Die Logik, mit der im oberen Segment der medizinischen Schönheitsindustrie der maximale Profit erzielt werden konnte, funktioniert nicht mehr.
-46,64 %, -30,82 %, -28,20 %, -24,84 %, -20,5 %, Wechsel von Gewinn zu Verlust.
Im ersten Halbjahr 2026, wenn die Entwicklungen der den Aktionären zurechenbaren Nettogewinne der sechs Unternehmen Haohai Biological, Bloomage Biotechnology, Jinbo Bio, Aimeike, Giant Biological und Sisram Medical im Vergleich zum Vorjahr nacheinander aufgereiht werden, die einst feste Erzählung von hohen Bruttomargen im oberen Bereich der medizinischen Schönheitsbranche hat plötzlich einen Riss bekommen.
Der Gewinneinbruch erstreckt sich von Hyaluronsäure, rekombinantem Kollagen und Geräten bis hin zu integrierten medizinischen Schönheitsunternehmen.
Der Nettogewinn der Huadong Medicine Group stieg dennoch leicht um 2,53 % auf 1,861 Milliarden Yuan, aber der Umsatz des inländischen medizinischen Schönheitsgeschäfts sank um 52,46 % auf 345 Millionen Yuan, und der Umsatz des überseeischen medizinischen Schönheitsgeschäfts sank um 36,59 % auf 332 Millionen Yuan.
Datenquelle: Halbjahresfinanzbericht 2026 von Huadong Medicine
Damit sind unter acht repräsentativen führenden Unternehmen sieben mit sinkenden Nettogewinnen oder deutlich belasteten Kern geschäften der medizinischen Schönheit konfrontiert.
Datenquelle: Halbjahresfinanzberichte 2026 der acht Unternehmen, der Finanzbericht von Sisram Medical lautet auf US-Dollar, umgerechnet mit dem Wechselkurs von 6,78 Yuan pro US-Dollar
Man muss wissen, dass der obere Bereich der medizinischen Schönheitsbranche in den letzten zehn Jahren zeitweise als das Geschäft angesehen wurde, das in der verbrauchsmedizinischen Industrie am nächsten an einer „Geld druckenden Maschine“ liegt.
Die drei Hauptbahnen Hyaluronsäure, rekombinantes humanisiertes Kollagen und Botulinumtoxin sowie die dahinter stehenden Zulassungen für medizinische Geräte der Klasse 3 bilden gemeinsam eine Knappheitsbarriere.
Bruttomargen von 80 % oder sogar über 90 %, hohe Wiederkaufraten und schnelles Wachstum verstärkten ständig die Vorstellung des Kapitalmarkts von „hohem Wachstum, hoher Bruttomarge und Konjunkturunabhängigkeit“.
Doch jetzt hat sich die Branche verändert.
01 Gewinneinbruch: Dreifache Belastung durch Preise, Produktionskapazitäten und Traffic
Es ist schwierig, die Breite dieses Rückgangs zu erklären, wenn die kollektive Belastung der führenden Unternehmen einfach auf schwachen Konsum zurückgeführt wird.
Wenn man die Halbjahresberichte quer betrachtet, tauchen drei spezifischere Hinweise wiederholt auf.
Die Preislinie der Grundmaterialien lockert sich, der Abschreibungsdruck durch neue Produktionskapazitäten steigt, und die einst effizienten Traffic-Kanäle werden teurer. Sie wirken jeweils auf Verkaufspreis, Kosten und Verkaufseffizienz und treffen sich schließlich in der Gewinn- und Verlustrechnung.
Zuerst der Preiskrieg, der die Knappheitsprämie verschwinden lässt.
Die hohen Bruttomargen im oberen Bereich der medizinischen Schönheitsbranche stammten in der Vergangenheit größtenteils aus der Knappheit konformer Lizenzen und dem Informationsvorsprung in der ersten Phase der Produkteinführung. Der Zulassungszyklus für medizinische Geräte der Klasse 3 ist lang, und Unternehmen, die früh die Zulassung erhielten, konnten hohe Prämien in einem Markt mit begrenztem Angebot erzielen.
Bis 2026 hat sich die Struktur der Angebotsseite verändert.
Die Anzahl homogener konformer Produkte steigt stetig, die Auswahl an einphasiger und zweiphasiger Hyaluronsäure sowie rekombinantem Kollagen nimmt zu, und der Verhandlungsspielraum der Einrichtungen erweitert sich entsprechend.
Gleichzeitig stehen die nachgelagerten medizinischen Schönheitseinrichtungen unter Druck, Kunden zu gewinnen, grundlegende Injektionsprojekte werden häufig als Niedrigpreis-Maßnahme zur Kundenakquise eingesetzt, und Erlebnis-Pakete wie „99-Yuan-Hyaluronsäure“ und „299-Yuan-Hydrafacial“ übertragen den Preiswettbewerb entlang der Industriekette nach oben.
