Für den Verkauf von tausend Kilowattstunden Strom beträgt der Gewinn nur 3,9 Yuan. 60 % der Stromvertriebsunternehmen in der Provinz Guangdong machen Verluste, und die Branche, die von der "Festpreisregelung" zurückgeschlagen wurde, durchläuft gerade eine Marktbereinigung.
Billige Festpreisverträge schlagen zurück, der sprunghafte Anstieg des Spotstrompreises führt zu einer Umkehrung von Groß- und Einzelhandelspreis, und der Stromvertriebssektor erlebt einen beschleunigten Strukturwandel.
Der von dem Guangdong Stromhandelszentrum kürzlich veröffentlichten „Halbjahresbericht des Guangdong Strommarktes 2026“ zeigt, dass von 500 Stromvertriebsunternehmen, die an Einzelhandelsgeschäften teilnehmen, 298 Verluste verzeichnen, was einer Verlustquote von 59,6 % entspricht. Der durchschnittliche Gewinn pro Kilowattstunde in der gesamten Branche beträgt nur 0,0039 Yuan – bei dem Verkauf von tausend Kilowattstunden Strom verdient man nur 3,9 Yuan. Im gleichen Zeitraum belief sich der gesamte Stromverbrauch der Gesellschaft in Guangdong auf 471,48 Milliarden Kilowattstunden, was einem Anstieg von 8,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und die Höchstlast erreichte 174 Millionen Kilowatt, ein Anstieg von 13,7 %.
Der Stromverbrauch steigt stetig an, aber die Stromvertriebsunternehmen machen Verluste, was an sich schon zeigt, dass das Problem nicht auf der Nachfrageseite liegt. In Guangxi kam es früher zu Krisen: Im ersten Quartal verzeichneten 146 Stromvertriebsunternehmen zusammen einen Verlust von 645 Millionen Yuan, durchschnittlich 4,42 Millionen Yuan pro Unternehmen.
Die Verluste in den beiden Provinzen Guangdong und Guangxi sind kein Einzelfall. Eine Reihe unabhängiger Stromvertriebsunternehmen, die von Preisunterschieden leben, sind unter dem doppelten Druck heftiger Schwankungen des Spotstrompreises und Festpreisverträge gemeinsam auf die härteste Wand seit der Stromreform 2015 gestoßen.
2 Tausendstel Yuan Gewinn pro Kilowattstunde, kein Verkauf bedeutet weniger Verlust
Die Differenzierung auf dem Stromvertriebsmarkt von Guangdong kann nicht mehr mit der „80/20-Regel“ beschrieben werden. 32 Stromvertriebsunternehmen mit Hintergrund von Stromerzeugungsunternehmen erzielen einen Gewinn von etwa 6,6 Tausendstel Yuan pro Kilowattstunde; 456 unabhängige Stromvertriebsunternehmen, die mehr als 90 % der Gesamtzahl ausmachen, erzielen nur einen Gewinn von 0,2 Tausendstel Yuan pro Kilowattstunde. Was bedeutet 2 Tausendstel Yuan? Bei einem jährlichen Stromverkauf von 100 Millionen Kilowattstunden beträgt der Jahresgewinn nur 200.000 Yuan, was in Peking nicht einmal ausreicht, um ein anständiges Büro zu mieten. Im Vergleich zu dem Niveau von 3,22 Cent Gewinn pro Kilowattstunde bei unabhängigen Stromvertriebsunternehmen im ersten Halbjahr 2025 ist der Gewinn innerhalb eines Jahres um mehr als 99 % geschrumpft und fast auf Null gesunken.
