Vom Hongkonger Wertpapier- und Futures-Amt (SFC) ausgesetzt und in Untersuchung genommen, steht der Börsengang von Provision Cloud im Verdacht der vorsätzlichen Manipulation, wobei der Aktienkurs seit seiner Notierung um mehr als 88 % eingebrochen ist.

Nach nur 14 Monaten Börsennotierung an der Hongkonger Börse wurde Bausch Vision Cloud-B (02592.HK), ein Biopharma-Unternehmen der 18A-Regelung des Hongkonger Aktienmarktes, von der Hongkonger Securities and Futures Commission (SFC) ausgesetzt und untersucht.

Am 10. September veröffentlichte Bausch Vision Cloud eine Ankündigung zur Handelsaussetzung. Aus der Ankündigung geht hervor, dass die Hongkonger Börse Limited (im Folgenden als „Hongkonger Börse“ bezeichnet) gemäß Artikel 8 Absatz 1 der Verordnung über Wertpapiere und Futures (Börsennotierung an Wertpapiermärkten) auf Anweisung der Securities and Futures Commission ab 9 Uhr am 10. September 2026 den Handel mit den Aktien von Bausch Vision Cloud einstellt.

Am selben Tag veröffentlichte die SFC auf ihrer offiziellen Website eine Mitteilung: „Die SFC ist ernsthaft besorgt darüber, dass das Börsengangsangebot von Bausch Vision Cloud möglicherweise künstlich manipuliert wurde, um einen falschen Eindruck von der Nachfrage nach den Aktien von Bausch Vision Cloud zu erwecken.“ Daher ist die SFC der Ansicht, dass die Aussetzung des Handels mit diesen Aktien während der laufenden Untersuchung notwendig oder angemessen ist, um einen geordneten und fairen Markt für die Aktien von Bausch Vision Cloud aufrechtzuerhalten und die Interessen der Anlegeröffentlichkeit zu schützen.

Da die Untersuchung noch andauert, teilte die SFC mit, dass sie „keine weiteren Kommentare abgeben wird“.

Der Emissionspreis von Bausch Vision Cloud bei der Börsennotierung betrug 10,10 Hongkong-Dollar pro Aktie. Am ersten Handelstag fiel der Aktienkurs um 38,61 %. Danach sank der Aktienkurs von Bausch Vision Cloud stetig. Vor der Handelsaussetzung am 9. September lag der Aktienkurs des Unternehmens bei 1,19 Hongkong-Dollar pro Aktie, was einem Rückgang von 88,22 % gegenüber dem Emissionspreis entspricht, und die Gesamtmarktkapitalisierung betrug 1,1 Milliarde Hongkong-Dollar.

Geringe Zeichnungsbereitschaft institutioneller Anleger bei der Börsennotierung

Bausch Vision Cloud hat in der Ankündigung nicht die genauen Gründe offengelegt, aus denen die SFC die Handelsaussetzung verlangt hat. Die SFC teilte in der oben genannten Ankündigung mit, dass ihre Untersuchung gemäß Artikel 182 Absatz 1 der Wertpapier- und Futures-Verordnung eingeleitet wurde.

Der Journalist der *Times Weekly* erfuhr von der offiziellen Website der SFC, dass der Geltungsbereich der oben genannten Verordnung weit gefasst ist. Wenn die folgenden Fälle eintreten, ist die SFC berechtigt, die Hongkonger Börse anzuweisen, den Handel mit den Aktien eines börsennotierten Unternehmens auszusetzen: Dazu gehören Fälle, in denen die Ankündigungen, Erklärungen, Mitteilungen oder anderen Dokumente des Emittenten falsche, unvollständige oder irreführende Angaben in wesentlichen Punkten enthalten; die Notwendigkeit, einen geordneten und fairen Markt aufrechtzuerhalten; der Schutz der Interessen der Anlegeröffentlichkeit oder des öffentlichen Interesses usw.

Bausch Vision Cloud wurde am 3. Juli 2025 am Hauptboard der Hongkonger Börse notiert. Gemäß der damaligen Ankündigung über die Ergebnisse der Platzierung war der Teil des öffentlichen Angebots in Hongkong bei der Börsennotierung von Bausch Vision Cloud 78,78-fach überzeichnet, während der Teil des internationalen Angebots 0,89-fach überzeichnet war.

Die Emissionsanteile von Börsengängen am Hongkonger Aktienmarkt sind in zwei Teile unterteilt: „Internationale Platzierung“ und „Öffentliches Angebot“, wobei die internationale Platzierung eine dominierende Rolle einnimmt. Gemäß der Interpretation von Börsengängen am Hongkonger Aktienmarkt durch die Strategieforschung von Huatai Securities richtet sich die internationale Platzierung hauptsächlich an internationale institutionelle Anleger und vermögende Privatpersonen und ist die Hauptbeteiligungsform für institutionelle Anleger.

Das bedeutet, dass während des Börsennotierungsprozesses von Bausch Vision Cloud die Zeichnungsbereitschaft institutioneller Anleger gering war, während die Zeichnungsbegeisterung der privaten Anleger hoch war.

Unter den oben genannten Umständen hat Bausch Vision Cloud das Umverteilungsverfahren im Prospekt eingeleitet. Die Gesamtzahl der weltweit angebotenen Aktien von Bausch Vision Cloud beträgt 60,582 Millionen Aktien, davon sind 54,5235 Millionen Aktien im Rahmen der internationalen Platzierung anfänglich zur Zeichnung verfügbar, und 6,0585 Millionen Aktien sind im Rahmen des öffentlichen Angebots in Hongkong anfänglich zur Zeichnung verfügbar.

Schließlich verteilte Bausch Vision Cloud 6,057 Millionen Aktien aus der internationalen Platzierung neu an das öffentliche Angebot in Hongkong.

