Warum brauchen die lokalen staatlichen Vermögenseinheiten, die Vermögenswerte im Wert von Billionen Yuan in Händen halten, überhaupt noch Hotelkonzerne als „Hilfskräfte“?
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Space Insider", Autor: Wu Shuang, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.
Vor vier Monaten schloss Huazhu gerade eine Zusammenarbeit mit der staatlichen Vermögensverwaltung von Guangzhou ab und plante, in den kommenden Jahren 300 Hotels zu bauen; vier Monate später folgte Chengdu. Am 11. September unterzeichneten drei staatliche Unternehmen der Stadt Chengdu Verträge mit Huazhu, wonach Huazhu sich bemüht, in den nächsten 3 bis 5 Jahren 200 Hotels in Chengdu zu investieren und zu bauen. Eine bemerkenswerte Veränderung vollzieht sich: Die lokalen staatlichen Vermögensverwaltungen verfügen über Grundstücke, Immobilien und Hotelanlagen, sind aber zunehmend bereit, führende Hotelverwaltungsgruppen mit dem Betrieb der Hotels zu beauftragen. Warum gründen die staatlichen Vermögensverwaltungen keine eigenen Marken? Was hat sich bei diesem Geschäft eigentlich geändert?
Chengdu hat den größten Umfang an Hotelvorbereitungen im ganzen Land – warum muss es noch 200 weitere Hotels einbringen?
Der Hotelmarkt in Chengdu ist bereits extrem wettbewerbsintensiv. Bis zum Ende des zweiten Quartals 2026 gab es 127 im Bau befindliche und in Vorbereitung befindliche Hotelprojekte in Chengdu mit etwa 22.800 Zimmern, womit der Umfang der Vorbereitungen den ersten Platz unter allen Städten des Landes einnimmt. Allein im ersten Halbjahr dieses Jahres wurden in Chengdu etwa 11.000 neue Hotelzimmer der mittleren und höheren Kategorie eröffnet, was nur hinter Peking liegt.
Aber selbst in einem solchen Marktumfeld hat die staatliche Vermögensverwaltung von Chengdu Huazhu erneut eingeladen. Am 11. September unterzeichnete die staatliche Vermögensverwaltungskommission von Chengdu mit Huazhu ein Rahmenabkommen für strategische Zusammenarbeit, wonach Huazhu sich bemüht, in den nächsten 3 bis 5 Jahren mehr als 6 Milliarden Yuan in den Bau von 200 Hotels in Chengdu zu investieren. Gleichzeitig unterzeichneten drei staatliche Unternehmen der Stadt – Chengdu Transport Investment Asset, Rongcheng Asset und Chengdu Jiaozi Capital – jeweils separate Verträge mit Huazhu.
Warum muss eine Stadt, die bereits den größten Umfang an Hotelvorbereitungen im ganzen Land hat, weiterhin mehr Hotels hinzufügen? Woher kommen diese 200 Hotels?
Bei genauer Betrachtung der Kooperationsinhalte stellt sich heraus, dass es nicht nur um die einfache Erhöhung des Hotelangebots geht. Bei dieser Zusammenarbeit zwischen der staatlichen Vermögensverwaltung von Chengdu und Huazhu werden neben der Hotelverwaltung auch die Aktivierung von Bestandsanlagen, Kultur- und Tourismus sowie die Verbriefung von Vermögenswerten kombiniert. Huazhu hat ausdrücklich erklärt, dass es durch Modelle wie Miete, gemeinsame Entwicklung, beauftragten Betrieb und gemeinsame Geschäftsführung mit den staatlichen Unternehmen von Chengdu gemeinsam die Bestandsanlagen aktivieren wird, eigene Mittel und Mittel von Investoren, Lieferketten- und Technologiefähigkeiten einbringen und die Verbriefung von Vermögenswerten erforschen wird.
