Unmittelbar nach dem Börsengang übt der Gründer von Mech-Mind scharfe Kritik, legt die lange verborgenen Missstände der Branche offen und nennt namentlich das zu den sogenannten „Vier Kleinen Drachen“ zählende Unternehmen Galaxy Universal.
Im Jahr 2026 steigt die Beliebtheit der Branche für verkörperte Intelligenz sprunghaft an.
Auf dem Primärmarkt strömt eine Menge heißes Geld in die Branche für verkörperte Intelligenz. Nach Daten von IT Orange erreichte das Finanzierungsvolumen in der Strecke der verkörperten Intelligenz im ersten Halbjahr dieses Jahres fast 93,5 Milliarden Yuan, während das gesamte Finanzierungsvolumen der Branche im Jahr 2024 gerade einmal über 10 Milliarden Yuan lag. Unter der großen Menge an Investitionen sind eine große Anzahl von Startups in der Branche entstanden, darunter 8 Einhörner mit einer Bewertung von über 20 Milliarden Yuan.
Auf dem Sekundärmarkt hingegen zeigt das Konzept der verkörperten Intelligenz ein ganz anderes Bild.
Unitree Technology (688836.SH) ist eines der bekanntesten Ziele in der heutigen Branche für verkörperte Intelligenz. Am ersten Handelstag im August dieses Jahres erreichte der Aktienkurs von Unitree Technology einen Höchststand von 1100 Yuan, danach fiel der Aktienkurs des Unternehmens jedoch kontinuierlich. Bis zum 10. September unterschritt der Aktienkurs die Marke von 500 Yuan, und der gesamte Marktwert schrumpfte um rund 240 Milliarden Yuan gegenüber dem Höchststand. Ähnlich verzeichnete der jüngste Aktienkurs von UBTECH (9880.HK), der „ersten Aktie für humanoide Roboter“ am Hongkonger Aktienmarkt, einen Rückgang um die Hälfte gegenüber dem Höchststand im laufenden Jahr.
Die Beliebtheit der Strecke ist „wie Feuer und Eis“. Ein Branchenkenner der verkörperten Intelligenz hat öffentlich Reflexionen über den aktuellen Zustand der Branche vorgebracht, was breite Aufmerksamkeit auf dem Markt ausgelöst hat.
In letzter Zeit verbreitet sich ein Screenshot des Freundeskreises von Tianlan Shao, Gründer von Megvii Robotics (9615.HK), auf sozialen Plattformen. Auf dem Screenshot sagte der von der Tsinghua-Universität stammende Gründer offen, dass es heute viele „organisierende“ Unternehmen für verkörperte Intelligenz gibt, darunter einige Unternehmen in Peking und Shanghai mit großem Ruf, hoher Bewertung und Auftritten in der Frühlingsgala. Diese Unternehmen nutzen „Datenerfassungszentren“ und verbundene Transaktionen mit lokalen Regierungen, Investoren und Lieferanten, um nicht nachhaltige Einnahmen zu erzielen.
Tianlan Shao sagte offen, dass diese Vorgehensweise nicht nur versucht, schnell an die Börse zu gehen, sondern auch „sich selbst in die Grube zu graben“. Im Kommentarbereich des Freundeskreises nannte Tianlan Shao sogar direkt das bekannte Unternehmen für verkörperte Intelligenz Galaxy Universal.
In der letzten Zeit tauchen immer mehr Diskussionen über den tatsächlichen Stand der Kommerzialisierung von Unternehmen für verkörperte Intelligenz auf. Viele Unternehmen für verkörperte Intelligenz erleben einen „Rückschlag“ bei ihren Aktienkursen auf dem Sekundärmarkt. Einer der Gründe dafür ist, dass der Markt Zweifel an den zukünftigen kommerziellen Aussichten hat.