Nach der Umverteilung wurden 48,4665 Millionen Aktien im Rahmen der internationalen Platzierung von Bausch Vision Cloud angeboten, was 80 % der Gesamtzahl der weltweit angebotenen Aktien entspricht; 12,1155 Millionen Aktien wurden im Rahmen des öffentlichen Angebots in Hongkong angeboten, was 20 % der Gesamtzahl der weltweit angebotenen Aktien entspricht.

Zu der Formulierung der SFC, „einen falschen Eindruck von der Nachfrage nach den Aktien von Bausch Vision Cloud zu erwecken“, sagte Shen Meng, Geschäftsführender Direktor von Chanson Capital, gegenüber dem Journalisten der *Times Weekly*, dass dies bedeuten könnte, dass ein deutlicher Anteil der Zeichnungsanträge während des Börsenprospekt-Zeichnungsprozesses des Unternehmens nicht echt ist. Die aktive Zeichnung wird künstlich erzeugt und ist keine echte Marktreaktion, was andere Anleger über den Wert des Unternehmens irreführen und potenzielle Verlustrisiken verursachen kann.

Am 11. September kontaktierte der Journalist der *Times Weekly* Bausch Vision Cloud zu Fragen wie dem Untersuchungsfortschritt der SFC gegen das Unternehmen, erhielt bis zur Veröffentlichung jedoch keine Antwort.

Verlust im ersten Halbjahr übersteigt 47 Millionen US-Dollar

Bausch Vision Cloud konzentriert sich auf die Entwicklung neuer Augenmedikamente. Das Unternehmen wurde 2015 in Kalifornien, USA, gegründet und betreibt seine Geschäfte hauptsächlich in den USA und China. Der Gründer des Unternehmens ist Ni Jinsong, dessen Entwicklungsteam aus dem Entwicklungsteam der internationalen Augenmedikamentengruppe „Allergan“ besteht. Die Teammitglieder waren an der Entwicklung mehrerer erfolgreicher neuer Augenmedikamente beteiligt, die von Allergan auf den Markt gebracht wurden.

Im Jahr 2021 hat Bausch Vision Cloud seinen Forschungs- und Entwicklungssitz, die globale Produktionsbasis und das Marketingzentrum für die Großregion China im Suzhou High-Tech Zone angesiedelt.

Bisher hat Bausch Vision Cloud noch kein Produkt kommerzialisiert. Gemäß dem Halbjahresbericht 2026 umfasst die Forschungs- und Entwicklungspipeline des Unternehmens zehn Kandidatenmedikamente zur Behandlung von Hauptkrankheiten im vorderen und hinteren Augenbereich, von denen sich sechs in der klinischen Phase und vier in der präklinischen Phase befinden.

Davon befinden sich drei Pipeline-Produkte von Bausch Vision Cloud in einer relativ späten Phase der klinischen Entwicklung, darunter das Kernprodukt CBT-001, eine topische Augentropfenemulsion zur Behandlung von Pterygium; ein weiteres Kernprodukt CBT-009, ein neues atropinhaltiges Augenpräparat zur Behandlung von Kurzsichtigkeit bei Jugendlichen; sowie CBT-004 zur Behandlung von Pinguecula.

Gegenwärtig hat Bausch Vision Cloud die Investitionen in die Entwicklung von CBT-009 reduziert. Der Nettomittelzufluss aus dem Börsengang von Bausch Vision Cloud im letzten Jahr betrug 522 Millionen Hongkong-Dollar. Im Mai dieses Jahres veröffentlichte das Unternehmen eine Ankündigung, dass es die Verwendung des Nettomittelzuflusses ändert.

Bausch Vision Cloud teilte mit, dass es beschlossen hat, die eingereichte Antragstellung für klinische Prüfungen neuer Medikamente zur möglichen Durchführung von Phase-3-Klinikprüfungen von CBT-009 in China freiwillig zurückzuziehen und die ursprünglich für CBT-009 zugewiesenen 104 Millionen Hongkong-Dollar neu zu verteilen. Davon werden 32 Millionen Hongkong-Dollar neu zugewiesen für die fortlaufenden klinischen Forschungs- und Entwicklungsaktivitäten von CBT-001 und CBT-004; 43 Millionen Hongkong-Dollar werden neu zugewiesen für die fortlaufenden klinischen Forschungs- und Entwicklungsaktivitäten von CBT-358 und CBT-277; 29 Millionen Hongkong-Dollar werden neu zugewiesen für das Betriebskapital des Unternehmens und andere allgemeine Unternehmenszwecke.

In dem Leistungsbericht von Bausch Vision Cloud heißt es, dass dies dazu dient, Entwicklungsrisiken zu vermeiden und die Unternehmensressourcen effektiver zu konzentrieren.

Gegenwärtig befindet sich Bausch Vision Cloud noch in einer Verlustphase. Im ersten Halbjahr 2026 betrug der Umsatz des Unternehmens 0; der Verlust im Berichtszeitraum belief sich auf 47,947 Millionen US-Dollar, während im gleichen Zeitraum 2025 ein Gewinn von 5,186 Millionen US-Dollar erzielt wurde. Gleichzeitig tätigt Bausch Vision Cloud weiterhin laufende Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen: Die Forschungs- und Entwicklungsausgaben im ersten Halbjahr dieses Jahres beliefen sich auf 31,846 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 34,19 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.

Zum Ende des Juni 2026 belief sich das Gesamtvermögen von Bausch Vision Cloud auf 54,138 Millionen US-Dollar, und die Barmittel und Barmitteläquivalente betrugen 32,745 Millionen US-Dollar.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Times Weekly“ (ID: timeweekly), Autor: Yan Xiaohan, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.