Große Tech-Unternehmen haben ihre Sorgen im Chip-Sektor, und ihre Gefühle für NVIDIA sind eine Mischung aus Liebe und Hass.
Nicht nur Cloud-Anbieter müssen ihre Abhängigkeit von NVIDIA verringern, sondern auch Hersteller von großen KI-Modellen entwickeln eigene Chips, um die Inferenzkosten zu senken.
Dass Tencent sowohl der größte externe Aktionär als auch der größte Kunde ist, ist die Realität, die kürzlich im IPO von Enflame Technology bekannt wurde.
Als Aktionär hält Tencent insgesamt 20,26 % der Anteile an Enflame Technology, und als Kunde trägt Tencent mehr als 80 % des Umsatzes von Enflame Technology bei. Eine so hohe Kundenkonzentration ist unter den "Vier Kleinen Drachen der inländischen GPUs" unübertroffen, das Unternehmen wurde praktisch von Tencent "aufgezogen".
Dieser Mangel hat die Öffentlichkeit in Diskussionen versetzt und zeigt auch die Merkmale der frühen Kommerzialisierungsphase der inländischen GPU-Branche auf: Es gibt nicht viele Kunden, die in großem Umfang einkaufen, und die Diversifizierung muss noch beschleunigt werden.
Wenn man nach dem Emissionsmarktwert von Enflame Technology von 60 Milliarden Yuan schätzt, übersteigt der Marktwert der von Tencent gehaltenen Anteile 10 Milliarden Yuan.
Aber wichtiger als der Anlageertrag ist, dass unter der Welle der künstlichen Intelligenz der Roadmap der Chipentwicklung der großen Internetunternehmen allmählich sichtbar wird, und eine differenzierte Entwicklungsrichtung ist zum Trend geworden: Alibaba entwickelt Chips nach dem Vorbild von Google; die strategische Absicht von Tencent kommt META am nächsten; während die Chipentwicklung von ByteDance eher eine Mischung aus dem Weg von OpenAI und Amazon ist.
In einer Zeit, in der KI-Rechenleistung zu einem zentralen Produktionsfaktor geworden ist, müssen nicht nur Cloud-Anbieter ihre Abhängigkeit von NVIDIA verringern, sondern auch Hersteller von großen KI-Modellen entwickeln eigene Chips, um die Inferenzkosten zu senken.
OpenAI hat den Jalapeño-Chip vorgestellt, der in den beiden Schlüsselindikatoren "Token-Anzahl pro Nutzer" und "Durchsatz pro Kilowatt" das NVIDIA Blackwell-System übertrifft. Außerdem dauerte es nur 9 Monate von der ursprünglichen Konstruktion bis zum Abschluss des Tapeouts; Anthropic hat ein Team für die Entwicklung eigener Chips aufgebaut und frühe Kernmitglieder des kundenspezifischen Chip-Projekts von OpenAI eingestellt; Kürzlich wurde auch bekannt, dass DeepSeek sein eigenes Chip-Projekt seit etwa einem Jahr gestartet hat, dessen Chips sich auf die Inferenz statt auf das Training spezialisieren.
Dies ist auch der zukünftige Trend des Wettbewerbs im Bereich der künstlichen Intelligenz: Die Fähigkeiten der Modelle beginnen sich anzugleichen, der Token-Preis wird zum Wettbewerbspunkt, was dazu führt, dass die unterliegenden Chips zu strategischen Vermögenswerten für alle großen Modellanbieter werden.
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Tencent wird keine Token-Fabrik betreiben
Die tiefe Bindung zwischen Tencent und Enflame Technology besteht darin, ein inländisches Chip-Startup mit Aktien und Bestellungen zu unterstützen und an sich zu binden.
Das Ziel von Tencents Chipentwicklung zielt nicht auf eine "Token-Fabrik" ab, sondern wird von Nachfrage angetrieben. Zuerst werden die Kosten für seine eigenen Szenarien mit extrem hohem Datenverkehr kundenspezifisch gesenkt, die neu hinzugewonnene Rechenleistung wird vorrangig zur Unterstützung des Trainings des Hunyuan-Großmodells und von Anwendungen wie WorkBuddy verwendet, erst zuletzt werden die verbleibenden Rechenressourcen zur Vermietung eingesetzt.
