Über 120 Gespräche innerhalb von acht Monaten, intensive Besuche von zentralen staatseigenen Stromunternehmen, ein Gespräch alle 1,5 Tage – was wird hier eigentlich geplant?
Im Jahr 2026 beschleunigt sich der Wandel in der chinesischen Elektrizitätsindustrie, das Geschäftsmodell wird neu gestaltet und der Wettbewerb verschärft sich.
Laut Erkenntnissen von Energy Insight traf Li Fumin, Generaldirektor der China Three Gorges Corporation, am 14. September in Wuhan Tan Chengxu, Vorsitzender der Ansteel Group. Die beiden Seiten sprachen über die Herstellung von Hochleistungsausrüstungen und die direkte Verbindung von grünem Strom. Vor zwei Jahren wäre dies nur ein gewöhnlicher Besuch eines zentralen Staatsunternehmens gewesen, aber im Jahr 2026 ist es ein entscheidender Spielstein, der gerade auf einem sorgfältig angelegten Spielbrett gesetzt wurde.
Bis Ende August haben allein die fünf großen Stromerzeugergruppen mehr als 120 hochrangige Gespräche abgeschlossen, durchschnittlich eines alle 1,5 Tage. Die Teilnehmer reichen von mehr als 20 Provinzialregierungen bis zu Huawei und Unitree Robotics, von Dongfang Electric bis zur Bank of China. Worüber wird gesprochen? Es gab 35 Sitzungen zum Thema Aufnahme und Weiterleitung von Strom, 18 Sitzungen zur Synergie von Rechenleistung und Strom sowie Digitalisierung und intelligenter Steuerung und 19 Sitzungen zu neuen Szenarien wie der direkten Verbindung von grünem Strom. Von der Unterzeichnung des Rahmenabkommens über strategische Zusammenarbeit zwischen dem State Grid und dem China Southern Power Grid bis zur Planung der direkten Verbindung von grünem Strom zwischen der China Three Gorges Corporation und der Ansteel Group – wenn die Leiter der zentralen Stromunternehmen fast „voll ausgebuchte Termine“ haben und sich intensiv treffen, ist dies keine Routineangelegenheit mehr.
Ein klares Signal wird ausgesandt: Die chinesische Elektrizitätsindustrie wechselt von der Logik des „Stromverkaufs“ zu einer völlig neuen Überlebenslogik.
Stahlwerke wenden sich an die Three Gorges Corporation – nicht nur, um Strom zu kaufen
Bei diesem Gespräch zwischen der China Three Gorges Corporation und der Ansteel Group ist das am meisten beachtenswerte Detail die „direkte Verbindung von grünem Strom“. Grüner Strom, direkte Verbindung und das Umgehen der Stromübertragungs- und -verteilungssegmente des Netzes lassen Stromerzeugungsunternehmen und große Stromverbraucher direkt zusammenkommen. Aber zwischen der Stahlindustrie und der Elektrizitätsindustrie bedeutet dies, dass die Kollision zweier Logiken neue Geschäftsmodelle hervorbringt.
Stahlunternehmen waren schon immer große Stromverbraucher. In der Vergangenheit haben sie die Kohlenstoffreduzierung hauptsächlich durch den Kauf von grünen Zertifikaten oder die Teilnahme am Strommarkt erreicht, was gleichbedeutend mit dem „Kauf von grünem Strom über das Stromnetz“ ist. Die direkte Verbindung von grünem Strom ist völlig anders: Zwischen der Erzeugungsseite und der Verbrauchsseite wird eine spezielle Stromübertragungsleitung errichtet, die eine physische Verbindung und eine punktgenaue Versorgung ermöglicht.
Der Wert der direkten Verbindung von grünem Strom für Stahlwerke liegt nicht nur in der Kohlenstoffreduzierung, sondern auch in der Umstrukturierung der Kostenstruktur. Bei den Preisen für industriellen Strom macht der Stromübertragungs- und -verteilungstarif einen beträchtlichen Anteil aus. Wenn dieser Schritt umgangen wird, gibt es einen echten Spielraum für die Senkung der gesamten Stromverbrauchskosten der Nutzer. Die China Three Gorges Corporation verfügt über eine kontrollierbare installierte Leistung von 168 Millionen Kilowatt und ist das weltweit größte Unternehmen für die Entwicklung und den Betrieb von Wasserkraft; die Ansteel Group produziert jährlich mehrere zehn Millionen Tonnen Stahl und hat einen starren Bedarf an Strom und Kohlenstoffemissionen. Die Interessenbindung beider Seiten lässt sich nicht in einem einfachen Rahmenabkommen zusammenfassen – dies ist ein Geschäftsmodell aus „neuer Energie + industrieller Kohlenstoffreduzierung“, das gerade von politischen Texten in die Realität umgesetzt wird.
