Meituan betreibt keine „Token-Fabrik“

„Wir sind stets der Ansicht, dass der langfristige Wert von KI-Fähigkeiten darin liegt, ob sie wirklich in echte Arbeitsabläufe integriert werden, echte Probleme lösen und langfristig stabile Infrastrukturfähigkeiten bilden können.“

Auf der Telefonkonferenz zum Finanzbericht für das zweite Quartal 2026 klärte Wang Xing die Angriffsrichtung von Meituans KI-Entwicklung: „Wir werden keine Token-Fabrik werden. Modelle und KI-Produkte werden dazu verwendet, unser Hauptgeschäft zu unterstützen und das Erlebnis von Nutzern und Händlern sowie die betriebliche Effizienz des Unternehmens zu steigern.“

Im zweiten Quartal hat Meituan den Aufbau seiner KI-Fähigkeiten weiter verstärkt. Die Forschungs- und Entwicklungsausgaben des Unternehmens stiegen im Jahresvergleich um 22,5 % auf 7,7 Milliarden Yuan und machten 7,3 % des Gesamtumsatzes aus.

Bei der KI-Entwicklung verfolgt Meituan stets eine Strategie des aktiven Angriffs statt der passiven Verteidigung. Bei der internen KI-Transformation durchlief Meituan auch eine Phase des experimentellen Ausprobierens mit rasanter Entwicklung: Zuerst wurde durch die interne Aktion „Züchten von Garnelen für alle Mitarbeiter“ die erste Phase der Wissensvermittlung abgeschlossen, dann erfolgte eine schnelle Korrektur. Durch das dreigliedrige Modell aus „Geschäftsgestaltung + Organisationsreform + Technologieanwendung“ wurde die Iteration abgeschlossen, und nach der erfolgreichen Umsetzung wurden die gesammelten Erfahrungen für die gesamte Branche zugänglich gemacht.

Das ist genau das, was Wang Xing auf der Telefonkonferenz sagte: „KI bedeutet für Meituan eine umfassende Modernisierung von Organisation, Produkten und Arbeitsabläufen.“

Die gute Nachricht ist, dass sich das Essensliefergeschäft zu erholen beginnt. Im vergangenen Jahr geriet das Essensliefergeschäft in einen Subventionswettbewerb, bei dem fast alle Marktteilnehmer unter Verlusten ausharrten. Jetzt kehrt die Branche zur Rationalität zurück, und der Wettbewerb konzentriert sich wieder auf Dienstleistungen, Effizienz und Qualität der Auftragserfüllung. Die Vorteile von Meituan wie jahrelang angesammelte Datenalgorithmen und Fähigkeiten zur feingliedrigen Betriebsführung treten nun zutage.

Im zweiten Quartal erzielte Meituan einen Umsatz von 104,6 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 14,4 % im Jahresvergleich entspricht. Das Betriebsergebnis der Gruppe kehrte im Quartalsvergleich von Verlust zu Gewinn zurück. Dabei erholte sich die Profitabilität des Kernsegments für lokale Dienstleistungen deutlich: Das Betriebsergebnis im betreffenden Quartal betrug 5,7 Milliarden Yuan, was eine deutliche Wende von dem Verlust von 2 Milliarden Yuan im ersten Quartal darstellt.

Nach einem 9-monatigen Verlustzeitraum erreicht Meituan einen Wendepunkt. Derzeit handelt es sich aber nur um eine Erholung auf Ebene eines einzelnen Quartals, und die Nachhaltigkeit der Profitabilität muss noch von der Zeit bestätigt werden. Da der Wettbewerbsdruck im Essensliefergeschäft nachlässt, wird es zu einer klareren zukünftigen Aufgabe für Meituan, KI-Technologie in verstreuten und komplexen Offline-Szenarien umzusetzen, sie in echte Geschäftsdetails zu integrieren und die Effizienz wirklich zu steigern.

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In diesem Jahr ist das Geschäft mit dem Verkauf von Token auf dem Markt für große Modelle zu einer weithin bekannten Erscheinung geworden. Nicht nur Hersteller großer Modelle, sondern auch große Internetunternehmen öffnen nacheinander ihre APIs und nehmen das Volumen der Modellaufrufe als Kernindikator.

