4,39 Yuan pro Aktie, was der niedrigste Ausgabepreis aller neu notierten Aktien im Jahr ist. Der Eröffnungskurs am ersten Handelstag der Notierung lag nur bei 13 Yuan pro Aktie. Wenn man zu Handelsbeginn eine Hand (100 Aktien) kauft, benötigt man nur etwa 1300 Yuan, die Kosten sind relativ niedrig.
Gleichzeitig ist die Shenyang Blower Works Group an der Hauptbörse der Shanghai Stock Exchange notiert, die Schwelle für die Teilnahme der Anleger am Handel ist nicht hoch, so dass die Gruppe der Anleger, die am Handel dieser Aktie teilnehmen können, größer ist. Im Vergleich dazu erfordert der Handel mit Aktien am ChiNext-Markt, am Sci-Tech Innovation Board und an der Beijing Stock Exchange die Erfüllung von Schwellenwerten für das Kapital und die Handelserfahrung, viele Anleger mit unzureichendem Kapital und kurzer Handelsdauer werden von der Teilnahme ausgeschlossen.
Zweitens beträgt die gesamte Aktienzahl der Shenyang Blower Works Group nach dieser Notierung etwa 3,11 Milliarden Aktien, aber die Gesamtzahl der im Umlauf befindlichen Aktien beträgt nur etwa 211 Millionen Aktien, was einem Anteil von nur 6,79 % entspricht. Nach dem Ausgabepreis berechnet liegt die Gesamtmarktkapitalisierung der im Umlauf befindlichen Aktien nur bei etwa 927 Millionen Yuan, nach dem Eröffnungskurs am ersten Handelstag der Notierung berechnet sogar nur bei 2,745 Milliarden Yuan. Der Umfang der im Umlauf befindlichen Aktien ist nicht groß, was bedeutet, dass bereits eine geringe Kapitalmenge den Aktienkurs deutlich nach oben oder unten bewegen kann.
Am 17., 18. und 21. September betrug das Handelsvolumen der Aktien der Shenyang Blower Works Group 168 Millionen Aktien, 188 Millionen Aktien bzw. 157 Millionen Aktien, die Umsatzraten lagen bei 79,62 %, 89,08 % bzw. 74,14 %. Bei einem kleinen Umfang der im Umlauf befindlichen Aktien können die Aktienanteile schnell umgesetzt werden, und der Aktienkurs des Unternehmens schwankt im Zuge des Handels stark.
Darüber hinaus sehen die Handelsregeln der Shanghai Stock Exchange vor, dass für neu notierte Aktien an der Hauptbörse in den ersten fünf Handelstagen keine Beschränkungen für den Kursanstieg und -rückgang gelten, ab dem sechsten Handelstag wird die 10-%-Beschränkung für Kursanstiege und -rückgänge wieder angewendet. Vor dem Hintergrund der hitzigen Handelsstimmung auf dem Markt und der absichtlichen „Spekulation“ durch einen Teil des Kapitals konnte der Aktienkurs der Shenyang Blower Works Group in den ersten beiden Handelstagen schnell ansteigen.
Nachdem die Shanghai Stock Exchange die Handelsaktivitäten einiger ungewöhnlicher Konten ausgesetzt hat, hat sich der Schwankungsbereich der Shenyang Blower Works Group am dritten Handelstag deutlich verkleinert, und der Aktienkurs des Unternehmens erholte sich teilweise.
Die Aktionäre vor der Notierung teilen sich das Kapitalfest
Mit dem starken Anstieg des Aktienkurses der Shenyang Blower Works Group haben die Aktionäre des Unternehmens vor der Notierung große unrealisierte Gewinne aus ihren Aktienanteilen erzielt.
Die Geschichte der Shenyang Blower Works Group geht bis ins Jahr 1934 zurück. Nach der Gründung der Volksrepublik China wurde das Unternehmen in Shenyang Gebläsefabrik umbenannt und wurde zu einem der wichtigen Schwerindustrieunternehmen in der nordöstlichen Region Chinas. Im Jahr 2003 schloss das Unternehmen die gesamte Umstrukturierung ab und wurde zu einem staatseigenen Unternehmen in Gesellschaftsform, im Jahr 2010 folgte die Umwandlung in eine Aktiengesellschaft.