Vorrangig für den internen Bedarf, dann für den externen Einsatz: Da das Ziel der Chipentwicklung vorrangig darin besteht, das interne Ökosystem zu bedienen, kommt die strategische Absicht von Tencent META am nächsten. Als META die erste Generation des MTIA-Chips veröffentlichte, bestand das Ziel auch darin, die Effizienz von Inhaltsempfehlungsmodellen zu verbessern, um Nutzern Werbung präziser zu empfehlen, die Szenarien wurden größtenteils intern bei META genutzt.
Im Gegensatz dazu gründete Tencent 2020 das Penglai-Labor, das sich der Chipherstellung widmet, und entwickelte drei Chips: die KI-Inferenzchip-Serie "Zixiao", die Videocodec-Chip-Serie "Canghai" und die Smart-NIC-Chip-Serie "Xuanling".
Das Auffälligste davon ist die "Zixiao" 2.0-Serie, das Ergebnis einer gemeinsamen Entwicklung von Tencent und Enflame Technology.
Im Jahr 2021 diente "Zixiao" noch traditionellen Szenarien wie der Verarbeitung natürlicher Sprache und Suchempfehlungen, während es im Zeitalter der Version 2.0 auf das Training und die Inferenz von Großmodellen umgestellt wurde. Offizielle Daten von Tencent, die während der WAIC im Juli dieses Jahres veröffentlicht wurden, zeigen, dass die Trainingsleistung des neuesten "Zixiao" im Vergleich zur Vorgängerversion um das 4-fache gestiegen ist und der Inferenzdurchsatz um das 3-fache zugenommen hat.
In praktischen Szenarien hat Tencents internes Geschäft den Zixiao 2.0-Chip bereits zuerst eingesetzt und eine Leistungssteigerung von 50 % beim Training des Hunyuan-Großmodells erreicht. Für 2026 ist geplant, den Anteil der neu hinzugefügten selbst entwickelten Zixiao-Chips auf 30 % zu bringen, und der Umfang des Einsatzes selbst entwickelter Chips soll bis Ende 2026 auf ein Niveau von 100.000 Karten erweitert werden.
Laut Offenlegungen von Caixin hat Enflame Technology bereits Geschäfte wie Tencent Meeting und Tencent Documents integriert, um deren KI-Inferenzanforderungen zu erfüllen.
Im Vergleich zum "Zixiao"-Chip kann die "Canghai"-Serie die Logik, die von den Geschäftsszenarien gefordert wird, besser darstellen. "Canghai" konzentriert sich auf Videocodierung und -decodierung, sein Ziel ist es, das Effizienzproblem von Bandbreitenverkehr zu lösen. Der "Canghai V2"-Chip ist das Ergebnis, das Tencent im Mai dieses Jahres ausgeliefert hat, er ist bereits in die Serienproduktion eingetreten und soll in der zweiten Jahreshälfte dieses Jahres umfassend Dienste anbieten.
Im zweiten Quartal dieses Jahres überstieg der Umsatz von Tencent erstmals 200 Milliarden Yuan, wobei Spiele- und Werbegeschäfte mehr als die Hälfte der Einnahmen beisteuerten. Gleichzeitig stieg der Bruttogewinn des Spielgeschäfts um 14 %, während die Bruttomarge des Werbegeschäfts um einen Prozentpunkt zurückging. Der Hauptgrund dafür ist der Anstieg der Abschreibungen und Betriebskosten der Infrastruktur für KI-Empfehlungen.
Datenverkehrsbezogene Geschäfte wie Video Accounts sind die Hauptverbraucher von Bandbreitenverkehr. Wenn selbst entwickelte Chips 1 % der Ausgaben einsparen können, bedeutet das eine riesige Summe. Daher ist die "Canghai"-Serie einer der Schlüsselfaktoren, die dafür sorgen, dass Tencents Video Accounts nicht ruckeln und die Verzögerung bei Spielübertragungen geringer wird, und sie ist auch die grundlegende Infrastruktur, mit der Tencent seine Gewinnspanne sichert.
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Tencents Investitionen treten in die Erntephase ein
Die tiefe Bindung zwischen Tencent und Enflame Technology ist kein Einzelfall. Yunbao Intelligent, das bald an der ChiNext Börse ein IPO durchführen wird, ist ebenfalls eng an Tencent gebunden.
DPU (Datenverarbeitungseinheit) wird in der Branche als der dritte Hauptchip nach CPU (Zentralprozessoreinheit) und GPU (Grafikprozessoreinheit) angesehen. Yunbao Intelligent wurde im August 2020 gegründet, sein Hauptgeschäft sind DPU-Chips. Tencent ist der größte Aktionär und hält etwa 19,78 % der Anteile.
