In das in China hergestellte Viagra investieren, Zhou Hongyi hat total abgeräumt.

Im Jahr 2026 stammt die kontrastreichste Langfristinvestition am Hongkonger Aktienmarkt ausgerechnet von Zhou Hongyi.

Wenn man an Zhou Hongyi, den Gründer der 360 Group, denkt, ist der erste Eindruck der meisten Menschen der "Rote Kaiser", der seit Jahren auf sozialen Plattformen scharf kritisiert, der Veteran, der in die Cybersicherheit eingestiegen ist, und der Industriemagnat, der lautstark für die KI-Großmodell-Szene eintritt. Nur wenige wissen jedoch, dass er, der in den Augen der Außenwelt tief in VC/PE, Industrieinvestitionen und persönlichen Angel-Investments verwurzelt ist und "gerne Trends nachjagt", auch die Ruhe findet, "Freund der Zeit zu werden".

Kürzlich hat Wangshan Wangshui, ein an der Hongkonger Börse unter dem Regelwerk 18A notiertes Unternehmen, einen Halbjahresleistungsbericht veröffentlicht, der die Außenwelt schockiert. Im ersten Halbjahr 2026 stieg der Umsatz des Unternehmens im Jahresvergleich um 693,7 %; die Bruttomarge erreichte satte 89,4 %. Das Kernprodukt, das den sprunghaften Anstieg der Leistung antreibt, ist das innovative Arzneimittel der Klasse 1 Angweida, das als "chinesisches Viagra" bekannt ist. Hinter diesem atemberaubenden Finanzbericht taucht eine frühe Investition auf, die 8 Jahre lang verborgen lag.

Im Jahr 2018 steckte Wangshan Wangshui in einer schwierigen Lage, da es von Kapitalgebern nicht positiv bewertet wurde und keine externe Finanzierung erhalten konnte. In der Krise traf der Gründer Shen Jingshan die mutige Entscheidung, das "chinesische Viagra" selbst zu entwickeln. Er ahnte nicht, dass diese Entscheidung bald die Gunst der Kapitalgeber gewinnen würde. Der Industriekapitalgeber Zhongcai Qihu überwies plötzlich 20 Millionen Yuan an Frühkapital, was nicht nur das Unternehmen rettete, sondern auch die Geburt des "chinesischen Viagras" miterlebte. Und der Hauptbeteiligte von Zhongcai Qihu ist genau Zhou Hongyi. Nach der statischen Berechnung des aktuellen Marktwerts von Wangshan Wangshui von etwa 13 Milliarden Hongkong-Dollar hat die Buchrendite von Zhongcai Qihu bereits das 15-fache überschritten. Niemand hätte erwartet, dass Zhou Hongyi mit dem "chinesischen Viagra" eine Umkehr seiner Investition schaffen würde.

Eins

Zhou Hongyi, der für den weltweit größten Trend KI wild eintritt, verdient sein Geld mit der Investition in das "chinesische Viagra".

Diese Sache ist an sich sehr "kontrastreich". Denn diese Investition zählt zu den hochrentablen Langfristinvestitionen, die er seit seinem Einstieg in VC/PE, Industriekapital und persönliche Angel-Investitionen getätigt hat. Dies spiegelt unmerklich die "Zerrissenheit" von Zhou Hongyis Investitionen wider: Er verfolgt sowohl Trends als auch langfristige Wetten.

Die Geschichte von Wangshan Wangshui beginnt im Suzhou Biopharmazeutischen Industriepark im Jahr 2013. In diesem Jahr verließ der 51-jährige "Doktorvater" Shen Jingshan mit dem Traum von einer Unternehmensgründung das Shanghai Institut für Materia Medica der Chinesischen Akademie der Wissenschaften. Seine Idee erhielt die Unterstützung seiner Frau, die bereit war, 5 Millionen Yuan an Ersparnissen für die Unternehmensgründung einzusetzen. Bei seiner ersten Unternehmensgründung hatte Shen Jingshan keine Erfahrung und kein professionelles Finanzierungsteam. Er investierte das Geld hauptsächlich in die Aufrechterhaltung des Forschungsteams und experimentelle Verbrauchsmaterialien, konzentrierte sich ganz auf die Entwicklung neuer niedermolekularer Arzneimittel und richtete seinen Fokus auf antivirale sowie neuropsychiatrische Richtungen.

