Französische Investoren beteiligen sich an Moonshot AI zu einer Bewertung von 30 Milliarden US-Dollar: Kimi erhält vor dem IPO eine Kapitalwette aus Europa

Mit dem bevorstehenden Börsengang von Moonshot AI hat eine Gruppe von überwiegend französischen Investoren Anteile an dem Unternehmen erworben, das hinter der Kimi-Modellfamilie steht. Die Mittel wurden über eine Zweckgesellschaft (SPV) gebündelt und flossen rund 10 Millionen Euro in die letzte Finanzierungsrunde vor dem Börsengang. Zu den Teilnehmern gehört Pyratz Corp. (MLPTZ), eine an der Access-Segment der Euronext Paris notierte Investmentgesellschaft. Ihr CEO Bilal El Alamy erläuterte gegenüber Trending Topics, wie dieses Konstrukt funktioniert und warum das Geld nach Peking und nicht zu Mistral geflossen ist.

Das Unternehmen gab an, die Investition zu einem Pre-Money-Bewertung von 30 Milliarden US-Dollar von Moonshot AI getätigt zu haben. Unter den börsennotierten Konkurrenten hat Z.ai eine Bewertung von 46,6 Milliarden US-Dollar, MiniMax eine von 13 Milliarden US-Dollar. Das KI-Labor DeepSeek hat kürzlich seine erste externe Finanzierungsrunde abgeschlossen und rund 7,4 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Quellen zufolge liegt seine Bewertung bei über 50 Milliarden US-Dollar.

Was diese Wette plausibel macht, ist, dass Moonshot AI den Abstand zu den amerikanischen Spitzenmodellen stark verkleinert hat. Kimi K3 ist das erste offene Modell mit 3 Billionen Parametern, das im Artificial-Analysis-Intelligenzindex mit Gemini 3.1 Pro gleichzieht und Claude Opus 4.8 übertrifft – während der API-Preis nur etwa ein Dreißigstel der westlicher Spitzenmodelle beträgt. Unter den Modellen mit offenen Gewichten belegt es den Spitzenplatz und ist das erste Modell, das die Spitzenklasse erreicht, anstatt wie früher sechs bis zwölf Monate hinterherzuhinken. Die Spitzenqualität, die Unternehmen selbst herunterladen und hosten können, ist genau das, was europäische Käufer schätzen.

Ein börsennotiertes Unternehmen, das mit seiner eigenen Bilanz investiert: Pyratz ist kein traditioneller Fonds. „Wir sind eine Investmentgesellschaft, die sich ein wenig am Modell amerikanischer Unternehmen wie Pershing Square oder Berkshire Hathaway orientiert“, sagte El Alamy. „Wir selbst sind börsennotiert, investieren mit unserer eigenen Bilanz, decken alle Phasen ab, investieren aber nur in Technologieunternehmen.“ Das Unternehmen gibt an, seit 2021 ein Portfolio von 29 Unternehmen aufgebaut zu haben, die insgesamt mehr als 150 Millionen Euro eingesammelt haben – darunter ein Ein-Milliarden-Dollar-Unternehmen, mit bisher sechs Exits.

Der Weg zu Moonshot AI ergab sich aus der eigenen Produktarbeit von Pyratz. „Wir betreiben intern viel Forschung und Entwicklung und arbeiten mit der Technologie der Unternehmen, in die wir investieren“, sagte El Alamy. „Wir haben die Modelle von Moonshot AI ständig intensiv genutzt, getestet und im Grunde selbst gehostet – sie haben wirklich hervorragend funktioniert. Als sich die Gelegenheit ergab, haben wir also investiert.“

Investition von 100.000 Euro bei einer Bewertung von 30 Milliarden US-Dollar: Die offizielle Mitteilung von Pyratz nennt keine genaue Summe. Im Gespräch wurde El Alamy konkreter: „Wir haben rund 100.000 Euro investiert. Wir sind eine unabhängige Investmentgesellschaft, die mit eigenem Geld arbeitet, also haben wir nur so viel beigesteuert, wie wir konnten.“ Diese Runde wurde im Sommer abgeschlossen, die Pre-Money-Bewertung von Moonshot AI lag bei 30 Milliarden US-Dollar.

