Die innerhalb eines halben Jahres erzielte Finanzierung übertrifft das 1,7-fache des Gesamtwerts des vergangenen Jahres. Gibt es eine Blase im Bereich der künstlichen Intelligenz? Investoren sagen, dass in fünf Jahren mehr als 90 % des gesamten Kapitals in die KI-Branche fließen werden.
„Im ersten Halbjahr 2026 hat sich das weltweite Finanzierungsvolumen auf dem KI-Markt bereits auf das 1,7-fache des gesamten Jahres 2025 belaufen.“ Vom 9. bis 12. September fand die Konferenz 2026 Inclusion · Bund Shanghai in Shanghai statt. He Fei, ein Investor des Alibaba Entrepreneurs Fund AEF NextGen Fund, gab auf dem „Venture Capital Meetup“ der Konferenz eine Reihe von Daten bekannt, die belegen, dass die Investitionsbegeisterung im globalen KI-Bereich stetig steigt.
Das diesjährige „Venture Capital Meetup“ der Bund Shanghai Konferenz zog mehr als 500 Investoren aus der ganzen Welt und über 120 KI-Startups zu einem intensiven Austausch am Bund Shanghai an. Im Vergleich zu der ersten Durchführung des „Venture Capital Meetup“ auf der Bund Shanghai Konferenz 2025 haben sich der Projektumfang, die Kapitaldichte und die Abdeckung der Branchensegmente in diesem Jahr weiter verbessert.
Ein bemerkenswertes Phänomen ist, dass sich der Fokus der anwesenden Investoren deutlich verändert hat. Neben der Frage, „ob die Technologie führend ist“, fragen die Investoren nun viel mehr danach, „ob die Kunden echt sind, ob die Lieferung replizierbar ist, ob die Einnahmen nachhaltig sind und ob das Team den Zyklus überdauern kann“.
Gleichzeitig wählen viele Gründer auch „umgekehrt“ ihre Investoren aus: Sie hoffen, nicht nur Kapital zu erhalten, sondern auch Investitionspartner zu finden, die die Branche wirklich verstehen. Ein Gründer eines intelligenten Haustierpflegeunternehmens erklärte, dass die Branchenurteile und Ressourcen, die Investoren mitbringen, möglicherweise entscheidender sind als eine Geldsumme.
Am 11. September erklärten mehrere erfahrene Investoren in Interviews mit Medien wie der *Time Weekly*, dass sich KI von einer technologischen Variablen zunehmend zu einer industriellen Variablen entwickelt, und die Ausrichtung des Kapitals auf die neue KI-Wirtschaft verschiebt sich von der Verfolgung von Konzepten hin zu einer systematischen Prüfung der tatsächlichen Umsetzungsfähigkeit.
„KI wird in immer mehr neue Bereiche eindringen, und viele traditionelle Bereiche werden umgestaltet werden. Aus Sicht der Investitionsstrategie des gesamten Fonds glaube ich, dass mehr als 90 % des Kapitals in 5 Jahren in den KI-Bereich fließen werden“, sagte Yan Qianhang, Vizepräsident von Foursome Capital.
Die KI-Blase ist nicht völlig wertlos, die Herausforderung besteht darin, zu beurteilen, ob sie den Zyklus überdauern kann
Unter dem Boom der KI-Investitionen ist die Blase ein unvermeidliches Thema.
Zhai Ning, Gründer von Mingyisheng Capital, ist der Ansicht, dass die aktuelle KI-Industrie in Bezug auf Umsatz und Nettogewinn tatsächlich eine Blase aufweist, da viele Unternehmen noch kein stabiles Gewinnmodell haben; aber die Blase ist nicht völlig wertlos. Der Schlüssel liegt darin, ob sie die klügsten Menschen zu echter Forschung und echten Problemen führt, anstatt nur Illusionen über die Bewertung zu erzeugen. In Bezug auf das Profil von Gründern legt Zhai Ning mehr Wert auf „Ehrfurcht vor der Sache“: Klugheit wird zunehmend zu einer Eintrittskarte. Ob man Regulierung, Recht, Ethik, Kunden und industrielle Interessen verstehen kann, bestimmt erst, ob ein Unternehmen von 0 auf 1 und dann auf 100 wachsen kann.
Feng Tian, Leiter der KI-Investitionsabteilung bei BAI Capital, äußerte eine relativ optimistische Ansicht zu diesem Thema. Sie ist der Meinung, dass Blasen und Innovation positiv korrelieren: Ohne Blasen würden nicht so viel Kapital und Talente strömen. Die Herausforderung für Investoren besteht darin, zu beurteilen, welche Unternehmen nach dem Platzen der Blase den Zyklus überdauern können.
Auf der Ebene der Bewertung sagte Feng Tian, dass sie weiterhin davon überzeugt ist, dass der Markt effizient ist. Im Innovationsprozess ist es unvermeidlich, dass Investoren eine gewisse Prämie zahlen, da Investoren und Gründer auf derselben Startlinie stehen und sich mit völlig unbekannten Dingen konfrontiert sehen, sodass Investoren auch schnell Entscheidungen treffen müssen.