Nehmen wir Unitree Technology als Beispiel: In den ersten drei Quartalen 2025 beliefen sich die Einnahmen von Unitree Technology aus humanoiden Robotern auf insgesamt 595 Millionen Yuan, von denen 73,6 % aus dem Bereich der wissenschaftlichen Forschung und Bildung stammten, also für wissenschaftliche Forschung und Weiterentwicklung; 17,39 % stammten aus dem kommerziellen Verbrauchsbereich, also für Aufführungen und Präsentationen; nur 9,01 % der Einnahmen stammten aus industriellen Anwendungsbereichen wie Unternehmensführung, intelligente Inspektion und intelligente Fertigung.
Der Kommerzialisierungsstatus anderer Unternehmen für verkörperte Intelligenz ist ähnlich. Obwohl einige Produkte in Szenarien wie Logistik und Industrie eingesetzt werden, ist ihr Anteil am Gesamteinnahmen nicht hoch.
Es ist erwähnenswert, dass Tianlan Shaos Diskussion über den aktuellen Zustand der Branche für verkörperte Intelligenz zu einer Zeit stattfindet, in der die Nachricht verbreitet wird, dass die Aufsichtsbehörden die IPO-Schwelle für Unternehmen von humanoiden Robotern erhöhen. Die Nachricht zeigt, dass die Genehmigungsschwelle für IPOs von humanoiden Robotern-Unternehmen angehoben wird. Die Unternehmen müssen nachweisen, dass sie wiederkehrende Einnahmen erzielen, Verluste schrittweise verringern oder echte Innovationen realisieren. Diese Nachricht wurde bisher jedoch noch nicht bestätigt.
Die von Tianlan Shao gegründete Megvii Robotics ist eines der kürzlich an die Börse gegangenen Unternehmen für verkörperte Intelligenz. Am 1. September ging Megvii Robotics an die Hongkonger Börse und wurde zur „ersten Aktie für Augen, Gehirn und Hände der verkörperten Intelligenz“. Der Ausgabepreis des Unternehmens betrug 101,7 Hongkong-Dollar, aber am ersten Handelstag fiel der Kurs unter den Ausgabepreis. Danach fiel der Aktienkurs des Unternehmens auf ein Tief von 75,4 Hongkong-Dollar pro Aktie, was mehr als ein Viertel unter dem Ausgabepreis liegt.
Diese Woche erholte sich der Aktienkurs von Megvii Robotics etwas. Zum Handelsschluss am 10. September betrug der Aktienkurs des Unternehmens 89,45 Hongkong-Dollar pro Aktie, und der gesamte Marktwert belief sich auf etwa 11,2 Milliarden Hongkong-Dollar.
Wahrheit und Falschheit der Einnahmen aus der Datenerfassung
Schon vor dieser Äußerung im Freundeskreis hatte Tianlan Shao Einwände dagegen, dass Unternehmen für verkörperte Intelligenz Einnahmen über Kanäle von Datenerfassungszentren erzielen.
In einem Interview Anfang September sagte Tianlan Shao, dass einige Unternehmen für verkörperte Intelligenz Einnahmen auf unechte oder nicht nachhaltige Weise erzielen. Zum Beispiel bauen lokale Regierungen Datenerfassungszentren, kaufen Geräte von Unternehmen für verkörperte Intelligenz, und die Unternehmen kaufen die Daten zurück, um buchmäßige Einnahmen zu erzielen.
Tianlan Shao betonte, dass Megvii Robotics keine Einnahmen aus Datenerfassungszentren hat und die Einnahmen des Unternehmens hauptsächlich von führenden Fertigungs- und Logistikkunden stammen.
Im Gegensatz dazu haben viele Unternehmen für verkörperte Intelligenz Kooperationsbeziehungen zu Datenerfassungszentren. Nach einem Bericht der Drittplattform Interact Analysis gab es bis Ende April dieses Jahres mindestens 90 in Betrieb genommene oder im Bau befindliche Datenerfassungszentren für humanoide Roboter im Inland.
