Die fünf führenden Marktführer der Photovoltaik-Branche erlitten im ersten Halbjahr einen massiven Verlust von 14,8 Milliarden Yuan, aber die Signale für eine Bodenwende am Tiefpunkt sind bereits sehr eindeutig ...

Wie HX Energy erfuhr, veröffentlichte LONGi Green Energy (SH: 601012) am 31. August offiziell seinen Halbjahresbericht 2026. Damit haben die fünf führenden Photovoltaik-Modulhersteller – darunter Tongwei Co., Ltd. (SH: 600438), JA Solar Technology (SH: 002459), JinkoSolar (SH: 688223) und Trina Solar (SH: 688599) – alle ihre Ergebnisse für das erste Halbjahr vorgelegt.

Keines der fünf Unternehmen hat einen Gewinn erzielt, der Photovoltaik-Winter dauert weiter an.

Dabei verzeichnete Tongwei Co., Ltd. den höchsten Verlust mit einem Nettoverlust von über 5 Milliarden Yuan; der Verlust von Trina Solar auf den den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn belief sich auf das geringste Niveau und betrug im ersten Halbjahr nur 270 Millionen Yuan; JinkoSolar und LONGi Green Energy verzeichneten beide Verluste von über 3 Milliarden Yuan im ersten Halbjahr; JA Solar Technology verzeichnete einen Verlust von 2,663 Milliarden Yuan im ersten Halbjahr, was sich im Vergleich zum Vorjahr leicht verschärfte.

Dennoch sind bereits einige positive Signale aufgetaucht. LONGi Green Energy und Trina Solar haben ihren Verlust im Quartalsvergleich verringert, der operative Cashflow von JinkoSolar, Tongwei Co., Ltd. und JA Solar Technology ist gemeinsam positiv geworden, die Bruttomarge von JA Solar Technology ist erstmals positiv, und der Umsatz von Trina Solar hat sogar ein positives Wachstum verzeichnet......

Die Merkmale des Branchenbodens etablieren sich allmählich, der „Frühling“ der Photovoltaik ist vielleicht nicht mehr weit.

Alle fünf Modulführer verzeichnen tiefe Verluste

Keines der fünf führenden Unternehmen hat im ersten Halbjahr einen Gewinn erzielt. Der Gesamtverlust auf den den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn belief sich auf etwa 14,812 Milliarden Yuan, und der Gesamtverlust auf den nicht außerordentlichen Posten bereinigten Nettogewinn betrug 18,588 Milliarden Yuan.

Dabei verzeichnete Tongwei Co., Ltd. den größten Verlust: Im ersten Halbjahr erzielte es einen Umsatz von 34,357 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 15,19 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug -5,119 Milliarden Yuan, gegenüber -4,955 Milliarden Yuan im Vorjahreszeitraum, was einer Erhöhung des Verlusts um 3,31 % entspricht. JinkoSolar erzielte im ersten Halbjahr einen Umsatz von 24,727 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 22,32 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug -3,076 Milliarden Yuan, gegenüber -2,909 Milliarden Yuan im Vorjahreszeitraum, was einer Erhöhung des Verlusts um 5,74 % entspricht. LONGi Green Energy erzielte im ersten Halbjahr einen Umsatz von 27,045 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 17,58 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug -3,684 Milliarden Yuan, gegenüber -2,569 Milliarden Yuan im Vorjahreszeitraum, was einer Erhöhung des Verlusts um 43,40 % entspricht. Der Verlust von JA Solar Technology hat sich ebenfalls leicht erhöht: Im ersten Halbjahr erzielte es einen Umsatz von 17,498 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 26,80 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug -2,663 Milliarden Yuan, was einem Anstieg des Verlusts um 3,21 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.

Erwähnenswert ist, dass die Leistung von Trina Solar relativ betrachtet herausragend ist. Das Unternehmen erzielte im ersten Halbjahr einen Umsatz von 31,985 Milliarden Yuan, was einem Wachstum von 2,99 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und ist damit das einzige der fünf Unternehmen, das ein positives Umsatzwachstum verzeichnet hat; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug -270 Millionen Yuan, wobei sich der Verlust gegenüber dem Vorjahr um 90,75 % stark verengte.

Nach Ansicht von HX Energy gibt es zwei Hauptgründe für die gemeinsamen Verluste der fünf Unternehmen im ersten Halbjahr.

Erstens der starke Preisverfall in der Industriekette. Im ersten Halbjahr gab es keine deutliche Verbesserung der inländischen Nachfrage, und die Branche war insgesamt noch von einem Überangebot geprägt. Die neu installierte Photovoltaik-Leistung in China belief sich im ersten Halbjahr auf nur 72 GW, was einem Rückgang von 66 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Kapazitäten sind stark überdimensioniert und die Aufträge unzureichend, die Auslastung der Anlagen in allen Gliedern der Kette ist allgemein niedrig, was dazu führt, dass die Preise in der gesamten Industriekette anhaltend niedrig sind und die Verkaufspreise der Produkte dauerhaft unter den Herstellungskosten liegen.

