Das Medizingeräteunternehmen, das von ehemaligen Mitarbeitern von Mindray gegründet wurde und Investitionen von GL Ventures sowie Lilly Asia Ventures erhalten hat, hat gerade seinen Börsengang abgeschlossen.

Am 7. September 2026 hat Mecmed offiziell die Glocke für den Börsengang an der Hongkonger Börse geläutet. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lag der Aktienkurs des Unternehmens bei 10,23 Yuan, ein Rückgang von 33 %, und die gesamte Marktkapitalisierung betrug etwa 4,93 Milliarden Yuan.

Dieses plattformorientierte Medizintechnikunternehmen mit dem Label der Mindray-Gruppe hat durch die parallele Verfolgung von Eigenentwicklung und Übernahmen in mehr als zehn Jahren die drei Geschäftssegmente Lebensunterstützung, minimalinvasive Intervention und In-vitro-Diagnostik zusammengetragen und 2025 auch ein Ergebnis mit der Wende von Verlust zu Gewinn vorgelegt.

Warum kann ein Medizintechnikunternehmen, das gerade die Wende zum Gewinn geschafft hat, unter dem doppelten Druck des Branchenwinters und der harten Politik der zentralisierten Beschaffung zu diesem Zeitpunkt an die Hongkonger Börse gehen? Was ist eigentlich sein Wettbewerbsvorteil? Warum sind zudem prominente Institutionen wie GL Ventures, Lilly Asia Ventures, Shenzhen Venture Capital und Cinda Hanstone bereit, es den ganzen Weg zu begleiten?

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Veteranen der Mindray-Gruppe starten neu,

Das Kapital setzt auf diese Gruppe von Menschen

Was die Menschen zuerst an Mecmed erinnert, ist sein Managementteam.

2011 wurde Shenzhen Yusheng Medical (der Vorgänger von Mecmed) gegründet, das ursprünglich hauptsächlich grundlegende Infusions- und Injektionsgeräte herstellte. Zwei Jahre später, 2013, verließ Zhong Yaoqi, der sich seit langem im Vertrieb und der Strategie von Mindray Medical vertiefte, das Unternehmen und trat durch die Übernahme von Aktien als erster diesem Unternehmen bei, was die Voraussetzung für die spätere Entwicklung legte.

Unmittelbar danach, im Jahr 2014, verließ auch Liu Jie, der ehemalige Vorgesetzte von Zhong Yaoqi und damalige Chief Operating Officer von Mindray Medical, das Unternehmen. Der 45-jährige Liu Jie trat mit reichen Erfahrungen in Management und Kapitaloperationen offiziell ein und wurde zum General Manager ernannt. Anschließend trat 2015 auch Li Hui, die Ehefrau von Liu Jie, dem Unternehmen bei.

Damit hat dieses Team, das seit vielen Jahren bei Mindray zusammengearbeitet hat, durch eine Reihe von Aktienübertragungen und Kapitalzuführungen die tatsächliche Kontrolle über das Unternehmen vollständig übernommen, während die ursprünglichen Gründer allmählich in den Hintergrund traten.

Diese Mannschaft mit langjährigen praktischen Erfahrungen bei Mindray brachte ausgereifte Branchenpraktiken in das Unternehmen. Der Markt ist allgemein der Ansicht, dass das Team seine angesammelten Managementerfahrungen und internationalen Perspektiven in Mecmed einbringt, und das Unternehmen hat schnell die Entwicklungsstrategie festgelegt, die Expansion durch Übernahmen zu unterstützen.

Professionelle Investmentinstitutionen haben auch den Wert dieser Teamkombination erkannt.

Im Mai 2017 betrug die Finanzierung der B-Runde 102 Millionen Yuan, und GL Ventures aus Zhuhai stieg ein. 2019 beteiligten sich Tianjin Zhenying, Lilly Asia, Shenzhen Venture Capital und andere an der Finanzierung der C-Runde, mit einer Unternehmensbewertung nach der Investition von 1,178 Milliarden Yuan.

