Ist die erste börsennotierte KI-Video-Aktie wirklich wichtig?

Wer das erste börsennotierte Unternehmen im Bereich KI-Videos wird, scheint zu einem neuen Rätsel auf diesem Wettbewerbsfeld zu werden. 

Diese Frage scheint sich auf die Rangfolge der Branche zu beziehen, betrifft aber in erster Linie den Ausstieg der Investoren. Wer zuerst an die Börse geht, erhält die Chance, eine Bewertung aufgrund seiner Seltenheit zu erzielen, öffentliche Finanzierungskanäle zu erschließen und den frühen Aktionären die Möglichkeit zu geben, Renditen zu realisieren. 

Besonders wenn sich das Kapitalfenster jederzeit ändern kann, bedeutet der erfolgreiche Börsengang des ersten Unternehmens möglicherweise auch, dass Nachfolgende die Chance verlieren, unter denselben Bedingungen an die Börse zu gehen. 

Daher ist das erste börsennotierte Unternehmen im Bereich KI-Videos für Investoren offensichtlich sehr wichtig. Für Unternehmen, die gute Produkte herstellen, Kunden halten und ein nachhaltiges Geschäft aufbauen wollen, ist der Börsengang an sich vielleicht wichtig – aber nicht unbedingt, ob man der Erste ist, der an die Börse geht. 

Unter den derzeit börsennotierten integrierten KI-Unternehmen gibt es viele Firmen, die über Fähigkeiten zur Videogenerierung verfügen. 

Aber diejenigen, die wirklich berechtigt sind, diesen Titel zu erkämpfen, sollten Unternehmen sein, die KI-Videos als Hauptprodukt, kommerzielle Ausrichtung und Kapitalgeschichte verfolgen. 

Shengshu Technology hat die Umwandlung in eine Aktiengesellschaft abgeschlossen, Aishi Technology und Yanyu Technology haben nacheinander Nachrichten über einen Börsengang in Hongkong verbreitet, und Keling wurde nach Abschluss einer unabhängigen Finanzierung mit sehr hohen Erwartungen an einen unabhängigen Börsengang versehen...... Um diese Unternehmen herum wird der Wettbewerb um den ersten Börsengang immer konkreter. 

Was wirklich diskutiert werden sollte, ist nicht, wer am wahrscheinlichsten zuerst die Glocke läutet, sondern warum diese erst zwei bis drei Jahre alten Unternehmen alle eifrig auf den Aktienmarkt strömen.

01、Beim Wettbewerb um den „ersten Börsengang“ geht es um den Vorsprung – die Investoren fürchten, keinen Ausweg mehr zu haben

Im vergangenen Jahr ist das Finanzierungsvolumen von KI-Videounternehmen deutlich gestiegen. 

Im Juli dieses Jahres kündigte Aishi Technology den Abschluss einer erweiterten C-Runden-Finanzierung an, sodass das gesamte Finanzierungsvolumen der C-Runde 439 Millionen US-Dollar erreichte; im selben Monat schloss Shengshu Technology eine neue Finanzierungsrunde über 500 Millionen US-Dollar ab. Ende August genehmigte der nationale Investitionsfonds für die KI-Industrie zudem eine Investition von 14 Milliarden Yuan in Beijing Keling, sodass der gezeichnete Gesamtbetrag der aktuellen Finanzierungsrunde von Keling etwa 204,47 Milliarden Yuan erreichte. 

Auch jüngere Teams wie Sand.ai, Zhixiang Future und Flova schließen ihre Finanzierungen rasch ab. Von Basismodellen über Video-Agenten bis hin zu Erstellungsplattformen, die verschiedene Modelle zusammenführen – das Kapital hat fast jede denkbare Route ausprobiert. 

Screenshot eines von Sand.ai generierten Videos

Der Zustrom von Kapital zeigt, dass KI-Videos weiterhin beliebt sind, und drängt ein noch realistischeres Problem in den Vordergrund: Wie werden diese Gelder letztendlich ausgegeben?

Für Unternehmen, die gerade die Seed-Runde abgeschlossen haben, kann ein Börsengang noch ein langfristiger Plan sein. 

Für Unternehmen, die bereits mehrere Finanzierungsrunden abgeschlossen haben und deren Bewertung das Einhorn-Stadium erreicht hat, kann der Börsengang nicht mehr nur eine Vorstellung bleiben. Mit jeder großen Finanzierungsrunde erhält das Unternehmen mehr Entwicklungskapital, sammelt aber auch höhere Erwartungen an die Rendite für die Aktionäre an. 

Der Primärmarkt kann die Bewertung durch die nächste Finanzierungsrunde weiter nach oben treiben, aber dieser Prozess kann nicht unbegrenzt fortgesetzt werden.

