Enflame-IPO: Tencent hat riesige Gewinne eingefahren.

Jetzt ist Enflame an der Reihe.

Wie Investment-Kreise erfahren haben, wurde der Ausgabepreis für das IPO von Enflame Technology auf dem STAR Market auf 142,18 Yuan pro Aktie festgelegt, mit einem geplanten Kapitalbeschaffungsvolumen von über 6 Milliarden Yuan. Nach dieser Berechnung wird die Marktkapitalisierung bei der Ausgabe voraussichtlich über 60 Milliarden Yuan betragen, womit das Unternehmen den ersten Platz unter den „vier kleinen Drachen der inländischen GPUs“ einnimmt.

Das Festmahl für neue Aktienzeichnungen findet wie geplant statt. Heute (der 2. September) startet Enflame Technology offiziell die Online- und Offline-Zeichnung von Aktien auf dem STAR Market, und die Stimmen nach „erfolgreicher Zuteilung“ erklingen überall. Nach groben Berechnungen wird der Papiergewinn für eine erfolgreiche Zuteilung (500 Aktien) über 280.000 Yuan betragen, wenn der Kurs von Enflame am ersten Handelstag des IPO um mehr als 400 % steigt.

Wenn man die endgültige Liste der strategischen Platzierungen durchblättert, taucht erneut die Figur von Tencent auf – die Anzahl der zugeteilten Aktien beträgt etwa 1,7471 Millionen, und der zugeteilte Betrag liegt bei etwa 248 Millionen Yuan. Von der Pre-A-Runde bis zum IPO ist Tencent nicht nur der größte externe Aktionär von Enflame, sondern auch der größte Kunde, was seine unverzichtbare Bedeutung unterstreicht.

Enflame startet die Zeichnung neuer Aktien, Tencent hält große Anteile

Das Super-IPO steht vor der Tür.

Gemäß der Ausgabemitteilung für das IPO von Enflame Technology auf dem STAR Market sollen insgesamt 43,0352 Millionen Aktien öffentlich ausgegeben werden, mit einem erwarteten gesamten Kapitalbeschaffungsvolumen von 6,119 Milliarden Yuan. Darunter erhalten 10 strategische Investoren zusammen etwa 8,607 Millionen Aktien zugeteilt, was 20 % der ausgegebenen Aktienmenge entspricht.

In der Liste ist die Shanghai Qishan Investment Co., Ltd. am auffälligsten. Als hundertprozentige Beteiligungsplattform im System von Tencent erhält das Unternehmen 1,7471 Millionen Aktien zugeteilt, der zugeteilte Betrag beträgt 248 Millionen Yuan, und die Sperrfrist liegt bei 36 Monaten. Unter den strategischen Platzierungsinvestoren liegt sein Investitionsvolumen nur hinter dem Vermögensverwaltungsplan, an dem die Führungskräfte und Kernmitarbeiter von Enflame beteiligt sind.

Die Verbindung zwischen Tencent und Enflame ist mit der von gewöhnlichen Investoren nicht vergleichbar. Bereits seit 2018 hat Tencent in mehreren Runden die Finanzierung von Enflame auf dem Primärmarkt unterstützt und hält insgesamt mehr als 20 % der Anteile des Unternehmens, womit es der größte externe Aktionär ist. Gleichzeitig ist Tencent auch der größte Kunde von Enflame Technology – im Jahr 2025 generierte es über 80 % des Umsatzes von Enflame.

Bei einer angenommenen Marktkapitalisierung von 60 Milliarden Yuan bei der Ausgabe beträgt der Marktwert der von Tencent gehaltenen Aktien über 10 Milliarden Yuan.

In dieser Runde der strategischen Platzierung tauchen gleichzeitig mehrere industrielle Kapitalgeber auf, deren Sperrfrist jeweils 12 Monate beträgt:

· Die Wuhan Yibayi Ling Enterprise Management Co., Ltd. unter Xiaomi Technology und die Shenzhen Waitan Technology Development Co., Ltd. unter GigaDevice erhalten jeweils 492.300 Aktien zugeteilt, was jeweils 1,14 % der ausgegebenen Anteile entspricht;

· Tongfu Microelectronics und ZTE erhalten jeweils 562.700 Aktien zugeteilt, was jeweils 1,31 % entspricht;

· Die Shanghai Xinshi Times Enterprise Management Co., Ltd. unter der Shanghai Huahong Group und die Shanghai Aidi Xi Technology Service Co., Ltd. unter der Shanghai Yidian Group erhalten jeweils 514.300 Aktien zugeteilt, was jeweils 1,2 % entspricht;

· Auch die entsprechenden Portfolios des nationalen Sozialversicherungsfonds und des Fonds für grundlegende Altersvorsorge sind daran beteiligt

Enflame wurde im März 2018 in Shanghai von Zhao Lidong und Zhang Yalin gemeinsam gegründet, beide Gründer verfügen über langjährige Erfahrung in der Kernforschung und -entwicklung bei AMD. Das Unternehmen konzentriert sich auf KI-Chips für die Cloud, hat vier Generationen von Architekturen und fünf Produkte selbst entwickelt und iteriert, und baut ein vollständiges Produktökosystem auf, das von KI-Chips, Beschleunigungskarten, intelligenten Rechensystemen bis hin zu Softwareplattformen reicht.

