Mehr als 80 % der 128 Lebensmittel- und Getränkeunternehmen sind profitabel: Warum bedeutet das nicht eine vollständige Erholung?

In der ersten Jahreshälfte erzielten 128 im A-Share notierte Unternehmen der Lebensmittel- und Getränkebranche einen Gesamtumsatz von 539,665 Milliarden Yuan und den den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn von 108,966 Milliarden Yuan. Davon erwirtschafteten 82,81 % der Unternehmen einen Gewinn, aber nur 58,59 % verzeichneten ein Umsatzwachstum, und nur 52,34 % der Unternehmen erzielten einen Anstieg des Nettogewinns.

Das Interessanteste an dieser Datengruppe ist nicht, dass „über 80 % der Unternehmen Geld verdienen“, sondern dass die Anzahl der gewinnbringenden Unternehmen deutlich höher ist als die der Unternehmen mit wachsenden Einnahmen.

Obwohl sie alle Wein, Getränke, Milchprodukte, Gewürze oder Snacks verkaufen, machen sich einige Unternehmen immer noch Sorgen um ihre Absatzmengen, während andere kaum Umsatzsteigerungen verzeichnen, aber ihre Gewinne schneller wachsen. Der wahre Wendepunkt der Branche verschiebt sich allmählich von der Frage „Können wir etwas mehr verkaufen?“ zu der Frage „Können wir mehr Produkte mit hoher Bruttomarge verkaufen, die Waren schneller absetzen und jede Transaktion zu niedrigeren Kosten abschließen?“.

Der Wettbewerb in der Lebensmittel- und Getränkebranche findet nicht mehr nur in den Regalen vor den Verbrauchern statt, sondern auch in mehreren wenig beachteten Kennzahlen in den Finanzberichten.

Eine Gewinnquote von über 80 % bedeutet keine vollständige Erholung

Die Gewinnquote von 82,81 % sieht recht gut aus, aber sie zeigt nur, dass mehr als 80 % der Unternehmen keine Verluste erlitten haben, was nicht bedeutet, dass sich die Geschäftstätigkeit all dieser Unternehmen verbessert.

Von den 128 Unternehmen erzielten 58,59 % ein Umsatzwachstum, was bedeutet, dass bei mehr als 40 % der Unternehmen die Einnahmen nicht gestiegen sind; 52,34 % verzeichneten ein Wachstum des Nettogewinns, was bedeutet, dass sich der Gewinn von fast der Hälfte der Unternehmen im Vergleich zum Vorjahr nicht verbessert hat.

Dies ist ein typisches Phänomen von „breiter Gewinnfläche, enger Wachstumsfläche“.

Stellen Sie sich die Lebensmittel- und Getränkebranche als eine große Truppe vor: Die derzeitige Situation ist nicht, dass alle gemeinsam beschleunigen, sondern dass die meisten Unternehmen noch über der Gewinnlinie stehen, aber nur ein Teil wirklich vorankommt. Einige Unternehmen haben ihre Gewinne gehalten, andere haben durch sinkende Kosten eine Atempause erhalten, und einige weitere schaffen es, durch die Neugestaltung von Produkten und Vertriebskanälen Abstände zu anderen aufzubauen.

Auch makroökonomische Verbrauchsdaten zeigen, dass diese Erholung nicht gleichmäßig verläuft. Im ersten Halbjahr 2026 stieg der Gesamtumsatz der gesellschaftlichen Konsumgüter um 1,3 % gegenüber dem Vorjahr; die Einzelhandelsumsätze von Getreide, Öl und Lebensmitteln, Getränken sowie Tabak und Alkohol bei Einheiten mit über dem Limit liegenden Umsätzen stiegen um 7,4 %, 6,0 % bzw. 13,2 %, aber die Leistung der verschiedenen Betriebsformen differierte: Convenience-Stores und Supermärkte verzeichneten Wachstum, während Kaufhäuser und Markenfachgeschäfte Rückgänge verzeichneten.

Die Verbraucher kaufen nicht weniger Lebensmittel und Getränke, sondern es ändert sich, was sie kaufen, wo sie es kaufen und wofür sie bereit sind, mehr Geld auszugeben.

Daher kann die Tatsache, dass über 80 % der Unternehmen Gewinne erzielen, nicht einfach als „allgemeine Erholung der Nachfrage“ interpretiert werden. Rohstoffpreise, Produktmix, Vertriebsstruktur, Kostenaufwendungen und sogar Rechnungslegungsstandards können dazu führen, dass sich die Gewinnrechnung vor der Umsatzrechnung verbessert.

