Yiwei fiel innerhalb eines halben Jahres nach seinem Börsengang unter den Ausgabepreis, und die hoch bewerteten Neuemissionen verlieren an Glanz.

„Ich weiß, welche Probleme die maschinelle Vision lösen kann, aber ich weiß nicht, wie viel der Markt bereit ist, für diese Probleme zu zahlen.“ sagte Hu Jun, ein Qualitätsprüfer für Automobilkomponenten, am 17. September gegenüber Reportern, nachdem er sieben Monate lang Aktien von Yisiwei (688816.SH) gehalten hatte.

Hu Jun ist 34 Jahre alt und hat sieben Jahre Erfahrung in Investitionen an dem A-Aktien-Markt. Bei seiner Arbeit kommt er häufig mit Geräten zur Dimensionsmessung, Fehlererkennung und Montageprüfung in Kontakt. Als Yisiwei an die Börse ging, ließ ihn diese Vertrautheit glauben, dass er das Unternehmen besser versteht als gewöhnliche Investoren.

Am 11. Februar 2026 ging Yisiwei mit einem Ausgabepreis von 55,95 Yuan pro Aktie an den STAR-Markt. Das Sponsor-Institut ist Guotou Securities Co., Ltd., und die Sponsor-Vertreter sind Chen Yihao und Tang Bin. Am ersten Börsentag eröffnete Yisiwei bei 100 Yuan pro Aktie, stieg maximal auf 107,98 Yuan pro Aktie und schloss bei 88,92 Yuan pro Aktie, wobei der maximale Anstieg im Tagesverlauf 92,99 % erreichte.

An diesem Tag kaufte Hu Jun keine Aktien von Yisiwei, er wollte warten, bis der Preis sinkt, bevor er zuschlägt. Am 27. Februar fiel der Aktienkurs von Yisiwei auf etwa 75 Yuan pro Aktie, und er kaufte 300 Aktien zu einem Preis von 75,50 Yuan pro Aktie mit einem Gesamtinvestitionsbetrag von 22650 Yuan. „Ich habe bereits eine halbe Monat gewartet und glaube, dass ich nicht zu den impulsivsten Leuten gehöre“, sagte Hu Jun. In der Fabrik hat er gesehen, wie die maschinelle Vision die Effizienz steigert, nachdem sie die manuelle Prüfung ersetzt hat, und er kennt die Anforderungen der Automobilproduktionslinien an die Stabilität. Seine praktischen Nutzungserfahrungen machen es ihm leichter, die Wachstumsgeschichte des Unternehmens zu glauben.

In den drei Monaten nach dem Kauf von Yisiwei durch Hu Jun fiel der Aktienkurs jedoch kontinuierlich. Am 29. Juni fiel der Kurs von Yisiwei im Tagesverlauf auf ein Minimum von 55,80 Yuan pro Aktie, lag erstmals unter dem Ausgabepreis und schloss an diesem Tag bei 57,20 Yuan pro Aktie. Am nächsten Tag kaufte Hu Jun weitere 200 Aktien von Yisiwei für 11640 Yuan. Bis dahin hatte er insgesamt 500 Aktien von Yisiwei in zwei Käufen erworben, mit einem Gesamtkostenbetrag von 34290 Yuan und einem durchschnittlichen Kostenpreis von 68,58 Yuan pro Aktie. Nach dem Nachkauf wartete Hu Jun nicht auf eine Erholung des Aktienkurses.

Bis zum 18. September befand sich Yisiwei bereits fast drei Monate lang in einem Zustand unter dem Ausgabepreis. An diesem Tag schloss der Aktienkurs bei 48,19 Yuan pro Aktie, was einem Rückgang von etwa 13,87 % gegenüber dem Ausgabepreis von 55,95 Yuan pro Aktie entspricht.

Daten von Wind zeigen, dass zwischen dem 1. Januar 2026 und dem 17. September insgesamt 116 Unternehmen an dem A-Aktien-Markt an die Börse gegangen sind. Bis zum 17. September gab es 8 Unternehmen, deren Schlusskurs unter dem Ausgabepreis lag und die sich im Zustand des „Bruchpreises“ befanden, darunter Shaanxi Tourism (603402.SH), Tongbao Optoelectronics (920168.BJ) und andere.