Haohai Biological liefert ein typisches Beispiel.
In seinem Halbjahresbericht weist das Unternehmen einen wichtigen Grund für die beeinträchtigte Leistung auf „die Verschärfung des Marktpreiswettbewerbs durch die fortlaufende Erteilung neuer Zulassungen für Hyaluronsäureprodukte“.
Im Berichtszeitraum sank der Umsatz mit Hyaluronsäureprodukten um 41,45 % auf 203 Millionen Yuan. Belastet durch den sinkenden Anteil von Verkäufen hochmargiger Produkte fiel die gesamte umfassende Bruttomarge des Unternehmens von 70,17 % im Vorjahreszeitraum auf 65,46 %.
Für Unternehmen, die ursprünglich auf Gewinne aus hochmargigen Produkten angewiesen waren, ist eine Veränderung der Bruttomarge von fast 5 Prozentpunkten bereits ausreichend, um die Gewinnelastizität erheblich zu verändern.
Der Preisdruck dringt auch in die Bahn des rekombinanten Kollagens ein.
Die gesamte Bruttomarge von Jinbo Bio sank im Berichtszeitraum von 90,68 % auf 84,70 %. Das Unternehmen erklärte: „Wir haben für einige Produkte Preisnachlässe gewährt, um den Markt zu belohnen“.
In der Bestandswettbewerbsphase entsprechen solche Preisanpassungen einer stärkeren Verhandlungsmacht der Endverbraucher und einer Zunahme gleichartiger Produkte.
Das bedeutet, dass die Ära, in der Grundmaterialien hohe Prämien durch knappe Angebote erzielen, vorübergeht.
Produkte, die in Zukunft noch höhere Gewinnmargen beibehalten können, müssen stärker auf echte technische Unterschiede, klinischen Wert und Konformitätsschwellen setzen.
Zweitens die Produktionskapazitätsphase: Der Expansionszyklus der Branche trifft auf den Wendepunkt der Nachfrage.
Der Preis bestimmt die Einnahmeseite, während die Produktionskapazität beginnt, die Gewinne von der Kostenseite zu belasten. Während der Hochkonjunkturphase der Branche von 2020 bis 2023 haben die führenden Unternehmen allgemein Produktionslinien erweitert, um die stetig wachsende Nachfrage mit größeren Kapazitäten zu bedienen.
Aber die Investitionen in Anlagevermögen haben eine deutliche Verzögerung. Als eine Reihe von Projekten 2025 und 2026 nacheinander fertiggestellt und zu Anlagevermögen umgewandelt wurden, hatte sich das Marktumfeld bereits verändert.
Durch die bilanzielle Behandlung wird diese Fehlausrichtung direkt in die Gewinn- und Verlustrechnung aufgenommen. Nachdem das Anlagevermögen in Betrieb genommen wurde, müssen Abschreibungen und Amortisationen auch dann in die laufenden Kosten eingerechnet werden, wenn die Produktionskapazität nicht voll ausgelastet ist.
Für eine hochmargige Branche sinken die Gewinne schneller als der Umsatz, wenn das Absatzwachstum die zusätzlichen Fixkosten nicht decken kann.
Der Halbjahresbericht von Jinbo Bio beschreibt diesen Prozess sehr deutlich. Im ersten Halbjahr 2026 stiegen die Betriebskosten des Unternehmens im Vergleich zum Vorjahr um 47,34 %, während der Umsatz im gleichen Zeitraum leicht sank.
Der Finanzbericht erklärt, dass die Produktionswerkstatt für rekombinantes humanisiertes Kollagen zur Injektion in das Anlagevermögen überführt wurde, aber die Produktionskapazität vorübergehend nicht voll ausgelastet ist, sodass die Abschreibungen und Amortisationen der Vermögenswerte, die in die Produktkosten eingerechnet werden, steigen.
Die „Wachstumsreserve“ bei der Kapazitätserweiterung wird nach der Verlangsamung der Nachfrage zu Fixkosten, deren Verarbeitung Zeit erfordert.
Haohai Biological steht unter ähnlichem Druck. Die Vermögenswerte wie die Werkstatt für medizinische Geräte und die umfassenden Nebenanlagen im neuen Songjiang-Standort des Unternehmens wurden im Februar 2026 in Betrieb genommen, und die zusätzlichen Abschreibungs- und Amortisationskosten übersteigen 21 Millionen Yuan. Zusammen mit dem Preiswettbewerb bei Hyaluronsäure wird die Gewinnseite doppelt belastet.
Datenquelle: Halbjahresfinanzberichte 2026 von Haohai Biological und Jinbo Bio
Damit wird der verarbeitende Charakter im oberen Bereich der medizinischen Schönheitsbranche deutlicher.
Produktionskapazitätsplanung, Vermögensumschlag und Kostenkontrolle werden genauso wichtig wie Produktinnovation.