Davon nutzen mindestens 30 Datenerfassungszentren humanoide Roboter von Agibot. Leju Intelligence, Unitree Technology und UBTECH sind ebenfalls am Bau von mehr als 10 Datenerfassungszentren für humanoide Roboter beteiligt. Humanoide Roboter von Herstellern wie Galaxy Universal, RealMan, Starsea Picture und Fourier sind ebenfalls zu Datenerfassungsterminals für verkörperte Intelligenz in mehreren Datenerfassungszentren geworden.
Obwohl die Art der Erzielung von Einnahmen über Datenerfassungszentren umstritten ist, ist es unbestreitbar, dass Datenerfassungszentren für das Training des „Gehirns“ der verkörperten Intelligenz sehr notwendig sind. Im Gegensatz zu großen Sprachmodellen verfügen große Modelle für verkörperte Intelligenz nicht über eine riesige Menge an Text als Trainingsdaten. Um das Training großer Modelle für verkörperte Intelligenz voranzutreiben, müssen Methoden wie die Datenerfassung mit echten Geräten und die Synthese von Simulationsdaten verwendet werden, um Trainingsdaten zu erzeugen.
Und das Datenerfassungszentrum ist eine wichtige Quelle für die Datenerfassung. Ähnlich wie in der Zeit der rasanten Entwicklung der Strecke für intelligentes Fahren sind Datenerfassungszentren für intelligentes Fahren ebenfalls eine der Quellen für die Erfassung von Daten im Zusammenhang mit intelligentem Fahren.
Maoqing Yao, CEO von Mifeng Technology unter Agibot, sagte zuvor: „Bevor die verkörperte Intelligenz wirklich in großem Umfang kommerzialisiert wird, werden Daten als Infrastruktur früher kommerzielle Renditen erzielen als Endanwendungen.“
Natürlich gibt es im Vergleich zum intelligenten Fahren mehr Anwendungsszenarien für Produkte der verkörperten Intelligenz, insbesondere für humanoide Roboter, und die benötigten Datentypen sind vielfältiger. Die in Laboren erfassten Daten sind zu „sauber“, und solche Daten lassen sich nur schwer an die tatsächlichen Arbeitsumgebungen von Produkten der verkörperten Intelligenz anpassen.
Einige Unternehmen für verkörperte Intelligenz haben bereits begonnen, das Datenerfassungsmodell anzupassen, und wählen, Roboter in echten Arbeitsumgebungen einzusetzen oder direkt das Modell der „körperlosen Daten“ zur Datenerfassung zu verwenden. Vor diesem Hintergrund bleibt abzuwarten, ob Unternehmen für verkörperte Intelligenz in Zukunft weiterhin zusätzliche Einnahmen über Kanäle von Datenerfassungszentren erzielen können.
Die Frage nach der Kommerzialisierung
Sowohl Tianlan Shao, Gründer von Megvii Robotics, als auch He Wang, Gründer von Galaxy Universal, sind Absolventen der Tsinghua-Universität.
Öffentlichen Informationen zufolge wurde Megvii Robotics von Tianlan Shao, Ao Fu und Youshuang Ding, drei Alumni der Tsinghua-Universität, gegründet. Tianlan Shao ist 37 Jahre alt, absolvierte die Fakultät für Softwaretechnik der Tsinghua-Universität und erwarb später einen Master-Abschluss an der Universität München. Bereits 2016 kehrte Tianlan Shao nach China zurück und gründete Megvii Robotics, was bereits zehn Jahre her ist.
Die Gründer von Galaxy Universal sind He Wang und Tengzhou Yao. He Wang ist 34 Jahre alt, absolvierte die Fakultät für Elektrotechnik der Tsinghua-Universität, erwarb später einen Doktorgrad an der Stanford University in den USA und ist derzeit Assistenzprofessor und Doktorvater am Zentrum für fortgeschrittene Computerforschung der Peking-Universität. Im Mai 2023 gründete He Wang gemeinsam mit Tengzhou Yao, einem Experten für Industrieroboter, Galaxy Universal. He Wang ist hauptsächlich für Arbeiten im Zusammenhang mit Softwarealgorithmen verantwortlich.
