Die ersten mittelfristigen Dividenden der Wertpapierhäuser sind eingetroffen: China Merchants Securities hat eine Dividende von 1,2 Milliarden Yuan ausgezahlt, und 28 börsennotierte Wertpapierhäuser haben insgesamt 27,9 Milliarden Yuan ausgeschüttet.

China Merchants Securities hat den ersten Schritt der Zwischenausschüttung der Wertpapierhäuser im Jahr 2026 getan.

Am 15. September hat China Merchants Securities die Zwischenausschüttung für 2026 umgesetzt, wobei 0,167 Yuan pro Aktie (vor Steuern) ausgezahlt werden, insgesamt 1,452 Milliarden Yuan, davon 1,239 Milliarden Yuan für die A-Aktien.

Zwei Tage später (am 17. September) werden auch die Zwischenausschüttungen von Hongta Securities und First Capital im Jahr 2026 in Kraft treten. Die gesamte Zwischenausschüttung der drei oben genannten Wertpapierhäuser übersteigt 1,7 Milliarden Yuan.

In der ersten Hälfte dieses Jahres haben die Ergebnisse der börsennotierten Wertpapierhäuser erneut einen neuen Höchststand erreicht, und die Gesamtausschüttung wird voraussichtlich ebenfalls stark steigen. Laut Daten von Wind haben bisher 28 börsennotierte Wertpapierhäuser den Plan für die Zwischenausschüttung 2026 veröffentlicht, wobei der gesamte Barausschüttungsbetrag 27,916 Milliarden Yuan erreicht, was einem deutlichen Anstieg von etwa 45 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.

Im Trend schließen sich in diesem Jahr viele Wertpapierhäuser der Warteschlange für Zwischenausschüttungen an, wie Changjiang Securities und Guosen Securities, wobei Changjiang Securities die erste beabsichtigte Zwischenausschüttung seit seinem Börsengang vorsieht.

Professor Tian Lihui von der Fakultät für Finanzwesen der Nankai University sagte gegenüber dem Reporter von Time Weekly, dass der Nettogewinn der börsennotierten Wertpapierhäuser in der ersten Hälfte des Jahres um fast 50 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen sei, was eine solide Gewinnbasis für die Ausschüttung bilde. Ein tieferes Signal besteht darin, dass die Zwischenausschüttung sich von einer „selektiven Maßnahme“ der führenden Wertpapierhäuser zu einer branchenweiten institutionellen Regelung entwickelt.

Aus der Sicht von Tian Lihui zeigt der erstmalige Beitritt von Changjiang Securities, dass die Ausschüttung nicht mehr nur eine großzügige Geste von Wertpapierhäusern mit guten Ergebnissen ist, sondern zu einem Maßstab für die Reife der Unternehmensführung geworden ist. Wenn die Ausschüttung von „einmal im Jahr“ zu „mehrmals im Jahr“ übergeht, vollzieht sich ein qualitativer Wandel im Kapitaldisziplin- und Aktionärsrückgabebewusstsein der Wertpapierhäuser.

1,239 Milliarden Yuan an Dividenden für A-Aktien von China Merchants Securities sind eingegangen, Changjiang Securities plant die erste Zwischenausschüttung

Betrachtet man die Zwischenausschüttung von China Merchants Securities, so beträgt die gesamte Auszahlung 1,452 Milliarden Yuan, davon 1,239 Milliarden Yuan für A-Aktien. Nach dem früheren Gewinnverteilungsplan macht der Gesamtbetrag dieser Zwischenausschüttung 13,67 % des Nettogewinns aus, der den Aktionären im ersten Halbjahr zuzurechnen ist.

In den letzten Jahren ist der Gesamtbetrag der Zwischenausschüttung von China Merchants Securities jährlich gestiegen. In diesem Jahr liegt der Gesamtbetrag der Zwischenausschüttung um etwa 40 % höher als im Zwischenzeitraum 2025 (1,035 Milliarden Yuan), während die Ausschüttungsquote im Vergleich zum Vorjahreszeitraum leicht gesunken ist.

Der starke Anstieg der Gesamtausschüttung hängt wahrscheinlich eng mit den Unternehmensergebnissen zusammen.

In der ersten Hälfte dieses Jahres überstieg der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn von China Merchants Securities 10 Milliarden Yuan und erreichte das beste Ergebnis in der Geschichte. Die Daten zeigen, dass das Unternehmen in der ersten Hälfte des Jahres einen Umsatz von 21,902 Milliarden Yuan erzielte, was einem Anstieg von 108,19 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug 10,624 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 104,87 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. In der Branche ist China Merchants Securities auch das einzige Wertpapierhaus, bei dem Umsatz und den Aktionären zurechenbarer Nettogewinn im ersten Halbjahr beide verdoppelt wurden.

