Rückblick auf die Halbjahresberichte der Teegetränkeunternehmen: Die Umsätze pro Filiale von Mixue und Bawangchaji verzeichnen einen zweistelligen Rückgang, die Schuld kann nicht vollständig dem Wettkampf der Takeaway-Dienste zugeschoben werden; Guming wurde durch das Kaffee-Geschäft gerettet, während Auntie Shanghai gegen den allgemeinen Trend rasant expandiert.
Als Hauptschlachtfeld des Lieferdienstkriegs 2025 war die Branche der neuen Teegetränke vor einem Jahr so lebhaft, wie sie heute trostlos ist. Mit dem Abschluss der Berichtssaison für das erste Halbjahr 2026 haben sechs börsennotierte Unternehmen – Mixue Group, Guming, Bawang Chaji, Chabaidao, Hushang Ayi und Nayuki – jeweils ihre Halbjahresergebnisse vorgelegt.
Insgesamt belief sich der kombinierte Umsatz der sechs Unternehmen im ersten Halbjahr auf 36,78 Milliarden Yuan, was einem Jahresanstieg von rund 9 % entspricht – eine deutliche Verlangsamung gegenüber den über 20 % Zuwachsraten in den vergangenen Jahren. Der kombinierte Nettogewinn der sechs Unternehmen ging sogar um 2,7 % auf 5,37 Milliarden Yuan zurück, ein starker Einbruch gegenüber der 43,4 % Zuwachsrate im gleichen Zeitraum 2025. Dahinter stecken sowohl der Basiseffekt des hohen Umsatzes aus dem Lieferdienstkrieg im letzten Jahr als auch die zunehmende Verschärfung des Branchenwettbewerbs – zwei Faktoren, die die Einnahmen der sechs Unternehmen im ersten Halbjahr mehr oder weniger beeinflusst haben.
Wachstum der führenden Unternehmen verlangsamt sich, die Obergrenze zeichnet sich ab
Der „Schnee-König“ ist als Erstes betroffen. Die Zahl der Filialen hat fast 64.000 erreicht, aber die Einnahmen sind nicht synchron gestiegen, und die Gewinne werden immer geringer.
Die Leistung von Mixue Bingcheng im ersten Halbjahr lässt die Öffentlichkeit seine tatsächlichen Schwierigkeiten erkennen und lässt viele Zweifel aufkommen, ob es bereits die Größenobergrenze erreicht hat.
Im ersten Halbjahr erzielte Mixue Bingcheng einen Umsatz von 15,216 Milliarden Yuan, was einem Jahresanstieg von nur 2,3 % entspricht – eine deutliche Verlangsamung gegenüber der fast 40 % Wachstumsrate im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Nach der Einnahmenstruktur betrugen die Einnahmen aus dem Verkauf von Waren und Gerichten im ersten Halbjahr 14,798 Milliarden Yuan, ein Jahresanstieg von 2,1 %, und die Einnahmen aus Franchising und zugehörigen Dienstleistungen stiegen um 10 % auf 418 Millionen Yuan.
Bei geringfügig steigenden Einnahmen stiegen die Vertriebskosten von Mixue Bingcheng um 4,1 % auf 10,586 Milliarden Yuan, was dazu führte, dass die Bruttomarge des Unternehmens um 1,2 Prozentpunkte auf 30,4 % zurückging und der Bruttogewinn um 1,6 % auf 4,63 Milliarden Yuan sank. Gleichzeitig stiegen die Vertriebs- und Vertriebskosten des Unternehmens im ersten Halbjahr um 22,9 % auf 1,123 Milliarden Yuan, und die Verwaltungskosten schossen um 39,4 % auf 610 Millionen Yuan in die Höhe. Der Rückgang des Bruttogewinns in Kombination mit dem starken Anstieg der Kosten führte dazu, dass der Nettogewinn von Mixue Bingcheng im ersten Halbjahr um 14,7 % auf 2,319 Milliarden Yuan zurückging. Dies ist das erste Mal seit dem Börsengang von Mixue Bingcheng, dass ein negativer Gewinnzuwachs im Halbjahresbericht verzeichnet wird.
