Cambricon hat erneut 3 Milliarden Yuan an 944 Mitarbeiter verteilt.

Innerhalb nur eines Monats ist Cambricon zweimal zum Fokus des Kapitalmarkts geworden.

Zuerst wurden die ersten 124 Mitarbeiter für die Aktienoptionsfreigabe freigeschaltet, wobei der durchschnittliche Papiergewinn pro Person über 5,57 Millionen Yuan lag, was über Nacht massenhaft Millionäre oder sogar Multimillionäre hervorbrachte. Unmittelbar danach gewährte dieser führende Anbieter von KI-Chips am selben Tag 944 Mitarbeitern 4 Millionen beschränkte Aktien mit einer Abdeckungsrate von bis zu 85 % und einem Marktwert von etwa 3 Milliarden Yuan – was als „Mitarbeiteranreiz für alle“ bezeichnet werden kann.

Vor dem Hintergrund des strömenden Vermögens rechnet jeder in diesem Unternehmen, von den Führungskräften bis zu den Ingenieuren, mit einer Rechnung: Die ersten Begünstigten haben innerhalb von 3 Jahren den Zeichnungspreis von 49,40 Yuan in einen Aktienkurs von 1120 Yuan umgewandelt, was einem Anstieg von über dem 20-fachen entspricht. Für die neu Begünstigten liegt der Papiergewinn bei dem aktuellen Aktienkurs, der dem Gewährungspreis von 750 Yuan entspricht, bereits über 50 %. Aber die größere Verlockung liegt noch vor ihnen – wenn das Umsatzziel von 100 Milliarden Yuan erreicht wird, wird die heutige Gewährung zu einem sprunghaften Vermögenszuwachs morgen führen.

Der Mythos des Vermögensaufbaus mit 20-fachem Zuwachs in drei Jahren

Wenn die riesige Welle der Zeit gegen die Felsen der Industrie schlägt, sind es oft diejenigen, die in der Tiefphase weiterhin durchhalten, die zuerst von der Welle getragen werden.

Kürzlich wurden die ersten Aktien der beschränkten Aktienanreizplanung von Cambricon aus dem Jahr 2023 offiziell freigegeben und an der Börse gehandelt. Laut der Ankündigung sind 129 Kernmitarbeiter mit dem ursprünglichen Zeichnungspreis von 75,10 Yuan pro Aktie eingestiegen, der später aufgrund von Gewinnverteilungen auf 49,40 Yuan angepasst wurde. Drei Jahre später notiert der Aktienkurs von Cambricon bereits bei 1120 Yuan pro Aktie, was einem Anstieg von über dem 20-fachen entspricht.

Es ist erwähnenswert, dass von den 129 Mitarbeitern 124 die Aktien erfolgreich freigeschaltet haben, insgesamt 597.600 Aktien halten, was einem Marktwert von etwa 690 Millionen Yuan entspricht. Das bedeutet, dass der durchschnittliche buchmäßige Gewinn pro Person bis zu 5,57 Millionen Yuan beträgt.

Im Einzelnen haben 6 Führungskräfte durchschnittlich 11.920 Aktien freigeschaltet, wobei der Papiergewinn pro Person über 13,77 Millionen Yuan liegt. 118 Fachkräfte haben durchschnittlich etwa 4500 Aktien freigeschaltet, wobei der durchschnittliche Gewinn pro Person über 5 Millionen Yuan liegt. Rückblickend auf die Vergangenheit ist ein solcher „Vermögensaufbau-Mythos“ in der Geschichte der Hard-Technology-Unternehmen am A-Aktien-Markt nicht sehr häufig zu sehen.

Allerdings ist dies nicht das erste Mal, dass Cambricon mit Aktienanreizen „Geld verteilt“. Bereits im Jahr 2020 hat das Unternehmen den ersten Plan für beschränkte Aktienanreize eingeführt. Laut der Ankündigung gewährte Cambricon damals 490 Mitarbeitern 4,4 Millionen Aktien zu einem Gewährungspreis von 65 Yuan pro Aktie, was 58 % der damaligen Gesamtzahl der Mitarbeiter abdeckte. Im November 2023 hat das Unternehmen einen neuen Anreizplan eingeführt und 715 Mitarbeitern 8 Millionen Aktien zu einem Gewährungspreis von 75,10 Yuan pro Aktie gewährt, was 56,5 % der Gesamtzahl der Mitarbeiter abdeckte.

Was diesen „Aktienanreizplan“ wirklich zur Realität gemacht hat, ist die sprunghafte Entwicklung der Grundlagen von Cambricon. Vor drei Jahren, als die Mitarbeiter zu den ursprünglichen Kosten von 75,10 Yuan pro Aktie eingestiegen sind, befand sich das Ergebnis von Cambricon noch im Sumpf der Verluste, und der Markt hatte auch viele Zweifel an den Aussichten von in China hergestellten KI-Chips.