Das bedeutet, dass die staatliche Vermögensverwaltung von Chengdu heute möglicherweise nicht mehr nur überlegt, „wie viele Hotels noch gebaut werden sollen“, sondern ob die vorhandenen Räumlichkeiten auf eine andere Weise weiterhin Wert erzeugen können.
Dies steht in engem Zusammenhang mit der Richtung der Reform der staatlichen Vermögensverwaltungen nach dem Beginn des „15. Fünfjahresplans“. In den letzten Jahren hat das System der staatlichen Vermögensverwaltungen ständig Ressourcen integriert und Vermögenswerte ausgebaut, aber nach dem Eintritt in die Ära der Bestandsanlagen hat sich das Problem von „was wir besitzen“ zu „wie wir mit den vorhandenen Dingen Geld verdienen“ gewandelt.
Die staatliche Vermögensverwaltung von Chengdu verfügt über ein reiches Vermögen. Bis Juli 2026 belief sich das Gesamtvermögen der staatlichen Unternehmen in Chengdu auf 9,6 Billionen Yuan, davon entfielen 4,4 Billionen Yuan auf die staatlichen Unternehmen der Stadt, und 17 Konzerngesellschaften umfassten insgesamt 1137 Marktteilnehmer. Die staatliche Vermögensverwaltungskommission von Chengdu hat zudem bekanntgegeben, dass der Buchwert der Bestandsanlagen der staatlichen Unternehmen der Stadt fast 60 Milliarden Yuan beträgt, mit etwa 25.000 Mu an Bestandsgrundstücken und mehr als 13 Millionen Quadratmetern an Bestandsimmobilien.
Diese Vermögenswerte umfassen nicht nur traditionelle Wohn- und Geschäftsgebäude, sondern auch verschiedene Arten von Bestandsräumen wie Innovationsräume, Sportstadien und Kultur-Tourismus-Projekte. Jiang Ming, Direktor der staatlichen Vermögensverwaltungskommission von Chengdu, hat ausdrücklich erklärt: Die Aktivierung und Effizienzsteigerung der staatlichen Bestandsanlagen wird als „wichtigstes Projekt“ der Reform und Entwicklung der staatlichen Vermögensverwaltungen und Unternehmen behandelt, und es wird erwartet, dass bis zum Ende des Jahres zunächst etwa 100.000 Quadratmeter an Bestandsanlagen aktiviert werden können.
Guanzhuang Songcheng, Entwicklungsleiter der Huazhu Group, hat ebenfalls erklärt, dass die zahlreichen historischen Gebäude, Geschäfts- und Bürobestandsanlagen unter der staatlichen Vermögensverwaltung von Chengdu durch professionelle Umgestaltung zu Hotels Leistungssteigerung und Effizienzverbesserung erreichen können. Huazhu wird eigene Mittel und Mittel von Investoren einbringen, Lieferketten- und Technologiefähigkeiten ausgeben und auf der Grundlage von Erfahrungen im Zusammenhang mit Hotel-REITs die Verbriefung von Vermögenswerten der staatlichen Vermögensverwaltung unterstützen.
Daher ist das wirklich Sehenswerte an dieser Zusammenarbeit vielleicht nicht, wie viele Hotels in Chengdu in Zukunft tatsächlich hinzukommen werden. Vielmehr wird eine Reihe von Räumlichkeiten, die ursprünglich auf den Konten der staatlichen Vermögensverwaltung lagen, in Zukunft wieder zu Vermögenswerten umgewandelt, die betrieben werden können, Gewinne erzielen und kontinuierlich Cashflow erzeugen. Aus dieser Sicht ist die Zahl „200“ nur eine Zahl, und das wirklich große Geschäft liegt tatsächlich außerhalb des Hotelgewerbes.