Jiang Haonan von GGV Capital warnte dagegen, dass die Bewertungen von Projekten auf dem Primärmarkt in letzter Zeit stetig steigen, und die Bewertung einiger Teams in der ersten Finanzierungsrunde bereits das 3- bis 5-fache von dem vor zwei oder drei Jahren erreicht hat. Seiner Meinung nach wird die Bewertung auf dem Sekundärmarkt kurzfristig vor großen Herausforderungen stehen: Einerseits werden die ausländischen Unternehmen Anthropic und OpenAI nacheinander an die Börse gehen, SpaceX ist bereits börsennotiert, sodass eine große Menge Kapital in diese Unternehmen fließen wird; andererseits bereiten auch mehrere führende große inländische Modellunternehmen schrittweise den Börsengang vor, sodass das Kapital ebenfalls zu den führenden Unternehmen strömen wird.
Jiang Haonan empfiehlt den Gründern, rational zu bleiben, sodass jedes Produkt einer angemessenen Bewertung entspricht und das entsprechende Kapital die Geschäftsentwicklung unterstützt. Investitionen auf dem Primärmarkt werden mindestens mit einem Zeithorizont von 5 Jahren betrachtet, und Investoren müssen auch beurteilen, ob das Unternehmen den Zyklus überdauern kann.
Verkörperte Intelligenz befindet sich noch in einem frühen Stadium, in 3 bis 5 Jahren könnte ein Wendepunkt eintreten
Die Branche der verkörperten Intelligenz wird stetig beliebter und ist zu einer der heißesten Richtungen im Bereich KI-Venture Capital geworden.
Laut Wang Chao, KI-Investor und Geschäftsführender Direktor von Zhongke Chuangxing, hat Zhongke Chuangxing seit dem ersten Halbjahr 2023 in die verkörperte Intelligenz investiert und zuerst Zhiyuan Robotik finanziert, danach schrittweise einige Teams mit Hintergrund im autonomen Fahren investiert.
Er erklärte, dass Zhongke Chuangxing der Ansicht ist, dass die verkörperte Intelligenz eine langfristige Branche ist, kein kurzfristiges Spekulationsobjekt. Das Unternehmen wird diesen Bereich weiterhin beobachten und investieren, wobei der Fokus auf zwei Arten von Unternehmen liegt: Einerseits Unternehmen mit starken Systemfähigkeiten und Ausrichtung auf die praktische Umsetzung, andererseits Teams und Unternehmen, die die Grenzen der verkörperten Intelligenz stetig weiter nach oben verschieben können.
Aus Sicht der Investoren befindet sich die verkörperte Intelligenz derzeit jedoch insgesamt noch in einem sehr frühen Stadium.
Yan Qianhang ist der Ansicht, dass sich die verkörperte Intelligenz derzeit noch in der frühen Forschungsphase befindet, und die technologische Entwicklung nicht linear pro Jahr wie erwartet wachsen wird. Erst wenn ein relativ guter Wendepunkt erreicht ist, kann sich eine qualitative Veränderung ergeben. Er erklärte, dass das aktuelle Investitionsumfeld auf dem Primärmarkt im Gegenteil relativ angenehm ist: Da die Technologie noch keinen Wendepunkt erreicht hat, kann man stetig neue Ideen und Teams mit der höchsten Forschungseffizienz erkunden.
Zum Thema der kommerziellen Umsetzung ist Yan Qianhang der Meinung, dass es noch zu früh ist, darüber zu sprechen. Ähnlich wie im Jahr 2012, als man die Szenarien des autonomen Fahrens noch nicht klar erkennen konnte, muss man warten, bis die Technologie die erforderliche Reife für eine kommerzielle Nutzung erreicht hat, bevor man weitere Beobachtungen anstellen kann.
Auch Wang Chao ist der Ansicht, dass die verkörperte Intelligenz derzeit weder im Trainingsparadigma noch auf Datenebene bereit ist. „Aus Sicht der gesamten Branche ist das Geld, das jedes Unternehmen erhält, sogar unzureichend. Deshalb glaube ich, dass dieser Bereich definitiv kontinuierliche Investitionen erfordert. Es gibt lokal Blasen, aber insgesamt ist das Kapitalvolumen gering“, sagte Wang Chao.
Zhao Fuheng, Investmentdirektor von Jiuhe Venture Capital, teilt die Blasen im Bereich der verkörperten Intelligenz in zwei Kategorien ein: Die erste Kategorie ist, dass der erwartete kommerzielle Wert der zu lösenden Probleme größer ist als der tatsächlich erreichbare kommerzielle Wert. Die zweite Kategorie ist, dass man erwartet, dass auf dem Markt eine große Anzahl erfolgreicher Unternehmen entsteht, aber am Ende möglicherweise nur wenige davon überleben können. Zhao Fuheng ist der Ansicht, dass die erste Kategorie schwer zu bestätigen oder zu widerlegen ist, während die zweite Kategorie in gewissem Maße tatsächlich eine Blase aufweist, wenn man die Anzahl betrachtet.
„Wenn man die Erwartungen senkt, existiert die Branchenblase eigentlich gar nicht. Alle entwickeln sich schrittweise voran, und in 3 bis 5 Jahren könnte die Chance bestehen, dass der Wendepunkt eintritt“, sagte Yan Qianhang.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Time Weekly“ (ID: timeweekly), Autor: Huang Yukun, Redakteur: Xi Ang, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.