In der Hochkonjunkturphase wird die Expansionsgeschwindigkeit verglichen, in der Bestandsphase wird stärker geprüft, wer die Produktionskapazität wirklich in Absatzmengen und Cashflow umwandeln kann.
Drittens die Traffic-Kosten: Marken beginnen, für das alte Wachstumsmodell zu zahlen.
Die Veränderung kommt von den Kanälen. In den letzten fünf Jahren war das Wachstum von leichter medizinischer Schönheit, wirksamer Hautpflege und einigen Haushalts-Schönheitsgeräten stark an E-Commerce im Internet und Live-Streaming-Verkäufe gebunden.
Live-Streaming von Influencern, Top-Streamer und öffentliche Platzierungen können den GMV in kurzer Zeit vergrößern, aber mit steigenden Traffic-Kosten müssen Marken immer höhere Gebühren für diese Art des Wachstums zahlen.
Ein solches typisches Modell lautet „niedrigster Preis im gesamten Netz + hohe Provisionen“. Top-Streamer erheben sowohl Platzierungsgebühren als auch Provisionen und verlangen von Marken niedrige Preismechanismen, wodurch der Widerspruch zwischen Absatzmenge und Gewinn allmählich zunimmt.
Noch schwieriger ist, dass niedrige Online-Preise das Preissystem der nachgelagerten medizinischen Schönheitseinrichtungen stören können.
Giant Biological steht bereits unter kurzfristigem Druck durch Kanalanpassungen. Im ersten Halbjahr 2026 sank der Umsatz des Unternehmens um 6,3 %. Der Finanzbericht verbindet dies mit der Anpassung der Vertriebsstruktur von professionellen Hautpflegeprodukten, einschließlich „des sinkenden Umsatzes über die Live-Streaming-Kanäle von Influencern“.
Wenn Marken ihre Abhängigkeit von Live-Streaming von Influencern verringern, müssen eigene Kanäle und natürliche Verkaufsfähigkeiten übernehmen, und die Umstellungsphase wirkt sich unweigerlich auf die Umsatzgröße aus.
Die Maßnahmen von Bloomage Biotechnology sind deutlicher. Im Berichtszeitraum sanken die Vertriebskosten des Unternehmens von 808 Millionen Yuan auf 599 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 25,84 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Der Finanzbericht erklärt dies als Folge des „rückläufigen Kanal- und Werbeaufwands im Bereich der innovationsbasierten Transformation der Hautwissenschaften“.
Gleichzeitig sank der Gesamtumsatz des Unternehmens im Vergleich zum Vorjahr um 22,32 %. Diese Daten zeigen eine aktive Anpassung: Weniger Traffic einkaufen, kurzfristig unter Druck stehender Umsatz, und dann Marken- und Kanaleffizienz über einen längeren Zeitraum wieder aufbauen.
Datenquelle: Halbjahresfinanzberichte 2026 von Bloomage Biotechnology und Giant Biological
Der Preiskrieg, die Abschreibungen und die Traffic-Kosten stammen aus unterschiedlichen Gliedern der Industriekette, weisen aber alle auf die Veränderung hin, dass der obere Bereich der medizinischen Schönheitsbranche bereits in den Wettbewerb um die Betriebsqualität eingetreten ist.
Niedrige Effizienz, die früher durch hohe Bruttomargen gedeckt werden konnte, spiegelt sich jetzt schneller im Nettogewinn wider.
02 Der einzige, der gegen den Trend läuft unter den acht führenden Unternehmen: Die zwei Trümpfe von Sihuan Pharmaceutical
Unter den acht Stichproben bildet Sihuan Pharmaceutical den deutlichsten Kontrast.
Im ersten Halbjahr 2026 betrug der Umsatz des medizinischen Schönheitsgeschäfts des Unternehmens 693 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 18,5 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht; der den Eigentümern des Unternehmens zurechenbare Gewinn der Gruppe betrug 225 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 119,0 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.
Diese Ergebnisliste kann nicht nur als zufällige Ausnahme im Gegenwind der Branche angesehen werden, sie liefert zumindest zwei Hinweise, die es zu analysieren gilt.
Erstens: Wie kann das medizinische Schönheitsgeschäft von dem Wettbewerb um einzelne Produkte zu einem kombinierten Betrieb übergehen?
Zweitens: Wie kann die Gruppe Gewinne und Cashflow durch Vermögensanpassungen verbessern?
Zuerst die Lösung: Der Kern liegt darin, von dem Verkauf von Produkten dazu überzugehen, Einrichtungen beim Geldverdienen zu unterstützen.
Nachdem Grundmaterialien in die Preisvergleichsphase eingetreten sind, gerät man leicht in homogenen Wettbewerb, wenn man nur mit einer einzigen Injektion um den Einkauf der Einrichtungen kämpft.
Sihuan Pharmaceutical fasst die Veränderung seines medizinischen Schön