4,8 Milliarden Yuan, LV erwirbt HYROX, Wang Jianlin streicht einen satten Gewinn ein.

An einem Wochenende im Mai 2026 drängten sich etwa 10.000 Menschen im Ausstellungszentrum der Shanghai Weltausstellung. Musik, Licht und Schreie wechselten sich ab, Schlitten wurden auf dem Kleber auf dem Boden geschoben, und die Kette am Rudergerät machte ein raues Geräusch.

Dies ist ein Sportwettbewerb, der von HYROX organisiert wird, bei dem die Teilnehmer eine Anmeldegebühr von 600 Yuan zahlen müssen. Trotzdem sind alle Plätze bereits ausverkauft.

Vor acht Jahren fand der erste Wettbewerb in Deutschland statt, an dem nur 650 Personen teilnahmen. Das Wachstum von HYROX ist offensichtlich. Das britische Branchenmedium HCM schätzte zuvor, dass der Umsatz von HYROX im Jahr 2025 etwa 135 Millionen Euro betrug und 2026 voraussichtlich fast 300 Millionen Euro erreichen wird.

Es ist unbestreitbar, dass HYROX, das die Menschen dazu bringt, Geld auszugeben, um stark zu schwitzen, zu einem Geschäft von beträchtlichem Ausmaß geworden ist.

Aber erst gestern wurde dieses florierende Geschäft verkauft.

Infront Sports & Media, der Mehrheitsaktionär von HYROX, gab bekannt, dass der Verkauf des Großteils seiner Anteile an HYROX abgeschlossen wurde. Der Käufer ist ein Konsortium, das von L Catterton, einer globalen Investmentgesellschaft für Konsumgüter, angeführt wird. Die finanziellen Bedingungen wurden nicht offengelegt, aber Bloomberg berichtete zuvor, dass der Deal die Marktkapitalisierung von HYROX auf etwa 600 Millionen Euro beläuft, was etwa 4,8 Milliarden Yuan entspricht.

L Catterton heißt auf Chinesisch Luweikaiteng und wurde 2016 durch die Fusion von L Capital, das zur LVMH-Gruppe gehört, und dem US-amerikanischen Private-Equity-Unternehmen Catterton gegründet. Es wird vom Family Office von Bernard Arnault, dem reichsten Menschen der Welt, unterstützt. Yuanqi Senlin, Heytea, Marubi und andere Marken stehen auf seiner Liste der Investitionsobjekte.

Der Mehrheitsaktionär von Verkäufer Infront ist die Wanda Group. Am 10. Februar 2015 kündigte Wang Jianlin auf einer Pressekonferenz in Peking an, dass er in Zusammenarbeit mit drei Institutionen und dem Management von Infront Management 100 % der Anteile des schweizerischen Sportmarketingunternehmens für 1,05 Milliarden Euro kaufen wird, wobei die Wanda Group 68,2 % der Anteile hält.

Keine Bälle, keine Gegner, die Teilnehmer müssen selbst 600 Yuan zahlen, um an einem Wettbewerb teilzunehmen, bei dem sie 8 Kilometer laufen und acht Fitnessgeräte bedienen müssen – wieso sollte jemand 4,8 Milliarden Yuan dafür ausgeben?

Von 650 Teilnehmern zu 1,4 Millionen

Die beiden Gründer von HYROX verstehen jeweils Wettbewerbe und Sportler.

Christian Toetzke arbeitete viele Jahre lang im Betrieb von Radsport- und Triathlonwettbewerben und ist ein absoluter Branchenveteran. Moritz Fürste ist zweimaliger Olympiasieger mit der deutschen Herrenhockeymannschaft, er gewann Goldmedaillen bei den Spielen 2008 in Peking und 2012 in London. Nach seinem Rücktritt wurde er nicht Trainer wie die meisten Sportler, sondern gründete ein eigenes Unternehmen. Die beiden trafen sich und hatten eine sehr kreative Idee: So viele Menschen trainieren jeden Tag im Fitnessstudio, aber nach dem Training gibt es keinen Ort, an dem sie sich miteinander messen können.

Es gibt Marathon- und Schwimmwettbewerbe, aber sie beschränken sich nur auf aerobe Übungen. Es gibt CrossFit, aber die Hürden für die Bewegungen sind zu hoch, sodass normale Menschen davor zurückschrecken.

Unter dieser Idee entstand das HYROX-Wettkampfsystem, das immer wieder kopiert wird: 1 Kilometer laufen, dann an einem funktionalen Arbeitsplatz arbeiten, und das Ganze acht Mal wiederholen. Ski-Ergometer, Schlitten schieben, Schlitten ziehen, Burpee-Weitsprung, Rudergerät, Farmer's Walk, Sack-Lunges, Wall Ball. Fürste erinnerte sich später an die Idee bei der Gründung: Mit einem Budget von 200.000 Euro eine Vor-Ort-Wirkung von 2 Millionen Euro erzielen.

