Die fünf profitabelsten börsennotierten Medizintechnikunternehmen: eines davon generiert seine Gewinne durch Investitionen, ein anderes verkauft Handschuhe.
Textverfassung ｜ Jing ZHANG
Die Offenlegungsperiode für die Halbjahresberichte 2026 ist zu Ende gegangen, und 175 an A- und H-Aktien notierte Medizintechnikunternehmen haben ihre Ergebnisberichte vorgelegt.
Wenn man nur eine einzige Zahl betrachtet, könnte man glauben, dass sich die Branche bereits erholt hat: 140 an A-Aktien notierte Medizintechnikunternehmen erzielten im ersten Halbjahr einen Gesamtumsatz von 131,411 Milliarden Yuan, 64,3 % der Unternehmen verzeichneten ein positives Umsatzwachstum, und der Median des Umsatzwachstums betrug 4,18 %.
Wenn man jedoch die Rangliste der Nettogewinne aufstellt, zeigt sich ein völlig anderes Bild: Unter den 10 profitabelsten Unternehmen verdient eines durch Investitionen, eines mit dem Verkauf von Handschuhen, und 6 weitere verzeichnen einen Gewinnrückgang.
Die „Wertigkeit“ der Medizintechnikbranche wird einer noch nie dagewesenen Prüfung unterzogen.
Das ist die Wahrheit über die Medizintechnikbranche im ersten Halbjahr 2026: Es handelt sich nicht um eine einfache „Erholung“ oder „Belastung“, sondern um eine tiefe strukturelle große Differenzierung. 175 Unternehmen werden neu eingeteilt: Einige bauen Dämme, einige schwimmen nackt, andere haben bereits die Segel gesetzt.
Mit zwei Ranglisten decken wir die Karten dieser Branche auf.
Die 10 profitabelsten Unternehmen: Der Erstplatzierte liegt mit großem Abstand vorne, der Zweitplatzierte „verfolgt nicht sein Kerngeschäft“
Sehen wir zuerst die intuitivste Rangliste an: Wer verdient am meisten Geld.
(Datenquelle: Halbjahresberichte 2026 der jeweiligen Unternehmen; Berechnungsgrundlage ist der Nettogewinn)
Diese Rangliste enthält eine große Menge an Informationen, und einige Daten sind es wert, genauer betrachtet zu werden:
Erstens liegt der Erstplatzierte mit großem Abstand vorne, aber sein Gewinn schrumpft. Mindray Medical führt mit einem Nettogewinn von 5,047 Milliarden Yuan uneinholbar an, das ist das 1,6-fache des Zweitplatzierten Andon Health und das 5,6-fache des Drittplatzierten Intco. Von dem gesamten Nettogewinn von 20,928 Milliarden Yuan der 140 an A-Aktien notierten Medizintechnikunternehmen entfallen 24 % auf Mindray allein: Fast ein Viertel des Branchengewinns wird von einem einzigen Unternehmen erzielt.
Aber der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn von Mindray ging im Jahresvergleich um 5,37 % zurück, der nicht dem Kerngeschäft zuzurechnende Gewinn sank um 3,32 %. Selbst der Branchenführer erlebt nun, dass der Umsatz steigt, aber der Gewinn nicht wächst (Umsatz +6,00 %, Gewinn -5,37 %). Das ist an sich ein starkes Signal: Der Druck auf die Rentabilität der Medizintechnikbranche ist größer als erwartet.
Zweitens „verfolgt der Zweitplatzierte nicht sein Kerngeschäft“ und verdient 3 Milliarden Yuan durch Investitionen. Der Nettogewinn von Andon Health im ersten Halbjahr betrug 3,074 Milliarden Yuan, was einem explosionsartigen Anstieg von 234 % im Jahresvergleich entspricht und den zweiten Platz unter allen an A-Aktien notierten Medizintechnikunternehmen einnimmt. Sein Umsatz beträgt jedoch nur 531 Millionen Yuan und ging im Jahresvergleich sogar um 30,58 % zurück.
Der Nettogewinn von 3 Milliarden Yuan geht auf Investitionserträge zurück: Im ersten Halbjahr sind die Bewertungen von KI- und Hightech-Unternehmen, in die Andon Health zuvor investiert hat – darunter Moonshot AI (Kimi), DeepSeek, das inländische GPU-Unternehmen Muxi und das Roboter-Unternehmen Agibot – stark gestiegen, was gemeinsam den gesamten Ertrag aus der Änderung des beizulegenden Zeitwerts von Andon Health erhöht hat.
Dass ein Medizintechnikunternehmen durch Investitionen erzielte Erträge weit über dem Gewinn aus seinem Kerngeschäft liegen und es dadurch auf den zweiten Platz der Profitabilitätsrangliste gelangt, ist an sich eine schwarze Komödie der Branche.