Um zu beurteilen, ob ein Konsumgüterunternehmen sich wirklich erholt, besteht der erste Schritt nicht darin, zu prüfen, ob es Geld verdient hat, sondern zu sehen, woher dieser Gewinn eigentlich stammt.

Produktstruktur: Warum verdienen manche mehr, wenn sie die gleiche Menge verkaufen?

In der Lebensmittel- und Getränkebranche gibt es eine einfache, aber oft übersehene Tatsache: Wenn man eine Kiste Produkte verkauft, kann der verbleibende Gewinn für das Unternehmen völlig unterschiedlich sein.

Eine Kiste Massengetränk und eine Kiste Funktionsgetränk werden beide als eine Kiste gezählt, aber ihre Preisgestaltung, Bruttomargen und Verbrauchsszenarien sind unterschiedlich; eine Tüte einfacher Snacks und eine Kiste Geschenkprodukte verbrauchen möglicherweise ähnliche Produktionskapazitäten, können aber sehr unterschiedliche Gewinne erzielen.

Das ist die Macht der Produktstruktur.

Wenn Unternehmen den Anteil der Einnahmen aus mittel- bis hochwertigen Produkten, Funktionsprodukten, kleinen tragbaren Verpackungen oder neuen Produkten mit hohem Mehrwert erhöhen, können sich der durchschnittliche Verkaufspreis und die Bruttomarge verbessern, selbst wenn der Gesamtabsatz nicht deutlich steigt. Umgekehrt, wenn das Umsatzwachstum hauptsächlich auf Niedrigpreisprodukten, Rabattaktionen oder Großaufträgen mit niedriger Bruttomarge beruht, wird der Umsatz positiv aussehen, aber der Gewinn steigt möglicherweise nicht synchron.

Aber die „Hochwertigausrichtung von Produkten“ ist nicht so einfach wie die Verfeinerung der Verpackung und die Erhöhung des Preises.

Die Verbraucher werden immer vorsichtiger: Sie sind bereit, für echten Wert zu zahlen, aber nicht langfristig für vage Konzepte. Gesundheit, niedriger Zuckergehalt, einfache Zutaten, klare Funktionen und einfache Nutzung können zu Preisaufschlägen führen; wenn man nur den Namen ändert und die Verpackung anpasst, kann man kurzfristig vielleicht Neugierige anlocken, aber die Wiederkaufrate lässt sich kaum aufrechterhalten.

Daher darf man bei der Betrachtung der Produktstruktur nicht nur auf die Anzahl neuer Produkte und den Anteil hochwertiger Produkte achten, sondern auch auf drei nachfolgende Kennzahlen: Bringen neue Produkte dauerhafte Einnahmen, hat sich die Bruttomarge wirklich verbessert, und stapeln sich die Lagerbestände synchron mit den neuen Produkten?

Eine wirklich effektive Strukturoptimierung besteht nicht darin, die Produkte teurer zu verkaufen, sondern darin, die Verbraucher davon zu überzeugen, dass der Preis gerechtfertigt ist, während das Unternehmen die Waren problemlos vollständig absetzt.

Vertriebseffizienz: Bei gleichem Absatz können die Kosten sehr unterschiedlich sein

In der Vergangenheit gab es in der Konsumgüterbranche einen üblichen Wachstumspfad: mehr Waren ausliefern, mehr Händler einstellen, mehr Werbung investieren und dann den Absatz durch Förderaktionen steigern.

Dieses Modell war bei der schnellen Marktexpansion sehr effektiv, aber nach dem Eintritt in den Bestandswettbewerb treten Probleme auf. Mehr Vertriebskanäle bedeuten nicht unbedingt mehr Verkäufe; häufigere Förderaktionen führen auch nicht unbedingt zu mehr verbleibendem Gewinn.

Lebensmittel- und Getränkeunternehmen zahlen nicht nur Produktionskosten, sondern auch eine Reihe von Kosten wie Händlerrabatte, Eintrittsgebühren für Supermärkte, Plattformprovisionen, Werbeausgaben für Livestreams, Markenwerbung, Endplatzierung und Verkaufsförderungspersonal. Jedes Mal, wenn die Waren vom Werk zu den Verbrauchern gelangen und einen ineffizienten Abschnitt durchlaufen, wird ein Teil des Gewinns abgezogen.

Daher darf man bei der Beurteilung der Qualität der Vertriebskanäle nicht nur auf die Anzahl der Direktverkaufsstellen, die Anzahl der Händler oder das Wachstum des Online-Umsatzes achten, sondern vor allem auf die Verkaufskostenquote.

