Alle Marktsegmente verzeichnen einen massiven Kursschub, 57 Milliarden Yuan an Kapital strömen wild hinein.

Am Montag wurde der Technologiesektor des A-Aktienmarktes vollständig in Brand gesetzt.

Der Shanghai-Composite-Index stieg nur um 0,07 % an, aber Konzepte wie CPO, PCB und Speicherchips schossen in die Höhe. Führende Unternehmen wie Changxin Technology, Zhongji Xuchuang und Yuanjie Technology erlebten massive Kursanstiege.

Laut der Finanzplattform Tonghuashun erreichte der Nettozufluss von Kapital in die drei Technologiesektoren Halbleiter, Kommunikationsgeräte und Bauelemente an einem einzigen Tag 28,188 Milliarden Yuan, 18,761 Milliarden Yuan bzw. 15,422 Milliarden Yuan, wobei der gesamte Nettozufluss 57 Milliarden Yuan überschritt.

Der starke Kursanstieg am Markt ist nicht nur eine konzentrierte Entladung der Stimmung.

Was ist genau passiert?

01. Unglaublicher Kapitalzufluss

Gerade am letzten Handelstag erlebten die ausländischen Märkte ein heftiges Kräftemessen.

Die Zahl der neu geschaffenen Arbeitsplätze im Nicht-Landwirtschaftssektor der USA im August betrug 162.000, während die Markterwartung nur bei 56.000 lag. Die Arbeitslosenquote sank auf 4,6 %, und die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im Jahresvergleich um 3,9 %.

Nach der Veröffentlichung der Daten zeigen Daten der CME Group, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve in diesem Monat auf 58,4 % gestiegen ist, was einem Anstieg von etwa 9 Prozentpunkten gegenüber dem Vortag entspricht. Die Erwartungen einer restriktiven Geldpolitik wurden innerhalb eines Tages neu aufgebaut.

Obwohl die Zahl der neu geschaffenen Arbeitsplätze im Nicht-Landwirtschaftssektor der USA im August mit 162.000 die Erwartungen weit übertraf, was zu einer Abkühlung der Erwartungen makroökonomischer Zinssenkungen und einem allgemeinen Kursrückgang der US-Aktienmärkte führte, stieg der Philadelphia Halbleiterindex (SOX) an diesem Tag gegen den Trend um 3,37 % an.

Dabei stieg der Kurs von SanDisk um fast 11,9 %, der von SK Hynix ADR um über 8 % und der von Marvell um 7,0 %.

Angesichts eines solchen Marktverhaltens riefen viele Menschen direkt aus, dass sie es „nicht verstehen“.

Über einen sehr langen Zeitraum hinweg hatte der Markt in makroökonomischen Restriktionszyklen immer eine Abneigung gegenüber Technologieanlagen mit hoher Bewertung.

Allerdings durchbricht der aktuelle Zyklus der KI-Grundlagenentwicklung diesen traditionellen Weg der makroökonomischen Unterdrückung.

Das Wettrüsten der globalen Technologiegiganten im Bereich der generativen Künstlichen Intelligenz ist in eine tiefe Phase eingetreten. Die Kapitalausgaben für Recheninfrastruktur hängen nicht mehr von den kurzfristigen Kreditkosten der Gegenwart ab, sondern von den Überlebens- und Positionierungsbedürfnissen der großen Cloud-Anbieter in der Welle der AGI.

Eine starke Wirtschaft stützt die Nachhaltigkeit der Gewinne von Technologiegiganten und der KI-Kapitalausgaben. Die Preisbildung anhand der Fundamentaldaten überwindet die Unterdrückung durch den kurzfristigen Zinszyklus und holt den Technologiesektor wieder nach oben.

Wenn makroökonomische Daten stark ausfallen, betrachtet der Markt dies nicht mehr als Schatten einer Zinserhöhung, sondern interpretiert es so, dass die makroökonomische Grundlage für eine sanfte Landung gegeben ist, woraus sich ableitet, dass die Nachfrage nachgelagerter Bereiche immer noch eine sehr hohe Tragfähigkeit aufweist.

Gleichzeitig hält die hohe Konjunktur der mikroökonomischen Fundamentaldaten unter der intensiven Katalyse der Erzählungen rund um große KI-Modelle und der führenden Unternehmen der Industrie an.

Anfang September veröffentlichte OpenAI offiziell GPT-6 Astra, das bei dem fortgeschrittenen FrontierMath-Test ein nahezu perfektes Ergebnis erzielte und der Welt die bahnbrechende Durchbruch der neuen Generation der Künstlichen Intelligenz bei komplexen logischen Schlussfolgerungen demonstrierte.