Was dieses Geschäft wirklich tragfähig macht, ist das Wort „Standardisierung“. An jedem Ort der Welt sind die Gerätespezifikationen gleich, das Gewicht gleich, die Länge der Laufbahn gleich und die Zeitmessmethode gleich. Das bedeutet, dass eine Person, die in Shenzhen eine Zeit von 1 Stunde und 25 Minuten erreicht, direkt mit den Ergebnissen in Stockholm auf derselben Rangliste stehen kann, und es bedeutet auch, dass die Weltmeisterschaft am Ende der Saison ihre Legitimität erhält. Noch wichtiger ist, dass die Aufgabe „einen Wettbewerb veranstalten“ zu einer Aktivität geworden ist, die in jeder Stadt der Welt unverändert umgesetzt werden kann.

Im Jahr 2023 wurden weltweit 65 Wettbewerbe veranstaltet, an denen 175.000 Teilnehmer teilnahmen; bis 2025 wurden mehr als 80 Wettbewerbe veranstaltet, mit einem Gesamtumsatz von etwa 130 Millionen US-Dollar; zur Saison 2025/26 gab die offizielle Mitteilung an, dass es mehr als 100 Wettbewerbe, mehr als 1,4 Millionen Teilnehmer und mehr als 1,5 Millionen Zuschauer vor Ort gibt.

Aus der Sicht der Umsatzstruktur macht die Anmeldegebühr den größten Teil aus, und das Bargeld wird im Voraus eingezogen; zu den Sponsoren gehören Marken wie Puma, Red Bull, Amazfit und Centr, und im Jahr 2026 wurde auch eine Zusammenarbeit mit Amazon abgeschlossen; Medienrechte und der Verkauf von Merchandising-Artikeln machen jeweils die Hälfte des restlichen Umsatzes aus.

Darüber hinaus gibt es Fitnessstudio-Lizenzen in drei Stufen: Fitnessstudios erheben jährlich Gebühren von ihren Mitgliedern, um die Lizenz, standardisierte Trainingsressourcen und Werbeunterstützung zu erhalten. Bis Ende 2024 haben weltweit fünftausend Fitnessstudios die Lizenz erhalten.

Dieses Geschäft erzielt im Grunde genommen reine Bruttomarge. Bei den Wettbewerben werden Eintrittskarten für die Veranstaltungen verkauft, bei den Lizenzen wird das Markenimage verkauft.

Noch beeindruckender ist, dass das Wachstum von HYROX fast nicht auf bezahlte Werbung angewiesen ist, sondern auf Fotos, Videos und andere Inhalte, die die Teilnehmer selbst veröffentlichen. Sein globaler Chief Growth Officer sagte einmal öffentlich, dass die von den Teilnehmern erstellten Inhalte und die Mundpropaganda der zentrale Motor sind, eine Kraft, die unglaublich stark ist. Auf der Plattform Xiaohongshu erreichen die zu diesem Thema gehörenden Beiträge eine Gesamtzahl von Aufrufen in Höhe von mehreren hundert Millionen.

Die Nutzer im Internet haben unterschiedliche Meinungen dazu: Einige nennen es „bezahltes Ziegel tragen“, andere bezeichnen es als „bezahlten körperlichen Test für Erwachsene“. Das direkteste Gefühl ist: Man gibt Geld aus, um sich anzustrengen, und nachher postet man das Ergebnis noch in seinem Freundeskreis.

Einige Menschen haben auch die drei Standardausstattungen der neuen Mittelschicht zusammengefasst: Marathon, Skifahren und HYROX. Nach dem Lauf postet man neun Fotos in seinem Feed, und die soziale Währung ist sofort gutgeschrieben. Ein Fitnessstudiobesitzer kommentierte auch, dass die Mitglieder früher nach dem Training sofort gegangen sind, aber jetzt fragen sie nach dem Training noch: „Wann ist die Anmeldefrist für das nächste Ereignis?“

Das Selbstironische ist nicht zu übersehen, aber das Geld wird wirklich ausgegeben.

