Die Blase der künstlichen Intelligenz könnte platzen, US-Aktieninvestoren geraten in Panik... Die Rendite der US-Staatsanleihen überschreitet 5 % und erreicht den höchsten Stand seit 2007, „und könnte bald sogar 6 % durchbrechen“, die entscheidende Variable ist die Federal Reserve.
Seit der Ära der Internetblase an den US-Aktienmärkten liegt die Obergrenze des Schwankungsbereichs der Rendite von US-Staatsanleihen seit langem bei 5 %. Kürzlich warnte Ruchir Sharma, Vorsitzender von Rockefeller International, in einem Kolumnenartikel, der in der britischen Financial Times veröffentlicht wurde: „Sobald diese Rendite die Marke von 5 % durchbricht, könnte die Künstliche-Intelligenz-Blase platzen.“
Kurz nach dieser Äußerung stieg die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe im frühen New Yorker Handel am Montag dieser Woche schwankend nach oben und erreichte zeitweise einen Höchststand von 5,012 %, der erstmals seit Oktober 2023 verzeichnet wurde, bevor sie leicht zurückging und bei 4,960 % schloss. Am Dienstag überschritt die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe erneut die Marke von 5 % und erreichte 5,02 %, den höchsten Stand seit 2007, da der Verkauf von US-Staatsanleihen vor der Zinsentscheidung der Fed zunahm.
Bis zum Handelsschluss am Montag fielen die drei großen Indizes des US-Aktienmarktes gemeinsam; die Segmente Halbleiter und Speicherchips erlitten schwere Einbußen: ARM verlor über 9 %, SK Hynix über 7 %, Micron Technology und Intel über 5 %.
„Das ist keine Rendite, die die Finanzmärkte verkraften können“
Warum macht eine Rendite von 5 % die Anleger so besorgt? Laut einem Bericht von Business Insider vom 14. September Ortszeit wies Padhraic Garvey, Leiter der Amerika-Forschung bei der ING, darauf hin, dass diese Zahl an sich keine inhärente Katastrophe bedeutet, aber der Grund, warum 5 % zu einem bemerkenswerten Niveau geworden ist, liegt vor allem darin, dass die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe in der neueren Geschichte diese Schwelle nur selten durchbrochen hat.
Das letzte Mal, dass die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe die Marke von 5 % durchbrach, war im Oktober 2023. Davor lag die Rendite über 5 % im April 2007, wenige Monate vor Ausbruch der globalen Finanzkrise.
„Händler achten auf ganze Zahlen, ein Durchbruch über 5 % bedeutet, dass die nächste Station 5,5 % und 6 % sein könnten“, sagte José Torres, Seniorökonom bei Interactive Brokers. „Und in der Wirtschaft des Zeitalters nach der Finanzkrise ist das keine Rendite, die die Finanzmärkte verkraften können.“
Torres fügte hinzu, dass symbolisch gesehen eine Rendite von 5 % auch darauf hindeutet, dass der Markt in ein Umfeld eintritt, in dem hohe Zinssätze länger andauern.
Torres sagte, die Rendite der 20-jährigen und 30-jährigen US-Staatsanleihe habe zuvor bereits die Marke von 5 % durchbrochen, aber die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe wirkt sich am direktesten auf Kreditkosten wie Hypotheken und Unternehmenskredite aus und hat in den Augen der Anleger oft mehr „Gewicht“.
Auch der Markt betrachtet höhere Kreditkosten an sich als negativen Faktor. Garvey sagte, wenn die 10-jährige Rendite 5 % erreicht, rücken sofort die höheren Finanzierungskosten von Unternehmen in den Fokus.
Laut Daten des US-Wohnungsbaufinanzierungsinstituts Freddie Mac lag der durchschnittliche feste Hypothekenzins für 30 Jahre in den USA in der vergangenen Woche bei 6,76 %. Dieser Zinssatz ist in diesem Jahr um 60 Basispunkte gestiegen und zog mit dem Anstieg der Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe um 76 Basispunkte nach oben.
In der vergangenen Woche stieg die effektive Rendite des ICE BofA US High Yield Index auf 7,42 %, was einem Anstieg von 89 Basispunkten seit Anfang dieses Jahres entspricht. Dieser Indikator spiegelt hauptsächlich die Unternehmenskreditkosten wider.
Die „Gefahrenzone“ des Aktienmarktes
Aus historischer Sicht haben höhere Renditen auch die Sorge der Anleger ausgelöst, dass höhere Zinssätze Risikowerte wie Aktien beeinträchtigen könnten.
Laut dem oben genannten Bericht von Business Insider erklärte HSBC in einem Bericht an Kunden Anfang dieses Jahres, dass die Rendite in Bezug auf ihre Auswirkungen auf den Aktienmarkt eindeutig in der „Gefahrenzone“ liegt.
Garvey wies darauf hin, dass ein Durchbruch der Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe über 5 % definitiv Druck auf Risikowerte ausüben wird. Dies könnte zu Rückgängen im Bereich der Risikowerte führen. Er wies gleichzeitig darauf hin, dass die Geschwindigkeit des Renditeanstiegs größere Auswirkungen auf den Aktienmarkt hat als die tatsächliche Rendite selbst. Er fügte hinzu, dass die Geschwindigkeit, mit der die 10-jährige Rendite von 4,5 % aus gestiegen ist, Besorgnis erregend ist.