Hat Meituan die Fähigkeit, Token zu verkaufen? Die technischen Grundlagen sind vorhanden. Das im Juni veröffentlichte LongCat 2.0 mit insgesamt 1,6 Billionen Parametern ist das erste branchenweite Billionen-Parameter-Modell, dessen gesamter Trainings- und Inferenzprozess auf einem Cluster aus vollständig in China hergestellten Rechenkarten abgeschlossen wurde. Es zeigt herausragende Leistungen in Szenarien wie Codeerstellung und Agent-Aufrufen und wurde bereits von der globalen Entwickler-Community umfassend validiert.

Aber Wang Xing hat auf der Telefonkonferenz klar erklärt: „Wir werden keine Token-Fabrik werden.“

Wang Xings Entscheidung ist leicht nachvollziehbar. Das Geschäft mit dem Verkauf von Token ist im Wesentlichen ein Wettrüsten bei der Rechenleistung. Du stapelst GPUs, ich stapel mehr; du senkst den Preis, ich senke ihn noch stärker. Für Meituan, dessen Hauptgeschäft lokale Lebensdienste sind, ist dies ein endloser Zermürbungskrieg, bei dem sich das Verhältnis von Aufwand und Ertrag kaum berechnen lässt.

Die Offline-Szenarien für lokale Lebensdienste sind extrem verstreut: Bei der Disposition von Kurierfahrern, der Betriebsführung von Händlern und der sofortigen Auftragserfüllung gibt es in jedem Glied zahlreiche langfristige Randvariablen, und allgemeine große Modelle lassen sich kaum direkt an die komplexe Offline-Betriebsumgebung anpassen.

Wang Xing hat auch bei mehreren öffentlichen Anlässen betont: „Die Digitalisierung der physischen Welt ist das wichtigste Fundament der KI.“ Was Meituan tun will, ist die Rolle des Verbinders zwischen der digitalen Welt und der physischen Welt zu übernehmen und KI schließlich in der realen Welt umzusetzen. „Das ist unsere Stärke.“

Meituan verfügt über das umfangreichste und am vollständigsten vernetzte Offline-Interaktionsszenario in ganz China. Hunderte Millionen Nutzer und täglich mehrere zehn Millionen Aufträge erzeugen fortlaufend Daten zur Auftragserfüllung, zum Konsum und zur Betriebsführung von Händlern, die gemeinsam das „Trainingsgelände“ bilden, in dem sich KI in der realen Welt ständig weiterentwickelt.

Daher hat Meituans KI ihr eigenes Einsatzgebiet gefunden, indem KI tief in das eigene Ökosystem eingebettet wird, um die Betriebseffizienz zu steigern.

Auf der Telefonkonferenz zum Finanzbericht für das zweite Quartal stellte Wang Xing die Fortschritte von Meituans KI-Strategie vor, die sich auf drei Richtungen erstreckt: Building LLM (Entwicklung großer Modelle), AI at Work (KI im Arbeitsalltag) und AI in Products (KI in Produkten).

Auf Nutzerseite hat Meituan den KI-Assistenten „Xiao Tuan“ eingeführt und umfassend modernisiert. Neben Funktionen wie Suche, Frage-Antwort-Dialog und Entscheidungsunterstützung wurde die Fähigkeit zur stellvertretenden Ausführung weiter verbessert, sodass der Assistent nicht mehr „dem Nutzer hilft, Antworten zu finden“, sondern „dem Nutzer hilft, Dinge zu erledigen“. Während der Maifeiertagspause in diesem Jahr wurden die Dienste im Zusammenhang mit „Xiao Tuan“ insgesamt mehr als 3,9 Milliarden Mal angezeigt.

Auf Händlerseite hat Meituan die szenarienübergreifende KI-Agent-Plattform CatPaw eingeführt, die Händlern mit professioneller KI-Hilfe zur Seite steht und ihnen hilft, KI in hochwertigen Betriebsszenarien umzusetzen, um die betriebliche Effizienz tatsächlich zu steigern. Die Plattform wurde bereits in mehreren realen Szenarien wie Gastgewerbe, Schönheitsbranche und Tierkliniken validiert.

Auch auf der Seite der Kurierfahrer hat Meituan den KI-Sicherheitsassistenten „Tuan Bao“ eingeführt, der mit einer Karte für Verkehrssicherheit ausgestattet ist und Kurierfahrern zahlreiche Funktionen bietet: Hinweise zum Warten an Ampeln, Warnungen vor unfallgefährdeten Strecken, intelligente Geschwindigkeitswarnungen und Erkennung von Fahren entgegen der Fahrtrichtung.