Bei den 120 Gesprächen der fünf großen Stromerzeugergruppen hatte das Thema Aufnahme und Weiterleitung von Strom mit 35 Sitzungen den höchsten Anteil. Dies zeigt, dass nachdem das installierte Volumen neuer Energie auf ein bestimmtes Niveau angestiegen ist, das „Erzeugen von Strom“ kein Problem mehr darstellt, sondern die Frage „Wohin wird der Strom geliefert?“ und „Wer nimmt den Strom auf?“ zu dem eigentlichen Engpass wird. Die direkte Verbindung von grünem Strom, Null-Kohlenstoff-Parks und die Integration von Quellen, Netzen, Lasten und Speichern sind im Wesentlichen unterschiedliche Lösungen für dasselbe Problem: Die Aufnahmeengpässe werden umgangen, und der erzeugte grüne Strom wird direkt an die bedürftigen Nutzer geliefert.
Rechenleistungszentren werden zu „mobilen Stromspeichern“
Zhang Wenfeng, Generaldirektor des State Grid, traf sich am 10. September mit Feng Laifa, Generaldirektor der China Energy Investment Corporation. Das Gespräch konzentrierte sich auf die „Demonstrationszone des neuen Stromsystems im südlichen Xinjiang“ und die Entwicklung großer Basen für neue Energie. Im selben Monat forderte die Sitzung des Staatsrates ausdrücklich, „die Synergie von Rechenleistung und Strom sowie die Integration von Rechenleistung und Netz zu fördern und die Umsetzung von Projekten wie der direkten Verbindung von grünem Strom sowie der Integration von Quellen, Netzen, Lasten und Speichern zu beschleunigen“. Die Synergie von Rechenleistung und Strom wurde erstmals in den Regierungsarbeitsbericht aufgenommen und in den „15. Fünfjahresplan“ integriert. Aus politischer Sicht hat sie den Sprung von einem Konzept zu einer nationalen Strategie vollzogen.
Aber was diesen Sektor wirklich von der „erwartungsgetriebenen“ zur „auftragsgetriebenen“ Phase wechseln lässt, sind die kürzlich umgesetzten Demonstrationsprojekte. Die erste hundert-Megawatt-Ebene-Regulierung der Synergie von Rechenleistung und Strom in China wurde im Nord-Hebei-Stromnetz abgeschlossen. 11 Rechenleistungszentren haben in weniger als 10 Minuten mehr als 100 Megawatt Stromversorgungsraum freigesetzt. Was bedeutet das? Rechenleistungszentren sind nicht mehr nur „Stromfresser“ – sie werden zu regulierbaren „virtuellen mobilen Stromspeichern“. Wenn das Stromnetz es benötigt, kann die Rechenlast schnell reduziert werden, um Strom an Einwohner oder industrielle Nutzer abzugeben.
Ulanqab hat viele Maßnahmen ergriffen. Vor Ort wurde das erste integrierte Projekt aus Quellen, Netzen, Lasten und Speichern mit direkter Verbindung von grünem Strom im ganzen Land fertiggestellt, das mit 300.000 Kilowatt Wind- und Solaranlagen sowie 45.000 Kilowatt Energiespeicher ausgestattet ist und das Prinzip „Quellen nach Last bestimmen, Quellen folgen der Last“ umsetzt. In Zhangjiakou wurden vier Projekte für Rechenleistungszentren für die direkte Verbindung von grünem Strom genehmigt. Darunter verwaltet Heying Data die Wind- und Solaranlagen, die in drei Kreisen und Bezirken verteilt sind und 150 Kilometer von den Rechenleistungszentren entfernt liegen, aggregiert, um Strom in der Nähe zu liefern und vor Ort aufzunehmen.
Die Bedeutung dieser Fälle liegt darin, dass sie eines bestätigen: Die Stromverbrauchslast von Rechenleistungszentren kann vom Stromnetz in Echtzeit gesteuert werden. Die quantitative Analyse von Huatai Securities ergibt eine radikalere Einschätzung: Unter optimistischen Bedingungen könnten zuverlässige Stromquellen wie Kohlekraft in China um 2028 herum knapp werden, und sowohl der Kapazitätstarif als auch der Preis für grüne Zertifikate werden steigen. Die Schlüsselvariable dieser Prognose ist das Wachstumstempo von inländischen KI-Chips. Sobald der Bedarf an Rechenleistung explodiert, werden die Strominfrastrukturen einer „Engpass“-Prüfung unterzogen.
