Die Kapitalzufuhr ist auf 3,51 Milliarden Yuan gestiegen, die Warnung vor einem Überangebot im Energiespeicherbereich ist bereits ausgelöst. Wie stehen die Erfolgsaussichten von Ganfeng Lithium bei seinem großangelegten Wetteinsatz auf große Batteriezellen?

In der Energiespeicherbranche herrscht ein Überangebot an Kapazitäten im unteren Preissegment, während Ganfeng Lithium Battery entgegen dem Trend massiv in Großzellen investiert.

In der Branche für Energiespeicherzellen spielt sich derzeit ein absurdes Kapazitätsspiel ab. Die gesamte geplante Kapazität der Branche übersteigt 2 TWh, die bis zum Jahresende fertiggestellte Kapazität wird voraussichtlich 1,2 bis 1,5 TWh betragen, während die erwartete weltweite Auslieferung von Energiespeicherzellen im Jahr 2026 lediglich 850 GWh beträgt. Die geplante Kapazität liegt mehr als doppelt so hoch wie der tatsächliche Bedarf. Die zuständigen Behörden haben bereits Maßnahmen ergriffen, um eine Bestandsaufnahme der Kapazitäten in der Energiespeicherindustrie durchzuführen, und die Genehmigung für neue Energiespeicherprojekte in der Planungsphase, die noch nicht begonnen wurden, wird möglicherweise ausgesetzt.

Voraussicht Energie hat festgestellt, dass Ganfeng Lithium Battery gerade in diesem Moment die zweite Kapitalerhöhung innerhalb von sechs Monaten abgeschlossen hat, wobei das Stammkapital von etwa 3,18 Milliarden Yuan auf 3,51 Milliarden Yuan gestiegen ist. Bei beiden Runden wurden insgesamt über 2,3 Milliarden Yuan an externen Mitteln eingebracht, die hauptsächlich in die neue 10 GWh/Jahr-Energiespeicherbatteriekapazität am Standort Nanchang und die selbst entwickelte Produktionslinie für 588Ah-Großzellen fließen. Der Anteil der Muttergesellschaft Ganfeng Lithium liegt bei etwa 64 %.

Die gesamte Branche spricht von Überkapazitäten, doch Ganfeng Lithium Battery erhöht seine Investitionen. Das ist kein verwegenes Glücksspiel entgegen dem Trend, sondern die einzige Wahl eines Unternehmens, das in die Ecke gedrängt wurde.

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Überangebot herrscht nur bei minderwertigen Kapazitäten

Bei Großzellen herrscht weiterhin Verkäufermarkt

Voraussicht Energie ist der Ansicht, dass der derzeit von allen genannte Begriff „Überkapazitäten“ auseinandergenommen werden muss.

Aus den Daten geht hervor, dass die hochwertigen Kapazitäten der führenden Unternehmen fast voll ausgelastet sind, die Kapazitätsauslastung der kleinen und mittleren sowie unteren Produktionslinien liegt unter 50 %, und die gewichtete Kapazitätsauslastung der gesamten Branche beträgt etwa 65 %. Die Bahn für herkömmliche Zellen mit einer Größe von 314 Ah oder weniger ist voll von Anbietern mit starker Homogenisierung.

Wie bekannt wurde, fiel im ersten Quartal 2026 der niedrigste Preis für die Sammelbestellung von zweistündigen Lithium-Eisenphosphat-Energiespeichersystemen zeitweise auf 0,398 Yuan/Wh, und zahlreiche Unternehmen legten Angebote nahe der Kostengrenze vor.

Bei Großzellen sieht die Situation jedoch ganz anders aus. Daten von TrendForce zeigen, dass die Durchdringungsrate von Zellen mit 500 Ah+ im ersten Quartal unter 5 % lag, und die neutrale Prognose der Branche geht davon aus, dass dieser Wert bis zum Jahresende auf 15 % bis 20 % steigen wird. Von unter 5 % auf 20 % bedeutet, dass in den kommenden Monaten noch zahlreiche Ausschreibungsanteile nicht verteilt sind.