Trotz der hohen Verlustquote ist die Zahl neuer Marktteilnehmer keineswegs gesunken. Bis Ende Juni belief sich die Gesamtzahl der registrierten Betriebseinheiten in Guangdong auf 141.725, was einem Anstieg von 23,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und 7.667 Einheiten wurden im laufenden Jahr neu hinzugefügt. Je mehr Marktteilnehmer es gibt, desto dünner wird der Gewinn verteilt. Jede Seite fügt der anderen schwere Schäden zu, ohne selbst unversehrt zu bleiben, und am Ende profitiert niemand. Stromvertriebsunternehmen mit Hintergrund von Stromerzeugungsunternehmen verfügen über eigene Stromquellen zur Risikoabsicherung, während unabhängige Stromvertriebsunternehmen keine eigenen Stromerzeugungsanlagen besitzen, die Preise auf dem Großmarkt passiv akzeptieren und auf der Einzelhandelsseite von den Niedrigpreisstrategien von Konkurrenten in die Ecke gedrängt werden, also unter doppeltem Druck stehen.
Im ersten Halbjahr betrug das Volumen des direkten Stromhandels auf dem Strommarkt von Guangdong 241,3 Milliarden Kilowattstunden, ein Anstieg von 16,2 % gegenüber dem Vorjahr, und das gesamte Transaktionsvolumen belief sich auf 320,45 Milliarden Kilowattstunden, ein Anstieg von 8,8 % gegenüber dem Vorjahr. Die Wachstumsrate des Transaktionsvolumens übersteigt die des Stromverbrauchs bei weitem, der Grad der Marktliberalisierung steigt tatsächlich an. Aber die Dividenden verteilen sich nicht gleichmäßig auf alle Marktteilnehmer. Der Kuchen ist größer geworden, aber es gibt mehr Leute, die ihn teilen wollen, und die Messer und Gabeln sind in den Händen anderer.
Ein früherer Bericht des China Macro Economic Forum weist darauf hin: Die derzeit viel diskutierte „K-förmige Differenzierung“ ist nur ein Oberflächenphänomen, das vollständige Bild besteht aus der dreifachen Logik „Grundlinien einhalten, Optimierung und Anpassung durchführen, neue Situationen erschließen“. Die Situation des Stromvertriebssektors bestätigt genau diese Differenzierung: Das Gesamtvolumen expandiert, die Gewinne konzentrieren sich auf die führenden Unternehmen, und kleine sowie mittlere Akteure ohne Kernkompetenzen werden beschleunigt aus dem Markt gedrängt.
Falsche Wette auf den Strompreis: Jahresverträge werden zu Schuldscheinen
Umkehrung von Groß- und Einzelhandelspreis – dieser Begriff wird in der Stromindustrie 2026 immer wieder erwähnt.
Was bedeutet Umkehrung von Groß- und Einzelhandelspreis? Die Kosten, die Stromvertriebsunternehmen für den Stromeinkauf auf dem Großmarkt zahlen, sind höher als der Einzelhandelspreis, den sie von Endnutzern verlangen. Genau wie bei einem Supermarkt, bei dem der Einkaufspreis höher als der Verkaufspreis ist: Je mehr man verkauft, desto größer ist der Verlust. Aber man kann nicht aufhören zu verkaufen, weil die Verträge unterzeichnet sind und die Nutzer Strom brauchen.
Im November 2025 veröffentlichte das Guangxi Stromhandelszentrum eine Risikohinweisung (Nr. 8, 2025), in der ausdrücklich davor gewarnt wurde, dass einige Stromvertriebsunternehmen Verträge mit unüblichen Angeboten wie „extrem niedrigen Preisen“ oder „Festpreisen“ abschließen, um Nutzer zu gewinnen. Sollte der Marktstrompreis 2026 steigen, droht leicht eine Unterbrechung der Finanzkette aufgrund von Verlusten. Der Markt hat diese Warnung nicht ernst genommen. Eine große Anzahl von Stromvertriebsunternehmen hat sich für Festpreisverträge ohne Kopplung an den Spotpreis entschieden, um Marktanteile zu gewinnen. In dem Moment, in dem sie den Vertrag unterzeichneten, wurden sie zu Gegnern bei einer Wette auf dem Strommarkt: Sie setzten die Anzahl der Nutzer als Einsatz ein und wetteten darauf, dass der Spotstrompreis nicht oder zumindest nicht zu stark steigen würde.