Die Auswirkungen der Synergie von Rechenleistung und Strom auf die Bewertungslogik von Stromaktien sind grundlegend. Der PB-Wert chinesischer Stromaktien lag zwischen 2021 und 2025 stabil bei 1,7 bis 1,8 Mal und stieg ab 2026 aufgrund der Erwartungen an die Synergie von Rechenleistung und Strom auf 2,0 Mal. Huatai Securities ist der Ansicht, dass der Markt den Wert der chinesischen charakteristischen Synergie von Rechenleistung und Strom noch nicht richtig verstanden hat – im Vergleich zum Anstieg des PB-Werts der US-amerikanischen unabhängigen Stromerzeuger (IPP) von 2,5 Mal auf 14,5 Mal ist der „KI-Gehalt“ chinesischer Stromanlagen noch längst nicht bewertet.
Wer erhält zuerst die Aufträge, wenn fünf Billionen Yuan investiert werden?
Der politische Rahmen ist bereits sehr klar. Während des „15. Fünfjahresplans“ werden die gesamten Anlageinvestitionen in das nationale Stromnetz 5 Billionen Yuan überschreiten, was einem Anstieg von über 80 % gegenüber dem „14. Fünfjahresplan“ entspricht und durchschnittlich über 1 Billion Yuan pro Jahr beträgt. Die Investitionen des State Grid überschreiten 2026 erstmals 800 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von mehr als 15 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Darunter überschreitet der Anteil der Investitionen in Verteilnetze erstmals 50 % und erreicht 321,8 Milliarden Yuan, was 50,3 % der Gesamtinvestition von 639,5 Milliarden Yuan entspricht – dies bedeutet, dass sich der Schwerpunkt des Stromnetzbaus vom Hauptnetz auf das Verteilnetz verlagert.
Die Auftragssignale werden bereits umgesetzt. Der kumulierte Zuschlagsbetrag der ersten drei Ausschreibungen für Hochspannungsgeräte im Jahr 2026 erreichte 29,261 Milliarden Yuan und übersteigt damit das Niveau von 22,062 Milliarden Yuan im gesamten Jahr 2025. Institutionen gehen davon aus, dass der Gesamtbetrag im Jahr 2026 40 Milliarden Yuan übersteigen könnte. Pinggao Electric gewann bei der zweiten Ausschreibung für Hochspannungsgeräte in diesem Jahr Aufträge im Wert von etwa 2,092 Milliarden Yuan, was 16,71 % des Betriebsertrags von 2025 entspricht; bei der dritten Ausschreibung gewann es weitere Aufträge im Wert von 1,818 Milliarden Yuan, was 14,53 % des Vorjahresumsatzes entspricht.
Aber die Denkfalle der „gleichmäßigen Verteilung der Vorteile“ muss unbedingt vermieden werden. Der große Kuchen von 5 Billionen Yuan wird nicht gleichmäßig aufgeteilt, und die Auftragsveröffentlichung folgt einem klaren Rhythmus und einer klaren Struktur. Hochspannungsgeräte gehören zum „auftragsgetriebenen“ Typ, deren Leistung verfolgt und überprüft werden kann; die Speicherung in Transformatorstationen ist ein Untersektor, der gerade von einem Nischenbereich zu einem beliebten Bereich wird. Im ersten Halbjahr 2026 stiegen die Aufträge für die Speicherung in Transformatorstationen der führenden Energiespeichergerätehersteller um etwa 230 % gegenüber dem Vorjahr, wobei etwa 70 % aus Projekten des Stromnetzes mit „einheitlicher Konstruktion und einheitlichem Betrieb“ stammen. In Shandong wurde das erste hundert-Megawattstunden-Demonstrationsprojekt für Cloud-Energiespeicher in Transformatorstationen im Inland fertiggestellt, das 400 Transformatorstationen abdeckt.
Allerdings entsteht derzeit eine Kluft zwischen der Leistung und dem Aktienkurs. Im ersten Halbjahr 2026 sank der Betriebsertrag des Stromsektors um 1,75 % gegenüber dem Vorjahr, und der den Muttergesellschaften zuzurechnende Nettogewinn sank um 15,05 %. Die Kohlekraft steht unter dem doppelten Druck steigender Kohlepreise und sinkender Strompreise, während die neue Energie durch Strombegrenzung, Strompreise und Kostendruck beeinflusst wird, sodass die Rentabilität allgemein unter Druck steht. Aber seit September hat der Stromsektor eine unabhängige Marktentwicklung vollzogen, wobei die Hauptantriebskräfte von kurzfristigen Katalysatoren zu einer mittelfristigen Preisgestaltung für den Wendepunkt der Strompreise und die Elastizität der Rentabilität übergehen. Der Forschungsbericht von China International Capital Corporation geht davon aus, dass die Bewertung der Elektrizitätsgeräteindustrie in einem historisch niedrigen Bereich angekommen ist und die Konjunktur bis 2030 anhalten könnte.