Heute ist der kontrollierende Aktionär der Shenyang Blower Works Group die staatseigene Vermögensverwaltungsgesellschaft des Bezirks Tiexi, der tatsächliche Kontrolleur ist das Amt für staatseigenes Vermögen des Bezirks Tiexi in Shenyang. Nach der Notierung hält die staatseigene Vermögensverwaltungsgesellschaft des Bezirks Tiexi insgesamt 1,205 Milliarden Aktien der Shenyang Blower Works Group, was einem Aktienanteil von 38,76 % entspricht. Zum Höhepunkt des Aktienkurses am 18. September erreichte die Marktkapitalisierung der von ihr gehaltenen Aktien zeitweise fast 100 Milliarden Yuan, zum Handelsschluss am 21. September belief sich ihre Marktkapitalisierung der gehaltenen Aktien auf bis zu 45,5 Milliarden Yuan.
Neben der staatseigenen Vermögensverwaltungsgesellschaft des Bezirks Tiexi gibt es noch mehrere Aktionäre mit staatseigenem Hintergrund hinter der Shenyang Blower Works Group.
Im Jahr 2022 startete die Shenyang Blower Works Group die Kapitalerhöhung und Aktienerweiterung und führte den Aktionär Advanced Manufacturing Industry Investment Fund Phase II (im Folgenden als „Advanced Manufacturing Fund“ bezeichnet) als Investor ein. Dieser Fonds investierte 1,894 Milliarden Yuan und erwarb 1,07 Milliarden Aktien der Shenyang Blower Works Group zu einem Gegenwert von etwa 1,77 Yuan pro Aktie. Der Advanced Manufacturing Fund wurde damit der zweitgrößte Aktionär der Shenyang Blower Works Group und hält derzeit einen Aktienanteil von 34,41 %.
Mit der Notierung der Shenyang Blower Works Group haben die Aktienanteile des Advanced Manufacturing Fund große unrealisierte Gewinne erzielt. Nach dem Schlusskurs vom 21. September beträgt die Marktkapitalisierung der von diesem Fonds gehaltenen Aktien etwa 40,363 Milliarden Yuan, was einem unrealisierten Gewinn von mehr als dem 20-fachen im Vergleich zum Einstiegspreis entspricht, der gesamte unrealisierte Gewinn übersteigt 38 Milliarden Yuan.
Darüber hinaus verfügt die Shenyang Blower Works Group über mehrere staatseigene Aktionäre wie China Cinda, Great Wall Company, Yankuang Capital, CASIC und CSSC Investment. Mit dem starken Anstieg des Aktienkurses des Unternehmens nach der Notierung haben auch diese Aktionäre unrealisierte Gewinne erzielt.
Ein Teil der Mitarbeiter der Shenyang Blower Works Group teilt sich ebenfalls dieses Kapitalfest des Unternehmens.
Bereits im Jahr 2011 begann die Shenyang Blower Works Group mit der Umsetzung der Mitarbeiterbeteiligung. Zu diesem Zeitpunkt beteiligten sich 136 Personen wie Su Yongqiang, die Kernführungskräfte sowie wichtige technische und Managementkräfte des Unternehmens, an der Kapitalerhöhung des Unternehmens zu einem Preis von 3,55 Yuan pro Aktie und erwarben 66,91 Millionen Aktien.
In den Jahren 2022 und 2023 führte die Shenyang Blower Works Group zwei weitere Phasen des Mitarbeiterbeteiligungsplans durch und hält die Unternehmensaktien über die Mitarbeiterbeteiligungsplattform Shenyang Haochen. Die erste Phase des Beteiligungsplans erwarb 79,28 Millionen Aktien des Unternehmens durch Kapitalerhöhung über Shenyang Haochen zu einem Gegenwert von 1,77 Yuan pro Aktie; die zweite Phase des Beteiligungsplans erwarb 110 Millionen Aktien durch Übertragung durch Shenyang Haochen zu einem Gegenwert von 1,954 Yuan pro Aktie.