Antivirale und neuropsychiatrische niedermolekulare Arzneimittel haben sehr klare Brancheneigenschaften: lange Entwicklungszyklen, anhaltender Geldverbrauch und es ist schwierig, kurzfristig Verkaufserlöse zu erzielen. Dadurch konnte das Team von Shen Jingshan kaum Unterstützung von externen VC/PE erhalten. Von 2013 bis 2018 konzentrierte sich die Präferenz des Kapitals für innovative Arzneimittel auf dem inländischen Primärmarkt stark auf beliebte Zielstrukturen bei chronischen Krankheiten wie innovativen Tumorarzneimitteln und Impfstoffen. Für Kapitalgeber haben diese Projekte ein einheitliches Erscheinungsbild: "Die Geschichte lässt sich gut erzählen, der Ausstiegsweg ist klar, und sie sind auch die begehrten Ziele der wichtigsten inländischen Institutionen."

Die Situation bei Shen Jingshan war "umgekehrt". In den 6 Jahren seiner Unternehmensgründung erhielt er und sein Unternehmen keine einzige externe Investition, und die anfänglichen 5 Millionen Yuan an Startkapital standen kurz vor der Erschöpfung. Die Forschungsausgaben und Personallöhne des Unternehmens ließen sich kaum aufrechterhalten. Tatsächlich kamen in diesen 6 Jahren nicht keine VC/PE-Institutionen zur Due Diligence, und viele Institutionen kamen zu dem einheitlichen Schluss, nachdem sie sich Wangshan Wangshui angesehen hatten: "Der Zyklus ist zu lang, und die kommerzielle Perspektive ist nicht erkennbar."

In diesen 6 Jahren hatte er aber nicht keine Erfolge. Shen Jingshan führte das Team an, um kontinuierlich Erfahrungen in der Entwicklung niedermolekularer Arzneimittel zu sammeln, behielt gleichzeitig die bestehende Pipeline bei und prüfte den inländischen Pharmamarkt neu. Er stellte fest: "Viele bedarfsgerechte Nischenbereiche sind seit langem von ausländischen Originalpräparaten monopolisiert, und inländische Originalpräparate sind fast nicht vorhanden." Und das realistischere Problem vor ihm war: "Soll das Team sich auflösen, oder soll es weiterleben?"

Nachdem er sich entschieden hatte, weiterzuleben, änderten Shen Jingshan und sein Team mutig den Kurs und stiegen in die Entwicklung von Originalpräparaten gegen erektile Dysfunktion (ED) ein. Die vollständige Bezeichnung von ED ist "Männliche erektile Dysfunktion". Das weltweit erste Originalpräparat gegen ED ist Pfizer's Viagra (Sildenafil), das in der Außenwelt als "Original-Viagra" bekannt ist. Viagra kam im Jahr 2000 auf den chinesischen Markt, eroberte chinesische Männer und beherrschte den Markt für Originalpräparate gegen ED.

Was Shen Jingshan erreichen wollte, war, aus dem Käfig der Nachahmung auszubrechen und die Fesseln auf der Ebene der Basistechnologie zu durchbrechen.

Zwei

Natürlich ist es sehr schwierig, diesen Schritt zu erreichen.

Das Fesselsystem aus ausländischem Kapital besteht zuallererst aus einer undurchdringlichen Patentmauer. Pfizer hat im Bereich der PDE5-Inhibitoren eine große Anzahl von Grundpatenten, Derivatpatenten und Patenten zu Verabreichungsverfahren angelegt, die das molekulare Gerüst, die Art der Zielbindungen, Kristallformen, Zubereitungen und mehr abdecken.

Wenn man nur geringfügige Änderungen am ursprünglichen Molekül vornimmt, läuft man leicht in eine Patentfalle. In der Vergangenheit waren die meisten inländischen Pharmaunternehmen eher bereit, zu warten, "bis die Patente ablaufen, um Generika herzustellen". Wenn man "wirklich aus dem von ausländischem Kapital vorgegebenen Kurs ausbrechen will, muss man von Grund auf neue Leitverbindungen finden".

Oder anders gesagt: Ein völlig unabhängiges Rahmenwerk aufbauen. Shen Jingshans Plan, ein Originalpräparat gegen ED zu entwickeln, stammt von einem von ihm entwickelten Patentsystem, das von Grund auf die Patente ausländischer Originalpräparate umgeht. Er will Ressourcen bündeln, um ein innovatives Anti-ED-Arzneimittel der Klasse 1 mit völlig neuer Molekularstruktur zu entwickeln. Nach Daten des "Weißbuchs zur chinesischen Anti-ED-Arzneimittelbranche 2026" betrug der Marktumfang für Anti-ED-Arzneimittel in China im Jahr 2019 nur 4,28 Milliarden Yuan. Zu dieser Zeit galt diese Szene in der gesamten Pharmaindustrie noch als "Nischenmarkt", und Shen Jingshans Wandel glich eher einer Wette.

