VC-Investoren: Schafft die Guan Gong-Figur im Büro sofort weg!

Die Büros von Venture-Capital-Gesellschaften stecken voller besonderer Regeln.

Die Sitzmöbel müssen aus Leder sein, die Farbgebung ist schwarz mit roten Akzenten. Die Panoramafenster müssen zu einer Seite hin zum Wasser ausgerichtet sein. Nur wenn der Rücken an einer Wand lehnt, ist man zuverlässig. An der Hintergrundwand soll die Inschrift „Stetig voranschreiten, um weit zu gelangen“ stehen, auf dem Tisch liegen Feng-Shui-Dekorationen...

Noch mehr: Manche stellen Kompasse im Büro auf, kleine Unternehmen haben sogar Statuen von Guan Yu und Räuchergefäße. Es wirkt sehr „aufrichtig“, aber in letzter Zeit sind sie damit beschäftigt, all diese Feng-Shui-Gegenstände abzubauen und eine Feng-Shui-Selbstprüfung durchzuführen.

Das klingt wie ein Witz, aber es ist ein Teil der Realität der Risikokapitalbranche.

Ein Gründer sagte offen, dass er von zwei Unternehmen nach seinem Geburtsdatum nach dem chinesischen Mondkalender gefragt wurde. Er ignorierte das, denn er meinte, dass diese Praxis nicht den Glauben an Mystik zeigt, sondern dass die Investitionslogik selbst nicht mehr haltbar ist.

Ein anderer Investor berichtete Rongzhong, dass früher ein Limited Partner vor der Kapitalzusage plötzlich stoppte, weil „der Meister sagte, das Projekt passe nicht zu ihm“.

Laut dem Bericht von Broker China hat Shenzhen kürzlich eine Selbstprüfung zur Einhaltung der Vorschriften für private Kapitalfonds gestartet und eine Geschäftsgrenze festgelegt: Ob private Kapitalfonds im Büroraum unwesentliche Geschäfte wie Wahrsagen oder das Erstellen von Stammbäumen betreiben.

Von Hubei bis Shenzhen, von Ningbo bis Qingdao haben bisher mindestens 17 Aufsichtsbehörden für Wertpapierhandel nacheinander Mitteilungen zur Selbstprüfung der von ihnen beaufsichtigten Verwalter privater Kapitalfonds herausgegeben. Die Fristen reichen vom 21. August bis zum 15. Oktober.

Gleichzeitig bittet die China Securities Regulatory Commission um öffentliche Stellungnahmen zur „Verwaltungsvorschrift für die Beschaffung und Überwachung von privaten Kapitalanlagenfonds“, die sich direkt gegen alte Probleme wie die Aufteilung von Anteilen, die umgehungsweise Aufhebung der Schwelle für qualifizierte Anleger und die rechtswidrige Werbung über das Internet richtet.

Auf der einen Seite stehen Kompasse und astrologische Berechnungen im Büro, auf der anderen Seite die offiziellen Regulierungspapiere. Dieses Detail ist genau der Inbegriff einer ernsthaften Bereinigung, die die gesamte Branche gerade durchmacht, um eine konformere Zukunft einzuleiten.

Der Kompass neben dem K-Liniendiagramm

Ohne den Gründer einmal getroffen zu haben, ohne den Standort persönlich besucht zu haben, wurde eine Millionensumme überwiesen.

Das ist kein Beginn eines Betrugs, sondern eine Investitionsgeschichte, die Tang Shaoqi, Gründer von Blue Mountain Venture Capital, selbst in seinem Freundeskreis von WeChat erzählt hat. Das Projekt, in das er investierte, heißt „Magic House“, ein Startup für unbemannte Convenience-Shops. Nicht das Finanzmodell oder die Marktforschung hat diese Investition zustande gebracht, sondern das Geburtsdatum des Gründers nach dem chinesischen Mondkalender — Tang Shaoqi nennt diesen Prozess seine eigene Investitionsmethodik: Er sammelt zuerst das Geburtsdatum des Gründers und entscheidet dann, ob er investiert oder nicht.

Tang Shaoqi hat später den gesamten Prozess vor Medien nachvollzogen: Er holt zuerst das Geburtsdatum des Gründers ein, macht die astrologische Berechnung und entscheidet dann, ob er sich mit ihm trifft. Bei dem Projekt „Magic House“ hat er nicht einmal ein einziges Mal persönlich mit dem Gründer gesprochen, bevor das Geld überwiesen wurde.

Das ist nicht die einzige „Performance-Kunst“ in diesem Kreis.