Die Wachstumskurve des chinesischen Marktes ist extrem steil. Im November 2024 kam die erste Station auf dem chinesischen Festland nach Peking, mit weniger als 1700 tatsächlichen Teilnehmern. Im April 2025 nahmen mehr als 3000 Personen an der ersten Station in Shanghai teil, im November erreichte die zusätzliche Veranstaltung in Shanghai fast 7000 Teilnehmer, und im Dezember nahmen 6700 Personen an der Veranstaltung in Shenzhen teil. Bis Mai 2026 überschritt die Teilnehmerzahl der Station in Shanghai plötzlich 10.000, dreimal so viel wie im Vorjahr. In derselben Saison wurden weitere Städte wie Guangzhou, Chengdu, Wuhan und Hangzhou hinzugefügt. An der Station in Chengdu nahmen mehr als 8000 Personen teil, darunter auch der Name von Zhang Jike, und der 75-jährige Wang Shi nahm ebenfalls an dieser Veranstaltung teil. Die Zahl der kooperierenden Fitnessstudios stieg von anfänglich mehr als einem Dutzend auf heute mehr als 500.

Erwähnenswert ist, dass Wang Shi, Gründer von Vanke, in den letzten Jahren sehr von HYROX fasziniert ist. Er hat nicht selbst an mehreren Stationen teilgenommen und die Meisterschaft in seiner Altersgruppe gewonnen, sondern auch ein zugehöriges Trainingsstudio eröffnet, um diesen Sport aktiv zu fördern.

Wang Jianlin hat einen großen Gewinn gemacht

HYROX wird oft als „kapitalgetriebenes Spiel“ verspottet, aber viele Menschen wissen möglicherweise nicht, dass sein Mehrheitsaktionär in den letzten Jahren Infront Sports & Media war, und hinter Infront steht die bekannte Wanda Group.

Infront investierte im Dezember 2019 in HYROX und war damals nur ein Kleinaktionär. Im Oktober 2022 erhöhte es seine Anteile, um zum Mehrheitseigentümer zu werden, mit einem Anteil „knapp über 50 %“, und HYROX wurde in den Bereich für persönliches und unternehmerisches Fitness von Infront integriert.

Zu dieser Zeit war HYROX noch sehr klein, im ganzen Jahr 2023 gab es weltweit nur 65 Wettbewerbe.

Infront hat seinen Hauptsitz in Zug, Schweiz, beschäftigt mehr als 1000 Mitarbeiter, unterhält über 40 Büros und vertritt die Medien- und Markenrechte einer großen Anzahl von Top-Wettbewerben wie FIFA, UEFA, Premier League und Serie A. Im Jahr 2025 überschritt der Umsatz 1,2 Milliarden Euro. Sein Leiter Philippe Blatter ist der Neffe von Sepp Blatter, dem ehemaligen Präsidenten der FIFA.

Für HYROX brachte Infront sehr konkrete Vorteile: das Know-how im Betrieb von Wettbewerben, das Netzwerk zum Verkauf von Sponsoringverträgen und die Synergien eines ganzen Bereichs für massenpartizipative Wettbewerbe. B2Run, XLETIX, Muddy Angel Run und Megamarsch gehören alle zu diesem Bereich, ebenso wie die langfristige Zusammenarbeit mit der Marathon-Grand-Slam-Serie, zu der auch der Shanghai-Marathon als Kandidatenereignis für den Grand Slam gehört.

2015 war das Sportjahr von Wang Jianlin, und Wanda Sports gab seine Gründung bekannt. Im Januar beteiligte es sich mit 45 Millionen Euro an 20 % der Anteile von Atlético Madrid; im Februar erwarb es Infront für 1,05 Milliarden Euro von der Private-Equity-Gesellschaft Bridgepoint; im August kaufte es die World Triathlon Corporation für 650 Millionen US-Dollar. Die damalige Logik war: Die Betriebs- und Vertretungsrechte für große Wettbewerbe sind der oberste und profitabelste Teil der Sportindustrie, der von europäischen und amerikanischen Unternehmen bereits vollständig aufgeteilt wurde. Chinesische Unternehmen haben keine Chance, selbst zu wachsen, also müssen sie zukaufen.

Im Juli 2019 ging Wanda Sports an der NASDAQ an die Börse, mit einem Ausgabepreis von 8 US-Dollar, der unter dem zuvor angekündigten Bereich von 9 bis 11 US-Dollar lag. Nach dem Börsengang fiel der Aktienkurs stetig. Acht Monate später, im März 2020, gab Wanda Sports bekannt, dass es die World Triathlon Corporation für 730 Millionen US-Dollar an das US-Unternehmen Advance verkauft hat, wobei die Einnahmen zur Rückzahlung von Krediten der Credit Suisse und verbundenen Verbindlichkeiten verwendet wurden. Mit einem Kaufpreis von 650 Millionen US-Dollar und den nachfolgenden Investitionen hat dieses Geschäft fast keinen Gewinn erzielt.

Nach dem Verkauf der Triathlon-Aktivitäten wurde Infront zum letzten ansehnlichen Vermögenswert von Wanda im Ausland.