Noch komischer ist, dass Kimi und DeepSeek im August 2026 eine neue Finanzierungsrunde gestartet haben und ihre Bewertungen erneut gestiegen sind. Beispielsweise betrug die Bewertung von Kimi nach der F-Finanzierungsrunde im Juli 35 Milliarden US-Dollar, und die Bewertung vor der Finanzierung im August lag bei 50 Milliarden US-Dollar. Wenn nichts Unvorhergesehenes passiert, wird Andon Health erneut enorme Gewinne erzielen.
Drittens verdient der Verkauf von Handschuhen mehr Geld als der Verkauf von Bildgebungsgeräten und hochwertigen Verbrauchsmaterialien. Das Kerngeschäft von Intco Medical ist die Herstellung von Einweg-PVC-Handschuhen und Nitrilhandschuhen. Sein Nettogewinn im ersten Halbjahr betrug 904 Millionen Yuan und belegte den vierten Platz, womit es Unternehmen wie United Imaging Healthcare (889 Millionen Yuan), Snibe (868 Millionen Yuan) und Yuwell Medical (848 Millionen Yuan) übertrifft.
Betrachtet man die Nettogewinnmarge: United Imaging Healthcare, das sich auf hochwertige medizinische Bildgebungsgeräte spezialisiert, erzielte im ersten Halbjahr einen Umsatz von 7,052 Milliarden Yuan und einen Nettogewinn von 889 Millionen Yuan, was einer Nettogewinnmarge von 12,6 % entspricht. Der Marktführer für niedrigwertige Verbrauchsmaterialien Intco Medical erzielte einen Umsatz von 6,909 Milliarden Yuan und einen Nettogewinn von 904 Millionen Yuan, was einer Nettogewinnmarge von 13,1 % entspricht.
Die dahinterstehende Logik lautet: Obwohl hochwertige medizinische Geräte hohe technische Hürden aufweisen, sind die F&E-Ausgaben hoch, die Vertriebskosten sind hoch und der Preiskampf verschärft sich, sodass die Nettogewinnmarge nicht unbedingt höher ist als die von „niedrigwertigen“ Verbrauchsmaterialien. Insbesondere unter dem doppelten Druck der zentralisierten Beschaffung und der inländischen Substitution wird die Rentabilität von hochwertigen medizinischen Geräten ständig verringert.
Wenn man jedoch auf die Berechnungsgrundlage des den Aktionären zuzurechnenden Nettogewinns wechselt, kehrt sich das Bild um: Aufgrund der Auswirkungen der Gewinnaufteilung durch die Minderheitsanteile der Joint-Venture-Tochtergesellschaft beträgt der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn von Intco Medical 837 Millionen Yuan, was unter dem von United Imaging (897 Millionen Yuan), Snibe (868 Millionen Yuan) und Yuwell (843 Millionen Yuan) liegt.
(Datenquelle: Halbjahresberichte 2026 der jeweiligen Unternehmen; Berechnungsgrundlage ist der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn)
Das bedeutet: Die Anteilseigner von börsennotierten Unternehmen wie United Imaging, Snibe und Yuwell genießen tatsächlich ein höheres Gewinnniveau als das von Intco.
Schließlich verzeichnen 6 der Top-10-Unternehmen einen Gewinnrückgang, und es wird immer schwieriger, in der Branche Geld zu verdienen. Beispielsweise ging der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn von Yuwell Medical im Jahresvergleich um 29,92 % zurück, der von Lepu Medical um 27,71 %, der von Weigao Group um 23,23 % und der von Autobio Diagnostics um 12,94 %.
Nicht nur das: Von den 140 an A-Aktien notierten Medizintechnikunternehmen verzeichneten 71 einen negativen Nettogewinnwachstum, was einem Anteil von 50,7 % entspricht. Die Hälfte der Unternehmen hat im ersten Halbjahr dieses Jahres weniger Geld verdient als im Vorjahr. Der Median des Wachstums des nicht dem Kerngeschäft zuzurechnenden Gewinns liegt sogar bei -3,32 %. Mehr als die Hälfte der börsennotierten Unternehmen verzeichnet einen Rückgang der Rentabilität ihres Kerngeschäfts.
Selbst die profitabelsten führenden Unternehmen der Branche verzeichnen einen Gewinnrückgang, die Situation von kleinen und mittleren Unternehmen ist damit vorstellbar.
Die 10 Unternehmen mit dem schnellsten Umsatzwachstum: Der Erstplatzierte wächst um das 30-fache
Nachdem wir gesehen haben „wer am meisten Geld verdient“, schauen wir uns an „wer am schnellsten wächst“. Das Umsatzwachstum ist der intuitivste Indikator zur Beobachtung der Unternehmenskraft.
