Zwei Übernahmen durch staatseigenes Kapital an einem einzigen Tag, alle Regionen beschleunigen derzeit die Bereinigung ihrer internen Angelegenheiten.

Am Abend des 8. September gab es auf dem A-Aktien-Markt gleichzeitig zwei Integrationsgeschäfte innerhalb des Systems des staatlichen Vermögens.

Das erste davon: Die unter dem Staatlichen Vermögensamt von Yantai stehende Binglun Environmental Technology Co., Ltd. (im Folgenden „Binglun Environment“, 000811.SZ) gab 703 Millionen Yuan aus, um 45 % der Anteile an Yantai Mingxiang Holding Co., Ltd. (im Folgenden „Yantai Mingxiang“) zu erwerben.

Das zweite: Die unter dem Staatlichen Vermögensamt von Zhuhai stehende Zhuhai Zhumian Group Co., Ltd. (im Folgenden „Zhumian Group“, 600185.SH) gab eine Mitteilung heraus, dass Zhuhai Kangge Investment Co., Ltd. (im Folgenden „Kangge Investment“), ein Tochterunternehmen von Zhuhai Gree Group Co., Ltd. (im Folgenden „Gree Group“), 96,28 % der Anteile an Zhuhai Investment Holding Co., Ltd. (Haitou-Gesellschaft) von Zhuhai Huafa Group Co., Ltd. (im Folgenden „Huafa Group“) für 4,527 Milliarden Yuan übernahm.

Zwei Städte, zwei unabhängige Unternehmen, zwei scheinbar völlig unzusammenhängende Geschäfte – aber sie teilen ein gemeinsames Merkmal: Sowohl Käufer als auch Verkäufer gehören zum selben System des staatlichen Vermögens. Nach Abschluss der Transaktionen ändert sich der tatsächliche Kontrolleur der Vermögenswerte nicht.

Hinter dieser Art von Integrationsgeschäften des staatlichen Vermögens steht eine systematische Maßnahme, mit der lokale Verwaltungen des staatlichen Vermögens die interne Struktur beschleunigt ordnen.

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Staatliches Vermögen von Yantai: Kompressoren benötigen Dichtungselemente

Das Hauptgeschäft von Binglun Environment mit Sitz in Yantai sind Kältkompressoren. Von der Lebensmittelkühlkette bis zur Petrochemie, Energieversorgung und Eissportarenen stammen die Kernausrüstungen dieser riesigen Kühlsysteme aus ihren Fabriken. Im ersten Halbjahr 2026 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 3,678 Milliarden Yuan und einen Nettogewinn von 311 Millionen Yuan, wobei beide Wachstumsraten gegenüber dem Vorjahr über 17 % lagen. Es ist seit mehr als 20 Jahren an der Shenzhen Stock Exchange notiert und ein Aushängeschild des staatlichen Vermögens von Yantai im Bereich der Herstellung von Hochleistungsanlagen.

Yantai Mingxiang hält eine entscheidende Karte: Das Unternehmen ist der Mehrheitsaktionär von Mifeng Technology (301020.SZ) und kontrolliert 47,93 % der Anteile dieses an der ChiNext notierten Unternehmens.

Mifeng Technology ging 2021 an die Börse und fertigt mechanische Dichtungselemente – entscheidende Bauteile in Industrieanlagen, die das Austreten von Fluiden verhindern. Kompressoren gehören zu den größten nachgelagerten Anwendungsbereichen für Dichtungselemente.

Mit anderen Worten: Die von Binglun hergestellten Ausrüstungen und die von Mifeng Technology produzierten Erzeugnisse sind natürliche vor- und nachgelagerte Glieder der Industriekette.

Noch interessanter ist, dass der Vorgänger von Mingxiang Holding genau „Yantai Binglun Dichtungsprodukte Co., Ltd.“ hieß. Dieses Dichtungsgeschäft gehörte einst zum Binglun-System, wurde später ausgegliedert und separat von Guofeng Investment und Hehong Investment gehalten. Nun möchte Binglun Environment dieses Geschäft durch den Erwerb von Anteilen an Mingxiang zurückholen.

Mit den 703 Millionen Yuan kauft man nicht nur die buchmäßigen Vermögenswerte. Der buchmäßige Wert aller Anteile der Muttergesellschaft von Mingxiang beträgt nur 55,31 Millionen Yuan, aber der Bewertungswert erreicht 1,561 Milliarden Yuan. Der Kern dieser Prämie liegt in den von Mingxiang gehaltenen Anteilen an Mifeng Technology. Nach der Bewertung mit dem Ertragswertverfahren beträgt der Gesamtwert aller Anteile von Mifeng Technology etwa 3,213 Milliarden Yuan.