Im gesamten Jahr 2025 trug der größte Aktionär Tencent 95,22 % des Betriebsergebnisses von Yunbao Intelligent bei, also wurde auch Yunbao Intelligent praktisch von Tencent "aufgezogen".
Aber Yunbao Intelligent befindet sich noch in der Verlustphase: Im Jahr 2025 betrug der Betriebserlös 370 Millionen Yuan, der Verlust 1,189 Milliarden Yuan. Die gesamten F&E-Ausgaben der letzten drei Jahre beliefen sich auf 1,758 Milliarden Yuan, das 4,32-fache des Gesamtumsatzes im gleichen Zeitraum. Nach der letzten Kapitalerhöhung im Dezember 2025 betrug die Post-Markenbewertung 14,273 Milliarden Yuan, das Unternehmen ist bis heute nicht profitabel.
Nach Enflame Technology wird Yunbao Intelligent die weitere Frucht sein, die Tencent im Chip-Bereich erntet. Obwohl sein Umfang viel kleiner ist, wird es eine entscheidende Kapitalzufuhr erhalten: Es soll etwa 3,035 Milliarden Yuan aufnehmen, die für die F&E und Industrialisierung von DPU-Chips verwendet werden.
Die Struktur von Yunbao Intelligent und Enflame Technology ist identisch: Tencent hält Anteile, übernimmt aber keine Kontrolle, bindet das Unternehmen an sich, aber es wird nicht in den Konzernabschluss einbezogen. Ein Chip-Startup wird mit Bestellungen gefördert, und das IPO dient als Ausstiegsmöglichkeit für die Investition.
Der Unterschied besteht darin, dass Tencent bei Enflame an der gemeinsamen Produktdefinition teilnimmt, sodass die Produkte von Enflame die Lastmerkmale von Tencent tragen, was dazu führt, dass sie nur schwer unverändert an andere verkauft werden können. Tencent hingegen greift nicht auf die Ebene der Produktdefinition von Yunbao Intelligent ein.
Die Funktionen, die die DPU übernimmt, sind Netzwerkbeschleunigung, Speichervirtualisierung und GPU-Interkonnektionsplanung. Diese Funktionen sind für fast alle Cloud-Anbieter gleichartig. Lösungen wie die von Alibaba Cloud, China Mobile und AWS Nitro lösen die gleiche Art von Problemen, die Produkte können hochgradig standardisiert werden und der Skaleneffekt ist deutlich. Daher sind die Produkte von Yunbao Intelligent für alle Kunden geeignet, die Konzentration von 95,22 % des Umsatzes ist nur das Marktergebnis der aktuellen Phase und stellt keine zukünftige Kundenabhängigkeit dar.
Letztendlich stellt sich die Frage: Wie teilen große Internetunternehmen und Chip-Unternehmen ihre Arbeit auf?
Yang Zhenyuan, Vizepräsident von ByteDance, hat einmal eine Unterscheidung vorgeschlagen: Bei Technologien, die eine hohe Anforderung an die Beherrschung der Nachfrage stellen, ist die Integration durch Anwendungsunternehmen auf oberer Ebene effizienter; Technologien mit höherer Gemeinsamkeit und größerem Skaleneffekt eignen sich eher für unabhängige Dritt-Chip-Unternehmen.
Aus dieser Perspektive erfüllt Enflame Technology die Nachfrageseite von Tencent, während Yunbao Intelligent die gemeinsamen Anforderungen der Branche erfüllt.
Was noch wichtiger ist: Enflame Technology und Yunbao Intelligent repräsentieren hinter sich die Produktlinien für KI-Inferenz und Netzwerk-DPU, die zusammen mit den selbst entwickelten Chips von Tencent "Zixiao" und "Xuanling" eine zweigleisige Konfiguration bilden, also einen Weg, bei dem Eigenentwicklung und Beteiligung an Unternehmen parallel verlaufen. Selbst entwickelte Chips dienen dazu, einen phasenweisen Wettbewerbsvorteil zu erlangen, die Beteiligungsunternehmen dazu anzuregen, ihren Umfang zu erweitern, um eine höhere Produktkosteneffizienz zu erzielen.
Daher werden mit dem Börsengang von Enflame Technology die "Vier Kleinen Drachen der inländischen GPUs" alle auf dem Kapitalmarkt vertreten sein. Aber für KI-Chip-Unternehmen wie Enflame Technology und Yunbao Intelligent liegt der echte Wendepunkt nicht im IPO, sondern darin, ob sie nach dem Börsengang die Abhängigkeit von einem einzelnen Großkunden verringern können.