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Während Meituan klare Investitionen in die KI tätigt, erreicht auch das Hauptgeschäft des Essenslieferdienstes einen Wendepunkt.

Der Wettbewerb im Essensliefergeschäft galt einst als „letzte Schlacht“ der Internetbranche. Der dahinter stehende Markt für sofortigen Einzelhandel wurde einst mit großen Erwartungen belegt und sollte zu einem neuen Wachstumspol für Internetplattformen werden.

Aber nach einem Jahr des Kampfes hat dieser Gemenge, bei dem insgesamt 200 Milliarden Yuan an Subventionen verbrannt wurden, die Finanzberichte der einzelnen Unternehmen nicht verbessert, sondern sich stattdessen zu einem „Geldfresser“ entwickelt, der das Gesamtergebnis belastet. Der Subventionswettbewerb hat die Kosten für Auftragserfüllung und Marketing in der gesamten Branche in die Höhe getrieben: Das Geschäftsvolumen ist gewachsen, aber die Gewinne sind verschwunden.

Der Grund dafür liegt darin, dass das Essensliefergeschäft und der sofortige Einzelhandel beide Geschäfte mit starken Größenvorteilen sind: Je mehr Aufträge es gibt, desto höher ist die Auslastung der Infrastruktur wie der Auftragserfüllung, desto mehr verteilen sich die Kosten pro Auftrag, und desto mehr Gewinne entstehen. Aber unter dem Subventionswettbewerb wurde die Logik des UE (Unit Economic Model, Einheitswirtschaftsmodell) durcheinandergebracht: Die Plattformen gaben fortlaufend Geld aus, um Aufträge zu erobern, und die Subventionen überstiegen bei weitem das Ausmaß der Kosteneinsparungen pro Auftrag. Das Ergebnis war: Je mehr Aufträge stiegen, desto mehr Verluste entstanden.

Mit anderen Worten: Der Subventionswettbewerb hat das Essensliefergeschäft von dem Pfad „Kleine Gewinne erzielen durch sparsame Betriebsführung“ auf den Pfad „Wunder durch großen Kapitaleinsatz“ gezogen. Das Wachstum, das eigentlich durch Effizienzsteigerung, Abstimmung von Angebot und Nachfrage sowie Organisationsoptimierung erreicht werden sollte, wurde zu einem Wachstum, das durch Geldverbrennung realisiert wird.

Aus diesem Grund lag die größte Schwierigkeit von Meituan im vergangenen Jahr darin, dass es als verteidigende Partei gezwungen war, auf Gewinne zu verzichten und diese zu Verteidigungskosten umzuwandeln. Angreifer konnten ihr Geld nur für zusätzliche Aufträge ausgeben, aber Meituan als verteidigende Partei mit größerem Marktanteil musste, um seinen Marktanteil zu behaupten, gleichzeitig die Subventionskosten für eine riesige Menge bestehender Aufträge tragen.

Unter dem Angriff der massiven finanziellen Mittel der Konkurrenten konnte der Marktanteil allmählich schrumpfen, wenn man nicht mitzog – aber wenn man mitzog, sanken die Gewinne.

Aber das Essensliefergeschäft scheint keine Eintrittshürden zu haben, aber die größte Hürde liegt tatsächlich in der feingliedrigen Betriebsführung. Dank jahrelanger branchenspezifischer Erfahrung behauptet Meituan seinen Vorteil beim Marktanteil mit Verlusten, die weit unter denen der Konkurrenten liegen.

Das Eingreifen der Aufsichtsbehörden und der finanzielle Druck durch fortlaufendes Geldverbrennen haben gemeinsam dazu geführt, dass dieser Wettbewerb allmählich abklingt, und die Branche hat endlich ein Fenster zur Rückkehr zur Rationalität erreicht. Nachdem die Logik des „Austauschs von Volumen durch Geldverbrennung“ gestoppt wurde, kehrt die Branche zu einer wesentlicheren Wettbewerbsdimension zurück: ob das UE positiv berechnet werden kann.

Das bringt den Wettbewerb genau auf den Weg, auf dem Meituan am besten vertraut ist. In den mehr als zehn Jahren hat sich Meituan durch zahlreiche Kämpfe bis heute entwickelt. Seine Aufgabe war es, Gewinne Auftrag für Auftrag zu erwirtschaften: Wie man das Liefernetzwerk optimiert, wie man die algorithmische Disposition effizienter gestaltet, wie man Subventionen gezielt einsetzt – das sind alles Dinge, in denen Meituan stark ist.