Aber der Wendepunkt ereignete sich im Jahr 2025: Als das Unternehmen einen Jahresumsatz von 6,497 Milliarden Yuan erzielte, der im Vergleich zum Vorjahr um 453 % explodierte, und einen den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn von 2,059 Milliarden Yuan erzielte, erhielt Cambricon endlich den Beifall des Marktes – es erzielte den ersten jährlichen Gewinn seit dem Börsengang.

In der ersten Hälfte des Jahres 2026 hat sich dieses hohe Wachstumstempo nicht verlangsamt, sondern sogar beschleunigt: Der Umsatz in der ersten Hälfte betrug 5,996 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 108 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug 2,311 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 123 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Im Vergleich zum Jahr 2025 hat Cambricon nur ein halbes Jahr gebraucht, um einen Nettogewinn zu erzielen, der höher ist als die Summe des gesamten Vorjahres.

Die doppelte Resonanz von Aktienkurs und Leistung macht diese Aktienanreize zu echtem Vermögen, statt zu oberflächlichem „Papierreichtum“, und lässt alle Menschen eines verstehen: Die Ära der in China hergestellten KI-Chips ist wirklich gekommen.

Weitere 944 Personen werden 3 Milliarden Yuan aufteilen

Bevor der Vermögenseffekt der ersten eingelösten Anteile nachlässt, hat Cambricon bereits eine weitere „Wasserbombe“ geworfen.

Kürzlich hat Cambricon den Ankündigungsplan für beschränkte Aktienanreize 2026 veröffentlicht, der vorsieht, 944 Mitarbeitern erstmals 4 Millionen Aktien zu gewähren, zu einem Gewährungspreis von 750 Yuan pro Aktie, was einem Wert von etwa 3 Milliarden Yuan entspricht. Und 944 Personen machen bereits etwa 85 % der Gesamtzahl der Mitarbeiter des Unternehmens aus, was bedeutet, dass fast alle Mitarbeiter, von Chip-Design-Ingenieuren über Algorithmen-Forscher bis hin zu Vertriebsmitarbeitern oder Verwaltungspersonal, in dieses „Vermögensaufbau-Spiel“ einbezogen sind.

Mit anderen Worten: Bei einem Gesamtkapitalwert von 3 Milliarden Yuan erhalten diese 944 Mitarbeiter durchschnittlich einen Marktwert von etwa 3,18 Millionen Yuan pro Person. Aber das ist nur der Ausgangspunkt. Wenn man sich auf den aktuellen Aktienkurs von 1120 Yuan pro Aktie bezieht, wird der buchmäßige Gewinn dieser mit Aktienanreizen ausgestatteten Mitarbeiter um weitere 50 % steigen.

Aber auf der anderen Seite der Medaille werden die Aktienzahlungskosten von bis zu 2,02 Milliarden Yuan über vier Jahre verteilt. Von 2026 bis 2027 werden diese Kosten den Gewinn von Cambricon um etwa 790 Millionen Yuan, 620 Millionen Yuan, 420 Millionen Yuan bzw. 190 Millionen Yuan schmälern. Für ein Unternehmen, das gerade auf den Weg der Rentabilität gekommen ist, bedeutet dies zweifellos einen Druck auf die kurzfristige Leistung und den Gewinn.

Die größere Herausforderung liegt in der großen Prüfung der Leistungsziele. Laut dem Entwurf müssen die Begünstigten das kumulierte Umsatzziel von 1000 Milliarden Yuan in den Jahren 2026 bis 2028 erreichen, wobei der Auslösewert bei 800 Milliarden Yuan liegt. Darüber hinaus gelten für die verschiedenen Kategorien von Begünstigten der ersten, zweiten und dritten Ebene differenzierte Bewertungsstandards für das Nettogewinnwachstum.

Im Einzelnen aufgeschlüsselt verlangt Cambricon von den Begünstigten im Jahr 2026 einen Umsatz von 13,5 Milliarden Yuan zu erzielen, und im Jahr 2027 soll der kumulierte Umsatz auf 40,5 Milliarden Yuan ansteigen. Nach dem kumulierten Umsatzziel von 1000 Milliarden Yuan in drei Jahren berechnet, muss Cambricon im Jahr 2028 einen Umsatz von 59,5 Milliarden Yuan im einzelnen Jahr erzielen.

Auf dem Kapitalmarkt haben jedoch bereits einige Institutionen optimistisch prognostiziert, dass der Umsatz von Cambricon im Jahr 2028 voraussichtlich 61 Milliarden Yuan erreichen wird. Das bedeutet, dass Cambricon in den nächsten drei Jahren voraussichtlich die höchsten Erwartungen des gesamten Marktes übertreffen wird.

Der gemeinsame Vorstoß der in China hergestellten Chips

Optimisten wählen immer den Weg nach vorne.

In der Vergangenheit haben die historischen Ergebnisse diesem führenden KI-Chip-Unternehmen genügend Selbstvertrauen gegeben: Der Umsatz im Jahr 2024 betrug 1,174 Milliarden Yuan, stieg 2025 auf 6,497 Milliarden Yuan und erreichte in der ersten Hälfte des Jahres 2026 bereits 5,996 Milliarden Yuan – eine Reihe von Wachstumswerten lässt das Unternehmen das „Unmögliche“ zu echten Zahlen in den Finanzberichten machen.

