Li Ruigang expandiert sein Film- und Fernsehimperium und plant, für 800 Millionen Yuan die Kontrolle über Huayi Brothers zu übernehmen.

ST Huayi, das am Rande des Delistings steht, hat einen weißen Ritter erwartet. Li Ruigang, ein Medienmogul, der als „chinesischer Murdoch“ bezeichnet wird, könnte der neue Leiter dieses einstigen „ersten börsennotierten Film- und Fernsehunternehmens“ am A-Aktienmarkt werden.

Nach Handelsschluss am 16. September gab ST Huayi eine Ankündigung bekannt, mit der der industrielle Investor für die Sanierung festgelegt wurde. China Media Capital Co., Ltd. (im Folgenden als „China Media Capital“ bezeichnet) wird 896 Millionen übertragene Aktien des Unternehmens zu einem Preis von etwa 0,93 Yuan pro Aktie übernehmen, was 17 % des gesamten Aktienkapitals nach der Sanierung entspricht, und insgesamt etwa 836 Millionen Yuan aufwenden. Nach Abschluss der Sanierung wird China Media Capital der kontrollierende Aktionär von ST Huayi, und Li Ruigang wird der tatsächliche Kontrolleur des Unternehmens.

Die vergangenen Jahre können als die dunkelste Zeit von ST Huayi bezeichnet werden. Seit 2018 verzeichnet das Unternehmen anhaltende Verluste mit einem kumulierten Verlust von über 8,5 Milliarden Yuan, und der Aktienkurs ist stetig gesunken. Gleichzeitig litt das Unternehmen unter Liquiditätsengpässen und hohen Schulden. Selbst nach dem Verkauf von Vermögenswerten konnte die Situation nicht mehr gerettet werden, schließlich stellte ein Gläubiger im April dieses Jahres den Antrag auf Sanierung.

Als Gründer von China Media Capital ist Li Ruigang in der Medienbranche sehr bekannt. Zu seinen Unternehmen gehören Hong Kong TVB (00511.HK, Wireless Group), Shaw Brothers Holdings (00953.HK), Daylight Entertainment, Caixin Media, Huayi Media und andere. Anfang dieses Jahres hat er gerade seine zentralen Film- und Fernsehvermögen in Shaw Brothers Holdings eingebracht. Wenn der Einstieg bei ST Huayi diesmal reibungslos verläuft, wird Li Ruigangs Medienlandschaft weiter ausgebaut.

Zu Fragen wie den Überlegungen für die Übernahme von ST Huayi und den nachfolgenden Plänen hat Times Finance Kontakt zu China Media Capital aufgenommen. Die zuständigen Personen erklärten, dass sie vorläufig keine Stellungnahme abgeben werden und alles der offiziellen Ankündigung zu entnehmen ist.

Die oben genannten Informationen konnten den Abwärtstrend des Aktienkurses von ST Huayi nicht umkehren. Am 17. September schloss ST Huayi schließlich mit 1,79 Yuan pro Aktie, was einem Rückgang von 10,05 % entspricht, und die neueste Marktkapitalisierung beträgt nur 4,966 Milliarden Yuan.

Der gesamte Verlauf der Sanierung von ST Huayi

Wie aus der Ankündigung hervorgeht, wird ST Huayi auf der Grundlage des aktuellen gesamten Aktienkapitals von etwa 2,775 Milliarden Aktien eine Kapitalrücklagenübertragung im Verhältnis von 9 neuen Aktien pro 10 bestehenden Aktien durchführen, wobei insgesamt etwa 2,497 Milliarden Aktien übertragen werden. Nach der Übertragung steigt das gesamte Aktienkapital auf etwa 5,272 Milliarden Aktien, und die übertragenen Aktien werden nicht an die ursprünglichen Aktionäre verteilt.

Dabei erhält China Media Capital 896 Millionen Aktien zu 0,93 Yuan pro Aktie, was 17 % des gesamten Aktienkapitals nach der Sanierung entspricht und etwa 836 Millionen Yuan kostet. Finanzinvestoren erhalten 1,128 Milliarden Aktien, was etwa 21,4 % entspricht. Die verbleibenden übertragenen Aktien werden zur Begleichung der Schulden aus der Insolvenzsanierung verwendet. Alle Parteien planen, die Umsetzung des Sanierungsplans bis zum 31. Dezember 2026 abzuschließen.

ST Huayi wurde von den Brüdern Wang Zhongjun und Wang Zhonglei gegründet und ging 2009 an den ChiNext-Markt. Es war das erste börsennotierte Unternehmen der Film- und Fernsehbranche am A-Aktienmarkt und wurde einst als „erster börsennotierter Film- und Fernsehwert“ am A-Aktienmarkt bezeichnet. In seiner Blütezeit entstanden nacheinander beliebte Film- und Fernsehwerke wie *Handy*, *If You Are the One*, *Aftershock* und *The Eight Hundred*. Gleichzeitig beteiligte sich das Unternehmen durch Übernahmen relevanter Unternehmen an Bereichen wie Internetunterhaltung und realer Unterhaltung.

