Der „versteckte Champion“ hinter humanoiden Robotern plant seinen Börsengang in Hongkong.

Das „Gelenkherz“ von Robotern stützt ein A+H-Aktienunternehmen.

Kürzlich hat Leader Harmonious Drive Systems, das „erste Aktienunternehmen für Robotergelenke“ auf dem STAR-Markt, offiziell bekanntgegeben, dass es den IPO-Prozess am Hongkonger Aktienmarkt vorantreibt.

Es ist erwähnenswert, dass das harmonische Untersetzungsgetriebe das zentrale Übertragungselement im Robotergelenk mit extrem hohen technischen Barrieren ist und weit verbreitet in mehrachsigen humanoiden Robotern und Industrierobotern eingesetzt wird.

Laut CIC Insights verfügt derzeit noch kein etabliertes Unternehmen für humanoide Roboter über die Fähigkeit zur eigenständigen Konstruktion und großtechnischen Produktion von harmonischen Untersetzungsgetrieben. Bis zum 31. Dezember 2025 haben im Inland nur zwei Unternehmen die Serienlieferung und Massenproduktion von harmonischen Untersetzungsgetrieben für humanoide Roboter realisiert.

Eines davon ist Leader Harmonious Drive Systems, das andere ist Laifu Harmonic, das am 30. Juni gerade an der HKEX notiert wurde.

Nach Statistiken auf Basis der Auslieferungsmengen und Umsätze im Jahr 2025 belegen die beiden Unternehmen den ersten bzw. zweiten Platz unter den inländischen Herstellern von harmonischen Untersetzungsgetrieben für Roboter.

Nun, da Leader Harmonious Drive Systems versucht, die Tür zur HKEX zu öffnen, werden die einzigen beiden Lieferanten von harmonischen Untersetzungsgetrieben für humanoide Roboter der gesamten Branche am Hongkonger Aktienmarkt zusammenkommen, um miteinander zu konkurrieren.

Ein Auftragsfertiger aus Suzhou hat sich zu einem inländischen Branchenführer für Gelenke mit einem Marktwert von 50 Milliarden Yuan entwickelt

Der Ausgangspunkt von Leader Harmonious Drive Systems war ein Auftragsfertiger für Präzisionsbearbeitung in Suzhou.

Im Jahr 2003 verharrte das von dem Gründer Zuo Yuyu geführte Unternehmen Hengjia Metal lange Zeit am unteren Ende der Industriekette. Zu dieser Zeit war der inländische Markt für harmonische Untersetzungsgetriebe für Roboter fast ausschließlich von dem japanischen Unternehmen Harmonic Drive Systems monopolisiert. Für dieses zentrale Bauteil, das die Bewegungsgenauigkeit von Robotern bestimmt, gab es im Inland keine ausgereiften eigenentwickelten Lösungen.

Daraufhin beschloss Zuo Yuyu, die niedrigwertige Auftragsfertigung aufzugeben, und investierte alle über Jahre angesammelten Gewinne in die Forschung und Entwicklung von harmonischen Untersetzungsgetrieben. Die mikrometergenauen technischen Probleme der Flexscheibe, die Materialrezepturen und die speziellen Bearbeitungsmaschinen mussten alle von Null an durch Versuch und Irrtum gelöst werden.

Erst im Jahr 2013 entwickelten sie erfolgreich eine Zahnprofilkonstruktion vom Typ „P“ mit vollständig unabhängigen geistigen Eigentumsrechten und durchbrachen als Erste die ausländische technische Monopolstellung.

Im Jahr 2020 ging Leader Harmonious Drive Systems an den STAR-Markt und wurde zum „ersten Aktienunternehmen für Robotergelenke“ an der A-Börse.

Nach dem Börsengang stieg die Größe des Unternehmens schnell an, begünstigt durch die massive Expansion des Geschäfts mit intelligenten körperhaften Robotern und die anhaltende Erholung der Nachfrage nach Industrierobotern im nachgelagerten Bereich.

Im Jahr 2025 verzeichnete Leader Harmonious Drive Systems ein deutliches Wachstum der Leistung: Der Jahresumsatz betrug 571 Millionen Yuan, ein Anstieg von 47,31 % gegenüber dem Vorjahr; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn belief sich auf 124 Millionen Yuan, ein Anstieg von 121,42 % gegenüber dem Vorjahr; der nicht nach dem betrieblichen Ergebnis bereinigte Nettogewinn lag bei 99,4285 Millionen Yuan, ein Anstieg von 115,19 % gegenüber dem Vorjahr. Der Nettocashflow aus laufender Geschäftstätigkeit betrug 152 Millionen Yuan, ein Anstieg von 443,23 % gegenüber dem Vorjahr.

Laut Daten von QY Research betrug der weltweite Marktanteil von Leader Harmonious Drive Systems bei harmonischen Untersetzungsgetrieben im Jahr 2025 etwa 12 %, womit es weltweit den zweiten Platz und unter inländischen Unternehmen den ersten Platz belegte. Auf dem inländischen Markt erreichte der Marktanteil des Unternehmens nach Auslieferungsmengen im Jahr 2025 27,5 % und belegte damit den ersten Platz im ganzen Land.