Aus den derzeit veröffentlichten Informationen geht hervor, dass Zhongchu Technology bei der Rahmenbestellung von 7 GWh Großzellen mit ≥500 Ah direkt zu einem unabhängigen Los erklärt hat, was fast 30 % des Anteils ausmacht. Bei der 20-GWh-Zellenbestellung von CRRC Zhuzhou Institute beträgt der Anteil von Großzellen 60 %, womit erstmals bei einer GWh-großen Sammelbestellung die herkömmlichen Spezifikationen übertroffen wurden.

Dies zeigt, dass die Ausschreibungsstellen aktiv Anteile für Großzellen festlegen und die Käufer bereits separate Plätze für diese Produktkategorie reservieren.

Vom Bedarfsstandpunkt aus gesehen ist der Grund, warum Großzellen von den Ausschreibungsstellen „stark gefördert“ werden, nicht kompliziert. Zellen mit 500 Ah+ können den Zellenverbrauch um mehr als 60 % senken, die BMS-Messpunkte, Kabelbäume und Strukturteile werden gleichzeitig reduziert, die Systemkosten sinken um 10 % bis 15 %, und die Kosten pro kWh sinken auf unter 0,3 Yuan/Wh. Die neuen nationalen Normen, die am 1. Juli 2026 in Kraft traten, legen quantitative Sicherheitsindikatoren für die Prävention und Kontrolle von thermischen Durchgehern sowie die Fehlerisolierung von Energiespeichersystemen fest. Großzellen reduzieren neben den Verbindungselementen auch die Fehlerstellen und passen genau zum Rhythmus der Aufrüstung von Sicherheitsstandards.

Daher herrscht in der Branche für Energiespeicherzellen ein Überangebot an homogenen Kapazitäten im unteren Preissegment, während hochwertige Zellen mit großer Kapazität weiterhin nicht ausreichen, um die Nachfrage zu decken. Dass Ganfeng Lithium Battery 2,3 Milliarden Yuan in die Produktionslinie für Großzellen investiert, nutzt die Knappheit hochwertiger Kapazitäten, um das Risiko des allgemeinen Überangebots in der Branche abzufedern. Das ist kein Glücksspiel, sondern eine kluge Kalkulation.

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Herkömmliche Zellen werfen keinen Gewinn ab

Ohne Wechsel in die neue Bahn ist der sichere Untergang

Derzeit laufen die Produktionslinien von Ganfeng Lithium Battery tatsächlich mit voller Last. Von Januar bis April 2026 lag die Kapazitätsauslastung der Energiespeicherzellen bei fast 100 %, und die Bestellungen reichen bis zum Ende des Jahres. Im ersten Halbjahr 2026 belief sich der Umsatz der Batterieprodukte auf 7,831 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 163,22 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und etwa 33,9 % des Gesamtumsatzes von Ganfeng Lithium ausmacht. Die Daten sind so gut, dass man keine Mängel finden kann.

Dennoch liegt die Bruttogewinnmarge von Ganfeng Lithium Battery nur bei 12,43 %, was einem Rückgang von 1,74 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Die Menge steigt, aber der Gewinn hält nicht Schritt – das ist typisch für „gestiegener Umsatz ohne gesteigerten Gewinn“. Wie bekannt wurde, sind die derzeit wichtigsten ausgelieferten Produkte von Ganfeng Lithium Battery nach wie vor herkömmliche Zellen wie 314 Ah. Diese Produktkategorie weist eine starke Homogenisierung und harten Preiswettbewerb auf, sodass eine Bruttogewinnmarge von nur etwa zehn Prozentpunkten die Normalität ist.

Das bedeutet, dass auch bei voll ausgelasteten Kapazitäten nur ein hart verdienter Gewinn erzielt werden kann, wenn die Strategie nicht geändert wird. Die Preisprämie von Großzellen ist völlig anders. Ein führendes Unternehmen hat bereits 2025 die trendbedingte Chance der Route für große Kapazitäten vorhergesehen, spezielle Produktionslinien im Voraus geplant und langfristige Preisbindungsverträge mit nachgelagerten Integratoren und Betreibern von Energieprojekten abgeschlossen, sodass bei der Inbetriebnahme der Kapazitäten bereits stabile Bestellungen vorliegen.