Derzeit hält Shenyang Haochen insgesamt 189 Millionen Aktien der Shenyang Blower Works Group, was 6,09 % des gesamten Aktienkapitals entspricht. Nach dem aktuellen Aktienkurs berechnet beträgt die entsprechende Marktkapitalisierung etwa 7,144 Milliarden Yuan. Die Kosten dieser Beteiligungsplattform liegen bei etwa 355 Millionen Yuan, der aktuelle Preis liegt etwa 19-fach über dem Kostenpreis, was einem hohen unrealisierten Gewinn entspricht.
Leistungsänderung nach der Notierung
Die Shenyang Blower Works Group ist ein bekannter Hersteller von Ausrüstungen in China, der hauptsächlich wichtige technische Ausrüstungsprodukte wie Zentrifugalkompressoren, Hubkolbenkompressoren und Kernpumpen herstellt, die nachgelagerten Kunden befinden sich hauptsächlich in Bereichen wie Erdöl, Chemie, Erdgas und Kernkraftwerken.
In den letzten Jahren hat die Gesamtleistung der Shenyang Blower Works Group einen Wachstumstrend beibehalten. Von 2023 bis 2025 belief sich der Umsatz des Unternehmens auf 8,206 Milliarden Yuan, 9,309 Milliarden Yuan bzw. 10,122 Milliarden Yuan; der den Eigentümern des Mutterunternehmens zuzurechnende Nettogewinn betrug 355 Millionen Yuan, 442 Millionen Yuan bzw. 739 Millionen Yuan.
Aber im Jahr 2026 begann sich das Wachstumstempo des Umsatzes der Shenyang Blower Works Group zu verlangsamen, der Nettogewinn ging im Vergleich zum Vorjahr sogar zurück. Im ersten Halbjahr dieses Jahres belief sich der Umsatz des Unternehmens auf 4,893 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 3,60 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, das Wachstumstempo lag unter dem Niveau des entsprechenden Vorjahreszeitraums; der den Eigentümern des Mutterunternehmens zuzurechnende Nettogewinn betrug 280 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 2,28 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Nach den Prognosen des Unternehmens wird der Umsatz des gesamten Jahres 2026 voraussichtlich um 9,66 % bis 12,62 % wachsen; aber der den Eigentümern des Mutterunternehmens zuzurechnende Nettogewinn wird im Vergleich zum Vorjahr um 10,75 % bis 15,34 % zurückgehen.
Die Shenyang Blower Works Group erklärte, dass die nachgelagerte Energie- und Chemieindustrie ein kapitalintensiver Bereich ist, der Bauzyklus von Projekten ist relativ lang, so dass der Vergleich der betrieblichen Leistung nach Quartalen gewisse Schwankungen aufweist. Darüber hinaus sind Umfang und Rhythmus der Investitionen in das Anlagevermögen von Faktoren wie dem makroökonomischen Zyklus, der Industriepolitik für Energie, der geopolitischen Situation und den Preisschwankungen von Massengütern beeinflusst, die gewisse zyklische Schwankungsmerkmale aufweisen. Daher besteht eine gewisse Unsicherheit, ob die betriebliche Leistung des Unternehmens in Zukunft weiter ein stabiles Wachstum beibehalten kann, und es besteht das Risiko eines Leistungsrückgangs.
Darüber hinaus ist die Problematik der Kapitalbindung durch die nachgelagerten Kunden für die Shenyang Blower Works Group als Hersteller von schweren Ausrüstungen ebenfalls relativ gravierend.
Ende 2025 betrug der Buchwert der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen der Shenyang Blower Works Group 3,362 Milliarden Yuan, was etwa 13,92 % des Umlaufvermögens entspricht. Im selben Zeitraum belief sich der Betrag der überfälligen Forderungen aus Lieferungen und Leistungen des Unternehmens auf 2,708 Milliarden Yuan, was etwa 61,41 % des Saldo der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen entspricht.
Aus Sicht der Shenyang Blower Works Group sind die Kunden des Unternehmens zwar hauptsächlich große und mittlere inländische Unternehmen mit insgesamt guter Kreditgeschichte, aber sobald sich die finanzielle Situation der Kunden verschlechtert und ihre Kreditwürdigkeit sinkt, kann das Unternehmen dem Risiko ausgesetzt sein, dass die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen Forderungsausfälle erleiden oder die Rückstellungen für Forderungsausf