Seit Februar dieses Jahres haben internationale geopolitische Konflikte die Einkaufskosten für Kohle und Erdgas erhöht, was die Erzeugungskosten von Wärmekraftwerken ansteigen lässt. Zusätzlich ziehen zurückkehrende Außenhandelsaufträge in Guangdong den Stromverbrauch an, die Leistung von neuen Energien schwankt, und viele Kraftwerke werden gleichzeitig gewartet – all dies führt zu einem starken Anstieg des Spotstrompreises. Im April erlebte der Strommarkt von Guangdong eine Preisexplosion: Der durchschnittliche Spotpreis am Vortag stieg von 310 Yuan/MWh auf 678 Yuan/MWh, ein Anstieg von mehr als 118 %, und der durchschnittliche Tagespreis im Echtzeitmarkt überstieg teilweise 0,975 Yuan/kWh.
Der durchschnittliche Preis der langfristigen Jahresverträge, die Stromvertriebsunternehmen Ende 2025 unterzeichneten, beträgt etwa 372,14 Yuan/MWh, und der Preisunterschied zum Echtzeitstrompreis erreicht bis zu 306 Yuan/MWh. Bei jedem verkauften Kilowattstunde verlieren sie durchschnittlich 0,23 bis 0,30 Yuan. Ein mittelgroßes Stromvertriebsunternehmen mit einem monatlichen Stromverkauf von 100 Millionen Kilowattstunden verzeichnet allein im April einen Verlust von 23 bis 30 Millionen Yuan. Der Verlust eines Monats kann dem gesamten Gewinn eines ganzen Jahres entsprechen.
Diese Verlustwelle hat objektive Gründe wie den Anstieg der Energiepreise, aber auch subjektive Fehlentscheidungen der Stromvertriebsunternehmen bei der Einschätzung der Preisentwicklung, und sie deckt auch die langjährigen Missstände der Niedrigpreiskonkurrenz sowie unvollständige Marktregeln auf. Die Ursache liegt woanders nicht: Viele Stromvertriebsunternehmen betreiben im Grunde nur Geschäfte der „Preisunterschiedsarbitrage“ und sind stark von einer stabilen, vorhersehbaren Umgebung von Preisunterschieden abhängig. Sobald der Spotpreis heftig schwankt und der Preisunterschied umgekehrt komprimiert oder sogar umgekehrt wird, bricht das gesamte Geschäftsmodell zusammen.
Die installierte Speicherkapazität ist um 45 % gestiegen, aber die Grundlage für Gewinne ist noch nicht geschaffen
Inmitten der Verlustmeldungen sind die Daten zur neuen Energiespeicherung in Guangdong besonders auffällig. Bis Ende Juni belief sich die regulierte installierte Kapazität von Pumpspeichern und anderen Energiespeichern in Guangdong auf 15,241 Millionen Kilowatt, was einem Anstieg von 45,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Wachstumsrate liegt auf dem ersten Platz unter allen Stromerzeugungsarten und macht 5,5 % der gesamten installierten Kapazität der Provinz aus.
Die installierte Kapazität ist gestiegen, aber hat die Profitabilität mitgezogen? Die Antwort des Berichts ist nicht optimistisch. Im ersten Halbjahr betrug das Volumen des lang- und mittelfristigen Handels von unabhängigen Energiespeichern nur 190 Millionen Kilowattstunden, die Gewinne aus den Preisunterschieden bei Ladung und Entladung im Vortagesmarkt sind begrenzt, und die Branche befindet sich insgesamt noch in der frühen Phase mit „hohem Einheitspreisunterschied, kleinem Gesamtvolumen“.