Leute mit Gründungserfahrung sind mehr oder weniger auf ähnliche Szenen gestoßen: Bevor sich der Investor mit dem Gründer trifft, lässt er zuerst nach der Physiognomie des Gründers erkundigen. Projekte, bei denen er meint, „der Blick ist nicht konzentriert“, werden direkt aufgegeben.

Einige Jahre lang wurden „Feng-Shui-Anordnungen“ wie das Aufstellen von Formationen im Büro, das Einladen von Amuletten und das Abwenden von Unglück durch den „Taisui“ allmählich populär. Sogar Fondsmanager trafen sich extra mit Gründern in Tempeln, um über Projekte zu sprechen. Der Grund ist sehr einfach: Nachdem man Räucherstäbchen angezündet und Buddha angebetet hat, sind beide Seiten entspannter und der Handel kommt leichter zustande.

Noch surrealer ist, dass das Wahrsagegeschäft selbst zu einem Ziel geworden ist, in das der Venture-Capital-Kreis gerne investiert.

Ein Medienunternehmen in Zhuhai, das sich auf Feng-Shui- und Wahrsageinhalte spezialisiert und kostenpflichtige Wahrsageberatung anbietet, erhielt 2017 eine Angel-Finanzierung und schloss im nächsten Jahr eine Pre-A-Runde mit fast 10 Millionen Yuan ab. Die Geldgeber waren mehrere seriöse marktorientierte Fonds.

In Peking entstand auch ein Startup, das sich auf „künstliche Intelligenz zur Schicksalsberechnung“ spezialisiert hat. Es hat die Berechnung des Geburtsdatums nach dem chinesischen Mondkalender zu einem Mini-Programm gemacht und ebenfalls Geld von Institutionen erhalten.

Eine Gruppe von Leuten, die mit Geld umgehen, lebt einerseits von Datenmodellen und Due-Diligence-Berichten, andererseits investiert sie echtes Geld in Unternehmen, die Geschichten über „Schicksalsberechnung“ erzählen — das ist wahrscheinlich die schwärzeste Komik in dieser Branche.

Und die erwähnte „Erstellung von Stammbäumen“ ist im Branchenkontext auch leicht zu verstehen.

Einige Institutionen halten die Lizenz als Verwalter privater Kapitalfonds in der Hand, betreiben aber tatsächlich Lebensdienstleistungen wie die Organisation von Familienangelegenheiten für vermögende Kunden oder Immobilienvermittlung. Die Lizenz steht im Verzeichnis der Vereinigung, aber das Geschäft ist längst weit von dem eigentlichen Bereich entfernt.

Sobald nachgewiesen wird, dass unwesentliche Geschäfte wie Wahrsagen, Erstellen von Stammbäumen oder Immobilienvermittlung betrieben werden, wird dies als „nicht in der Lage, das Geschäft dauerhaft zu betreiben“ eingestuft.

Diese Geschichten klingen locker, aber dahinter steckt eine nicht lockere Tatsache. Und jetzt hat die Branche endlich den Moment der Bereinigung erreicht.

Die Millionenschwelle und die Taktik der gemeinsamen Investition

„Ich mache gerade Selbstprüfungsarbeiten, es gibt viel Inhalt.“ sagte ein Investor-Relations-Mitarbeiter einer privaten Kapitalfondsgesellschaft in Shenzhen.

Laut dem Bericht von Broker China hat die Aufsichtsbehörde für Wertpapierhandel in Shenzhen eine Mitteilung herausgegeben und die Selbstprüfung zur Einhaltung der Vorschriften für private Kapitalanlagenfonds im Verwaltungsbereich Shenzhen 2026 gestartet. Gemäß der Anordnung müssen alle Verwalter privater Kapitalfonds im Verwaltungsbereich die Selbstprüfung vor dem 15. Oktober 2026 abschließen, die nicht konformen Fälle anhand des „Arbeitsmanuskripts für die Selbstprüfung von Verwaltern privater Kapitalfonds“ Punkt für Punkt prüfen und den Verbesserungsplan einreichen.

„Wir legen großen Wert auf diese Selbstprüfung.“ sagte der oben genannte Investor-Relations-Mitarbeiter.

Gemäß den Anforderungen der Mitteilung werden Verwalter, die die Selbstprüfung nicht durchführen, falsche Materialien einreichen, Probleme absichtlich verbergen oder die Verbesserung schlecht durchführen, an die China Securities Investment Fund Association gemeldet, um die Aussetzung der Registrierung neuer Produkte vorzuschlagen, und je nach Situation werden Maßnahmen wie Gespräche vor Ort und Vor-Ort-Prüfungen ergriffen.