2021 setzte sich eine luxuriöse Aktionärsgruppe gemeinsam ein, 17 Institutionen beteiligten sich mit einem Barwert von 476 Millionen Yuan, die Unternehmensbewertung nach der Investition betrug 6,419 Milliarden Yuan. In der Aktionärsliste tauchten SoftBank Nanshan, Fenxiang Zeshan und Gaoxintou auf. 2023 investierten Xinshi Xinxing und Xinshi Xinyao 88,75 Millionen Yuan, was die Anordnung des Cinda-Kapitalsystems ist.

2024 übernahmen die Taiping Hetao Medical Fund und der Kangjun Zhongyuan Fund Aktien, hinter denen das langfristige Kapital von Versicherungsfonds und der biopharmazeutischen Industrie steht.

Diese Institutionen sind bereit, das Unternehmen zu begleiten, weil sie die Fähigkeit von Mecmed zur plattformbasierten Integration durch Übernahmen und die Seltenheit seiner gleichzeitigen Positionierung in drei Medizintechnik-Sektoren schätzen.

Obwohl Mecmed 2023 und 2024 noch Verluste verzeichnete, betrug der Nettogewinn 2025 50,7 Millionen Yuan. Wenn nicht zahlungswirksame Posten wie Aktienvergütungen und Börsengangskosten ausgeschlossen werden, erreichte der bereinigte Nettogewinn 128,5 Millionen Yuan. Die Bruttomarge verbesserte sich kontinuierlich von 49,6 % im Jahr 2023 auf 53,7 % im Jahr 2025, was bedeutet, dass der Größeneffekt bereits sichtbar wird.

Diagramm zu Umsatz und Gewinn des Unternehmens, erstellt anhand der Daten des Börsenprospekts

Die Forschung und Entwicklung ist der größte Ausgabenposten von Mecmed. Von 2023 bis 2025 beliefen sich die F&E-Ausgaben auf 281 Millionen Yuan, 291 Millionen Yuan bzw. 274 Millionen Yuan, wobei der Anteil am Umsatz zwischen 17 % und 21 % lag.

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Drei Säulen des Geschäfts aufbauen durch Eigenentwicklung und Übernahmen

Das Geschäft von Mecmed gliedert sich in die drei Segmente Lebensunterstützung, minimalinvasive Intervention und In-vitro-Diagnostik.

Der Bereich Lebensunterstützung ist die Basis von Mecmed. Die Infusionsarbeitsplätze belegen seit acht Jahren den ersten Platz auf dem chinesischen Markt, die enteralen Ernährungspumpen seit fünf Jahren den Spitzenplatz. In den Intensivstationen und Operationssälen chinesischer Krankenhäuser laufen die Geräte von Mecmed bereits seit vielen Jahren. Doch auch die Basis unterliegt zyklischen Schwankungen. 2023 betrug der Umsatz mit Lebensunterstützung 564 Millionen Yuan. 2024 fiel er abrupt auf 494 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 12,4 % entspricht. Glücklicherweise stieg er 2025 wieder auf 613 Millionen Yuan, was zeigt, dass die nachgefragte Nachfrage weiterhin besteht.

Anteil der Umsätze der drei Geschäftseinheiten, erstellt anhand der Daten des Börsenprospekts

Was das Wachstum wirklich vorantreibt, ist die minimalinvasive Intervention. 2025 belief sich der Umsatz in diesem Bereich auf 812 Millionen Yuan, was 50 % des Gesamtumsatzes entspricht, mit einer Bruttomarge von 59,4 % – es ist das profitabelste der drei Segmente. Die Verbrauchsmaterialien für die minimalinvasive Intervention im Verdauungstrakt erreichen den dritten Platz auf dem chinesischen Markt, die Einweg-Bilioskope schaffen es unter die ersten fünf.