Obwohl der US-Aktienmarkt zuvor bereits aufgrund des Anstiegs der Rendite von US-Staatsanleihen einen Teil seiner Gewinne abgegeben hat, gehen Analysten davon aus, dass die Aussichten weiterhin nicht optimistisch sind.
Torres fügte hinzu, dass das Erreichen der 5 %-Rendite auch die Sorge der Anleger verstärkt: Staatsanleihen werden beginnen, mit Unternehmensanleihen zu konkurrieren, was negative Auswirkungen auf den KI-Boom haben könnte, der größtenteils durch Fremdkapital finanziert wird. Höhere Kreditkosten könnten die wirtschaftlichen Berechnungen verzerren, nach denen KI-Unternehmen massiv in diese Technologie investieren, während die Anleger bereits über die Renditen der sprunghaft angestiegenen Kapitalausgaben besorgt sind.
Er sagte: „KI-Unternehmen brauchen so viel Geld für den Aufbau der Infrastruktur, dass sie tatsächlich mit dem US-Finanzministerium um festverzinsliche Anleger konkurrieren.“
Torres sagte, die US-Staatsanleihen stehen derzeit unter massivem Verkaufsdruck, der durch Finanz- und Inflationsprobleme verursacht wird. Er vermutet, dass in diesem Zusammenhang nur eine langfristige Lösung des Krieges im Iran oder der Beginn einer massiven quantitativen Lockerung durch die Fed, beispielsweise die Hinzufügung von etwa 50 Milliarden US-Dollar an Staatsanleihen zur Bilanz, die Rendite wesentlich senken könnte.
„Die Rendite könnte in naher Zukunft auf 6 % steigen“
Garvey ist der Ansicht, dass die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe in naher Zukunft auf 6 % steigen könnte, was der höchste Stand der 10-jährigen Rendite seit dem Jahr 2000 wäre.
Zu diesem Risikoszenario sagte er: „Die gefährliche Phase des Anstiegs von 5 % auf 6 % wäre für den Markt sehr schwierig, wenn dies in den nächsten Monaten eintreten würde.“
Laut einem Bericht von Bloomberg vom 14. Ortszeit hat Steven Barrow, Leiter der G10-Strategie bei Standard Chartered in London, seine Prognose für die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe zum Jahresende auf 5,2 % angehoben und erwartet, dass sie im ersten Quartal 2027 5,3 % erreichen wird. Steven prognostizierte im Februar dieses Jahres, dass die Rendite 5 % erreichen würde, was zu diesem Zeitpunkt völlig von den Markterwartungen abwich.
Barrow sagte: „Meine strukturelle Ansicht ist, dass wir in einer Periode lang anhaltender hoher Zinssätze leben werden. Ich bin überzeugt, dass die Rendite über 5 % steigen wird, weil wir bereits nahe an 5 % sind, obwohl die Inflationsdaten die Erwartungen nicht weit übertreffen.“
Ein entscheidender Unbekannter ist, wie die Fed unter der Führung des Vorsitzenden Kevin Warsh darauf reagieren wird. Barrow sagte: „Wenn die Fed nicht beginnt, Maßnahmen zu ergreifen, werden wir vor ernsteren Problemen stehen.“
Am Dienstag Ortszeit beginnt die Fed eine zweitägige Zinssitzung. Der Markt erwartet eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen um 25 Basispunkte anhebt, da die Inflationsrate im August immer noch weit über dem Ziel der Fed von 2 % liegt.
Laut dem CME FedWatch-Tool gehen Händler davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen bei dieser Sitzung um 25 Basispunkte anhebt, über 92 % liegt.
Laut einem Bericht von CNBC sagte Jonathan Liang, Chief Investment Officer für Festverzinsliche und Devisen bei Standard Chartered: „Die 10-jährige US-Staatsanleihe ist sehr empfindlich gegenüber Inflationserwartungen, und die aktuellen Inflationsindikatoren liegen immer noch über dem 2 %-Ziel der Fed. Wir gehen davon aus, dass diese enge Korrelation noch eine Weile andauern wird.“
Ein Bericht von Bloomberg vom 15. Ortszeit wies darauf hin, dass der Druck am Anleihemarkt die Spannungen vor der Zinsentscheidung der Fed verschärft. Anleger erwarten, dass die Fed-Vertreter die kurzfristigen Kreditkosten erstmals seit Juli 2023 anheben werden. Wenn die Fed ihre Zusage nicht einhält oder Kevin Warsh andeutet, dass die geldpolitische Straffung in den nächsten Monaten geringer ausfallen wird als von den Geldmärkten erwartet, könnten Anleiheinvestoren höhere Renditen verlangen, um sich vor Inflationsrisiken zu schützen.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „China News View“ (ID: jwview), Autor: Luo Kun, Redakteur: Li Xiaoxuan, Verantwortliche Redakteure: Xue Yufei und Chang Tao, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.