Es ist erwähnenswert, dass zusammen mit der Mitteilung das „Arbeitsmanuskript für die Selbstprüfung von Verwaltern privater Kapitalfonds“ herausgegeben wurde. Neben fünf zugehörigen detaillierten Tabellen wie Großinvestitionen von Mitarbeitern, Finanzinformationen des Unternehmens der letzten drei Jahre, Investitionsentscheidungsträger, Produktverschachtelung und Details verbundener Parteien sind in der zentralen „Zusammenfassungstabelle für die Selbstprüfung“ etwa 45 spezifische Prüffälle aufgeführt, die im Grunde alle Arten von verletzlichen Regelverstößen und Unordnung abdecken, die in den letzten Jahren im Fokus standen.

Darunter sind kreditähnliche Geschäfte, geheime Vereinbarungen und mehrschichtige Verschachtelungen die zentralen Prüfbereiche.

Am Beispiel der Kapitalzusage: Nach den geltenden Regeln muss eine natürliche Person für die Investition in einen einzelnen privaten Wertpapierfonds mindestens 1 Million Yuan vollständig einzahlen. Das Nettovermögen von institutionellen Anlegern darf nicht unter 10 Millionen Yuan liegen. Die Anzahl der Anleger eines einzelnen Produkts darf grundsätzlich 200 nicht überschreiten.

Insider sagten aber offen, dass das häufigste Problem bei der Beschaffung der Verkauf von aufgeteilten Produkten ist: Mehrere Anleger, die keine 1 Million Yuan zusammenbekommen, teilen sich eine Anteilssumme. Das ist eine weithin bekannte Überlebensweise für viele kleine und mittlere Institutionen.

Bei der Investitionsdurchführung zielt die Prüfung direkt auf „kreditähnliche“ und umgehungsweise Verhaltensweisen zur Garantie von Kapital und festem Ertrag ab, darunter:

Ob der Saldo der Kredite und Garantien, die der Fonds dem Investitionsziel gewährt, 20 % des Nettovermögens des Fonds überschreitet, die Laufzeit mehr als 1 Jahr beträgt und sich rollierend fortsetzt;

Ob die Investitionsvereinbarung offensichtlich unangemessene Bedingungen festlegt und den Rückkaufpreis nach Kapital plus festem Ertrag berechnet;

Ob die Wettevereinbarung verlangt, dass unabhängig von dem Betriebsergebnis der Rückkauf nach festem Ertrag durchgeführt oder Barausgleich gezahlt wird;

Ob die Wandelanleihevereinbarung keine Bedingungen für die Aktienumwandlung festlegt und umgehungsweise zu einem Kredit wird;

Ob der Ertrag an Anleger nach festem Zinssatz und nicht nach dem tatsächlichen Investitionsertrag verteilt wird.

Betrachtet man die Strafen, die im ersten Halbjahr verhängt wurden, umfassen die zentralen Regelverstöße von privaten Kapitalfonds bei der Investitionsdurchführung hauptsächlich die Veruntreuung von Fondsvermögen, die Übertragung von Verwaltungsrechten und die nicht vertragsgemäße Investitionsdurchführung.

Zum Beispiel am 24. August 2022 veruntreute Zhejiang Zheshang Huiyue Private Fund unter dem Namen der Gewährung eines Kredits an Hua Mouyu, den damaligen Investmentmanager von „Deqing Huisheng“, 2 Millionen Yuan von „Deqing Yueya“, um das Kapital und den Ertrag der Anleger von „Deqing Huisheng“ zu zahlen. Im Jahr 2020 vereinbarte Zhonghe Huarui mit einer Drittpartei, dass die Drittpartei für einige mit dem Fonds verbundene Arbeiten verantwortlich ist, und vereinbarte, dass Zhonghe Huarui 35 % der Fondsverwaltungsgebühr an die Drittpartei zahlt. Damit hat Zhonghe Huarui sein Verwaltungsrecht übertragen. Der „Kaishi Technologieintegration Privater Wertpapierinvestitionsfonds“ von Hainan Kaishi Private verletzte die Investitionsbeschränkung im Fondsvertrag, dass „der Gesamtwert des Fondsvermögens nicht mehr als 200 % des Nettovermögens des Fonds betragen darf“, und führte die Investition nicht vertragsgemäß durch.

Ein Insider aus dem privaten Kapitalbereich in Shenzhen bewertete: Kontinuierliche Strafen tragen dazu bei, leere private Kapitalfonds, unechte private Kapitalfonds und minderwertige private Kapitalfonds schneller aus dem Markt zu entfernen. Sie werden auch andere Institutionen warnen und das gesamte Niveau der Einhaltung von Vorschriften in der Branche nach oben treiben.