Wenn der Umsatz eines Unternehmens um 10 % steigt, aber die Verkaufskosten um 30 % wachsen, gibt es möglicherweise mehr Geld aus, um kurzfristigen Absatz zu kaufen; wenn der Umsatz nicht schnell wächst, aber die Verkaufskostenquote kontinuierlich sinkt, während der Endverbrauch und der Marktanteil stabil bleiben, zeigt dies, dass sich die Vertriebseffizienz möglicherweise wirklich verbessert hat.

Online-Kanäle sind von Natur aus nicht günstiger.

E-Commerce kann einige Zwischenabschnitte reduzieren, aber er kann Plattformgebühren, Kosten für den Kauf von Datenverkehr, Provisionen für Influencer und Rücksendekosten erhöhen. In einem Livestream werden an einem Abend viele Waren verkauft – das sieht lebhaft aus, aber wenn dies hauptsächlich auf Niedrigpreis-Subventionen und hohen Werbeausgaben für Datenverkehr beruht, werden am Ende nur die Kosten der Offline-Kanäle durch die Kosten des Online-Datenverkehrs ersetzt.

Eine wirklich wertvolle Vertriebsreform bedeutet, dass Unternehmen klarer wissen, wohin die Waren verkauft werden, wer sie kauft und wann Nachschub benötigt wird – nicht einfach, die Produkte von den Supermarktregalen in die Livestreams zu bringen.

Für die Verbraucher bringt dieser Wettbewerb auch Veränderungen mit sich. Unternehmen werden ineffektive Warenauslieferung reduzieren, mehr Kleinverpackungen, Sofortlieferungen und szenariobezogene Produkte anbieten; Förderaktionen werden präziser, aber die extensive Methode „Niedrige Preise für alle“ wird immer schwieriger aufrechtzuerhalten sein.

Sinkende Kosten lassen den Gewinn einen Schritt vorauslaufen

Weniger als 60 % der Unternehmen verzeichneten ein Umsatzwachstum, aber über 80 % konnten Gewinne erzielen – eine weitere wichtige Erklärung liegt auf der Kostenseite.

In der Kostenrechnung von Lebensmittel- und Getränkeunternehmen sind Ausgaben für Getreide, Zucker, Fette, Fleisch, Milchquellen, Obst, Verpackungsmaterial, Energie und Logistik enthalten. Jede Preisänderung eines Massenrohstoffs kann die Bruttomarge beeinflussen.

Wenn die Rohstoffpreise fallen, aber die Endverkaufspreise nicht gleichzeitig sinken, verbessert sich der Gewinn pro Einheit des Produkts. Selbst wenn der Absatz gleich bleibt, können der Bruttogewinn und der Nettogewinn in den Finanzberichten steigen. Das ist auch der Grund, warum die Gewinnwachstumsrate in einigen Phasen deutlich schneller ist als die Umsatzwachstumsrate.

Allerdings muss man die Kostenvorteile vorsichtig verstehen.

Erstens haben verschiedene Unternehmen unterschiedliche Beschaffungszyklen. Große Unternehmen können Kosten durch langfristige Verträge, Absicherungsgeschäfte oder vorzeitige Lagerbestände festlegen; sinkende Rohstoffpreise spiegeln sich möglicherweise nicht sofort im laufenden Gewinn wider. Kleine und mittlere Unternehmen beschaffen flexibler, können schneller profitieren, werden aber möglicherweise auch schneller unter Druck geraten, wenn die Preise wieder steigen.

Zweitens ist ein Kostensenkung keine dauerhafte Fähigkeit. Sobald die Rohstoffpreise steigen, wird die Bruttomarge wieder unter Druck geraten, wenn das Unternehmen keine Preisgestaltungsbefugnis für seine Marke hat und die Preise nicht erfolgreich an die Verbraucher weitergeben kann.

Schließlich kann das Gewinnwachstum auch von nicht wiederkehrenden Faktoren wie Vermögensveräußerungen, staatlichen Zuschüssen, Anlageerträgen und Änderungen der Wertminderung beeinflusst werden. Wenn man also einen starken Anstieg des Nettogewinns sieht, muss man auf den Nettogewinn ohne außerordentliche Erträge und die Anmerkungen zur Gewinnrechnung zurückgreifen, um zu beurteilen, ob das Wachstum aus dem Hauptgeschäft oder aus einmaligen Projekten stammt.