Neben China Merchants Securities werden Hongta Securities und First Capital am 17. September ebenfalls Zwischenausschüttungen umsetzen. Die Gesamtausschüttungsbeträge betragen 235 Millionen Yuan bzw. 42 Millionen Yuan, die Ausschüttungsquoten 46,01 % bzw. 6,11 %.

Die Ausschüttungsquote von Hongta Securities ist die höchste unter den drei oben genannten Wertpapierhäusern und hat im Vergleich zum Vorjahreszeitraum zugenommen.

Im ersten Halbjahr 2025 betrug die Gesamtausschüttung von Hongta Securities 236 Millionen Yuan (vor Steuern), die Ausschüttungsquote 35,16 %. Hongta Securities wird von der Yunnan Hehe Group kontrolliert, und der tatsächliche Kontrolleur ist China National Tobacco Corporation. Nach den Ergebnissen betrug der Umsatz des Unternehmens im ersten Halbjahr 1,023 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 14 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug 510 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 23,93 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Der Reporter von Time Weekly stellte fest, dass die Warteschlange für die Zwischenausschüttung der Wertpapierhäuser in diesem Jahr weiter gewachsen ist, wobei Changjiang Securities die erste beabsichtigte Zwischenausschüttung seit seinem Börsengang umsetzen will.

Nach dem Plan für die Zwischenausschüttung von Changjiang Securities sollen 0,50 Yuan pro 10 Aktien (vor Steuern) ausgezahlt werden, was einer gesamten Ausschüttung von 277 Millionen Yuan entspricht. Changjiang Securities erklärte zuvor in einer Mitteilung, dass es zur Stärkung der Rückgabe an Investoren und zur Erhöhung des Gefühls der Investoren für Gewinne gemäß den einschlägigen Vorschriften die Aktionärsversammlung bittet, den Vorstand zu ermächtigen, den Gewinnverteilungsplan für das erste Halbjahr 2026 des Unternehmens zu beschließen, sofern die Bedingungen für die Gewinnverteilung erfüllt sind.

Die Ergebnisse von Changjiang Securities im ersten Halbjahr erreichten ebenfalls einen neuen Höchststand: Der Umsatz betrug 7,426 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 58,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn überstieg erstmals 3 Milliarden Yuan und erreichte 3,192 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 83,80 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Gleichzeitig schloss sich Guosen Securities auch der Kampagne für die Zwischenausschüttung in diesem Jahr an, wobei die beabsichtigte Gesamtausschüttung 1,024 Milliarden Yuan beträgt. Es ist erwähnenswert, dass Guosen Securities eine Ausschüttung für die ersten drei Quartale des vergangenen Jahres umgesetzt hat, wobei die Gesamtausschüttung mehr als 1 Milliarde Yuan betrug.

Der Wertpapierhaus-Sektor ist in diesem Jahr um 13,17 % gefallen, die höchste Dividendenrendite liegt bei 4,55 %

In der ersten Hälfte des Jahres verzeichneten die Ergebnisse des Sektors der Wertpapierhäuser, die als „Fahnenträger des Bullenmarktes“ gelten, einen starken Anstieg, und viele Wertpapierhäuser erzielten das beste Ergebnis in ihrer Geschichte.

Laut Daten von Wind erzielten 50 börsennotierte Wertpapierhäuser in der ersten Hälfte des Jahres einen Gesamtumsatz von 371,53 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von etwa 43 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der gesamte den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug 167,221 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von etwa 48 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Betrachtet man jedoch die Entwicklung der Aktienkurse, so zeigte der Sektor der Wertpapierhäuser in diesem Jahr eine schwache Leistung. Die Daten zeigen, dass der Wind-Wertpapierhaus-Index bis zum 15. September in diesem Jahr um 13,17 % gefallen ist. In diesem Jahr verzeichneten Wertpapierhäuser wie Huaan Securities, Changjiang Securities und China Merchants Securities positive Kurssteigerungen, wobei Huaan Securities den höchsten Anstieg aufwies; während viele Wertpapierhäuser wie Guosheng Securities, BOC International, Capital Securities und Xiangcai Co., Ltd. in diesem Jahr um mehr als 20 % gefallen sind.