Dies geht auf die 1,62-Milliarden-Yuan-Übernahme von Jiangsu Weidekang Medical im Jahr 2022 zurück, die die Grundlage legte. Weidekang Medical konzentriert sich hauptsächlich auf Verbrauchsmaterialien für Endoskope und den Bereich der minimalinvasiven Intervention. Diese Übernahme ermöglichte Mecmed den erfolgreichen Einstieg in den Sektor der minimalinvasiven Intervention: Der Umsatz dieses Geschäftssegments stieg von 386 Millionen Yuan im Jahr 2022 sprunghaft auf 721 Millionen Yuan im Jahr 2024, und der Anteil am Gesamtumsatz kletterte von 42,1 % auf 51,6 %.

Das In-vitro-Diagnostik-Geschäft von Mecmed ist sehr charakteristisch. Bis Ende März 2026 verfügt das Unternehmen über mehr als 150 IVD-Produkte mit über 800 Testprogrammen, die die Bereiche Gerinnung, Blutgruppenbestimmung, Chemilumineszenz und Molekulardiagnostik abdecken. Die Produktstruktur konzentriert sich auf Gerinnung und Blutgruppenbestimmung, die den Anforderungen von Operationen, Intensivstationen, Bluttransfusionen und kritischen Erkrankungen entsprechen, während Chemilumineszenz und Molekulardiagnostik als Erweiterung dienen.

2025 betrug der IVD-Umsatz 194 Millionen Yuan: 80,32 Millionen Yuan aus der Blutgruppenbestimmung, 47,84 Millionen Yuan aus der Gerinnungsdiagnostik, 34,9 Millionen Yuan aus der Molekulardiagnostik und 30,48 Millionen Yuan aus der Chemilumineszenz. Dieses Geschäft stammt ebenfalls aus der Übernahme von Runpu Bio im Jahr 2017, die Gel- und Blutgruppenbestimmung einbrachte, sowie aus den schrittweisen Übernahmen von Aktien des Unternehmens Shengkeyuan in den Jahren 2020 und 2021, die den Einstieg in die Molekulardiagnostik ermöglichten. 2021 brachte das Unternehmen zudem das vollautomatische Thrombozyten-Elastogramm-Analysegerät Haema TX auf den Markt. Mecmed erweitert sich um klinische Szenarien herum von der charakteristischen Diagnostik zu einer vollständigeren Testplattform.

Im täglichen Betrieb von Krankenhäusern verwenden die Intensivstationen die Infusionspumpen von Mecmed, die Operationssäle seine Endoskope und die Labore seine Gerinnungsanalysegeräte. Die gleichzeitige Abdeckung von drei Abteilungen senkt die Vertriebskosten und erhöht gleichzeitig die Kundenbindung. Bis März 2026 decken die Produkte von Mecmed mehr als 6000 Krankenhäuser in ganz China ab, darunter etwa 90 % der Krankenhäuser der Klasse A der dritten Stufe.

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Die Weite des Sektors und der Durchbruch in der Nische

Jeder der drei von Mecmed gewählten Sektoren ist ein Markt im Wert von mehreren hundert Milliarden Yuan. Der Kuchen ist groß, aber es gibt auch viele Menschen, die ihn teilen wollen.

Laut den im Börsenprospekt zitierten Berechnungsdaten von CIC werden die drei Sektoren Lebensunterstützung, minimalinvasive Intervention und In-vitro-Diagnostik in den nächsten Jahren eine gute Wachstumsrate beibehalten. Es wird erwartet, dass der chinesische Markt für Lebensunterstützung bis 2030 92,4 Milliarden Yuan erreicht, der Markt für minimalinvasive Intervention 52,8 Milliarden Yuan und der Markt für In-vitro-Diagnostik 191,2 Milliarden Yuan.

Der Fortschritt beim Aufbau von Intensivbetten im Inland, die Erneuerung von medizinischen Geräten in der Basisversorgung und der allgemeine Trend der inländischen Substitution ausländischer Produkte lassen Raum für das Wachstum inländischer Medizintechnikunternehmen. Die Freisetzung der Nachfrage in aufstrebenden medizinischen Märkten im Ausland bietet auch zusätzliches Wachstumspotenzial für lokale Unternehmen mit der Fähigkeit zur Internationalisierung.