Nachdem die Richtung festgelegt war, tauchte ein neues Problem auf. Für den Wandel und die Entwicklung des Anti-ED-Originalpräparats werden langfristige Mittel für die klinische Förderung benötigt. Nach 6 Jahren des Verbrauchs reichten die Mittel von Wangshan Wangshui nicht für die vollständige klinische Entwicklung aus. In der kritischen Phase überreichte der Industriekapitalgeber Zhongcai Qihu eine "umsatzwende" Investition von 20 Millionen Yuan. Zhongcai Qihu wird auch als Zhongcai Qihu Phase II bezeichnet. Der ausführende Partner (GP) des Fonds ist Qihu Zhongcai, das gemeinsam von Qifei Xingyi unter Zhou Hongyis Flagge, Zhongcai Jinkong und anderen gegründet wurde. Qifei Xingyi hat eine "Doppelrolle" in Qihu Zhongcai: Einerseits beteiligt es sich als LP mit Kapital, andererseits hält es 40 % der Anteile an der GP-Institution, deren Strategie auf langfristige Wertinvestitionen ausgerichtet ist.

Mit dem "Lebensretter"-Geld von 20 Millionen Yuan stabilisierte Wangshan Wangshui seinen Cashflow. Danach folgte ein langer Marathon der Entwicklung. Erst im Jahr 2025 wurde Angweida, das innovative Arzneimittel der Klasse 1, das als "chinesisches Viagra" bekannt ist, offiziell zur Markteinführung zugelassen. Die lange Wartezeit dazwischen war sehr quälend. Erwähnenswert ist, dass Wangshan Wangshui kurz nach der Zulassung des "chinesischen Viagras" an der 18A-Sektion der Hongkonger Börse notiert wurde.

Die 18A-Regelung der Hongkonger Börse ist ein exklusiver Börsengangskanal, der 2018 eingeführt wurde und dessen Merkmal es ist, "Biotechnologieunternehmen, die nicht profitabel sind oder sogar keine Einnahmen haben, den Börsengang zu erlauben". Vor der Einführung des "chinesischen Viagras" hatte Wangshan Wangshui "über 10 Jahre lang keine Einnahmen und hielt nur mit voller Leidenschaft und Träumen durch". Im Jahr 2026 beschleunigte sich die Zulassung von Angweida in Krankenhäuser, die Kommerzialisierung nahm zu und trieb den starken Anstieg der Leistung im Halbjahresbericht 2026 des Unternehmens voran.

Im Juli schloss Wangshan Wangshui die "Vollumlauf der H-Aktien" ab, und die Sperrfrist für die Altaktionäre vor dem Börsengang läuft im November 2026 ab. Das bedeutet, dass Zhongcai Qihu, einer der größten Gewinner der frühen Investition in Wangshan Wangshui, eine sehr reiche Ausstiegsrendite erzielen wird.

Nach der statischen Berechnung des aktuellen Marktwerts von Wangshan Wangshui von etwa 13 Milliarden Hongkong-Dollar hält Zhongcai Qihu 4,3702 Millionen Aktien, was 2,6075 % des gesamten Aktienkapitals entspricht, mit einem entsprechenden Buchmarktwert von etwa 339 Millionen Hongkong-Dollar, was umgerechnet etwa 312 Millionen Yuan entspricht. Im Vergleich zu dem 20 Millionen Yuan hohen Kapitaleinsatz von 2018 hat die Buchrendite bereits das 15-fache überschritten. Diese Investition zählt im gesamten Kapitalgeflecht von Zhou Hongyi zu den "göttlichen" Erfolgen und gibt ihm einen wichtigen Vorteil zurück.

Drei

Die Investition in das "chinesische Viagra" hat Zhou Hongyi im Jahr 2026 vollkommen erfolgreich gemacht.

Es lässt die Außenwelt auch seine "A- und B-Seite" sehen. Oder anders gesagt, eine äußerst komplexe "Zerrissenheit".

Diese "Zerrissenheit" begleitet Zhou Hongyi. Zum Beispiel "leugnet er ausdrücklich, Trends nachzujagen", und seine eigene Positionierung lautet: "Erkenne die strukturellen Chancen, die durch technologische Veränderungen entstehen, im Voraus und lege die großen Trends der Zukunft im Voraus fest." Aber in den Augen der Außenwelt "tanzt er auf jedem Trend".