Im August 2023 berichtete Reuters, dass Wanda die Deutsche Bank beauftragt habe, einen Käufer für Infront zu suchen, und der Prozess sich in einem frühen Stadium befinde. Im Oktober 2025 berichtete Bloomberg, dass Boyu Capital gemeinsam mit NJF Capital die Übernahme von Infront prüfe, aber die beiden Seiten nach monatelangen Verhandlungen keine Einigung über die Bedingungen erzielt hätten, und Wanda reagierte mit der Aussage, dass die Nachricht nicht der Wahrheit entspreche. Im Februar 2026 endete diese fast drei Jahre dauernde strategische Bewertung offiziell mit dem Schluss, dass Infront weiterhin als unabhängiges Unternehmen betrieben wird und Wanda als langfristiger Mehrheitsaktionär bleibt.

Dann, sieben Monate später, verkaufte Infront zuerst HYROX.

Da das gesamte Unternehmen nicht verkauft werden kann, nimmt man das teuerste Einzelprodukt aus dem Regal und verkauft es. Infront ist ein großes, aber schwerfälliges Geschäft, bei dem die Garantiesummen für Medienrechte den Cashflow Jahr für Jahr belasten, sodass Käufer sehr große finanzielle Mittel benötigen. HYROX ist anders: Es wächst am schnellsten, hat das leichteste Geschäftsmodell, die beste Geschichte und lässt sich am einfachsten von einer Konsuminvestmentgesellschaft bewerten.

Blatter erklärte in der Mitteilung, dass HYROX in den letzten sieben Jahren zu einem schnell wachsenden globalen Geschäft geworden ist und Infront beträchtliche Renditen beschert hat; die Entscheidung zum Verkauf basiert auf einer umfassenden strategischen Bewertung, und das Angebot spiegelt die Stärke und die Aussichten dieser Plattform wider.

Ende 2019 hatte HYROX gerade seine zweite Saison abgeschlossen, die globale Größe lag noch im Bereich von Zehntausenden von Teilnehmern; als Wanda im Oktober 2022 die Mehrheitsbeteiligung übernahm, erholte sich das Unternehmen noch von den Auswirkungen der Pandemie. Das vergleichbare Vermögenswert in derselben Zeit war CrossFit, das 2020 von Berkshire Partners zu einem nicht offengelegten Preis erworben wurde. Branchenschätzungen zufolge lag der Kaufpreis zwischen 200 und 250 Millionen US-Dollar, entsprechend einem damaligen Jahresumsatz von etwa 100 Millionen US-Dollar.

Die Bewertung von 600 Millionen Euro entspricht einem Umsatz von etwa 130 Millionen US-Dollar im Jahr 2025, was einem Umsatzmultiplikator von etwa 4 entspricht; wenn man dem in der Branche verbreiteten EBITDA von 30 Millionen Euro folgt, beträgt das Multiplikator etwa 20; bezogen auf den prognostizierten Umsatz von 220 Millionen US-Dollar im Jahr 2026 liegt das vorausschauende Umsatzmultiplikator sogar unter 3. Infront hält einen Anteil von „knapp über 50 %“ und wird voraussichtlich eine Rendite von mehreren Dutzend Mal auf seine Investition erzielen.

Warum kauft LV einen Fitnesslauf-Wettbewerb?

Das übernehmende Konsortium wird von L Catterton angeführt, zu seinen Mitgliedern gehören die beiden Gründer Toetzke und Fürste sowie die Investmentgesellschaft WndrCo, die von Jeffrey Katzenberg, Mitbegründer von DreamWorks, und seinem Partner Sujay Jaswa gegründet wurde. Nach Abschluss der Transaktion erhalten die beiden Gründer wieder die Mehrheitskontrolle, während L Catterton und WndrCo Minderheitsaktionäre sind. Als Fürste die Nachricht auf seiner sozialen Plattform veröffentlichte, sagte er ganz offen: Niemand kann die beiden in kurzer Zeit loswerden.

Die genauere Aussage lautet also: Eine Kapitalgesellschaft aus dem LV-Umfeld führt die Investition an, und die Gründer übernehmen wieder die Leitung.

Was ist die Herkunft von L Catterton? Es verwaltet ein Eigenkapital von etwa 40 Milliarden US-Dollar, deckt die Bereiche Private Equity, Kredite und Immobilien ab, beschäftigt mehr als 200 Investitions- und Betriebsmitarbeiter in 18 Büros, hat seit seiner Gründung im Jahr 1989 mehr als 300 Investitionen abgeschlossen, wobei das Volumen pro Investition von 5 Millionen US-Dollar bis zu 5