Lokale staatliche Vermögensverwaltungen werden zu neuen „großen Eigentümern“ für führende Hotelverwaltungsgruppen
Die 200 Hotels in Chengdu sind kein Einzelfall. Wenn man den Blick auf das ganze Land weitet, stellt sich heraus, dass die Zusammenarbeit zwischen lokalen staatlichen Vermögensverwaltungen und führenden Hotelgruppen zunimmt, und die Kooperationsinhalte haben sich von der früheren einfachen „Verwaltung eines einzelnen Hotels“ zu einer umfassenderen Aktivierung von Bestandsanlagen gewandelt. Lokale staatliche Vermögensverwaltungen werden zu immer wichtigeren Kooperationspartnern für führende Hotelgruppen, und die Hotelgruppen beginnen, rund um die Vermögenswerte der staatlichen Vermögensverwaltungen ein komplettes Betriebslösungspaket anzubieten.
Nehmen wir zuerst Huazhu: Außerhalb von Chengdu ist Guangzhou ein früheres Beispiel. Im Mai 2026 unterzeichnete die staatliche Vermögensverwaltungskommission von Guangzhou mit Huazhu ein Rahmenabkommen für strategische Zusammenarbeit, wonach Huazhu sich bemüht, in den nächsten 3 Jahren etwa 300 Hotels in Guangzhou zu investieren, mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von etwa 10 Milliarden Yuan, das mehrere staatliche Unternehmen der Stadt wie Lingnan Group, Zhushi Group, Guangzhou Chengtou Group und Guangzhou Anju Group abdeckt. Der Ansatz in Foshan ist konkreter: Ein historisches Gebäude in der Zumiao Road Nr. 74, das in den 1980er Jahren erbaut wurde, wurde zu einem All-Seasons-Hotel umgestaltet; das Foshan Jianfa-Gebäude erhielt ein Flagship-Hotel der Marke Intercity und wurde zu einem neuen Wahrzeichen für Geschäftsimmobilien. Von der städtischen Strategie bis zu einzelnen Immobilien wird der Granularitätsgrad von Huazhus Engagement immer feiner.
Eine weitere Veränderung bei Huazhu ist, dass seine Kapazitäten im Kapitalbereich in sein System der Vermögenskooperation integriert werden. Im August 2026 wurde der Huazhu Anzhu REIT offiziell genehmigt. Er ist der erste hotelbezogene Gewerbeimmobilien-REIT an der Shenzhen Stock Exchange und der erste öffentliche Hotel-REIT in China, der von einer privaten Hotelgruppe geleitet wird. Die zugrunde liegenden Vermögenswerte sind die Projekte des Mercure- und All-Seasons-Hotels im Tianhe Sportzentrum von Guangzhou sowie das Projekt des Crystal Orange Hotels im Jiangqiao Wanda von Shanghai, wobei die drei Hotels mehr als 1,2 Milliarden Yuan einnahmen. Das bedeutet, dass Huazhu neben seinen traditionellen Marken und Betriebsfähigkeiten nun über ein weiteres Instrument zur Kapitalisierung von Vermögenswerten verfügt. Für lokale staatliche Vermögensverwaltungen, die über eine große Anzahl von Bestandsimmobilien verfügen, bedeutet dies, dass die Kette, an der Huazhu teilnehmen kann, sich verlängert – von der „Umwandlung von Gebäuden in Hotels“ bis zur weiteren Erforschung der Verbriefung von Hotelvermögen.
Der Weg von Jinjiang legt mehr Wert auf „Szenarienintegration“. Im Mai 2026 unterzeichnete die Jinjiang International Group mit der Liaoning Kultur-, Sport- und Tourismusindustrieeentwicklungsgruppe ein strategisches Kooperationsabkommen, um rund um das „Northeast Super“-Turnier ein Muster für die integrierte Entwicklung von „Sport + Hotel“ zu schaffen und gleichzeitig die Einführung internationaler und inländischer bekannter Hotelmarken, die Inkubation von charakteristischen IPs für Tourismusunterkünfte, den Betrieb von Sehenswürdigkeiten und das Destinationsmanagement voranzutreiben. Dies ist keine einfache Ausgabe von Hotelverwaltungsfähigkeiten, sondern die Einbettung von Hotels in die lokale Industriekette für Kultur, Sport und Tourismus. Schon früher hat Jinjiang zudem strategische Kooperationen mit dem Kultur- und Tourismusministerium der Provinz Guizhou, der Stadtinvestitionsgruppe von Lu'an und Jiangxi Changlv erreicht und mit der Qingdao Metro-Gruppe ein integriertes Ökosystem von „Bahn + Hotel + Tourismus“ erforscht.