Eines der repräsentativsten Beispiele ist das Jahr 2014, als 360 eine strategische Zusammenarbeit mit Coolpad abschloss und über 400 Millionen US-Dollar investierte, um gemeinsam Qiku Mobile zu gründen. 2014 war das aufregendste Jahr für die "grenzüberschreitende" Unternehmensgründung im Bereich Smartphones in China. Nach dem Erfolg von Xiaomi Mobile im Jahr 2013 entstand in China "der stärkste Trend des mobilen Internets mit Smartphones als Einstiegspunkt: Wer das Endgerät besitzt, beherrscht den Datenverkehr".

Plötzlich begannen Internetfachleute, "grenzüberschreitend" Handys herzustellen. Alibaba beteiligte sich strategisch an Meizu und förderte das Betriebssystem YunOS, um das Alibaba-Ökosystem in mobilen Endgeräten zu implementieren. Jia Yueting, Gründer von LeEco, der als "der größte Schwindler Chinas" gilt, ging noch weiter: Er rief direkt das Konzept des Ökosystem-Handys aus, bei dem man nicht mit Hardware Geld verdient, sondern mit Mitgliedschaften und Filminhalten, und trieb den Trend der chinesischen Mobilfunkbranche auf den Höhepunkt.

In diesem Jahr entdeckte Zhou Hongyi auch den Trend der Mobilfunkbranche. Im nächsten Jahr fügte er weitere 45 Millionen US-Dollar hinzu, um seinen Anteil an Qiku Mobile auf 49,5 % zu erhöhen. Aber diese Zusammenarbeit dauerte weniger als ein Jahr. Das Eingreifen von Jia Yueting brach die Vereinbarung zwischen den beiden Parteien, und Qiku Mobile konnte schließlich nicht wie geplant weiterentwickelt werden. Dies wurde zu einem der "Misserfolge" in Zhou Hongyis frühen Jahren. Ein weiteres repräsentatives Beispiel ist ByteDance.

Viele Menschen wissen wahrscheinlich nicht, dass Zhou Hongyi einmal ein früher Investor von Toutiao, dem Vorgänger von ByteDance, war. Er investierte 2013, stieg aber 2016 aus. Zu diesem Zeitpunkt hatte ByteDance den Trend des mobilen Internets noch nicht vollständig erfasst, und er stieg aus, bevor der Trend richtig begann. Infolgedessen stieg die Bewertung von ByteDance später auf mehrere hundert Milliarden US-Dollar, was zu einem großen Bedauern seiner frühen Investitionen wurde.

Was die Außenwelt besonders beeindruckt, ist Neta Auto. Im Jahr 2021 veröffentlichte 360 (Qihoo 360) eine Ankündigung an der Shanghai Börse, wonach es insgesamt 2,9 Milliarden Yuan investieren wollte, um die D-Runden-Finanzierung von Neta Auto anzuführen. Nach Abschluss der Investition hielt es insgesamt 16,594 % der Anteile an Neta Auto und wurde damit der größte Aktionär außerhalb des Managementteams. Zu dieser Zeit herrschte der Trend zur Herstellung von Neufahrzeugen mit neuer Energie, und Zhou Hongyi trat mehrfach öffentlich für Neta Auto auf. Aber die Situation dieser Investition war auch nicht ideal. Im Jahr 2022 verbuchte 360 einen Investitionsverlust von 593 Millionen Yuan nach der Equity-Methode für die Anteile an Neta Auto. Im Jahr 2023 wurde ein weiterer Investitionsverlust von 687 Millionen Yuan erfasst. Der Buchwert der von 360 gehaltenen Anteile an Neta Auto schrumpfte um 1,76 Milliarden Yuan.

Neben den oben genannten Fällen setzte Zhou Hongyi auch auf den Metaversum, den "kürzesten Trend der KI". Im Jahr 2022 brachte 360 das Metaversum-Produkt N-Welt auf den Markt. Dieses Projekt brach nach dem raschen Abklingen des Metaversum-Trends schnell ein und entwickelte sich nicht zu einem eigenständigen beliebten Geschäft. Seitdem KI zum weltweit größten Trend geworden ist, dreht sich die Geschichte von Zhou Hongyi fast vollständig um KI. Er entwickelte eine Reihe von KI-Großmodellprodukten, darunter das von 36