Diese Statistik fasst die Daten von an A- und H-Aktien notierten Medizintechnikunternehmen zusammen und sortiert sie nach dem Umsatzwachstum im Jahresvergleich. Die Top 10-Unternehmen mit dem höchsten Branchenwachstum sind wie folgt:
(Datenquelle: Halbjahresberichte 2026 der jeweiligen Unternehmen)
Auf den ersten Blick ist diese Rangliste sehr beeindruckend. True Health wächst um das 31-fache, JW Therapeutics erreicht fast das 4-fache, Meira Gen und Sinovation Medical verdoppeln ihren Umsatz mehr als. Wachstumsraten von 3000 %, 300 % und 100 % sind in jeder Branche eine „explosive“ Leistung.
Wenn man jedoch einen Blick auf die Umsatzzahlen wirft, zeigt sich eine etwas peinliche Tatsache: Die Unternehmen mit dem stärksten Wachstum haben tatsächlich ein sehr kleines Umsatzvolumen. Der Halbjahresumsatz von True Health Medical beträgt nur 5,67 Millionen Yuan, der von Broncus nur 3,29 Millionen Yuan und der von JW Therapeutics nur 64,13 Millionen Yuan. Ein Umsatz im Millionen- oder Zehn-Millionen-Bereich, der sich um das Mehrfache oder sogar um das Dutzendfache steigert, ist eher ein „Start von 0 auf 1“ als eine Expansion von „1 auf 10“.
Das zeigt aber auch, dass ihre Geschäftsmodelle bereits funktionieren und ihre Produkte vom Markt akzeptiert werden. Ein hohes Wachstum bedeutet, dass die Produkte zunehmend verkauft werden und die Marktnachfrage schnell steigt.
Wenn man über die einzelne Rangliste hinaus alle 175 an A- und H-Aktien notierten Medizintechnikunternehmen betrachtet, stellt man fest, dass hinter dem Wachstum verschiedener Unternehmen unterschiedliche Wachstumspfade stehen, die von verschiedenen Segmenten und Geschäftsmodellen angetrieben werden und in vier Kategorien unterteilt werden können.
Die erste Kategorie ist der zyklische Erholungstyp, wie Intco Medical, Blue Sail Medical und China Red Medical.
(Datenquelle: Halbjahresberichte 2026 der jeweiligen Unternehmen)
Die Wachstumslogik dieser drei Unternehmen ist hochgradig einheitlich: Die Bestellungen für das Handschuhgeschäft steigen, sowohl die Verkaufsmenge als auch der Stückpreis erholen sich.
Zuerst zur Verkaufsmenge: Nach einer großen Kapazitätserweiterung und einem Marktrückgang war die Einweg-Handschuhbranche von einem Überangebot und einem Preissturz betroffen, viele kleine und mittlere Unternehmen wurden aus dem Markt gedrängt. Nach zwei Jahren der Kapazitätsbereinigung in den Jahren 2024 und 2025 erholte sich die weltweite Nachfrage auf dem Handschuhmarkt endlich stetig, und die Bestellmengen der führenden Unternehmen stiegen deutlich an. Das ist ein typisches Wachstum durch zyklische Erholung.
Zum Stückpreis: Schwankungen des Ölpreises führen zu steigenden Kosten für Kernrohstoffe wie Nitril-Latex und PVC. Der Kostendruck wird an die nachgelagerten Ebenen weitergegeben, und in Verbindung mit der verbesserten Angebots- und Nachfrageverhältnis erholen sich die Preise für Handschuhe.
Am deutlichsten wird dies am Gewinnwachstum: Der nicht dem Kerngeschäft zuzurechnende Nettogewinn von Intco Medical wuchs um 165 %, der von Blue Sail Medical um 141 % und der von China Red Medical sogar um 975 %. Das Gewinnwachstum liegt weit über dem Umsatzwachstum, was zeigt, dass diese Wachstumsphase von Intco, Blue Sail und China Red von einem Anstieg sowohl der Menge als auch des Preises geprägt ist und die Rentabilität sich schnell erholt.
Die zweite Kategorie ist der inländische Substitutionstyp, wie Heartcare Medical, Sinocare Medical, AccuTarget und iRay Technology.
(Datenquelle: Halbjahresberichte 2026 der jeweiligen Unternehmen)
Das Wachstum dieser Unternehmen basiert im Kern auf dem Nutzen der inländischen Substitution, die durch die dreifache Antriebskraft von Politik, Produkten und Lieferkette entsteht, auf Details wird hier nicht eingegangen.
Erwähnenswert ist, dass sich unter den genannten Unternehmen die Substitutionsgeschwindigkeit in verschiedenen Segmenten unterscheidet:
iRay Technology im Segment der Bildgebungskomponenten hat die inländische Substitution von Importen ab