Umschwung der Leistungsergebnisse

Auf der offiziellen Website von Yisiwei wird angegeben, dass sich das Unternehmen auf die Forschung, Entwicklung, Produktion und den Vertrieb von Geräten für maschinelle Vision in der Automobilherstellung konzentriert, Lösungen für maschinelle Vision für alle Prozessschritte in der Herstellung von Automobilen und deren Komponenten anbietet und ein nationales Schlüsselunternehmen vom Typ „Kleiner Riese“ mit dem größten Marktanteil im Inland in diesem Bereich ist.

Nur mehr als ein halbes Jahr nach dem Börsengang erlebte Yisiwei einen plötzlichen Umschwung seiner Leistungsergebnisse. Am 29. August veröffentlichte Yisiwei den Halbjahresbericht für 2026. Aus dem Finanzbericht geht hervor, dass Yisiwei im ersten Halbjahr 2026 einen Betriebsumsatz von 109 Millionen Yuan erzielte, was einem Rückgang von 13,03 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären des börsennotierten Unternehmens zuzurechnende Nettogewinn betrug -37,0982 Millionen Yuan, verglichen mit -5,0991 Millionen Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres; der den Aktionären des börsennotierten Unternehmens zuzurechnende Nettogewinn nach Abzug der außerordentlichen Erträge betrug -44,2586 Millionen Yuan, verglichen mit -10,1159 Millionen Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Für den Rückgang des Umsatzes nannte Yisiwei zwei Gründe: Einerseits verschärfte sich der Trend in der Automobilindustrie, dass der Umsatz steigt, aber der Gewinn nicht zunimmt. Nach Daten des Nationalen Statistikamtes sank die Profitrate der industriellen Unternehmen mit überdurchschnittlicher Größe in der Automobilindustrie im ersten Halbjahr 2026 von 4,8 % auf 3,8 %, und die gesamte Branche steht unter allgemeinem Druck. Andererseits weist der Umsatz des Unternehmens saisonale Merkmale auf, sodass der Umsatz im ersten Halbjahr leicht von der Durchführung einzelner Projekte beeinflusst wird.

Für den Rückgang des Gewinns erklärte Yisiwei, dass die Hauptgründe für die Veränderung des Gesamtgewinns, des den Aktionären zuzurechnenden Nettogewinns und des Nettogewinns nach Abzug der außerordentlichen Erträge drei Aspekte umfassen: Erstens ging der Betriebsumsatz im Vergleich zum Vorjahr um 16,3146 Millionen Yuan zurück. Zweitens stiegen die Vertriebskosten im Vergleich zum Vorjahr um 13,3097 Millionen Yuan, da die Rückbuchung der Aktienzahlungskosten im gleichen Zeitraum des Vorjahres die Basis senkte. Drittens stiegen die Verwaltungskosten im Vergleich zum Vorjahr um 11,2817 Millionen Yuan, was auf die Verbesserung der Governance-Struktur des Unternehmens nach dem Börsengang, die Erhöhung der Verwaltungspersonal und die Kosten für die mit dem Börsengang verbundenen Vermittlungsdienste zurückzuführen ist.

Der Abwärtstrend der Leistung von Yisiwei zeigte sich bereits im ersten Quartal. Am 30. April veröffentlichte Yisiwei den Leistungsbericht für das erste Quartal 2026. Im Berichtszeitraum belief sich der gesamte Betriebsumsatz des Unternehmens auf 27,2874 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 37,70 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettoverlust betrug 30,178 Millionen Yuan, wobei sich der Verlust im Vergleich zum Vorjahr um 59,19 % erweiterte. Das grundlegende Ergebnis pro Aktie betrug -0,36 Yuan.

Yisiwei erklärte, dass der Grund für die Veränderung des Betriebsumsatzes darin liegt, dass der Umsatz saisonale Merkmale aufweist, der Umsatz im ersten Quartal einen kleinen Anteil am Gesamtjahresumsatz einnimmt und leicht von der Durchführung einzelner Projekte beeinflusst wird. Der Grund für die Veränderung des Nettogewinns liegt in dem saisonalen Einfluss: Der Umsatz im ersten Quartal macht einen kleinen Anteil am Gesamtjahresumsatz aus, während die Kosten relativ gleichmäßig verteilt sind, sodass im ersten Quartal ein Verlust entsteht. Gleichzeitig senkten die Vertriebskosten des Unternehmens im gleichen Zeitraum des Vorjahres aufgrund der Rückbuchung der Aktienzahlungskosten die Basis des gleichen Zeitraums, was zu einer niedrigen Basis im Vergleichszeitraum führte.