Die Forschungsbericht von China Galaxy Securities analysiert, dass der Sektor der Wertpapierhäuser in dieser Marktphase relativ schwach abschneidet, und die Gesamtentwicklung des Sektors von der allgemeinen Marktentwicklung, der Dynamik des Kapitalmarktes und der grundlegenden Branchenlage abweicht.

Der Forschungsbericht ist der Ansicht, dass die Bewertung des aktuellen Wertpapierhaus-Sektors bereits auf einem historischen Tiefstand liegt, und es eine schwerwiegende kurzfristige Fehlausrichtung zwischen der grundlegenden Situation und dem Marktstil gibt. Positive Faktoren wie der bevorstehende Wechsel des Marktstils, die Umsetzung überraschender politischer Maßnahmen und große Fusionen und Umstrukturierungen in der Branche werden voraussichtlich zu den zentralen Katalysatoren für die Bewertungsreparatur des Sektors werden.

Betrachtet man das Kurs-Buchwert-Verhältnis, so steht bis zum 15. September Hualin Securities mit 5,06-fachem PB an der Spitze der Branche, und viele Unternehmen wie Jinlong Co., Ltd., East Money Information, Capital Securities und Cinda Securities erreichen mehr als das Doppelte; dennoch sind 18 börsennotierte Wertpapierhäuser wie Guojin Securities, Guoyuan Securities, Huaxi Securities und Northeast Securities unter ihrem Buchwert gehandelt, darunter auch viele führende Wertpapierhäuser.

Der oben genannte Forschungsbericht von China Galaxy Securities analysiert, dass hinter der aktuellen Bewertungsdivergenz einerseits der Zweifel des Marktes an der Nachhaltigkeit des Ergebniswachstums der Wertpapierhäuser steht, andererseits kleinere und mittlere Wertpapierhäuser mit geringer Marktkapitalisierung aufgrund ihrer thematischen Eigenschaften und Handelsflexibilität Bewertungsprämien genießen, und einige Aktien mit Merkmalen wie Technologie und Vermögensverwaltung kurzfristig von Kapital bevorzugt werden.

Betrachtet man die Dividendenrendite, so übersteigt bis zum 15. September die Dividendenrendite von 7 börsennotierten Wertpapierhäusern 3 %, nämlich Guosen Securities, Soochow Securities, Changjiang Securities, Orient Securities, China Merchants Securities, Northeast Securities und Hongta Securities, wobei Guosen Securities mit 4,55 % an der Spitze steht.

Tian Lihui sagte gegenüber dem Reporter von Time Weekly, dass die zentrale Variable der Bewertungsdivergenz der Wertpapierhäuser der Unterschied in der zyklusresistenten Fähigkeit ihrer Geschäftsstruktur ist.

Er ist der Ansicht, dass das Eigenhandelsgeschäft bereits die größte Einnahmequelle der Wertpapierhäuser ist. Die Höhe der Flexibilität des Eigenhandels bestimmt direkt die Rangfolge der Ergebnisse und die Stabilität der Gewinne, und wird damit zum „entscheidenden Faktor“ für die Bewertungsdivergenz. Die Provisionsrate des Maklergeschäfts nähert sich der Kostengrenze, und Wertpapierhäuser, die von traditionellen Kanaleinnahmen abhängen, können natürlich keine Bewertungsprämien erhalten. Dass viele Wertpapierhäuser unter ihrem Buchwert gehandelt werden, zeigt, dass der Markt kein Vertrauen in die Nachhaltigkeit des starken Ergebniswachstums der Wertpapierhäuser hat, und die Branchenbewertung befindet sich bereits im Überprüfungsbereich des starken zyklischen Tiefpunkts.

Zur Dividendenrendite ist Tian Lihui der Ansicht, dass man sie dialektisch betrachten muss. Er erklärte, dass die Dividendenrendite in dieser Phase zwar Referenzbedeutung hat, man aber hinter die Oberfläche schauen muss, um ihre Herkunft zu prüfen: Eine Dividendenrendite, die durch Gewinnwachstum gestützt wird, ist ein echter Sicherheitspuffer, während eine Dividendenrendite, die passiv durch fallende Aktienkurse angetrieben wird, eine Wertfalle sein kann. Was wirklich beachtet werden sollte, sind die führenden Institutionen mit steigendem Gewinnniveau und nachhaltigen Ausschüttungsrichtlinien, deren Dividendenwachstum weit mehr Anlagehinweischarakter hat als die aktuelle statische Dividendenrendite.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Time Weekly“ (ID: timeweekly), Autor: Lan Shuo, Redakteur: Lu Yongzhi, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.