Wenn das Finanzierungsvolumen bereits mehrere hundert Millionen Dollar erreicht hat, wird es immer schwieriger zu beantworten, wer die nächste Runde übernimmt, wer eine höhere Bewertung akzeptiert und wann die frühen Investoren aussteigen können. 

Die Finanzierungsvereinbarung von Keling liefert ein sehr aufschlussreiches Detail. 

Laut der Ankündigung von Kuaishou erhielten einige neue Investoren gleichzeitig das Rückkaufrecht. Das bedeutet nicht, dass Investoren unbedingt den Ausstieg verlangen, aber es zeigt: Selbst bei Spitzenprojekten wie Keling plant das Kapital im Voraus einen Rückzugsweg, wenn es riesige Summen investiert. 

Der Börsengang ist die am leichtesten verständliche Antwort. Er ermöglicht es den Aktionären nicht unbedingt, sofort Bargeld zu erhalten, aber er schafft Kanäle für den öffentlichen Handel und nachfolgende Finanzierungen. In einer Phase, in der es in der Branche noch kaum vergleichbare börsennotierte Unternehmen gibt, hat das erste Unternehmen die Chance, eine Seltenheitsposition zu erlangen und einen Bewertungsmaßstab nach seiner eigenen Wachstumslogik aufzubauen. 

Aber nach dem Börsengang des ersten Unternehmens wird es auch zu einem Bezugspunkt für Nachfolgende.

Wenn es gut abschneidet, können Mitbewerber weiterhin ähnliche Wachstumsgeschichten erzählen; wenn es schlecht abschneidet, stehen Nachfolgende möglicherweise vor vorsichtigeren Investoren, niedrigeren Bewertungen und strengeren Börsenanforderungen.

Die Erfahrungen von Unitree nach seinem Börsengang zeigen bereits, wie schnell sich diese Veränderungen vollziehen können. 

Im August dieses Jahres stieg der Aktienkurs von Unitree am ersten Handelstag an der A-Aktienbörse um 460%, danach fiel der Kurs deutlich zurück. Kürzlich gab es Meldungen, dass die Aufsichtsbehörden durch informelle Fensterleitlinien die Anforderungen an den Börsengang von Herstellern humanoider Roboter erhöht haben, wobei der Fokus auf nachhaltigen Einnahmen, Fortschritten bei der Verlustreduzierung und wesentlichen Innovationen liegt. 

Aktienkurs von Unitree

Der Fall von Unitree ereignete sich an der A-Aktienbörse, während die Börsenpläne von KI-Videounternehmen hauptsächlich auf Hongkong abzielen. Im Grunde liegt das daran, dass der Börsengang an der A-Aktienbörse selbst höhere Hürden hat: Roboter oder embodied Intelligence sind in gewissem Maße „harte Technologie“, aber derzeit scheint die KI-Videogenerierung, die hauptsächlich zu Hongguo gehört, nicht einmal als „weiche Stärke“ bezeichnet werden zu können. 

Solche Signale werden den Wettbewerbsgeist der KI-Videounternehmen, als Erster an die Börse zu gehen, wahrscheinlich weiter verstärken.

Embodied Intelligence hat direktere Verbindungen zur Modernisierung des verarbeitenden Gewerbes und zur realen Wirtschaft. Dennoch muss sie die Frage beantworten, ob die Einnahmen nachhaltig sind, ob die Verluste verringert werden können und ob die technische Innovation ausreicht, um die Bewertung zu stützen. 

KI-Videounternehmen ist es noch schwerer, allein mit großen Narrativen wie „Weltmodell“ oder „nächste Generation der Inhaltserstellung“ die Geduld des Kapitals dauerhaft zu gewinnen.

Besonders für Unternehmen, die mehrere Finanzierungsrunden abgeschlossen haben, aber noch nicht mit ihrem eigenen Cashflow überleben können: Sobald die Erwartungen an einen Börsengang scheitern, muss das Management den Investoren erklären, wer die nächste Runde finanziert, wie die aktuelle Bewertung aufrechterhalten wird und wie lange die Aktionäre noch warten müssen.

Daher ist der „erste Börsengang“ in erster Linie ein Wettbewerb um die Reihenfolge des Ausstiegs.

Die Unternehmen wetteifern nicht unbedingt darum, wer zuerst den Erfolg beweist, sondern darum, wer vor der Verengung des Fensters den Investoren eine Antwort geben kann. 

02、Der Börsengang und das Läuten der Glocke sind kein Endpunkt – nur bezahlende Kunden sichern die Zukunft

Die Angst der Investoren vor der Reihenfolge des Börsengangs kann nicht direkt zu Produktvorteilen des Unternehmens werden. 

Der erste Börsengang bringt nicht automatisch bessere Modelle, stabilere Generierungsergebnisse oder eine höhere Bereitschaft der Nutzer, ihre Abonnements zu verlängern. 