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Die Zukunft nach dem Weggang der Kernmitarbeiter
Kurz vor dem Börsengang des Beteiligungsunternehmens Enflame Technology wurde von Medien berichtet, dass Gao Jianlin, der Leiter der F&E im Tencent Penglai-Labor, das Unternehmen verlassen hat, um ein eigenes Startup zu gründen.
Gao Jianlin trat 2013 in Tencent ein und leitete das Hardware-Team. Von der anfänglichen Entwicklung auf Basis von FPGAs bis zur KI-Chip-Entwicklung ab 2018 und der Vorstellung des ersten Chips 2020 sowie der Gründung des Penglai-Labors hat Gao Jianlin jeden Meilenstein der bisherigen Chipentwicklung bei Tencent geleitet und direkt die Teams für Chiparchitektur, -design, -verifikation, Backend und RISC-V geführt.
Tatsächlich wurde sein neues Unternehmen Hengyi Era im April 2026 registriert und Ende Juli die industrielle und gewerbliche Änderung abgeschlossen, Gao Jianlin trat als gesetzlicher Vertreter auf. Während der WAIC im Juli veröffentlichte Tencent den Zixiao 2.0-Chip, aber Gao Jianlin, der als verantwortliche Person für die Entwicklung dieses Chips fungierte, erschien in keinen öffentlichen Berichten.
Das bedeutet nicht, dass Tencents eigenes Chipentwicklungsgeschäft schrumpft, es handelt sich nur um personelle Schwankungen im Rahmen der eigenständigen Chipherstellung großer Unternehmen.
Schließlich plant Tencent, den Umfang des Einsatzes selbst entwickelter Chips bis Ende 2026 auf 100.000 Karten zu erweitern. Die anstehenden Ziele von Zixiao 3.0 und 100.000 Karten müssen durch Organisation und Prozesse erreicht werden.
Das ist die übliche Situation, mit der die Chip-Teams großer Unternehmen konfrontiert sind. Im Februar dieses Jahres übernahm Wang Jian, der ehemalige Leiter des Chipgeschäfts von ByteDance, nicht mehr die Verantwortung für diesen Bereich. Die ehemaligen ihm unterstellten Leiter der DPU- und KI-Chip-Teams Shi Yunfeng sowie der Leiter des CPU-Teams Yu Hongbin berichten nun direkt an Yang Zhenyuan, den Leiter des Geschäfts von Volcano Engine.
Schon früher war Wang Jian der ehemalige Vorgesetzte von Lu Shan, dem ehemaligen Leiter des Server-Chip-Geschäfts von ByteDance. Im Jahr 2023 verließ Lu Shan das Unternehmen, um Bluechip Computing zu gründen, dessen Richtung immer noch die RISC-V- und Server-Chips sind, für die er bei ByteDance zuständig war. Drei Jahre nach der Gründung, im März 2026, schloss Bluechip Computing eine Finanzierung in Höhe von mehreren hundert Millionen Yuan ab, die Serienproduktionsbestellungen übersteigen 200.000 Stück, und die Kundenliste umfasst Lenovo, China Mobile und Tencent Cloud.
Der Weggang von Lu Shan und Gao Jianlin beruht im Wesentlichen auf derselben Überzeugung: CPU ist die Kategorie mit der größten Gemeinsamkeit und die Kategorie, die am besten von unabhängigen Unternehmen betrieben werden sollte.
Der Unterschied liegt im Zeitpunkt: Als Lu Shan das Unternehmen verließ, befand sich ByteDance in der Phase der Schrumpfung und "Beseitigung von Überflüssigkeiten zur Erhöhung der Effizienz", das Server-Chip-Projekt stockte. Während Gao Jianlin Tencent verließ, befanden sich Tencents Eigenentwicklungsinvestitionen auf ihrem Höhepunkt. Die Richtung ist jedoch gleich: Beide wählten unabhängig voneinander Server-CPUs. In großen Unternehmen können diese Chips nur für den eigenen Bedarf verwendet werden, erst wenn man unabhängig wird, kann man sie an mehr Kunden verkaufen.
Das Dramatische ist: Drei Jahre nach der Gründung seines Startups verkaufte Lu Shan Chips an Tencent Cloud; der Chip-Leiter, der ByteDance verlassen hat, fand schließlich Tencent als Kunden. Das Geschäft, das von großen Unternehmen erprobt wurde, aber nicht weiterverfolgt wird, kehrt auf diese Weise schließlich vor die Tür der großen Unternehmen zurück.