Dieses neue Modell nutzt im Hintergrund mehr als 100.000 Grace Blackwell NVLink72-Cluster, und auf der Inferenzseite werden mehr als 400.000 GPUs für den Online-Betrieb unterstützt.

Dieser exponentielle Anstieg des massiven Hardwareverbrauchs lindert die bisherigen Sorgen des Marktes über eine Verlangsamung des marginalen Wachstums der Rechenleistung.

Und unmittelbar danach betonte Jensen Huang, CEO von Nvidia, öffentlich, dass „das Zeitalter der AGI gekommen ist“, und stellte klar, dass die Sichtbarkeit der Rechenleistung bis ins Jahr 2028 reicht, wodurch die Zweifel des Marktes an der Phase der Verdauung zerstreut wurden.

Mit dieser zusätzlichen Anregung durch die Branchenführer erholte sich das Vertrauen in den Technologiesektor.

Heute sind die US-Aktienmärkte wegen des Laborfeiertags geschlossen, und die asiatisch-pazifischen Märkte übernahmen nahtlos diese starke bullische Stimmung.

Der Nikkei 225 schloss mit einem Anstieg von 2,12 %, SoftBank stieg um 11,22 %, Kioxia um 9,31 %; der südkoreanische KOSPI schloss mit einem Anstieg von 4,61 %, SK Hynix stieg um 8,26 %, Samsung Electronics um 5,68 %. An dem Hongkonger Aktienmarkt stieg das H-Aktien von Zhongji Xuchuang unter der Anregung der intensiven Berichterstattung von Wertpapierhäusern und hoher Zielpreise um über 19 %.

Diese umfassende Abfluss von Vermögenswerten der Rechenleistung im asiatisch-pazifischen Raum durchdrang schnell die Grenzen und entfachte die Risikobereitschaft des A-Aktienmarktes. Der Markt entwickelte sich sofort zu einem extremen und schnellen Umschichten des vorhandenen Kapitals.

In den drei Hauptsektoren der KI – Halbleiter, Kommunikationsgeräte und Bauelemente – wurde an einem einzigen Tag ein erschreckender Nettozufluss von über 57 Milliarden Yuan erzielt. Während Technologieaktien von massiven Kapitalmengen wild gekauft wurden, erlitten die traditionellen defensiven Sektoren und Blue-Chip-Sektoren einen deutlichen konzentrierten Kapitalabfluss.

Der große Finanzsektor war als Erster betroffen: Der Wertpapiersektor verzeichnete an einem einzigen Tag einen Nettoabfluss von 4,877 Milliarden Yuan, der Bankensektor einen Nettoabfluss von 3,208 Milliarden Yuan. Gleichzeitig schwächten sich die Sektoren Softwareentwicklung, Stromversorgung, Rüstungsausrüstung und der Konsumsektor für Baijiu durchweg ab.

Der spiegelbildliche Kapitalabfluss und die Rückerstattung zeichnen das wahre Mentalität des Kapitals unter dem vorhandenen Wettbewerbsdruck.

In dem Kontext einer milden Erholung der makroökonomischen Entwicklung wird die Elastizität der traditionellen Blue-Chip-Sektoren in gewissem Maße eingeschränkt; während die Sektoren der harten Technologie im starken Zyklus der industriellen Kapitalausgaben eine beeindruckende Explosivität der Gewinne zeigten.

An der Kreuzung, an der makroökonomische Unsicherheiten und starke Branchenzyklen miteinander verflochten sind, konzentriert das Kapital im Markt seine Positionen auf die offensive Hauptlinie der harten Technologie, die durch sichere Gewinne gestützt wird, durch generationsbedingte technologische Upgrades katalysiert wird und über starke Barrieren für die Positionierung verfügt.

Die Anleitung durch Wertpapierhäuser, die Erhöhung der Zielpreise durch ausländisches Kapital und die ständig freigesetzten optimistischen Signale von Branchengiganten vereinigen sich zu mehreren Kräften, die diese aktuelle Technologiehausse vorantreiben.

02. Beginnt der Handel mit den Ergebnissen des dritten Quartals?

Mit dem vollständigen Abschluss der Berichtssaison für das zweite Quartal verlagert sich der Anker der Preisbildung des Marktkapitals schnell von der vorherigen Überprüfung der Ergebnisse auf die Erwartungen und Aussichten der Fundamentaldaten für das dritte Quartal und darüber hinaus.

Der Bereich der Kommunikationsgeräte und optischen Module eröffnete als Erster den Vorhang für die Einlösung der Ergebnisse.