Betrachtet man die längere Zeitachse, so bildet die Leistungsspur von Yisiwei vor und nach dem Börsengang einen deutlichen Kontrast. In den drei Jahren vor dem Börsengang zeigte das Unternehmen eine herausragende Leistung. Aus dem Prospekt geht hervor, dass Yisiwei im Jahr 2022 einen Umsatz von 223 Millionen Yuan erzielte, und der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 6,1186 Millionen Yuan. Im Jahr 2023 stieg der Umsatz auf 355 Millionen Yuan, was einem starken Anstieg von 58,98 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn stieg auf 61,0567 Millionen Yuan, ein sprunghafter Anstieg von 853,54 % gegenüber dem Vorjahr, womit ein doppeltes Wachstum erreicht wurde. Im Jahr 2024 belief sich der Umsatz auf 392 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 10,58 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 85,6423 Millionen Yuan, ein Anstieg von 40,01 % gegenüber dem Vorjahr.

Im Jahr 2025 erzielte Yisiwei einen Gesamtjahresumsatz von etwa 448 Millionen Yuan, was einem Anstieg von etwa 14 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und der Umsatzumfang erweiterte sich weiter. Auf der Gewinnebene begann jedoch der Druck zu wirken: Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 78,46 Millionen Yuan, ein Rückgang von etwa 8,4 % gegenüber dem Vorjahr.

Der Umsatz wächst immer noch, aber der Gewinn ist bereits rückläufig. Der Anzeichen von „steigendem Umsatz ohne steigenden Gewinn“ trat erstmals im Jahr 2025 auf. Betrachtet man die Leistung im ersten Halbjahr 2026, so hat sich dieser Anzeichen zu einer gleichzeitigen Verschlechterung von Umsatz und Gewinn entwickelt.

Autoteile sind das Epizentrum von Aktien unter dem Ausgabepreis

Unter den 8 oben genannten Aktien, die unter ihren Ausgabepreis gefallen sind, entfallen 5 auf Aktien der Kategorie Automobilkomponenten und Innenverkleidungsteile, was mehr als der Hälfte entspricht und zum absoluten „Epizentrum“ des Preisbruchs von neu notierten Aktien in dieser Runde wird.

Gemessen am Ausmaß des Preisbruchs steht Tongling Technology (920187.BJ) an der Spitze. Der Ausgabepreis dieser Aktie beträgt 29,62 Yuan pro Aktie, und das Ausgabepreis-Gewinn-Verhältnis liegt bei 14,47. Am ersten Börsentag stieg sie maximal auf 49,38 Yuan pro Aktie und fiel danach stetig weiter. Bis zum 18. September war die Aktie auf 17,08 Yuan pro Aktie gefallen, was einem Rückgang von über 65,41 % gegenüber dem Ausgabepreis entspricht.

Aus öffentlichen Informationen geht hervor, dass Tongling Technology im August 2007 gegründet wurde. Zu seinen Hauptkunden gehören Shanghai GM, FAW Audi, FAW-Volkswagen, Shanghai Volkswagen, Dongfeng Peugeot, Dongfeng Nissan und andere. Das Unternehmen befasst sich hauptsächlich mit der Forschung, Entwicklung, Herstellung und dem Vertrieb verschiedener Kunststoffkomponenten für Automobile und zugehöriger Formen und ist eines der führenden Unternehmen im Inland, das professionell Automobilserienprodukte wie INS/IMD herstellt.

Im ersten Halbjahr 2026 erzielte Tongling Technology einen Umsatz von 404 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 16,89 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 32,0875 Millionen Yuan, ein Rückgang von 63,20 % gegenüber dem Vorjahr. Darin belasten die Innenverkleidungsteile für Verbrennungsmotoren-Fahrzeuge deutlich: Im ersten Halbjahr 2026 sank der Umsatz mit Innenverkleidungsteilen für Verbrennungsmotoren-Fahrzeuge um 22,77 % gegenüber dem Vorjahr, was der Hauptfaktor für den Rückgang des Umsatzes ist. Dies steht in direktem Zusammenhang mit dem starken Schrumpfen des inländischen Marktes für Verbrennungsmotoren-Fahrzeuge und dem Übergang der Branche zu einem Bestandswettbewerb.