Doch die gute Konjunktur des Sektors bedeutet nicht, dass die Unternehmen ein leichtes Leben haben.

Im Sektor der Lebensunterstützung haben ausländische Marken tiefe Wurzeln, und im Inland sind bereits führende börsennotierte Unternehmen herangewachsen. Die fünf größten Unternehmen auf dem inländischen Markt für Medikamenteninfusionssysteme haben zusammen einen Marktanteil von 53,1 %, wobei das führende Unternehmen Mindray einen Anteil von 21,1 % hält. Mecmed belegt mit 9,9 % den zweiten Platz, und es besteht noch eine große Lücke zum Spitzenreiter.

Der Wettbewerb im Sektor der Verbrauchsmaterialien für die minimalinvasive Intervention im Verdauungstrakt ist noch intensiver: Die drei größten Unternehmen haben einen Marktanteil von über 80 %, die beiden Spitzenreiter erreichen Marktanteile von 38,5 % bzw. 22,9 %, Mecmed folgt dicht dahinter mit 21,5 % und steht unter großem Druck, aufzuholen.

Die Gesamtstruktur des Marktes für In-vitro-Diagnostik ist fragmentiert. Auf dem Markt für Blutgruppenbestimmungsgeräte hält die ausländische Marke Ortho 19,2 %, Mecmed belegt mit 3,9 % den fünften Platz. Im gesamten Markt für In-vitro-Diagnostik muss es zudem mit einer großen Anzahl von Wettbewerbern konkurrieren.

Insgesamt betrachtet haben ausländische Marken auf dem Markt für hochwertige Medizintechnik immer noch starke Barrieren; der Raum für die inländische Substitution ausländischer Produkte ist real vorhanden, aber man muss aus der Nische einsteigen.

In dieser Branche gibt es einige Probleme, die kein Unternehmen vermeiden kann, und Mecmed muss sich ihnen ebenfalls stellen.

Die zentralisierte Beschaffung mit Mengenvorgabe ist ein Schwert, das über allen inländischen Herstellern hängt. Bis März 2026 sind mehr als 90 Produkte von Mecmed in die zentralisierte Beschaffung mit Mengenvorgabe aufgenommen worden, und der Rabattanteil einiger Produkte beträgt 30 % bis 70 %. Die Politik bringt zwar Chancen für eine höhere Absatzmenge der Produkte, führt aber auch zu anhaltendem Preisdruck.

Unter diesen Umständen ist die Internationalisierung zu einer notwendigen Option für Medizintechnikunternehmen geworden. Von 2023 bis 2025 betrug der Anteil der Auslandsumsätze von Mecmed 38,4 %, 45,0 % bzw. 48,3 %, und die Produkte wurden in mehr als 140 Länder und Regionen verkauft. Mecmed hat lokale Vertretungen in Mexiko, Großbritannien, den Niederlanden, der Türkei, Indien und Thailand eingerichtet.

Anteil der Umsätze im In- und Ausland, erstellt anhand der Daten des Börsenprospekts

Bei diesem Börsengang an der Hongkonger Börse plant Mecmed, 600 Millionen Hongkong-Dollar einzusammeln. Etwa 35 % davon fließen in die Forschung und Entwicklung, 20 % in die Erweiterung der Produktionszentren in Changzhou und Oxford (Großbritannien), 20 % in die Verbesserung der Vertriebsfähigkeiten und 10 % in potenzielle Übernahmen. Das neu gebaute Forschungs- und Produktionszentrum in Changzhou hat eine Gebäudefläche von 116.000 Quadratmetern, und einige Produktionslinien sind bereits in Betrieb genommen worden. Mecmed plant, die durch die Mittelaufnahme erzielte Summe zu nutzen, um die Strategie der doppelseitigen Förderung von Übernahmen und Forschung und Entwicklung weiter umzusetzen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Kon