Nach Abschluss der Transaktion halten Binglun Environment und Guofeng Investment 45 % bzw. 22 % der Anteile an Mingxiang, zusammen also 67 %, und erlangen die Kontrolle. Dadurch kontrolliert Binglun Environment indirekt Mifeng Technology, das in den Konzernabschluss einbezogen wird.

Das Raffinierte an dieser Transaktion ist, dass Binglun Environment mit einem Aufwand von 703 Millionen Yuan nicht nur eine vertikale Integration der vor- und nachgelagerten Glieder der Industriekette abschließt, sondern auch indirekt die Kontrolle über ein an der ChiNext notiertes Unternehmen erwirbt. Laut der Mitteilung von Binglun Environment betrug der Marktwert von Binglun Environment am 8. Mai 2026 etwa 26 Milliarden Yuan; der Marktwert von Mifeng Technology etwa 3,4 Milliarden Yuan. Durch diese interne Restrukturierung erhält das staatliche Vermögen von Yantai einen weiteren Hebel für den Kapitalmarkt, und die industrielle Logik wird geklärt.

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Staatliches Vermögen von Zhuhai: Zwei Giganten finden ihre neue Position

Wenn das Schlüsselwort für das Spiel in Yantai „Industriekette“ lautet, dann ist das Schlüsselwort für Zhuhai „Positionsfindung“.

Dass die Gree Group 96,28 % der Anteile an Haitou-Gesellschaft übernimmt, scheint oberflächlich eine Vermögenstransaktion im Wert von 4,527 Milliarden Yuan zu sein, dahinter verbirgt sich aber der dritte Schritt der zweijährigen Planung des staatlichen Vermögens von Zhuhai.

Der erste Schritt erfolgte Ende 2024. Gree Real Estate lagerte seine Immobilienvermögenswerte aus und nahm 51 % der Anteile an Zhuhai Duty Free Group Co., Ltd. auf. Im Mai 2025 wurde das Unternehmen in Zhuhai Zhumian Group Co., Ltd. (Zhumian Group, 600185.SH) umbenannt, verließ den Immobilienbereich vollständig und wandte sich dem Duty-Free-Konsum zu. Das staatliche Vermögen von Zhuhai wollte, dass die Gree-Gruppe den Immobilienbereich verlässt und in den Duty-Free-Bereich eintritt.

Der zweite Schritt folgte im Mai 2025. Zhuhai gründete eine Industriegruppe für Technologie mit einem eingetragenen Kapital von 50 Milliarden Yuan, an der Huafa 60 % und Gree 40 % hält. Wissenschafts- und Technologievermögenswerte werden in dieser Gruppe zusammengefasst, und die Hauptausrichtungen der verschiedenen Akteure im System des staatlichen Vermögens von Zhuhai beginnen sich zu differenzieren: Wissenschafts- und Technologieanlagen sowie Industrieeinvestitionen fallen an die Technologiegruppe, Stadtentwicklung und -betrieb an Huafa, Konsum und Duty-Free an Gree.

Der dritte Schritt ist der aktuelle: 96,28 % der Anteile an Haitou-Gesellschaft gehen von Huafa an Gree über. Der Preis der Transaktion basiert auf dem buchmäßigen Nettogewinn, der den Aktionären zuzurechnen ist, von Haitou-Gesellschaft am Stichtag (31. Dezember 2025) von etwa 4,702 Milliarden Yuan, was zu 96,28 % einen Preis von 4,527 Milliarden Yuan ergibt. Laut der Mitteilung von Zhumian Group hält Kangge Investment nach Abschluss der Transaktion indirekt 44,95 % der Anteile an Zhumian Group über Haitou-Gesellschaft und wird der neue indirekte Mehrheitsaktionär. Der Mehrheitsaktionär bleibt Haitou-Gesellschaft, der tatsächliche Kontrolleur ist weiterhin das Staatliche Vermögensamt von Zhuhai.

Zusätzlich werden 23 % der Anteile an der Duty-Free-Gruppe übertragen. Laut früheren Mitteilungen von Zhumian Group lautet die Eigentümerstruktur der Duty-Free-Gruppe wie folgt: Zhumian Group hält 51 %, Haitou-Gesellschaft 26 % und die unter Huafa stehende Zhuhai Urban Construction Group 23 %. Diese 23 % der Anteile, die von der Urban Construction Group gehalten werden, gehen ebenfalls in die Gree-Gruppe über. Die Anteile des börsennotierten Unternehmens und der Duty-Free-Gruppe selbst werden vollständig auf dieselbe Plattform konzentriert, was die Voraussetzungen für die spätere einheitliche Planung der langfristigen Entwicklung des Duty-Free-Geschäfts schafft.