Energiespeicher müssen von Preisunterschieden profitieren, und die Realisierung von Preisunterschieden erfordert ausreichend häufige Transaktionen von Ladung und Entladung. Die Wachstumsrate der installierten Kapazität von 45 % ist beeindruckend, aber das Transaktionsvolumen beträgt nur 190 Millionen Kilowattstunden, eine große Anzahl von Energiespeicheranlagen fungiert nur als „Dekoration“. Die Daten zur installierten Kapazität sehen gut aus, aber die tatsächliche Nutzungsrate ist niedrig. Es gibt insgesamt 28 unabhängige Betriebseinheiten für Energiespeicherung, von denen 25 bereits am Stromenergiemarkt teilnehmen – die Teilnahmerate ist nicht niedrig, aber wie viel sie nach der Teilnahme verdienen können, ist eine andere Frage.
Auf politischer Ebene wird die Umwandlung der Stromvertriebsunternehmen von der „Preisunterschiedsarbitrage“ zur „Dienstwertsteigerung“ gefördert. Das „Implementierungshinweis zur Vervollständigung des nationalen einheitlichen Strommarktsystems“ (Guo Ban Fa [2026] Nr. 4), das vom Allgemeinen Staatsratsamt herausgegeben wurde, schlägt ausdrücklich vor, „die standardisierte Verwaltung von Stromvertriebsunternehmen zu stärken und sie zu einer Umwandlung zu integrierten Energiedienstleistern anzuleiten“. Die Nationale Energiebehörde hat 2026 zum Jahr der „Festlegung neuer Regeln“ für das System erklärt. Wang Yunbo, stellvertretender Direktor der Abteilung für Marktaufsicht, sagte, dass die „Verwaltungsmaßnahmen für Stromvertriebsunternehmen“ rechtzeitig überarbeitet und die „Grundregeln für den Strom-Einzelhandelsmarkt“ untersucht und erlassen werden, um die Rechte und Pflichten von Stromvertriebsunternehmen zu standardisieren und die Anforderungen an konformes, selbstdiszipliniertes Betriebsverhalten zu präzisieren.
Die Richtung ist richtig, aber das Zeitfenster für die Umwandlung schrumpft schnell. Für die derzeit fast 60 % der unabhängigen Stromvertriebsunternehmen mit Verlusten bedeutet der Übergang von der „Preisunterschiedsarbitrage“ zur „integrierten Energiedienstleistung“ nicht nur eine Politikdokumentation, sondern eine systemische Neuerrichtung von harten Fähigkeiten wie Transaktionsfähigkeit, Risikokontrollsystem und Kundendienstfähigkeit. Diese Fähigkeiten lassen sich nicht kurzfristig durch hohe Investitionen aufbauen.
Die Verlustwelle im Stromvertriebssektor von Guangdong ist im Wesentlichen eine unvermeidliche Schmerzphase, nachdem die Marktreform in die Tiefe geht und die Branche von der „Phase der politischen Dividenden“ in die „Phase des Wettbewerbs um Fähigkeiten“ eintritt. Seit dem Start der neuen Runde der Stromreform 2015 hat die Liberalisierung der Stromvertriebsseite eine große Anzahl von Marktteilnehmern hervorgebracht, aber viele Unternehmen haben von Anfang an nicht klar gedacht: Welchen Wert können sie außer dem Gewinn von Preisunterschieden noch anbieten?
Im ersten Halbjahr wurden etwa 90 % des Marktstromvolumens im Voraus durch lang- und mittelfristige Verträge abgedeckt, was die Preiserwartungen effektiv stabilisiert. Der Marktmechanismus selbst entwickelt sich weiter, und die Rolle der lang- und mittelfristigen Verträge als „Ballast“ wird stärker. Wenn die Marktregeln immer vollständiger werden, werden die Stromvertriebsunternehmen, die nur Festpreisverträge abschließen und keine Fähigkeiten zur Risikoabsicherung haben, keinen Raum mehr zum „Wetten“ haben. Nur die Umwandlung der Fähigkeiten von der Preisunterschiedsarbitrage zur Dienstwertsteigerung ist der Überlebensweg für Stromvertriebsunternehmen.