Wenn Ganfeng Lithium Battery nicht in die Bahn der Großzellen wechselt und weiterhin im Preiswettbewerb im Bestandswettbewerb der 314-Ah-Zellen kämpft, wird die Bruttomarge nur immer dünner. Eine Batterie-Bruttogewinnmarge von 12,43 % in einer Gruppe, deren Hauptgeschäft mit Lithiumsalzen eine Bruttomarge von 42,44 % aufweist, ist ein zu deutlicher Kontrast. Ganfeng Lithium Battery will nicht glücksspielen, sondern die Bahn der herkömmlichen Zellen bietet keinen ausreichenden Gewinnspielraum mehr, um seine fortwährenden Investitionen zu stützen.

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Einbringung von Geldern aus dem Bankensektor

Risikoverteilung nach sorgfältiger Kalkulation

Darüber hinaus ist die Art der Kapitalerhöhung von Ganfeng Lithium Battery nach Ansicht von Voraussicht Energie sehr bemerkenswert. Der Nettogewinn von Ganfeng Lithium, der den Aktionären im ersten Halbjahr 2026 zuzurechnen ist, betrug 4,257 Milliarden Yuan, womit das Unternehmen die Verlustzone verließ. Angesichts der aktuellen Ertragskraft der Muttergesellschaft ist es nicht unmöglich, selbst mehr als 2 Milliarden Yuan für die Erweiterung der Produktionskapazitäten der Tochtergesellschaft aufzubringen. Ganfeng hat sich jedoch dafür entschieden, Institutionen aus dem Bankensektor wie Xingyin Financial Asset Investment und Gongrong Jintou No. 6 einzubringen, um die Finanzierung durch Kapitalerhöhung und Aktienausweitung zu realisieren, statt dass die Muttergesellschaft allein die Mittel bereitstellt.

Der verborgene Faktor dahinter ist, dass der Gewinn des Lithiumsalzgeschäfts stark von den Preisen abhängt. Als der Preis von Lithiumcarbonat 2022 600.000 Yuan pro Tonne betrug, belief sich der Jahresnettogewinn von Ganfeng auf 20,5 Milliarden Yuan. Nach dem Rückgang des Lithiumpreises 2024 verzeichnete das Unternehmen einen Jahresverlust von 2,074 Milliarden Yuan, und die Gesamtverbindlichkeiten stiegen von 39,38 Milliarden Yuan auf 53,24 Milliarden Yuan. Diese Zyklizität bedeutet, dass der Cashflow der Muttergesellschaft nicht stabil ist. Wenn die Produktionslinie für Großzellen der Tochtergesellschaft vollständig von der Muttergesellschaft finanziert wird, wird die Kapitalkette der gesamten Linie unter doppelten Druck geraten, sobald der Lithiumpreis erneut sinkt.

Die Ersetzung der Fremdfinanzierung durch Eigenkapitalfinanzierung und die Einbringung externer Institutionen zur Risikoverteilung ist eine defensive Maßnahme in einer Zeit, in der der Zyklus des Lithiumpreises noch unklar ist. Institutionen aus dem Bankensektor beteiligen sich an der Kapitalerhöhung zu einem Preis von 3 Yuan pro 1 Yuan Stammkapital, was nach Due-Diligence-Prüfung und Risikobewertung erfolgt ist – dies ist an sich eine externe Bestätigung der Großzellen-Route von Ganfeng Lithium. Der Anteil der Muttergesellschaft liegt weiterhin bei etwa 64 %, die Kontrolle wird nicht verwässert, aber der Kapitaldruck wird verteilt.

Die Karten von Ganfeng Lithium auf der Ressourcenseite bieten eine zusätzliche Sicherheitspuffer für diese Investition. Die Muttergesellschaft kontrolliert etwa 35 % der nachgewiesenen Lithiumvorkommen weltweit, der weltweite Marktanteil bei der Ausfuhr von Lithiumhydroxid liegt bei über 50 %, und die Fähigkeit zur Eigenversorgung mit Ressourcen ist ein echter Kostenvorteil im Preiswettbewerb von Großzellen.