Der Wendepunkt ereignete sich 2018. Aufgrund des Vorfalls um „Yin-Yang-Verträge“ verzeichnete ST Huayi in diesem Jahr einen massiven Verlust, der bis heute anhält. In den 8 Jahren von 2018 bis 2025 belief sich der kumulierte Verlust des den Aktionären zuzurechnenden Nettogewinns auf über 8,5 Milliarden Yuan. Im ersten Halbjahr 2026 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 85,4477 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 44,10 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf einen Verlust von 36,3851 Millionen Yuan.

Während sich die Leistung stetig verschlechterte, geriet das Unternehmen in eine Schuldenkrise. Zwischen 2018 und 2025 stieg sein Verschuldungsgrad von 48,01 % auf 96,26 %. Um den Liquiditätsdruck zu mindern, verkaufte ST Huayi auch Tochterunternehmen wie Dongyang Meila, um Kapital zu beschaffen, aber dies reichte bei weitem nicht aus.

Vor diesem Hintergrund haben die Brüder Wang Zhongjun und Wang Zhonglei ihren früheren Glanz verloren. Sie wurden mehrfach zur Beschränkung von Hochkonsum verurteilt, und ihre Aktien wurden nacheinander gerichtlich versteigert. Aus der neuesten Ankündigung von ST Huayi geht hervor, dass ihr gesamter Aktienanteil auf 5,41 % gesunken ist.

Daraufhin brach der Aktienkurs von ST Huayi ein. Aus Daten von Wind geht hervor, dass die Marktkapitalisierung des Unternehmens Mitte 2015 einst fast 90 Milliarden Yuan betrug. Bis zum Handelsschluss am 17. September 2026 ist dieser Wert auf weniger als 5 Milliarden Yuan gesunken.

Aufgrund des Ausfalls einer fälligen Schuld von 11,4052 Millionen Yuan beantragte ein Gläubiger am 15. April 2026 beim Zwischengericht der Stadt Jinhua in der Provinz Zhejiang die Sanierung und Vor-Sanierung mit der Begründung, dass ST Huayi nicht in der Lage sei, die fälligen Schulden zu begleichen, offensichtlich nicht über die Fähigkeit zur Schuldentilgung verfüge, aber einen Sanierungswert besitze. Am 23. April beschloss das Zwischengericht Jinhua, die Vor-Sanierung für das Unternehmen einzuleiten. Am 30. April wurde eine zusätzliche Risikowarnung für die Aktien des Unternehmens verhängt, und die Abkürzung änderte sich von „Huayi Brothers“ in „ST Huayi“.

Laut Ankündigung beschloss der vorläufige Verwalter im Juni dieses Jahres, die Investoren für die Unternehmenssanierung öffentlich auszuschreiben und auszuwählen. Bis zum Ablauf der Anmeldefrist am 6. Juli haben insgesamt 6 potenzielle Investoren (Anmeldungen in Form von Konsortien zählen als ein Investor) dem vorläufigen Verwalter Anmeldeunterlagen eingereicht und die Anmeldekaution gezahlt. Bis zum Ablauf der Frist für die Einreichung von Sanierungsinvestitionsplänen am 6. August haben insgesamt 5 potenzielle Investoren (Anmeldungen in Form von Konsortien zählen als ein Investor) dem vorläufigen Verwalter Sanierungsinvestitionspläne vorgelegt. Auf der Grundlage der Prüfung der Sanierungsinvestitionspläne führte der vorläufige Verwalte eine umgekehrte Due-Diligence-Prüfung bei den potenziellen Investoren durch und leitete das Auswahlverfahren für die potenziellen Sanierungsinvestoren ein.

Schließlich führte der vorläufige Verwalter durch die Organisation von Bewertungsausschüssen und mehreren Runden von Vor-Ort-Bewertungssitzungen Auswahlprozesse wie die Bewertung „5 zu 3“, „Einzelverhandlungen“ und „Auswahl eines Hauptkandidaten und zweier Ersatzkandidaten“ durch und bestimmte am 15. September China Media Capital als den industriellen Investor für die Sanierung im Vor-Sanierungsfall des Unternehmens.

Laut Ankündigung wird China Media Capital nach der Sanierung seine eigenen industriellen und ressourcenbezogenen Vorteile nutzen, um die Rentabilität von ST Huayi zu verbessern, rechtzeitig Geschäftsressourcen oder synergetische Vermögenswerte entsprechend der Unternehmenssituation einzubringen und die Entwicklung des börsennotierten Unternehmens voranzutreiben.