Die Bewertungslogik des Marktes hat sich von „wer hat Konzepte“ zu „wer hat Aufträge“ gewandelt. Die Modernisierung von Hochspannungsgeräten und die intelligente Umrüstung von Verteilnetzen gehören zu den Bereichen, in denen die Leistung in naher Zukunft am schnellsten realisiert wird, während neue Geschäftsformen wie virtuelle Kraftwerke und die Synergie von Rechenleistung und Strom sich noch in der Phase der politischen Katalyse und der Erkundung von Geschäftsmodellen befinden. Investoren müssen zwei Arten von Zielen unterscheiden: Die eine Art sind „sichere Vermögenswerte“ mit vorhandenen Aufträgen und überprüfbarer Leistung, die andere Art sind „optionsartige Vermögenswerte“ mit politischer Katalyse und großem Entwicklungspotenzial, deren Kommerzialisierungspfad aber noch nicht vollständig ausgereift ist.
Dieser Wandel ist nicht nur eine Geschäftsverhandlung
Bei den intensiven Gesprächen der fünf großen Stromerzeugergruppen gibt es einen leicht zu übersehenden Bereich: das Ausland.
Das Projekt des China Southern Power Grid zur Verlustreduzierung im Verteilnetz in Ägypten hat den Leitungsverlustsatz von 17,6 % auf 6 % gesenkt und den täglichen durchschnittlichen Verlust an Strom um etwa 15.000 Kilowattstunden reduziert. PowerChina hat in Usbekistan das größte einzelne elektrochemische Energiespeicherprojekt in Zentralasien umgesetzt, mit einer Gesamtinvestition von 85 Millionen US-Dollar. Nach der Inbetriebnahme kann es jährlich 219 Millionen Kilowattstunden regulierenden Strom liefern. Der Hauptgebäude des 1050-Megawattstunden-unabhängigen Energiespeicherkraftwerksprojekts von China Energy Engineering in Ägypten hat die Hauptstruktur fertiggestellt.
Dies ist die Aktualisierung des „Auslandsgehens“-Modells chinesischer Elektrizitätsunternehmen – von der Ausfuhr von Geräten und der Vertragsvergabe für Bauprojekte bis zur Ausgabe von Systemlösungen aus technischen Standards und Betriebsmanagement. Die grenzüberschreitenden Stromübertragungsleitungen des China Southern Power Grid im Lancang-Mekong-Raum haben insgesamt mehr als 84 Milliarden Kilowattstunden Strom übertragen, und die erste Hochspannungs-Gleichstrom-Übertragungsleitung, die es in Chile gebaut hat, wird voraussichtlich jährlich mehr als 12,4 Milliarden Kilowattstunden sauberen Strom übertragen. Diese Ausweitung der Fähigkeiten ist genau das Ergebnis der harten Prüfung im Inlandsmarkt.
Kehren wir zur Kernfrage zurück: Warum besuchen sich die zentralen Stromunternehmen zu diesem Zeitpunkt so intensiv? Denn der „15. Fünfjahresplan“ ist das Zeitfenster für die Neugestaltung des Geschäftsmodells der Elektrizitätsindustrie. Das seit mehr als 40 Jahren umgesetzte System der festen zeitgestuften Strompreise tritt seit März 2026 praktisch außer Kraft, und der Mechanismus zur Bildung von Strompreisen tritt offiziell in die Phase der „Marktanpassung“ ein. Wer unter dem marktwirtschaftlichen Strompreismechanismus zuerst ein nachhaltiges Rentabilitätsmodell aufbauen kann – sei es die Senkung der Nutzerkosten durch die direkte Verbindung von grünem Strom, die Schaffung von Regulierungswert durch die Synergie von Rechenleistung und Strom oder die Erschließung von neuen Wachstumsräumen durch Auslandsprojekte – wird im nächsten Fünfjahreszeitraum die Vorreiterposition einnehmen.
Jede der 120 Gespräche ist eine Ressourcenanpassung und eine Interessenumbildung. Hinter der Frequenz von einem Gespräch alle 1,5