Dennoch bedeutet der Vorteil auf der Ressourcenseite nicht automatisch Wettbewerbsfähigkeit auf der Batterieseite. Die Wettbewerbslogik der Batteriebranche basiert auf der Geschwindigkeit der Produktiteration, dem Zyklus der Kundenzertifizierung und der Fähigkeit zur großskaligen Lieferung. Wie groß der Kostenvorteil von ressourcenorientierten Unternehmen in diesem Bereich ausspielen kann, hängt davon ab, ob nach dem Anlaufen der Produktionslinien eine stabile Ausbeute und ein gleichmäßiger Lieferrhythmus erreicht werden kann.

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Das Zeitfenster ist enger als gedacht

Ein Schritt zu spät bedeutet das Ausscheiden

Aus Branchensicht ist Ganfeng Lithium Battery ein Verfolger auf der Bahn der Großzellen. Vor ihm hat CATL die großskalige Serienproduktion und Auslieferung seiner 587-Ah-Zellen bereits im Juni 2025 realisiert, die kumulierte Auslieferungsmenge hat bereits 5 GWh überschritten. Hithium hat seine 587-Ah-Zellen im August desselben Jahres in die Serienproduktion gebracht, und die Bestellungen seiner 1175-Ah-Zellen für langfristige Energiespeicherung reichen bis zum ersten Quartal 2027. EVE Energy hat seine 628-Ah-Zellen bereits als erstes Unternehmen für Anwendungen auf Kraftwerksebene eingesetzt, die nächste Generation von 702-Ah-Stackzellen wird derzeit vorangetrieben. Die Produktionslinie für 588-Ah-Zellen von Ganfeng Lithium Battery ist erst Ende August in die Testproduktion eingetreten, die Anlaufphase der Kapazitäten ist für das dritte Quartal geplant, und bis zum Ende des Jahres soll die Produktion schrittweise hochgefahren werden.

Aus der Zeitachse geht hervor, dass es mindestens ein Jahr später ist als CATL und Hithium. Das Iterationsfenster für Großzellen ist jedoch noch nicht vollständig geschlossen. Der Anstieg von einer Durchdringungsrate von unter 5 % auf 20 % bis zum Jahresende bedeutet, dass zahlreiche Ausschreibungsanteile noch verteilt werden. Die Ausschreibungsstellen legen nicht nur Anteile für Großzellen fest, sondern suchen auch nach zweiten und dritten Lieferanten neben CATL, um die Sicherheit der Lieferkette zu gewährleisten. Wenn Ganfeng Lithium Battery innerhalb des Zeitfensters eine stabile Lieferung realisiert, hat es die Chance, einen Teil der überlaufenden Bestellungen zu übernehmen.

Das wirkliche Risiko liegt nicht in der Technik, sondern im allgemeinen Angebots- und Nachfrageverhalten der Branche. Tian Qingjun, Senior Vice President von Envision, hat bereits öffentlich gewarnt, dass bei einem Überangebot die Unternehmen zwangsläufig einen Preiswettbewerb führen werden, um zu überleben. „Der schwere Preiswettbewerb in der Photovoltaikbranche in den vergangenen Jahren hat uns bereits eine Warnung gegeben.“ Großzellen sind derzeit eine der wenigen Nischenbranchen, die noch kein Überangebot aufweisen, aber die Zahl der Anbieter steigt – Unternehmen wie Chnenergy, REPT, Sunwoda und CALB haben alle Produkte im Zusammenhang mit 588 Ah vorgestellt und Pläne für die Serienproduktion oder Massenauslieferung im Jahr 2026 angekündigt.

Mit der Kapitalerhöhung von 2,3 Milliarden Yuan kauft Ganfeng Lithium Battery die Eintrittskarte für das Zeitfenster der Großzellen. Die Eintrittskarte ist in der Hand – ob die Kapazitäten hochgefahren und die Bestellungen innerhalb des geschlossenen Fensters ausgeliefert werden können, ist der eigentliche entscheidende Punkt. Diese Branche wartet auf niemanden – ein Schritt zu spät bedeutet das Ausscheiden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Voraussicht Energie“, Autor: Wang Mengjiao, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.