Aktuell ist Rechenleistung unter der Welle der großen KI-Modelle zu einem umkämpften Gebiet geworden. Die aggressive Strategie von Cambricon ist kein Einzelfall, sondern ein aktiver Ausbruch der gesamten in China angesiedelten KI-Chip-Industrie im Zeitalter der günstigen Gelegenheit.

Zuerst gibt es die Bestätigung aus dem Markt. Laut Daten von IDC betrug die Gesamtliefermenge von chinesischen KI-Beschleunigungskarten im Inlandsmarkt im Jahr 2025 etwa 4 Millionen Stück, davon lieferten in China ansässige Hersteller 1,65 Millionen Stück aus. Der Marktanteil überschritt erstmals 40 % und stieg auf 41 %. Insbesondere die zentrale Beschaffung von Betreibern und staatseigenen intelligenten Rechenzentren hat in China hergestellte Chips zu einem „Standardbestandteil“ gemacht. Die Leistung von Cambricon bestätigt dies.

Im Vergleich zum raschen Vormarsch der in China ansässigen Anbieter ist der Marktanteil von NVIDIA im Inlandsmarkt von einst 95 % schnell auf etwa 55 % gesunken. Unter dem gegenseitigen Aufstieg und Rückgang ist die Prognose von Morgan Stanley in seinem Forschungsbericht noch aggressiver: Bis Ende 2026 könnte der Marktanteil von in China hergestellten Chips im Inlandsmarkt die Vorherrschaft übernehmen, wobei Huawei Ascend voraussichtlich 62 % des Anteils einnehmen wird, gefolgt von Cambricon mit 14 %.

Darüber hinaus liegt die größere Veränderung in der Innovation auf der Ebene des technologischen Paradigmas. Im Jahr 2026 wurde auf der WAIC der Superknoten von Huawei Ascend 950 erstmals offline vorgestellt – 1024 NPU sind hochgradig vernetzt und arbeiten zusammen, um eine beeindruckende Rechenleistung von 1 EFLOPS zu liefern. Unternehmen wie MetaX, T-Head und Sugon haben ebenfalls ihre Superknoten-Lösungen vorgestellt. Gao Wen, der Direktor des Pengcheng-Labors, sagte offen: Superknoten sind zu einem neuen Paradigma für den Aufbau der KI-Infrastruktur geworden.

Im Vergleich zu den Einzelkarten von NVIDIA mit „überlegener Leistung“ gehen in China hergestellte Chips auf ihre eigene Weise einen anderen Weg des Ausbruchs – sie gleichen den Rückstand der Einzelkarten durch systemische Fähigkeiten aus und bauen eine „Rechenleistungsfabrik“ durch Hochgeschwindigkeitsvernetzung, einheitliche Speicheradressierung und vollständige Softwareanpassung auf. Dadurch hat der Markt in der Vergangenheit die kurzfristigen Schwierigkeiten von in China hergestellten Einzelkarten bei der Verfolgung von NVIDIA überschätzt, aber gleichzeitig die Gewinnchancen und die Umsetzungsgeschwindigkeit auf Systemebene unterschätzt.

Gleichzeitig hat der explosionsartige Anstieg der Nachfrage nach KI-Inferenz auch ein differenziertes Fenster für in China hergestellte Chips geöffnet. Prognosen von IDC zufolge wird Inferenz bis 2027 mehr als 70 % der Nachfrage nach intelligenter Rechenleistung ausmachen. Bei Inferenz-Szenarien stehen Systemkosten und Energieeffizienz im Vordergrund, nicht die Spitzenrechenleistung einzelner Karten – was genau das vorteilhafte Einsatzgebiet von in China hergestellten Superknoten ist.

Vor diesem Hintergrund sind die Hersteller von in China hergestellten KI-Chips bereit, voll durchzustarten: Cambricon zwingt alle Mitarbeiter zum Vorstoß mit dem Umsatzziel von 100 Milliarden Yuan, Huawei definiert die Rechenleistungsinfrastruktur mit Superknoten neu, und Alibaba, Baidu, MetaX und Moore Threads zeigen jeweils ihre eigenen Stärken.

Es ist jedoch unbestreitbar, wie weit dieser Weg gehen kann, hängt von der Überwindung der Prozessgrenzen, der Reife des Software-Ökosystems und der Frage ab, ob neue technologische Wege wie CPO (Co-Packaged Optics) in großem Maßstab kommerziell genutzt werden. Aber es ist vorhersehbar: Nachdem die Aktienanreize für 124 Mitarbeiter erstmals eingelöst wurden und 944 Mitarbeiter eng an das Unternehmen gebunden sind, hat Cambricon mit echtem Geld bewiesen, dass der Ausbruch von in China hergestellten KI-Chips kein Spiel eines einsamen Kämpfers ist, sondern eine „gemeinsame Wertschöpfung“ von Industriepartnern mit Regeln, Einlösungspunkten und einer vielversprechenden Zukunft.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „ChinaVenture“, Autor: Chen Mei, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.