Nach Abschluss dieser drei Schritte haben die Akteure des staatlichen Vermögens von Zhuhai jeweils klare Aufgaben. Huafa betreibt weiterhin Stadtentwicklung und -betrieb, Gree konzentriert sich auf den Duty-Free-Konsum, und die Technologieindustriegruppe trägt die Wissenschafts- und Technologievermögenswerte, die aus den beiden großen Gruppen ausgegliedert wurden. Die großen Plattformen unter dem Staatlichen Vermögensamt von Zhuhai haben endlich jeweils die Position eingenommen, die sie einnehmen sollen.

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Kein Einzelfall

Rückblickend ist die Integrationslogik des staatlichen Vermögens in Yantai und Zhuhai nicht völlig identisch: Eines geht von der Industrie aus, das andere von der Positionierung. Das Endergebnis ist aber dasselbe: Die besser geeigneten Akteure im System erhalten die entsprechenden hochwertigen Vermögenswerte.

Dieses Phänomen ist 2026 kein Einzelfall.

In Sichuan führen die beiden provinziellen Plattformen des staatlichen Vermögens mit einem Volumen von jeweils Billionen Yuan, die Shudao Group und Sichuan Development, einen Vermögensaustausch durch. Sichuan Luqiao erwirbt Vermögenswerte für Brückenbauteile für 561 Millionen Yuan, während Xinzhu Co., Ltd. das Magnetschwebebahn- und Brückengeschäft ausgliedert und stattdessen Vermögenswerte für saubere Energie aufnimmt. Laut Berichten des *Securities Times* zielt dies darauf ab, den Wettbewerb zwischen gleichartigen Geschäften zwischen den beiden Plattformen zu beseitigen und zu erreichen, dass „eine Art von Vermögenswerten bei einem Betriebsbetreiber zusammengefasst wird“. Nach Abschluss der Integration haben die fünf börsennotierten Plattformen unter der Shudao Group jeweils klare Positionen: Sichuan Luqiao betreibt Verkehrsinfrastruktur, Xinzhu Co., Ltd. wandelt sich zu sauberer Energie um, Sichuan Chengyu betreibt Autobahnen, Shudao Equipment fertigt Hochleistungsanlagen und Hongda Co., Ltd. befasst sich mit Phosphorressourcen und Nichteisenmetallen.

In Pudong, Shanghai, fusionieren die Pudong Venture Capital Group und die Pudong Science and Technology Innovation Group gleichberechtigt miteinander. Laut Berichten der *National Business Daily* beträgt das Gesamtvolumen des Ökosystemfonds für Venture Capital in Pudong nach der Fusion etwa 600 Milliarden Yuan, davon fast 60 Milliarden Yuan aktiv verwaltetes Volumen, das Dachfonds, Industriefonds, Angel-Fonds, Seed-Fonds, S-Fonds und mehr umfasst.

In Guangxi führt Tongsheng Leasing eine Absorptionsfusion mit Guangxi Leasing durch. Laut Berichten der *Financial Times* befasst sich eines der beiden Unternehmen mit Automobilfinanzierung, das andere mit Leasing für Infrastruktur. Das Ziel der Fusion ist es, „den internen Wettbewerb zwischen gleichartigen Geschäften zu verringern und Kapital sowie Fachkompetenzen zu bündeln“. In Tianjin wird das System des staatlichen Vermögens ebenfalls entsprechende Leasingunternehmen integrieren. Laut Mitteilungen des Staatlichen Vermögensamtes von Tianjin ist das Ziel, ein stadtisches staatliches Leasingunternehmen mit regionaler Führungsstärke aufzubauen.

In Jining werden 90,47 % der Anteile der Stadtbau-Gruppe unentgeltlich auf die Jining Chengshu Information Technology Co., Ltd. übertragen. Laut der Genehmigungsdokumente des Staatlichen Vermögensamtes von Jining zielt dies darauf ab, die Umwandlung der Stadtbau-Gruppe zu einem dualen Antriebsmodell aus „Stadtbau + Industrieinvestition“ voranzutreiben.

Diese Transaktionen verteilen sich über das ganze Land, scheinen nichts miteinander zu tun zu haben – aber sie weisen in dieselbe Richtung: Eine Art von Vermögenswerten wird bei einem Betriebsbetreiber zusammengefasst, um Überschneidungen zu verringern und interne Reibungsverluste zu beseitigen.