Aus dem Prospekt geht hervor, dass der Umsatz von Enflame von 301 Millionen Yuan im Jahr 2023 auf 990 Millionen Yuan im Jahr 2025 gestiegen ist, mit einer zusammengesetzten Wachstumsrate von 81,32 % in drei Jahren, während der Nettoverlust von 1,665 Milliarden Yuan auf 1,164 Milliarden Yuan gesunken ist. Das Unternehmen erwartet, dass es im Jahr 2026 oder 2027 einen Gewinn im konsolidierten Abschluss erzielen kann.

Als letztes Unternehmen unter den „vier kleinen Drachen der inländischen GPUs“, das bald das IPO-Glockenzeichen läuten wird, wird Enflame große Erwartungen gesetzt. Zuvor sind die Kurse von Moore Threads und Muxiyuan am ersten Handelstag nach dem Börsengang jeweils um mehr als 400 % gestiegen, und auch Biren Technology verzeichnete einen Anstieg von über 300 %. Vor dem großen Hintergrund der inländischen Substitution von KI-Chips steigt die Stimmung, neue Aktien von Enflame zu zeichnen, rasant an.

Das große IPO-Jahr von Tencent

Aus dieser Perspektive betritt Tencent gerade eine ertragreiche Phase für IPOs.

Das auffälligste Unternehmen in diesem Jahr ist kein anderes als Changxin Technology. Dieser führende Hersteller von inländischen DRAM-Chips ging im April dieses Jahres an den STAR Market und wurde das erste Hard-Technology-Neuaktien in der Geschichte des A-Aktien-Marktes, dessen Marktkapitalisierung bei Börsenstart sofort über 1 Billion Yuan lag, wobei die Marktkapitalisierung zeitweise 4 Billionen Yuan überstieg.

Tencent hat bereits vor vier Jahren in dieses Unternehmen investiert. Im Jahr 2022 befand sich Changxin Technology noch in einer Phase hoher Investitionen vor der Massenproduktion, und es dauerte fast drei Jahre bis zur Massenproduktion des ersten inländischen DRAM-Chips. Zu diesem Zeitpunkt „wagten die meisten Institutionen nicht zu investieren“, aber Tencent beteiligte sich sofort mit 2 Milliarden Yuan. Gemäß dem Prospekt hält Tencent über seine Beteiligungsplattform Beijing Fengyi 901 Millionen Aktien von Changxin Technology, was einem Anteil von 1,50 % vor der Ausgabe entspricht. Berechnet nach dem Spitzenwert der Marktkapitalisierung von Changxin Technology nach dem Börsengang beträgt der Papiergewinn von Tencent aus dieser Investition bis zu 50 Milliarden Yuan.

Vor Changxin Technology hat Tencent in diesem Jahr bereits nacheinander zwei IPOs im Wert von jeweils über 100 Milliarden Yuan von Zhipu und MiniMax verzeichnet. Im August 2023 beteiligte sich Tencent mit 200 Millionen Yuan an der B4-Finanzierungsrunde von Zhipu; noch früher hat Tencent auch strategisch in MiniMax investiert und wurde zu einem wichtigen institutionellen Aktionär. Mit der Welle der großen KI-Modelle sind die Aktienkurse von Zhipu und MiniMax nach dem Börsengang stark gestiegen, sodass Tencent hohe buchmäßige Renditen aus seinen Investitionen erzielt.

Weitere Hard-Technology-IPOs stehen kurz bevor.

Xinuowei aus Suzhou, ein innovatives Pharmounternehmen, das nach dem fünften Standard des STAR Market einen Antrag stellt, hat ebenfalls Tencent hinter sich. Im Jahr 2017 gründete Qiang Jing, der zuvor im Investmentbanking tätig war, ein Unternehmen im Bereich der Biomedizin, und seine Forschungspipelines decken seit vielen Jahren mehrere wichtige Krankheitsbereiche wie Antitumor- und Antiinfektionsmittel ab. Im Verlauf seiner Entwicklung begleitete Tencent das Unternehmen kontinuierlich und ist derzeit der viertgrößte Aktionär. Diese Woche startete Xinuowei ebenfalls die Online-Zeichnung von Aktien, und das IPO-Glockenzeichen rückt näher.

Es gibt auch Yunbao Intelligence, das „erste inländische DPU-Unternehmen am Aktienmarkt“. Bereits im April 2021, nur 8 Monate nach der Gründung von Yunbao Intelligence, schloss das Unternehmen eine Engel-Finanzierungsrunde mit einem beeindruckenden Investorenkreis ab – Tencent, HSG und Shenzhen Venture Capital führten die Runde gemeinsam an. Danach erhöhte Tencent seine Anteile in mehreren Runden, und vor dem IPO wurde Tencent und seine verbundenen Unternehmen mit einem Anteil von 22,54 % zum größten einzelnen Aktionär, dessen Anteil sogar höher ist als der des Gründers Xiao Qiyang.

Zusammengefasst hat sich der Investitionsschwerpunkt von Tencent in den vergangenen Jahren vom Verbraucherinternet auf die Hard-Technology verlagert, insbesondere ist das Unternehmen in Bereichen wie KI-Rechenleistung, GPU-Chips und intelligente Recheninfrastruktur aktiv und erlebt nun eine Phase der Erfüllung durch IPOs.

Dies ist zweifellos ein Wendepunkt. Die KI-Entwicklung schreitet mit großer Kraft voran, und die Giganten haben ihre Einsätze längst auf das wichtigste Schlachtfeld gesetzt. Würden die Internetgiganten das nächste Zeitalter verpassen? Die Fragen, die man sich in jenen Jahren stellte, finden nun allmählich eine Antwort.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Investment-Kreise“ (ID: pedaily2012), Autor: Zhou Jiali, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.