Zhang Yuan, CEO von Mixue Bingcheng, gab auf der Leistungsaustauschkonferenz offen zu, dass das Unternehmen im ersten Halbjahr eine sehr schwierige Zeit durchlebt hat, und analysierte drei Hauptgründe dahinter.
Der erste ist der hohe Basiseffekt des letzten Jahres: „Der Lieferdienstkrieg im ersten Halbjahr letzten Jahres hat den durchschnittlichen Umsatz pro Filiale auf ein beispielloses Niveau gehoben“, was zu einem Rückgang des durchschnittlichen Umsatzes pro Filiale im ersten Halbjahr dieses Jahres führte. Der zweite ist die Verschärfung des Branchenwettbewerbs: Wenn die Grenzen zwischen Kategorien und Marken allmählich verschwimmen, wetteifern alle Unternehmen um Verbraucher durch Subventionen, Marketing und andere Maßnahmen, was den seit langem bestehenden Preisvorteil des „Schnee-Königs“ schwächt. Drittens hat das Unternehmen eine Reihe von Upgrades rund das Produktkonzept „Echt, frisch, rein“ durchgeführt, und diese Investitionen brauchen eine gewisse Zeit, um wirksam zu werden.
Aber auch Bawang Chaji, das sich im letzten Jahr weigerte, am Preiskrieg teilzunehmen und nicht unter dem hohen Basiseffekt des Lieferdienstkriegs litt, hat es im ersten Halbjahr dieses Jahres nicht leicht. Der Gründer des Unternehmens, Zhang Junjie, bezeichnet 2026 als „Jahr der Anpassung und Stabilisierung“. Im ersten Halbjahr stieg der Umsatz des Unternehmens um 3,5 % auf 6,961 Milliarden Yuan. Obwohl der Einnahmenzuwachs deutlich langsamer war als die 21,61 % im gleichen Zeitraum 2025, stieg der Nettogewinn des Unternehmens um 22 % auf 917 Millionen Yuan.
Das Ungleichgewicht der zwei wichtigsten Betriebsindikatoren liegt darin, dass das Unternehmen im zweiten Quartal 2025 eine Aktienoptionsaufwendung von 550 Millionen Yuan hatte, die die Nettogewinnbasis im gleichen Zeitraum stark senkte. Da diese Aufwendung im gleichen Zeitraum dieses Jahres nicht mehr anfällt, erholte sich der Nettogewinn natürlich. Wenn jedoch Aufwendungen wie Aktienoptionen ausgeschlossen werden, beträgt der Non-GAAP-Nettogewinn von Bawang Chaji im ersten Halbjahr 996 Millionen Yuan, was einem tatsächlichen Rückgang von 23,8 % gegenüber 1,307 Milliarden Yuan im ersten Halbjahr 2025 entspricht.
Bawang Chaji verlangsamt sein Tempo und wurde von Guming, das ursprünglich eine ähnliche Größe hatte, erfolgreich überholt. Im ersten Halbjahr dieses Jahres erzielte Guming einen Umsatz von 7,47 Milliarden Yuan, ein Jahresanstieg von 31,9 %; die Bruttomarge stieg um 1,9 Prozentpunkte auf 33,4 %; der Gewinn im Berichtszeitraum ging aufgrund eines Ertrags aus der Fair-Value-Änderung von 557 Millionen Yuan im letzten Jahr um 3,6 % auf 1,568 Milliarden Yuan zurück, aber der bereinigte Nettogewinn stieg um 44,4 % auf 1,568 Milliarden Yuan.