Dass das UE des Essensliefergeschäfts von Meituan im zweiten Quartal positiv wurde, ist genau die konzentrierte Umsetzung dieser Fähigkeiten nach dem Rückgang der Subventionen.

Im Finanzbericht wird erwähnt: Da sich die gesamte Branche von subventionsgetrieben zu effizienzgetrieben wandelt, verbessern sich die Auftragsstruktur und die Nutzerstruktur des Unternehmens fortlaufend, und die Bindung der Kernnutzer wird gestärkt. Gleichzeitig senkt die dynamisch optimierte Marketingstrategie die Ausgaben für Nutzeranreize, und saisonale Faktoren verringern zudem die Kosten pro Lieferung.

Ein wichtiges Signal liegt darin, dass die Verkaufs- und Marketingausgaben 24,7 Milliarden Yuan betrugen, was einem Anstieg von 11,5 % im Jahresvergleich entspricht, aber ihr Anteil am Umsatz sank um 0,6 Prozentpunkte auf 23,6 %.

Während das Essensliefergeschäft einen Wendepunkt erreicht, erzielen auch alle anderen Geschäftsbereiche von Meituan gleichzeitig ein gesundes Wachstum.

Im Kernsegment für lokale Dienstleistungen erreichten die Umsätze aus selbst betriebenen Warenkategorien wie Arzneimitteln und alkoholischen Getränken 3,6 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 78,9 % im Jahresvergleich entspricht. Im Segment neuer Geschäfte betrugen die Warenumsätze 23,07 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 45,1 % im Jahresvergleich.

Dabei hat sich die Anzahl der Städte, in denen der Supermarkt Xiao Xiang betrieben wird, auf 68 erweitert, und die Anzahl der nationalen Offline-Filialen von Kuai Le Hou erreicht bereits 40.

Gleichzeitig verringern sich auch die Verluste bei den neuen Geschäften. Im zweiten Quartal stieg der Umsatz des Segments neuer Geschäfte von Meituan im Jahresvergleich um 25,0 % auf 33,1 Milliarden Yuan. Der betriebliche Verlust des Segments verengte sich auf 1,7 Milliarden Yuan, und die Betriebsverlustquote verbesserte sich im Jahresvergleich auf 5,3 %.

Es ist jedoch darauf hinzuweisen, dass die derzeitige Erholung der Branche noch in einem frühen Stadium ist. Auf der Telefonkonferenz zum Finanzbericht erklärte das Management von Meituan, dass das Niveau der Branchensubventionen immer noch weit über dem Niveau von 2024 liegt, und es noch mehrere Quartale dauern wird, bis die Branche zur Normalität zurückkehrt.

Ob Meituan die Erholung in einem einzelnen Quartal in einen langfristigen und stabilen Wachstums- und Profitvorteil umwandeln kann, muss noch fortlaufend bestätigt werden. Auf der Telefonkonferenz zum Finanzbericht blickte das Management von Meituan auf das dritte Quartal voraus und erklärte, dass sich das UE des Essensliefergeschäfts im Jahresvergleich deutlich verbessern wird, aber im Quartalsvergleich durch saisonale Einflüsse etwas sinken wird – es wird erwartet, dass es positiv bleibt.

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Derzeit erreicht Meituan eine phasenweise Erholung der Profitabilität, und der kurzfristige finanzielle Druck hat etwas nachgelassen. Aber für den Markt und die Öffentlichkeit ist die wichtigere Frage: Womit wird Meituan in Zukunft wachsen?

Die Antwort von Meituan lautet: das Ausführungsfundament für physische KI.

Der Kapitalmarkt bevorzugt große technische Erzählungen, aber Meituan hat einen anderen Weg gewählt: die KI-Geschichte zur internen Effizienzsteigerung.

Egal wie stark KI ist, die Aktionen, die in der realen Welt umgesetzt werden sollen, müssen letztendlich von jemandem ausgeführt werden – das ist auch die Chance, die Meituan erkannt hat.

Wang Xings Einschätzung lautet: „Obwohl große Modelle immer klüger werden, können wir uns vorstellen: Selbst wenn Einstein als Sekretär arbeiten würde und man ihn b