Zudem sind die Schritte von Jinjiang im Kapitalbereich nicht langsamer als die von Huazhu. Der Hua'an Jinjiang Commercial REIT, der im Juni genehmigt wurde, umfasst als zugrunde liegende Vermögenswerte 21 mittlere und gehobene Hotels der Marke Jinjiang Metropolo in 18 Städten mit mehr als 3000 Zimmern, und die meisten Hotels werden seit mehr als 10 Jahren stabil betrieben. Zhang Yuchong, General Manager der Jinjiang Asset Management Company, hat öffentlich erklärt, dass Jinjiang sich dafür einsetzt, den Kapitalkreislaufpfad von quasi-REITs zu öffentlichen REITs zu öffnen und einen vollständigen geschlossenen Geschäftskreislauf aus „Finanzierung, Investition, Bau, Verwaltung und Ausstieg“ aufzubauen.
Der Ansatz von BTG Homeinns neigt zu einer „Ökosystembindung“. Vor kurzem hat BTG Homeinns mit dem Kultur- und Tourismusbüro von Changzhi in der Provinz Shanxi eine strategische Zusammenarbeit geschlossen, um das von der Taihang Kultur- und Tourismusgruppe unter der staatlichen Vermögensverwaltung von Changzhi finanzierte Caiyuan-Gästehaus in ein „Jianguo Puyin Hotel“ umzugestalten, mit geplanten 130 Zimmern, das voraussichtlich Ende 2026 eröffnet wird. Der eigentliche Höhepunkt dieser Zusammenarbeit liegt aber nicht im Hotel selbst, sondern darin, dass BTG Homeinns das Mitgliedersystem des „Ru LIFE Clubs“ tief mit den Tourismusressourcen von Changzhi verbindet: Die fünf Kern-Sehenswürdigkeiten bieten Mitgliedern exklusive Rabatte und spezielle Zugangskontrollkanäle, lokale Agrarprodukte wie Codonopsis pilosula und Hirse werden auf der Einzelhandelsplattform von BTG Homeinns angeboten, und die lokale Gastronomiemarke „Luzhou Yan“ wird in die Mitgliedsvorteile aufgenommen. Die Traffic-Plattform mit 210 Millionen Mitgliedern ist der stärkste Hebel von BTG Homeinns bei Verhandlungen mit lokalen staatlichen Vermögensverwaltungen.
Dongcheng ist pragmatischer. In diesem Jahr unterzeichnete es mit der Tourismusinvestitionsgruppe von Zhanjiang ein strategisches Rahmenabkommen, um die Bestandsanlagen für Tourismusunterkünfte in Zhanjiang nach dem Modell „Staatliches Unternehmensplattform + Professioneller Betrieb“ zu aktivieren, wobei zunächst die beiden Marken City Comfort Inn und Boting Meta Century Apartment eingeführt werden. In Zhongshan hat die Marke Boting unter Dongcheng zweimal mit der Zhongshan Cuiheng Group zusammengearbeitet – das erste Projekt wandelte ein ungenutztes staatliches Vermögen in zentraler Lage im Cuiheng New District in ein Boting Meta Century Apartment um, führte das integrierte Betriebsmodell von Lang- und Kurzzeitmieten ein („kann einen Tag bleiben, kann ein Jahr bleiben“), wobei einige Etagen den Mitarbeitern von Unternehmen im Industriepark dienen und der Rest die Anforderungen von Geschäftsreisen erfüllt. Nachdem das erste Haus hervorragende Betriebsergebnisse erzielte, starteten die beiden Seiten schnell das zweite Projekt in der Baiyuan Road im Ostbezirk.