Der Kapitalmarkt kann bestimmen, wie viele Ressourcen ein Unternehmen vorübergehend hat – aber der Produktmarkt prüft immer noch, was diese Ressourcen erzeugen. 

Unternehmen, die eigene Basismodelle entwickeln, müssen kontinuierlich in Algorithmen, Daten, Rechenleistung und Talente investieren. Sie müssen nachweisen, dass die Verbesserung der Modellleistung in ausreichende Abonnement- und Aufruf-Einnahmen umgewandelt werden kann, und nach Abzug der hohen Trainings- und Inferenzkosten einen angemessenen Gewinnspielraum behalten. 

Das ist offensichtlich nicht einfach, da Videomodelle sich immer noch schnell weiterentwickeln: Die heute führenden Generierungsergebnisse werden sehr wahrscheinlich bald zum Branchenstandard gehören.

Quelle: Artificial Analysis

Große Konzerne können außerdem Cloud-Dienste, Traffic-Einstiege und Produktökosysteme nutzen, um die Preise zu senken. Wenn Startups nur ständig ihre Investitionen erhöhen können, aber keine stabilen Kundenbeziehungen aufbauen, führt mehr Finanzierung zu höheren Wachstumserwartungen, die in der nächsten Phase erfüllt werden müssen. 

Video-Agenten und Anwendungsplattformen stehen vor anderen Problemen.

Nadou Pro und Pollo AI können Modelle verschiedener Anbieter zusammenführen, Medeo kann Arbeitsabläufe rund um das dialoggestützte Erstellen aufbauen – aber wenn Wettbewerber auch dieselben Modelle aufrufen können, können nur höhere Erstellungseffizienz, ausgereiftere Arbeitsabläufe und langfristig aufgebaute Kundenbeziehungen die Nutzer halten. 

Für Menschen, die das Produkt tatsächlich nutzen, sind die Bewertungsstandards konkreter. 

Werbeagenturen oder Produzenten von Kurzdramen interessieren sich dafür, ob dieselbe Figur über verschiedene Aufnahmen hinweg konsistent bleibt, wie oft ein fertiges Video generiert werden muss, wie viel manuell nachbearbeitet werden muss und ob die endgültigen Kosten wirklich niedriger sind als bei der traditionellen Produktion. 

Zwischen der Generierung eines beeindruckenden Bildes und der stabilen Fertigstellung eines ganzen Werks liegt noch eine große Distanz. Nur wenn diese Schritte gut umgesetzt werden, kann die Generierungsfähigkeit zu wiederholten Käufen bei Kunden werden. Wenn ein Anbieter zuerst an die Börse geht, werden Kunden keine höheren Kosten und eine instabilere Lieferung akzeptieren.

Screenshot eines KI-generierten Videos

Gewöhnliche Ersteller wählen ihre Produkte auch nicht nach der Reihenfolge des Börsengangs aus. Ein Unternehmen geht später an die Börse, bietet aber ein benutzerfreundlicheres Produkt, einen passenderen Preis und zuverlässigere Generierungsergebnisse – Nutzer können jederzeit zu ihm wechseln. 

Die Wechselkosten für aktuelle KI-Tools sind ohnehin nicht hoch, und ein Börsengang stellt für Nutzer noch keine Hürde dar.

Finanzierungsvorteile können natürlich in betriebliche Vorteile umgewandelt werden: Mehr Kapital bedeutet, dass Unternehmen mehr Rechenleistung kaufen, größere Modelle trainieren und längere Zeit für Fehlversuche einplanen können. 

Aber diese Umwandlung erfordert konkrete Organisations- und Betriebsfähigkeiten. Das Kapital kann auch nur einem ineffizienten Unternehmen helfen, sein altes, veraltetes Betriebsmodell länger aufrechtzuerhalten. 

Daher hängt die Beurteilung, ob ein KI-Videounternehmen sein Geschäft wirklich aufgebaut hat, letztendlich davon ab, wie lange zahlende Nutzer bleiben, ob Unternehmenskunden ihre Verträge verlängern, wie viel Inferenz- und Kundengewinnungskosten pro Einnahmeeinheit anfallen und ob sich der operative Cashflow verbessert, nachdem die F&E-Investitionen kontinuierlich gestiegen sind. 

Für Unternehmen, die mehrere Finanzierungsrunden abgeschlossen haben, ist es wichtiger, ob sie nach jeder Kapitalzufuhr mehr stabile Kunden gewonnen haben, ihre Betriebseffizienz gesteigert haben und dem Überleben durch eigene Einnahmen einen Schritt näher gekommen sind. 

Quelle: Internet

Und der wahre branchenspezifische Wert des ersten börsennotierten KI-Videounternehmens liegt möglicherweise genau hier: Es wird die E