Nach weiteren Branchendatenangaben ist der Marktanteil von Leader Harmonious Drive Systems bei inländischen humanoiden Robotern, die bereits harmonische Untersetzungsgetriebe einsetzen, von etwa 70 % im Jahr 2025 auf 80 % bis 90 % gestiegen. Zu den Kunden zählen Hersteller von humanoiden Robotern wie Unitree Robotics, Ubtech und Fourier Intelligence.

Bis zum Börsenschluss am 1. September betrug der Aktienkurs von Leader Harmonious Drive Systems 290,02 Yuan pro Aktie, und der Marktwert erreichte 52,7 Milliarden Yuan.

Unter Druck stehende Rentabilität: Das „Gelenkherz“ von Robotern sucht nach neuen Wachstumsmärkten im Ausland

Mit diesem Börsengang in Hongkong verfolgt Leader Harmonious Drive Systems eine klare strategische Absicht: Aufbau einer A+H-Kapitalplattform, Erhalt der Unterstützung durch den ausländischen Kapitalmarkt zur Unterstützung der Zertifizierung bei ausländischen Großkunden, der lokalen Fabrikgründung und der globalen Lieferkettenanordnung.

Der Finanzbericht für das erste Halbjahr 2026 zeigt, dass der Anteil der Auslandseinnahmen des Unternehmens nur 14,59 % beträgt. Selbst wenn die Auslandseinnahmen gegenüber dem Vorjahr um 78,18 % stark gestiegen sind, ist der ausländische Markt im Vergleich zur globalen Umsatzstruktur von Harmonic Drive Systems noch immer der größte zukünftige Wachstumsspielraum des Unternehmens.

Der frühere Börsengang von Laifu Harmonic am Hongkonger Aktienmarkt bestätigt ebenfalls den Branchentrend, dass die gesamte Branche den Durchbruch auf ausländischen Märkten anstrebt.

Der brutale Preiskampf zwischen inländischen Akteuren hat sich bereits in den Finanzberichten von Leader Harmonious Drive Systems niedergeschlagen.

Die Produktpreise sinken seit langem. Nach Statistiken von Bernstein ist der durchschnittliche Preis der harmonischen Untersetzungsgetriebe des Unternehmens von etwa 1900 Yuan im Jahr 2017 auf 1100 Yuan im Jahr 2024 gesunken, womit sich der Preis in sieben Jahren fast halbiert hat.

Im Jahr 2025 betrug die Gesamtbruttomarge des Unternehmens 36,91 %, was gegenüber dem Höchststand von 52,21 % im Jahr 2021 zurückgegangen ist.

In der ersten Hälfte des Jahres 2026 belief sich der Umsatz des Unternehmens auf 349 Millionen Yuan, ein Anstieg von 38,64 % gegenüber dem Vorjahr; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug 70,1092 Millionen Yuan, was nur einem Anstieg von 31,25 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; die Gesamtbruttomarge sank auf 32,26 %.

Es ist ersichtlich, dass die Auslieferungsmengen und Umsätze stetig steigen, aber die Rentabilität pro Einheit wird stetig verringert.

Auch der Finanzbericht von Laifu Harmonic sendet das gleiche Signal: Durch schnelle Expansion des Umfangs mit niedrigen Preisen ist der Verkaufspreis seiner Produkte von 802 Yuan im Jahr 2023 auf 573 Yuan im Jahr 2025 gesunken, was einem Rückgang von fast 28,5 % innerhalb von zwei Jahren entspricht. Im Jahr 2025 betrug der Umsatz 261 Millionen Yuan, ein starker Anstieg von 142,2 % gegenüber dem Vorjahr, aber der Verlust im gleichen Zeitraum erreichte 171 Millionen Yuan, sodass keine Rentabilität erzielt wurde.

Im Vergleich dazu ist das Wachstumspotenzial auf ausländischen Märkten deutlich größer.

In der ersten Hälfte des Jahres 2026 lag die Bruttomarge der Auslandsverkäufe von Leader Harmonious Drive Systems bei hohen 44,60 %, während die inländische Bruttomarge nur 30,15 % betrug, was zeigt, dass der ausländische Markt eine stärkere Rentabilität aufweist.

Gleichzeitig wird der globale Markt für harmonische Untersetzungsgetriebe langfristig von Harmonic Drive Systems dominiert. Im Jahr 2024 betrug sein weltweiter Marktanteil etwa 40 %, während der von Leader Harmonious Drive Systems etwa 12 % lag. Der Abstand schrumpft rasch.

Aus dieser Perspektive ist der Vorstoß zum Hongkonger Aktienmarkt in Wirklichkeit eine Verlagerung des strategischen Schwerpunkts von Leader Harmonious Drive Systems: Das Wettbewerbsfeld verlagert sich von der Kämpfe um inländische Marktanteile zur Positionierung in der globalen hochwertigen Lieferkette.

Wenn der Börsengang der H-Aktien reibungslos abgeschlossen wird, erhält Leader Harmonious Drive Systems reichlich Kapital zur Unterstützung der Kapazitätsexpansion und technischen Iteration, um unter dem doppelten Antrieb der inländischen Substitution und der Entwicklungswelle der humanoiden Roboterindustrie den Abstand zu internationalen Branchenriesen weiter zu verkleinern.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Direkt zum IPO“, Autorin: Sun Yuan, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.