ST Huayi weist jedoch darauf hin, dass das Unternehmen bis zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieser Ankündigung noch keine relevanten Rechtsdokumente des Zwischengerichts Jinhua über die Annahme des Antrags auf Sanierung des Unternehmens und seiner hundertprozentigen Tochtergesellschaft Huayi Film erhalten hat. Es besteht erhebliche Unsicherheit darüber, ob das Unternehmen und Huayi Film später in das Sanierungsverfahren eintreten werden.

Das Kapitalspiel des „chinesischen Murdoch“

Aus öffentlichen Daten geht hervor, dass Li Ruigang nach seinem Abschluss an der Journalistischen Fakultät der Fudan-Universität bei Shanghai Television arbeitete und im Alter von 33 Jahren zum Präsidenten der Shanghai Media Group (heute Shanghai Media Group) ernannt wurde.

2010 gründete Li Ruigang CMC Capital, die erste private Kapitalbeteiligungsgesellschaft für die Kulturindustrie in China, und fungierte als Gründungspartner und Vorsitzender des Investitionsausschusses. 2015 gründete er zudem China Media Capital, ein integriertes Medien- und Unterhaltungsunternehmen.

Aus der offiziellen Website von CMC Capital geht hervor, dass CMC Capital seit seiner Gründung den vollständigen Verwaltungszyklus mehrerer Dollar- und Renminbi-Fonds durchlaufen hat und sich auf innovative Möglichkeiten in Bereichen wie Internet, Konsum, Software- und Hardware-Technologie sowie neue Energien konzentriert, um in hervorragende Unternehmen zu investieren, die die zukünftige Wachstumsrichtung der chinesischen Wirtschaft repräsentieren. Darüber hinaus hat China Media Capital bereits 2018 eine Finanzierungsrunde der Serie A in Höhe von fast 10 Milliarden Yuan abgeschlossen, mit einer Bewertung nach der Investition von fast 40 Milliarden Yuan, angeführt von Vanke und gefolgt von den beiden Gründungseignern Alibaba und Tencent.

Mit der einen Hand die Industrie und mit der anderen Hand die Investitionen hat Li Ruigang eine umfangreiche Medienlandschaft aufgebaut. 2015 beteiligte sich China Media Capital an Hong Kong TVB, und 2016 wurde Li Ruigang zum stellvertretenden Vorsitzenden des Verwaltungsrats von TVB ernannt. Im selben Jahr übernahm China Media Capital die Kontrolle über Daylight Entertainment, aus dem hochbewertete Serien wie *Nirvana in Fire*, *Ode to Joy*, *The Great River*, *A Land So Rich in Beauty* und *The Story of Ming Lan* hervorgehen.

Darüber hinaus geht aus der offiziellen Website von China Media Capital hervor, dass es über reichhaltige Ressourcen in den Bereichen Unterhaltungsmedien, Sport und Kultur-Tourismus verfügt, darunter eine Reihe branchenführender Unternehmen wie Shaw Brothers Holdings, Caixin Media, Huayi Media, China Media Capital Pictures, Oriental DreamWorks, UME Cinemas und Zilong Games. Zu den von ihm beteiligten Film- und Fernsehwerken gehören *Lost in the Stars*, *Ne Zha: Birth of the Demon Child*, *The Lychee of Chang'an*, *Tree of Life* und *Detective Chinatown 1900*.

Laut der von ST Huayi veröffentlichten Ankündigung betrugen die Umsätze von China Media Capital in den Jahren 2023 bis 2025 4,571 Milliarden Yuan, 4,022 Milliarden Yuan bzw. 3,178 Milliarden Yuan. Die Nettogewinne beliefen sich auf 287 Millionen Yuan, 363 Millionen Yuan bzw. 297 Millionen Yuan.

Bemerkenswert ist, dass Li Ruigang Anfang 2026 gerade eine große „Schlange verschluckt Elefant“-Aktion auf dem Kapitalmarkt leitete: Shaw Brothers Holdings kündigte an, die zentralen Film- und Fernsehvermögen von China Media Capital, einschließlich Daylight Entertainment und China Media Capital Pictures, durch die Ausgabe von Aktien zu erwerben, mit einem Transaktionswert von über 4,5 Milliarden Yuan, während die Marktkapitalisierung von Shaw Brothers Holdings zu diesem Zeitpunkt weniger als 500 Millionen Hongkong-Dollar betrug.

Wenn die Sanierung diesmal reibungslos abgeschlossen wird, erhält China Media Capital eine börsennotierte Plattform am A-Aktienmarkt, womit ein wichtiges Puzzleteil zur Kapitallandschaft der Medienbranche hinzugefügt wird. Für China Media Capital ist die Übernahme jedoch erst der Anfang. Die eigentliche Herausforderung besteht darin, ST Huayi zu einer „neuen Existenz“ zu verhelfen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Times Finance APP“ (ID: tf-app), Autor: Zhang Jie, Wen Siting, Redakteur: Wen Siting, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.