Mit der Kommerzialisierung von GPT-6 steigt die Anzahl der optischen Module, die für jede GPU benötigt werden, sprunghaft an. Das Verhältnis von GPU zu optischen Modulen stieg von 6 bis 7 im GB200-Zeitalter direkt auf 8 bis 9 im GB300- und Rubin-Zeitalter, wobei das Gesamtverhältnis auf über 1:8 angehoben wird, was die Elastizität der Nachfrage nach optischen Modulen um etwa 30 % erhöht.

In einem Bericht, den Goldman Sachs vor Börsenbeginn am 7. September veröffentlichte, wurden die Prognosen für die weltweite Auslieferung von optischen Modulen mit 1,6 T und mehr für die Jahre 2026 bis 2028 stark angehoben, und zwar um 29 %, 61 % bzw. 50 %. Die Größe des globalen Marktes für optische Module wurde gleichzeitig angehoben, und es wird erwartet, dass sie bis 2028 auf 148,495 Milliarden US-Dollar ansteigen wird.

Unter der Unterstützung dieser Berechnung bekräftigten ausländische Berichte die hohen Zielpreise der relevanten führenden A-Aktien-Unternehmen und legten erstmals sehr fantasievolle Erwartungen für H-Aktien vor.

Die Reaktion des Marktes war ebenfalls sehr schnell. Die Kernaktien von optischen Modulen zogen am frühen Morgen einen Netto-Kauf von über 4,3 Milliarden Yuan durch Hauptkapital an, und die Aktien der Industriekette wie Eoptolink und TFC stiegen durchweg mit an.

Betrachtet man den Iterationszyklus von 800G zu 1,6T, so sind Hochgeschwindigkeits-Optikmodule bereits von der frühen Konzeptprüfung in die Goldene Ära der groß angelegten kommerziellen Massenproduktion eingetreten.

Als Nervenenden für die Hochbandbreite- und Niedriglatenz-Datenübertragung innerhalb von KI-Rechenzentren steigen die technologischen Barrieren von optischen Modulen mit der Verdopplung der Übertragungsgeschwindigkeit geometrisch an. Führende Unternehmen genießen aufgrund ihrer tiefen technologischen Akkumulation und der engen Bindung an große ausländische Hersteller eine sehr hohe Preissetzungsmacht und Bruttomarge während der Einführungsphase neuer Produkte.

Betrachtet man nun den Bereich der gedruckten Leiterplatten PCB, so beruhen die Erwartungen hier mehr auf den physischen Engpässen der realen Industrie.

Bei Nvidia GB300 NVL72 steigt der Wert der PCB pro Schrank auf 25.000 bis 30.000 US-Dollar, und der Wert der PCB-Platine für KI-Server erreicht das 5- bis 8-fache von allgemeinen Servern. Unter dem Anstieg der Nachfrage stießen die vorgelagerten M8-Kupferfolienbeschichtete Platten zunächst auf strukturelle Knappheit.

Da hochwertige gedruckte Leiterplatten und spezielle kupferfolienbeschichtete Platten extrem strenge physische Anforderungen an die Hochfrequenz- und Hochgeschwindigkeitsleistung stellen, bleibt ihr Kapazitätserweiterungszyklus oft hinter dem Ausbruch der nachgelagerten Nachfrage nach Rechenleistung zurück.

Diese physischen Engpässe auf der Angebotsseite führen dazu, dass die Verhandlungsmacht der vorgelagerten Kernlieferanten von Materialien in der Industriekette beispiellos hoch ist.

Der anhaltende Überlauf von Bestellungen und die volle Auslastung der Produktionspläne sichern den relevanten führenden Unternehmen einen extrem sichtbaren Wachstumskurve der Ergebnisse in den nächsten Quartalen.

Aus den Hochfrequenzdaten geht hervor, dass der Umsatz der taiwanesischen PCB-Hersteller im Juli 75,8 Milliarden Neue Taiwan-Dollar erreichte, was einem starken Anstieg von 39 % im Jahresvergleich entspricht, und die Produktionskapazitäten von Herstellern wie Taiwan Optoelectronics, Taiwan Ya und Shengyi sind fast vollständig ausgelastet.

Gleichzeitig haben die 6-stufigen HDI von führenden Unternehmen wie Shenzhen Fastprint Circuit Tech die Zertifizierung von Nvidia erfolgreich bestanden und sind in die Kernlieferkette eingetreten, und die M8-Kupferfolienbeschichtete Platten von Shengyi Technology haben ebenfalls die Zertifizierung reibungslos bestanden.

Neben PCB haben sich die physischen Engpässe der Lieferkette auch auf die Stromversorgungs- und Verbindungsbereiche ausge