In Kernstädten ist die Konzentration noch stärker. Im August dieses Jahres hat das Staatliche Vermögensamt von Nanjing Vermögenswerte im Wert von fast 500 Milliarden Yuan von der Urban Construction Group, der Verkehrsgruppe, der Southeast Group und der Innovationsinvestitionsgruppe auf einen Schlag in die staatliche Vermögensgruppe von Nanjing eingebracht und kontrolliert direkt 6 börsennotierte Unternehmen wie Nanjing Gaoke, Nanjing Public Utilities, die Bank von Nanjing und Nanjing Securities. Laut Berichten des *Securities Daily* bewertet Tian Lihui, Professor für Finanzen an der Nankai-Universität, dass diese Maßnahme darauf abzielt, die Probleme der „übermäßigen Anzahl an Plattformen, langen Hierarchien und gleichartigen Wettbewerbs“ zu lösen.

Shanghai's Jiaoyun Co., Ltd. lagerte 5 Tochterunternehmen für Automobilteile aus und nahm 100 % der Anteile an 4 Unternehmen des Mehrheitsaktionärs Jiushi Group auf, die sich mit Veranstaltungsbetrieb, Sportarenen, Huangpu-Fluss-Schifffahrten und Unterhaltung befassen. Am 28. Juli wurde das Unternehmen direkt in „Jiushi Entertainment & Sports“ umbenannt. Das börsennotierte Unternehmen ist nicht mehr nur das Ziel der Integration, sondern wird selbst zum Träger der Integration.

In Guangzhou gibt es ähnliche Maßnahmen. Lingnan Holdings plant, 85 % der Anteile an Guangdian City Service von der Shuke Group zu erwerben, die ebenfalls unter dem Staatlichen Vermögensamt von Guangzhou steht. Laut Berichten des *Shanghai Securities News* nutzt die Shuke Group dies, um Vermögenswerte für umfassende Offline-Dienstleistungen auszugliedern und Ressourcen für die Entwicklung digitaler Technologie zu konzentrieren, während Lingnan Group die städtischen Dienstleistungen in seine große Tourismusplattform aufnimmt.

Und nicht nur lokale Akteure sind aktiv. Laut Statistiken des *Shanghai Securities News* gab es 2026 bereits mehr als 10 offengelegte Fälle der unentgeltlichen Übertragung von Anteilen an börsennotierten Unternehmen, die von zentralen Staatsunternehmen kontrolliert werden – die Richtung ist fast einheitlich: Die Eigentumshierarchien werden verkürzt. Der Mehrheitsaktionär von Huadian New Energy wurde von der dritten Tochtergesellschaft Huadian Furui auf die Muttergesellschaft China Huadian Group angehoben; der Mehrheitsaktionär von COSCO Shipping Holdings wechselte von der COSCO-Gruppe zu einer direkten Beteiligung der COSCO Shipping Group; Baowu Magnesium wurde von Baosteel Metal auf China Baowu angehoben; Times New Materials wurde von CRRC Zhuzhou Institute auf CRRC angehoben.

Das Ziel der Transaktionen ist sehr klar: Die Verwaltungshierarchien werden kürzer, die Kontrolle direkter.

Zusammengenommen wird das Gesetz der Integration des staatlichen Vermögens im Jahr 2026 deutlich – dies ist auch eine systematische Umwandlung der Art der Verwaltung von staatlichem Vermögen. Die acht Wörter „Kern der Hauptgeschäfte, Zusammenfassung der Vermögenswerte“, die das Staatliche Vermögensamt von Guangzhou in die „Zusammenfassung der Arbeit des Staatlichen Vermögensamtes von Guangzhou 2025 und Arbeitsplanung 2026“ geschrieben hat, sind wahrscheinlich die genaueste Zusammenfassung dieser Welle von Maßnahmen. Eine Art von Vermögenswerten darf nur von einem Akteur verwaltet werden, verstreute Vermögenswerte sind nicht akzeptabel; die Verwaltungshierarchien müssen so kurz wie möglich sein; börsennotierte Unternehmen sollen von einfachen Figuren zu Hebeln werden.

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Warum gerade jetzt?

Warum konzentrieren sich diese „inneren Angelegenheiten“ des staatlichen Vermögens in den Jahren 2025 bis 2026 so dicht? Dahinter könnten drei Antriebskräfte stehen.

Die erste ist der Druck des Countdowns. Laut den Anforderungen entsprechender Richtlini