Ein guter Gewinn sollte wiederholbar sein. Ein Gewinn, der nur durch billige Rohstoffe erzielt wird, ähnelt eher einem Witterungsvorteil; ein Gewinn, der durch Produkte, Marken und Effizienz erzielt wird, ist näher an der tatsächlichen Geschäftsfähigkeit.

Fast 70 % der 108,9 Milliarden Yuan Gewinne stammen aus Baijiu

Die 128 Unternehmen erzielten insgesamt 108,966 Milliarden Yuan an den Aktionären zurechenbarem Nettogewinn – das sieht wie ein großer Branchenkuchen aus, aber die Verteilung des Kuchens ist nicht gleichmäßig.

20 börsennotierte Baijiu-Unternehmen erzielten im ersten Halbjahr einen Gesamtumsatz von 206,45 Milliarden Yuan, was 38,26 % des Gesamtumsatzes der 128 Unternehmen entspricht; ihr Gesamtnettogewinn betrug 75,265 Milliarden Yuan, was 69,07 % des Gesamtgewinns der Branche ausmacht.

Mit anderen Worten: Weniger als ein Sechstel der Unternehmen trägt fast 70 % des Gewinns bei.

Das zeigt, dass das Gesamteinnahmenniveau der Lebensmittel- und Getränkebranche deutlich vom Baijiu-Sektor beeinflusst wird. Baijiu zeichnet sich durch hohe Bruttomargen, Markenbarrieren und ein stabiles Preissystem aus, sein Geschäftsmodell unterscheidet sich stark von dem von Massenlebensmitteln, Milchprodukten, Fleischprodukten und anderen Branchen.

Wenn man die Nettogewinnmarge aller Lebensmittel- und Getränkeunternehmen gemeinsam berechnet, erhält man leicht einen zu optimistischen Durchschnittswert.

Ein Baijiu-Unternehmen kann durch seine Marke und das Alter der Lagerbestände hohe Gewinne aufrechterhalten, während ein Hersteller von Kaltmilchprodukten mit Verlusten durch die Kühlkette, Haltbarkeitsfristen und regionale Lieferungen konfrontiert wird; Getränkehersteller sind möglicherweise von der Hochsaison und der Warenauslieferung in Vertriebskanälen abhängig, während Fleischproduktunternehmen leichter von den Zyklen der Rohstoffpreise beeinflusst werden.

Daher eignen sich die aggregierten Daten der Branche zur Beobachtung des Gesamtbildes, können aber den Vergleich zwischen einzelnen Segments nicht ersetzen.

Bei der Betrachtung von Finanzberichten von Konsumgütern ist es am besten, zuerst Unternehmen derselben Kategorie, mit ähnlichen Vertriebskanälen und vergleichbaren Preisklassen zu vergleichen. Andernfalls, wenn man ein Mineralwasserunternehmen mit einem hochwertigen Baijiu-Unternehmen bei der Nettogewinnmarge vergleicht, sind die Zahlen zwar präzise, aber die Schlussfolgerung kann völlig bedeutungslos sein.

Verbesserter Cashflow – man muss auch sehen, wie das Geld hereinkommt

Im ersten Halbjahr betrug der Netto-Cashflow aus der betrieblichen Tätigkeit der 128 Lebensmittel- und Getränkeunternehmen insgesamt 120,365 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 27,40 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Davon verzeichneten 70 Unternehmen ein Wachstum des operativen Cashflows im Vergleich zum Vorjahr.

Der Cashflow ist normalerweise schwieriger zu „schönreden“ als der Nettogewinn, da er direkt widerspiegelt, ob das Unternehmen Geld erhalten hat. Aber selbst beim Cashflow darf man nicht nur den Gesamtwert betrachten.

Zum Beispiel verfügen einige große Konzerne über Finanzunternehmen, deren Finanzaktivitäten wie die Aufnahme von Einlagen verbundener Einheiten den operativen Cashflow beeinflussen. Der Netto-Cashflow aus der betrieblichen Tätigkeit von Kweichow Moutai erreichte im ersten Halbjahr 70,691 Milliarden Yuan, was unter anderem durch Faktoren wie den Anstieg der Einlagen von Konzernmitgliedsunternehmen bei seinem Finanzunternehmen und den Rückgang der nicht jederzeit abrufbaren Interbankeneinlagen beeinflusst wurde.

Das bedeutet, dass ein starker Anstieg des operativen Cashflows nicht vollständig darauf zurückzuführen ist, dass die Verbraucher mehr Produkte kaufen.

Für gewöhnliche Lebensmittel- und Getränke