Obwohl beide in der Branche für verkörperte Intelligenz tätig sind, unterscheiden sich die Kommerzialisierungsmodelle von Megvii Robotics und Galaxy Universal nicht vollständig.
Megvii Robotics betreibt keine gesamten Geräte für verkörperte Intelligenz, sondern bietet verwandte Software- und Hardwareprodukte wie Robotervision, geschickte Hände und große Modelle an. Die Kunden des Unternehmens umfassen hauptsächlich Automobilhersteller, industrielle Hersteller, Logistik- und Lagerbetreiber sowie Roboterhersteller.
In den letzten Jahren hat sich das Einnahmevolumen von Megvii Robotics kontinuierlich erhöht, und die Verluste haben sich insgesamt verringert. Von 2023 bis 2025 beliefen sich die Umsätze von Megvii Robotics auf 181 Millionen Yuan, 269 Millionen Yuan bzw. 389 Millionen Yuan; die bereinigten Nettoverluste betrugen 334 Millionen Yuan, 214 Millionen Yuan bzw. 109 Millionen Yuan. Im ersten Quartal dieses Jahres belief sich der Umsatz des Unternehmens auf 106 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 73,09 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der bereinigte Nettoverlust betrug 33 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 14,57 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Im Gegensatz dazu konzentriert sich die Forschungsrichtung von Galaxy Universal stärker auf große Modelle für verkörperte Intelligenz. Auf der offiziellen Website des Unternehmens heißt es, dass das selbst entwickelte „Galaxy Star Brain“ ein End-to-End-Modell für verkörperte Intelligenz ist, das die Integration von „Großhirn-Kleinhirn-Nervensteuerung“ realisieren kann. Darüber hinaus verfügt Galaxy Universal über mehrere gesamte Geräte für verkörperte Intelligenz wie den Radroboter Galbot G1/S1 und den humanoiden Roboter Galbot ET1.
Obwohl einige Produkte von Galaxy Universal in Datenerfassungszentren eingesetzt werden, erweitert das Unternehmen auch Anwendungsbereiche wie Industrie und Haushalt. Große führende Unternehmen der Fertigungsindustrie wie CATL, Bosch aus Deutschland, Toyota, BAIC Group und SAIC Group sind nachgelagerte Kunden des Unternehmens. Darüber hinaus wurde der humanoide Roboter Galbot ET1 des Unternehmens in diesem Monat für kommerzielle und häusliche Szenarien in den Verkauf gebracht. Nach Daten des Unternehmens überschritt die Anzahl der Reservierungen von Galbot ET1 innerhalb von 24 Stunden nach Beginn der Reservierung 200 Einheiten.
Galaxy Universal wird ebenfalls seinen eigenen Weg auf dem Kapitalmarkt beginnen. Kürzlich gibt es Nachrichten, dass das Unternehmen bereits vertraulich einen Antrag auf Börsennotierung bei der Hongkonger Börse eingereicht hat.
In seinem Freundeskreis fragte Tianlan Shao offen: „Wer wagt es, ein solches Unternehmen bei der Börsennotierung zu unterstützen?“ Für Unternehmen in dieser Strecke muss die Notierung am Kapitalmarkt jedoch mehrere Prüfungen durch Aufsichtsbehörden, Börsen und Investoren durchlaufen. Ob Galaxy Universal in Zukunft an den Kapitalmarkt gelangen kann und die Gunst der Investoren gewinnen kann, muss noch gemeinsam von Aufsichtsbehörden und Markt beantwortet werden.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Morgan Stanley Finance“ (ID: damofinance), Autor: Damo Finance, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.