Er begründet diesen Preis mit einem europäischen Vergleich: „Ehrlich gesagt, gemessen an der Leistung ihrer Modelle und ihren Einnahmen – ihre Einnahmen sind beispielsweise doppelt so hoch wie die von Mistral – ist das eine gute Investition.“

Wie die SPV aufgebaut ist: Eine einzelne Investitionssumme von 100.000 Euro kann nicht direkt in eine Finanzierungsrunde dieser Größenordnung eingebracht werden, also haben sich die Investoren zusammengeschlossen. „Wir haben mit einer weiteren Gruppe von Investoren ein Konsortium gebildet, um diesen Anteil zu erwerben“, sagte El Alamy.

Dieses Vehikel wurde von Techmind aufgebaut und verwaltet. Techmind ist ein französischer Investmentvermittler, der nach dem Modell eines Investmentstudios arbeitet und Transaktionen für Angel-Investoren, Family Offices und Unternehmen bündelt. Die SPV heißt Techmind Moonshot AI. „Der Fonds hat ein Volumen von rund 10 Millionen Euro“, sagte El Alamy. „Natürlich sind 10 Millionen Euro bei einer Bewertung von 30 Milliarden US-Dollar nicht viel. Der Schwerpunkt liegt auf der Anerkennung der Leistung dieser asiatischen Modelle.“

Er weigerte sich, weitere Teilnehmer detailliert zu nennen, da es sich um eine private SPV handelt. Er sagte nur: „Die Teilnehmer sind überwiegend französische Investoren, meist Gründer französischer Technologieunternehmen.“

Die Anteile selbst wurden über Cathay Capital erworben, eine französisch-chinesische Investmentgesellschaft, die in Frankreich weithin bekannt ist.

Jedenfalls hat Pyratz keine Eile, die Anteile zu verkaufen. „Wir sind im Grunde langfristige Investoren“, sagte El Alamy. „Da wir börsennotiert sind, müssen wir unsere Anteile nicht verkaufen, wenn wir es nicht wollen. Wir sind kein Fonds, der zu einem bestimmten Zeitpunkt das Kapital zurückgeben muss. Die Personen, die Anteile an unserem Unternehmen halten, verfügen bereits über Liquidität. Unsere Strategie ist es also, die leistungsstärksten Investitionen zu behalten.“

Der Börsengang steht kurz bevor: Der Zeitpunkt dieser Investition wurde sorgfältig gewählt. „Moonshot AI plant, im ersten Halbjahr an der Hongkonger Börse notiert zu werden. Deshalb nenne ich das eine Pre-IPO-Investition: Die nächste Finanzierungsrunde sollte der Börsengang sein“, sagte El Alamy.

Laut dem South China Morning Post hat das Unternehmen bereits vertraulich den Antrag für den Börsengang in Hongkong eingereicht, mit dem Ziel, spätestens im ersten Quartal 2027 notiert zu werden. Gleichzeitig läuft die letzte Finanzierungsrunde, die die Bewertung von Moonshot AI auf bis zu 50 Milliarden US-Dollar steigern könnte. Kürzlich gab es zudem Meldungen, dass das Unternehmen einen Doppelbörsengang erwägt und plant, einen weiteren Notierungsort am Sci-Tech Innovation Board der Shanghaier Börse hinzuzufügen, an dem in letzter Zeit mehrere Technologiegiganten notiert wurden. Trending Topics berichtete diesen Sommer, dass Moonshot AI nach dem Durchbruch mit Kimi K3 das Ziel verfolge, innerhalb von sechs Monaten an die Börse zu gehen.

Warum Moonshot AI und nicht Mistral? Für französische Investoren liegt die offensichtliche Frage nahe, warum das Geld nicht in den heimischen KI-Champion geflossen ist. El Alamy wich ihr nicht aus: „Aus rein modelltechnischer Sicht – ja, ich lüge nicht. Ich denke, wenn man zehn Leute fragt, würden neun das sagen.“

Er ist nun der Ansicht, dass die Stärken der beiden Unternehmen in unterschiedlichen Bereichen liegen: „Was wir bei Mistral zuletzt gesehen haben, ist, dass sie, da sie bei großen Modellen nicht wirklich konkurrieren können, begonnen haben, sich zu diversifizieren und zu Cloud-Dienstleistern zu werden. Sie hosten chinesische Modelle auf ihrer eigenen Infrastruktur und opfern dabei ihre eigenen Modelle. Worin Mistral gut sein wird, ist der Hosting-Bereich, also die Rechenzentren. Sie bauen eine Reihe von Rechenzentren auf, in denen verschiedene Modelle bereitgestellt werden.“