Obwohl die Leistungswachstumsrate von Guming weitaus höher ist als die von Mixue Bingcheng und Bawang Chaji, hat sie sich im Vergleich zum Umsatzwachstum von über 40 % und dem verdoppelten Gewinnwachstum im gleichen Zeitraum des Vorjahres deutlich verlangsamt.
Während das Wachstum der drei größten Unternehmen verlangsamt wird, beschleunigt Hushang Ayi mit mittlerer und kleiner Größe sein Tempo. Im ersten Halbjahr wurden 1706 neue Filialen hinzugewonnen, was das 6,5-fache der Zahl der neu hinzugewonnenen Filialen im gleichen Zeitraum des Vorjahres ist. Davon profitierend wurde Hushang Ayi das börsennotierte Teegetränkeunternehmen mit der schnellsten Leistungswachstumsrate im ersten Halbjahr. Der Umsatz stieg um 42,4 % auf 2,589 Milliarden Yuan, und der Gewinn im Berichtszeitraum betrug 321 Millionen Yuan, ein starker Anstieg von 58,3 %.
Im Vergleich dazu zeigte Chabaidao eine moderate Leistung. Im ersten Halbjahr blieben Umsatz, Zahl der Filialen und Nettogewinn alle im einstelligen Bereich. Obwohl stabil, fehlt es auch an Highlights. Nayuki steht weiterhin an letzter Stelle und ist die einzige Marke unter den sechs börsennotierten Teegetränkeunternehmen, bei der der Umsatz zurückgeht und der Nettogewinn negativ ist.
Im ersten Halbjahr sank der Umsatz von Nayuki um 13,1 % auf 1,893 Milliarden Yuan; der bereinigte Nettoverlust betrug 97 Millionen Yuan, was einer Verengung um 18,0 % entspricht; der Nettobetriebskassastrom brach um 56,1 % auf 61 Millionen Yuan ein. Mehrere wichtige Betriebsindikatoren sind nicht sehr zufriedenstellend, insbesondere der stark geschrumpfte Cashflow.
Für Nayuki ist es gefährlich, dass alle drei Geschäftslinien rückläufig sind. Darunter sank der Umsatz von frisch zubereiteten Teegetränken um 11,2 % auf 1,456 Milliarden Yuan; die Backwaren gingen stark um 32,4 % auf 133 Millionen Yuan zurück; das Geschäft mit abgefüllten Getränken schrumpfte um 31,6 % auf 73 Millionen Yuan.
Erwähnenswert ist, dass Backwaren einst der Kern der differenzierten Positionierung von Nayuki „Teegetränk + weiches Brot“ waren. Heute ist der Anteil dieser Kategorie am Gesamtumsatz von über 20 % um 2021 auf weniger als 10 % gesunken.
Die Effizienz pro Filiale steht gemeinsam unter Druck, Kaffee kommt zur Rettung
Im ersten Halbjahr hat sich die Umsatzwachstumsrate der drei führenden Teegetränkeunternehmen verlangsamt, was hauptsächlich daran liegt, dass die Filialexpansion verlangsamt wurde. Darunter gewann Mixue Bingcheng im ersten Halbjahr 4176 neue Filialen hinzu, während es im gleichen Zeitraum des Vorjahres 6500 waren; Guming gewann 797 neue Filialen hinzu, im Vorjahreszeitraum waren es 1265; Bawang Chaji gewann im ersten Halbjahr 186 neue Filialen hinzu, im Vorjahreszeitraum 598.
Dementsprechend waren die Wachstumsraten von Hushang Ayi und Chabaidao im ersten Halbjahr höher als im gleichen Zeitraum des Vorjahres, da die Filialexpansion beschleunigt wurde. Insbesondere bei Hushang Ayi war die Zahl der neu hinzugewonnenen Filialen mehr als sechsmal so hoch wie im gleichen Zeitraum des Vorjahres, was zu einem Umsatzwachstum von über 40 % führte.