Der praktischste Aspekt dieser Art von Zusammenarbeit ist, dass nicht alle Bestandsanlagen zwangsläufig zu „gehobenen Hotels“ umgewandelt werden. Ob ein Gebäude zu einem Hotel, einem Apartment oder einem Produkt mit gemischten Lang- und Kurzzeitmieten werden soll, hängt zuerst von den Bedingungen des Vermögenswerts ab, bevor die Betriebsart festgelegt wird. Dies ist tatsächlich eine Fähigkeit, die lokale staatliche Vermögensverwaltungen heute zunehmend benötigen, da die Vermögenswerte in ihrem Besitz nicht nach einem einheitlichen Muster geformt sind. Es gibt historische Gebäude, Geschäftsgebäude, Industrieparks, Einrichtungen für Sehenswürdigkeiten und auch Hotels, die früher schlecht betrieben wurden. Das eigentliche Schwierige ist nicht, „ob man eine Hotelmarke hat“, sondern was genau aus einem bestimmten Vermögenswert gemacht werden soll. Aus dieser Sicht bietet eine Hotelverwaltungsgruppe wie Dongcheng nicht mehr nur eine einfache Markenlizenz an, sondern eine leichtere und flexiblere Lösung für den Betrieb von Vermögenswerten.
Darüber hinaus gibt es Hotelgruppen, die sich „als Tochtergesellschaft“ lokaler staatlicher Vermögensverwaltungen anschließen. Ende 2025 plante Hubei Culture and Tourism, 29,99 % der Anteile an Juntin Hotel für etwa 1,5 Milliarden Yuan zu übernehmen und durch nachfolgende Angebote die Kontrolle zu erlangen. Im Transaktionsvorschlag wurde zudem vorgeschlagen, schlafende hochwertige Vermögenswerte im Beherbergungsgewerbe von Hubei Culture and Tourism schrittweise in das börsennotierte Unternehmen einzubringen. Diese Transaktion wurde jedoch schließlich im Juli 2026 beendet.
Obwohl dieser Fall nicht umgesetzt wurde, verdeutlicht er dennoch einen weiteren Trend: Lokale staatliche Vermögensverwaltungen beginnen, umgekehrt nach reifen Hotelbetriebsplattformen zu suchen, und versuchen, ihre eigenen Vermögenswerte direkt in eine größere Industriaplattform zu integrieren.
Es scheint, dass die Maßnahmen der verschiedenen Seiten völlig unterschiedlich sind, aber die zugrunde liegende Logik nähert sich immer mehr an: Lokale staatliche Vermögensverwaltungen verfügen über Vermögenswerte, aber es fehlt ihnen an der professionellen Fähigkeit, verschiedene Vermögenswerte kontinuierlich zu betreiben. Führende Hotelverwaltungsgruppen verfügen über Marken, Betriebserfahrung, Mitglieder, Lieferketten und sogar Kapitalinstrumente, benötigen aber immer mehr Vermögenswerte und Projekte.
Daher nähern sich die beiden Seiten einander an. Deshalb wirken die heutigen führenden Hotelgruppen zunehmend so, als ob sie für lokale staatliche Vermögensverwaltungen „arbeiten“. Dies ist aber nicht mehr die frühe Art von Arbeit, bei der nur „Verwaltungsgebühren eingenommen und ein einziges Hotel verwaltet“ werden, sondern es geht darum, rund um den Vermögenspool der lokalen staatlichen Vermögensverwaltung an der Markenauswahl, der Umgestaltung von Immobilien, dem Hotelbetrieb, dem Kultur- und Tourismuskonsum teilzunehmen und sich sogar weiter bis zur Kapitalisierung von Vermögenswerten auszudehnen.
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