Er weigerte sich, dies als Wettbewerb zu rahmen: „Die Strategie bestand nie darin, nur ein einziges Modell zu nutzen, sondern mehrere. Das richtet sich also nicht gegen Mistral, sondern ist im Grunde komplementär. Wir haben uns entschieden, ihre Modelle und chinesische Modelle statt amerikanischer Modelle einzusetzen.“

Das Selbsthosten ist der eigentliche Treiber: Der strategische Hintergrund ist der Wandel hin zu offenen Gewichten. „Heutzutage werden 63 % der gesamten KI-Nutzung über Modelle mit offenen Gewichten abgewickelt, und dieser Trend beschleunigt sich definitiv“, sagte El Alamy und verwies auf regulierte Branchen als Treiber: „Obwohl Anbieter wie Anthropic und OpenAI sagen, dass sie nicht alles, was Sie tun, aufnehmen, tun sie es im Grunde doch. Für alle regulierten Branchen – Finanzen, Gesundheitswesen, Versicherungen – nutzen die Menschen diese Modelle also nicht wirklich.“

Er hält die Behauptung, chinesische Modelle stellten ein Sicherheitsrisiko dar, für unbegründet: „Einige Leute sagen vielleicht: Vorsicht, das ist chinesisch, keine souveräne KI. Für mich ist das ziemlich absurd. Ein Modell ist formalisiert, eine Matrix aus Koeffizienten. Es gibt keine Hintertüren darin. Modelle können Vorurteile haben, aber alle Modelle haben unterschiedliche Vorurteile. Genau deshalb ist es wichtig, mehrere Modelle zu nutzen, Antworten zu vergleichen und sie gegeneinander auszuspielen. Aus Kosteneffizienz-Sicht sind chinesische Modelle wirklich sehr, sehr gut.“

Pyratz könnte die öffentlich verfügbaren Kimi-Modelle auch ohne Beteiligung betreiben, das räumt El Alamy ein. Diese Transaktion zielt darauf ab, die Vertriebsseite zu erschließen: „Ein Merkmal unserer Struktur ist, dass wir, wenn wir in ein Unternehmen investieren, versuchen, ihm zu helfen, seine Lösungen in Frankreich besser bereitzustellen. Wir bauen ein gemeinsames Produkt, mit dem die Menschen diese Modelle selbst bereitstellen können.“

„Eine Strategie mit offenen Gewichten kann im Spitzenbereich konkurrieren“: Darüber hinaus möchte Pyratz die offenen Gewichte von Moonshot AI mit der Technologie des Portfoliounternehmens Zama kombinieren. Zama arbeitet an vollständig homomorpher Verschlüsselung, die es ermöglicht, Berechnungen auf verschlüsselten Daten durchzuführen, ohne die zugrunde liegenden Informationen offenzulegen. In der offiziellen Mitteilung drückte El Alamy es so aus: „Moonshot AI zeigt, dass ein fokussiertes Team, eine starke Architektur und eine Strategie mit offenen Gewichten im Spitzenbereich konkurrieren können, ohne die Ausgaben der größten amerikanischen Labore erreichen zu müssen. Diese Investition unterstützt zudem ein breiteres Ziel: die Erkundung einer souveränen KI-Infrastruktur, bei der leistungsstarke Modelle mit offenen Gewichten mit Technologien für vertrauliche Berechnungen zusammenwirken.“

Moonshot AI wurde 2023 gegründet, hat rund 300 Mitarbeiter und hat seit seiner Gründung rund 5 Milliarden US-Dollar eingesammelt – weit weniger als die führenden amerikanischen KI-Labore. Sein neuestes Flaggschiffmodell Kimi K3 verfügt über 2,8 Billionen Parameter und ein Kontextfenster von 1 Million Token. Laut Angaben von Pyratz stammen rund 70 % der Einnahmen aus der Nutzung von Unternehmens-APIs, der Rest aus kostenpflichtigen Verbraucherabonnements.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Tech Business“ und wurde mit Genehmigung von 36 Kr veröffentlicht.