Die Verlangsamung auf der einen Seite und die Beschleunigung auf der anderen Seite weisen eigentlich auf dieselbe Logik hin: Das Umsatzwachstum von Teegetränkeunternehmen wird immer noch hauptsächlich durch die Eröffnung neuer Filialen angetrieben. Sobald die Eröffnung neuer Filialen verlangsamt wird, geraten die Einnahmen außer Kontrolle. Dies zeigt auch, dass die Effizienz der bestehenden Filialen nicht zufriedenstellend ist.
Nehmen wir Mixue Bingcheng als Beispiel, das absolut führend in der Größe ist. Zum 30. Juni 2026 erreichte die Gesamtzahl der globalen Filialen der Mixue Group, einschließlich Mixue Bingcheng, Lucky Coffee und Fresh Beer Fulu, 63987, was einem Nettozuwachs von 10973 gegenüber 53014 im gleichen Zeitraum 2025 entspricht, eine Jahreswachstumsrate von 20,7 %. Aber im gleichen Zeitraum stiegen die Einnahmen nur um 2,3 %. Die starke Trennung zwischen dem Einnahmenzuwachs und der Filialexpansion zeigt, dass der Output pro Filiale stark zurückgegangen ist.
Auf der Leistungsaustauschkonferenz gab der CEO der Mixue Group offen zu, dass im ersten Halbjahr sowohl der durchschnittliche Umsatz pro Filiale der gesamten Gruppe als auch der durchschnittliche Umsatz pro Filiale der Hauptmarke zweistellig zurückgingen. Gleichzeitig schloss Mixue Bingcheng im ersten Halbjahr 1289 Filialen, mehr als die 1187 im gleichen Zeitraum des Vorjahres; im gleichen Zeitraum sank der Geräteumsatz um 18,2 % auf 533 Millionen Yuan, und der Warenumsatz stieg geringfügig um 3,0 % auf 14,265 Milliarden Yuan. Die logische Verbindung zwischen diesen Datengruppen ist nicht kompliziert: Wenn die Effizienz pro Filiale sinkt, wird es für Franchisenehmer schwieriger, Geld zu verdienen, und die Zahl der geschlossenen Filialen steigt natürlich.
Die Betriebssituation pro Filiale von Bawang Chaji ist ebenfalls nicht zufriedenstellend. Der durchschnittliche monatliche GMV pro Filiale in der Großregion China ist mehrere Quartale in Folge gesunken und ist von 574.000 Yuan zu Spitzenzeiten auf 338.000 Yuan im zweiten Quartal 2026 gefallen, was einem Gesamtrückgang von über 40 % entspricht. Im ersten Halbjahr dieses Jahres behielt der gleichartige Filial-GMV zwei Quartale lang einen Rückgang von 16,1 % bei. Die anhaltende Schwächung des Betriebs pro Filiale ist auch das dringendste Problem von Bawang Chaji.
Darüber hinaus sank der durchschnittliche tägliche Umsatz pro direkt geführter Filiale von Nayuki von 7600 Yuan auf 7000 Yuan, und die durchschnittliche tägliche Bestellmenge und der durchschnittliche Preis pro Kunde sanken gleichzeitig. Unter den Unternehmen, die die Betriebssituation pro Filiale öffentlich offenlegen, behält nur Guming ein positives Wachstum bei. Im ersten Halbjahr betrug sein durchschnittlicher täglicher GMV pro Filiale 7800 Yuan, ein Anstieg von 2,6 % gegenüber 7600 Yuan im gleichen Zeitraum 2025. Allerdings hat sich die Wachstumsrate um 20 Prozentpunkte gegenüber den 22,6 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres verlangsamt, und die endogene Dynamik der bestehenden Filialen hat ebenfalls deutlich abgenommen.
Der gemeinsame Druck auf den Betrieb pro Filiale von Teegetränkeunternehmen hängt natürlich mit dem hohen Basiseffekt aus dem Lieferdienstkrieg