Zweitens die Auswirkungen von Wechselkursschwankungen. Die Aufwertung des Renminbi führte zu weitverbreiteten Wechselkursverlusten: Die Wechselkursverluste von JinkoSolar und LONGi Green Energy beliefen sich auf bis zu 821 Millionen Yuan bzw. 697 Millionen Yuan, und die Finanzaufwendungen von JA Solar Technology und JinkoSolar stiegen dementsprechend um 529,94 % bzw. 589 % stark an. In einem Zustand geringer Gewinne oder Verluste werden die Auswirkungen von Wechselkursschwankungen auf die Gewinn- und Verlustrechnung deutlich verstärkt.

Signale des Branchenwendepunkts sind bereits aufgetaucht

Trotz der Gesamtverluste sind die positiven Signale, die die einzelnen Unternehmen in ihren Halbjahresberichten veröffentlicht haben, ebenfalls beachtenswert.

Zuerst die deutliche Verbesserung des operativen Cashflows der Unternehmen. Aus dem Halbjahresbericht geht hervor, dass sich der operative Cashflow von Tongwei Co., Ltd. von -1,951 Milliarden Yuan im Vorjahreszeitraum auf 109 Millionen Yuan positiv gewandelt hat; der operative Cashflow von JinkoSolar hat sich ebenfalls stark von -3,812 Milliarden Yuan im Vorjahreszeitraum auf 682 Millionen Yuan positiv gewandelt, wobei der operative Cashflow im zweiten Quartal um 1,513 Milliarden Yuan gestiegen ist, was einer deutlichen Verbesserung im Quartalsvergleich entspricht; der operative Cashflow von Trina Solar belief sich auf 5,072 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 175 % gegenüber 1,844 Milliarden Yuan im Vorjahreszeitraum entspricht.

Zweitens verbessert sich auch die Bruttomarge der Unternehmen. Die Gesamtbruttomarge von JA Solar Technology hat sich von -3,53 % im Vorjahreszeitraum auf 1,29 % positiv gewandelt; die Bruttomarge des Batteriegeschäfts hat sich auf 13,34 % verbessert, was einem Anstieg von 36,55 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht; obwohl die Bruttomarge von Photovoltaik-Modulen noch bei -1,74 % liegt, ist sie im Vergleich zum Vorjahreszeitraum bereits um 4,24 Prozentpunkte gestiegen. Die Bruttomarge von LONGi Green Energy im zweiten Quartal hat sich von negativ auf 3,13 % positiv gewandelt, was einem Anstieg von 4,31 Prozentpunkten im Quartalsvergleich entspricht. Die Bruttomarge von Trina Solar im zweiten Quartal belief sich auf 8,5 %, was einem Anstieg von 1,8 Prozentpunkten im Quartalsvergleich entspricht.

Darüber hinaus haben sich die Ergebnisse von Trina Solar und LONGi Green Energy beide im Quartalsvergleich verbessert. Der Umsatz von LONGi Green Energy im zweiten Quartal ist im Quartalsvergleich um 41 % gestiegen, und der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn hat sich im Quartalsvergleich um 8,1 % verengt. Trina Solar hat im zweiten Quartal ebenfalls einen Quartalsgewinn von 13 Millionen Yuan erzielt und damit den Verlust in diesem Quartal beendet.

Die gleichzeitige Verbesserung in drei Dimensionen – Cashflow, Bruttomarge und Quartalstrend – ist oft das wichtigste Signal zur Bestimmung des Branchenbodens. Von „Blutverlust“ zu „Blutbildung“ haben die Unternehmen bei ihrer Profitabilität bereits einen großen Schritt nach vorne gemacht.

Gleichzeitig haben die einzelnen Unternehmen ihre jeweiligen differenzierten Vorteile gezeigt, die sie voraussichtlich dabei unterstützen werden, den Winter schneller zu überwinden.

Zum Beispiel ist die BC-Transformation von LONGi Green Energy in die Phase der groß angelegten Massenproduktion eingetreten. Im ersten Halbjahr 2026 belief sich der gesamte Modulausstoß von LONGi Green Energy auf 29,93 GW. Davon betrug der Absatz von BC-Modulen 19,55 GW, was einem Wachstum von 125 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, wobei der Anteil am Gesamtausstoß auf über 65 % gestiegen ist. Trina Solar war das einzige Unternehmen, das im ersten Halbjahr einen insgesamt positiven Gewinn im Speicherenergiegeschäft erzielt hat: Der Ausstoß von Speicherenergie belief sich im ersten Halbjahr auf über 5 GW, was einem Wachstum von 188 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Umsatz mit Speicherenergie betrug 2,472 Milliarden Yuan, was einem Wachstum von 92,27 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; die Bruttomarge des Geschäfts erreichte 21 %.

Obwohl die positiven Signale allmählich auftauchen, hängt die Erzielung eines beschleunigten Wachstums im zweiten Halbjahr davon ab, wer im Winter den Cashflow sichern, die technischen Barrieren wahren und den nächsten Wachstumspunkt ergreifen kann. Der Photovoltaik-Winter wird zwar nicht mehr allzu lange andauern, aber es ist noch lange nicht die Zeit, nachzulassen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „HX Energy“, Autor: Gao Ming, Redakteur: Han Chenggong, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.