Tongling Technology erklärte in seinem Halbjahresbericht, dass sich die Gewinnumgebung der Branche kontinuierlich verschlechtert und die Automobilherstellung offiziell in eine Ära des Kleinstgewinns eingetreten ist. Die Profitrate der gesamten Automobilindustrie ist auf etwa 1,5 % gefallen, weit unter dem industriellen Durchschnitt. Viele führende börsennotierte Automobilhersteller haben Vorverlustmitteilungen veröffentlicht, und der gesamte Branchengewinn steht unter deutlichem Druck. Vor diesem Hintergrund lindern Automobilhersteller ihren Betriebsdruck im Allgemeinen durch die Straffung der Modellpalette, die strenge Kontrolle der Lagerbestände in Vertriebskanälen und die Erhöhung der Investitionen in ausländische Märkte. Das Gewinnmodell, das ausschließlich auf dem hohen Absatz im Inland beruht, ist vollständig unwirksam geworden.

Qiaolu Ming (920079.BJ), das Ende Juli an die Börse ging, hat einen Ausgabepreis von 14,36 Yuan pro Aktie. Bis zum 18. September lag der Schlusskurs bei 13,02 Yuan pro Aktie, was einem Rückgang von 9,33 % gegenüber dem Ausgabepreis entspricht. Das Unternehmen ist ein Hochtechnologieunternehmen, das sich professionell mit der Forschung, Entwicklung, Produktion und dem Vertrieb von Automobilverkleidungsteilen und Automobilkomponenten befasst. Seine Hauptprodukte umfassen Innenverkleidungsteile für Automobile, Außenverkleidungsteile für Automobile, Komponenten für Elektroautos und zugehörige Formen.

Am 26. Februar notierte Tongbao Optoelectronics an der Beijing Stock Exchange mit einem Ausgabepreis von 16,17 Yuan pro Aktie. Bis zum 18. September schloss der Aktienkurs bei 15,34 Yuan pro Aktie, was einem Rückgang von 5,13 % gegenüber dem Ausgabepreis entspricht. Das Unternehmen wurde 1991 gegründet und befasst sich professionell mit der Herstellung und Anwendung von LED-Halbleiter-Leuchtdioden. Seine Produkte decken die Gestaltung und Herstellung von Automobil-LED-Modulen und Automobilleuchten ab und hat bereits für viele in- und ausländische Leuchtenhersteller und Automobilhersteller geliefert.

Vorsicht vor der Umkehrung der Bewertung zwischen Primär- und Sekundärmarkt

Im ersten Halbjahr 2026 erreichte der Anteil der Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen von Yisiwei am Betriebsumsatz 59,92 %.

Hu Jun sagte: „Früher, wenn ich einen hohen Anteil der Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen sah, dachte ich, dass dies ein Technologieunternehmen ist, das bereit ist, viel zu investieren. Jetzt möchte ich lieber wissen, wann die Investitionen zu Produkten werden und wann die Produkte zu Bestellungen werden.“

Gemessen am Preis-Gewinn-Verhältnis beträgt das Ausgabepreis-Gewinn-Verhältnis von Yisiwei 90,39, während das durchschnittliche statische Preis-Gewinn-Verhältnis der Branche, zu der das Unternehmen gehört, im letzten Monat 44,28 beträgt.

Hu Jun reflektiert, dass er bei zukünftigen Aktieninvestitionen stärker darauf achten wird, ob die Bewertung und der Aktienkurs übereinstimmen.

Seit Beginn des Jahres 2026 haben viele neue Technologieaktien nach ihrem Börsengang einen deutlichen Rückgang des Aktienkurses erlebt. Vor einem Monat ging „die erste Aktie des humanoiden Roboters“ Unitree (688836.SH) mit einem Ausgabepreis von 150,80 Yuan pro Aktie an den STAR-Markt und wurde zu einem „Star“, der stark von Kapital verfolgt wurde. Es löste nicht nur eine Begeisterung für die Zeichnung neuer Aktien aus, sondern erreichte am ersten Börsentag am 1