Eine landesweite Prüfung zur Einhaltung von Vorschriften

Dieses Jahr im Juni hat das Staatsratsbüro die „Leitlinie zur Stärkung der Aufsicht, Verhütung von Risiken und Förderung der qualitativ hochwertigen Entwicklung von privaten Kapitalanlagenfonds“ herausgegeben, in der Branche kurz „Dokument Nr. 54“ genannt.

Die derzeitige Selbstprüfung, die mehr als zehn Provinzen und Städte im ganzen Land abdeckt, ist die konkrete Maßnahme der örtlichen Aufsichtsbehörden für Wertpapierhandel zur Umsetzung dieses Dokuments.

Bisher haben die Aufsichtsbehörden für Wertpapierhandel in mindestens 17 Regionen wie Shanghai, Shenzhen, Sichuan, Guangdong, Zhejiang, Fujian, Qingdao, Xiamen, Jiangxi, Jilin, Gansu, Hebei, Hunan, Hainan, Jiangsu, Ningbo und Hubei Mitteilungen zur Selbstprüfung der privaten Kapitalfonds in ihrem Verwaltungsbereich herausgegeben.

Unter der einheitlichen Anordnung sind die Umsetzungsdetails an verschiedenen Orten nicht vollständig gleich.

Die Kerninhalte der Selbstprüfung in vielen Regionen stimmen weitgehend überein — die Einhaltung der Vorschriften für die Kapitalzusage von Aktionären, unwesentliche oder konfliktreiche Geschäfte, die Situation verbundener Parteien, Werbung und Vermittlung, Angemessenheit für Anleger und die Einhaltung der Investitionsdurchführung. Diese Punkte sind fast die Standardausstattung der Mitteilungen an verschiedenen Orten. Die zugehörige Zusammenfassungstabelle für Großinvestitionen von Mitarbeitern, die Tabelle für Finanzinformationen der letzten drei Jahre, die Tabelle für die Situation von Produktverschachtelungen mit mehr als zwei Schichten sind auch sehr ähnlich.

Die Unterschiede liegen in den Details: Die Aufsichtsbehörde für Wertpapierhandel in Shenzhen verlangt diesmal zusätzlich von privaten Kapitalfonds, eine „Detaillierte Tabelle für verbundene Parteien“ auszufüllen, um den Geldverkehr zwischen der Institution und verbundenen Parteien offen zu legen. Die Aufsichtsbehörde für Wertpapierhandel in Sichuan verlangt von den Institutionen zusätzlich eine „Verpflichtungserklärung zur Selbstprüfung“.

Wenn man die Zeitachse länger betrachtet, versteht man die Bedeutung dieser großen Prüfung leichter.

Die Bereinigungsrunde im Jahr 2016 hat 67 % der leeren Lizenzen aus dem Markt entfernt und das Problem gelöst, ob die Institutionen „vorhanden“ und „echt“ sind. Zehn Jahre später kann man heute bis zu dem Grad wie „Liste verbotener Wörter“ und „Aufbewahrungsfrist von 20 Jahren für Materialien“ genau vorgehen, um das Problem zu lösen, ob die Institutionen „gut“ und „stabil“ sind.

Die Umstellung von Quantität zu Qualität ist an sich ein Zeichen für die Reife einer Branche — eine Branche, der man wirklich sein Vermögen anvertrauen kann, sollte dieser Art von Prüfung standhalten können.

Aus diesem Grund ist der Satz in der Mitteilung zur Selbstprüfung „ob unwesentliche Geschäfte wie Wahrsagen oder Erstellen von Stammbäumen betrieben werden“ besonders bedeutungsvoll.

Es scheint ein kleines unbedeutendes Problem zu sein, aber tatsächlich zeichnet es eine klare Grenze: Der Verwalter privater Kapitalfonds muss zuerst ein professioneller Vermögensverwalter sein, und keine Hülle, in die man alle möglichen Geschäfte stecken kann. Wenn die Kompasse und astrologischen Berechnungen auf dem Bürotisch entfernt werden und stattdessen die detaillierte Tabelle für verbundene Parteien, die Aufzeichnungen zur Angemessenheitsbewertung und die Arbeitsmanuskripte zur Einhaltung von Vorschriften stehen, werden in dieser Branche eine Gruppe von Institutionen bleiben, die wirklich auf professionelle Fähigkeiten und Vertrauen setzen —