An der Wall Street zeigen sich Risse in der These „AI frisst Software“

In den vergangenen zwölf Monaten standen die meisten Softwareaktien an der US-Börse ständig unter dem Druck der Sorge vor dem Substitutionseffekt durch künstliche Intelligenz.

Damals lautete die vorherrschende Logik des Marktes: Da Mitarbeiter durch KI-Tools ihre Produktivität erheblich steigern, werden Unternehmen zwangsläufig Personal abbauen und damit den Kauf von Software-Abonnementkonten (sogenannten "Sitzplätzen") reduzieren. Gleichzeitig hat der Aufstieg von "Vibe Coding" die Kosten und Hürden für die Entwicklung kundenspezifischer Software erheblich gesenkt.

Diese weit verbreiteten Erwartungen an der Wall Street bildeten einst gemeinsam die pessimistische Erzählung, dass "KI die traditionelle Software verschlingt", und ließen sogar die Behauptung "SaaS (Software as a Service) ist tot" laut und weit verbreitet werden ……

Doch diese negative Einstellung gegenüber der Softwarebranche zeigt in letzter Zeit allmählich Risse, was viele Investoren dazu bringt, darüber nachzudenken: Ist die heftigste Phase des Ausverkaufs bereits vorbei?

Letzte Woche, nachdem Salesforce, der Wegweiser der Softwarebranche, einen außerordentlich starken Finanzbericht vorgelegt hat, hat die Rendite des iShares S&P North American Technology Software ETF (IGV) seit Beginn dieses Jahres wieder von negativ auf positiv umgeschlagen.

Dem Finanzbericht zufolge übertreffen Umsatz und Gewinn von Salesforce im zweiten Quartal die Erwartungen der Wall Street, und die Jahresprognose wurde gleichzeitig angehoben. Besonders auffällig im Bericht ist, dass die aktuellen verbleibenden Leistungsverpflichtungen (cRPO) des Unternehmens im Jahresvergleich um 14 % stark gestiegen sind; der Nettozuwachs des jährlichen Auftragswerts erreichte sogar den höchsten Stand seit vier Jahren. Angeregt durch diese starke Leistung stieg der Aktienkurs von Salesforce am vergangenen Donnerstag im Handel um 22,6 % an einem Tag stark an.

„Ursprünglich dachten alle, dass unsere Abonnements zurückgehen würden. Aber im Gegenteil, der Umsatz von Agentforce, der Service und das Geschäft von Slack sind im Jahresvergleich gestiegen“, sagte Marc Benioff, CEO von Salesforce, offen in der Leistungstelefonkonferenz.

Michael Monaghan, Partner und Portfoliomanager von Founder ETFs, wies optimistisch darauf hin, dass der neueste Leistungsnachweis von Salesforce die über dem Unternehmen schwebende Frage nach seinem Überleben positiv beantwortet – das bedeutet nicht nur, dass Salesforce keine Nutzer verliert, sondern dass die Kunden aufgrund des Wunsches, auf die modernste Technologie zuzugreifen, den Trend zum Upgrade auf Premium-Pakete vorantreiben.

„Das hat uns überhaupt nicht überrascht“, sagte Monaghan in einem Interview. Selbst in der Tiefphase, als die Softwareaktien im März dieses Jahres stark getroffen wurden, war er überzeugt, dass dieser Sektor in den folgenden Monaten eine starke, von KI angetriebene Erholung erleben würde.

„Schon im März war abzusehen, dass die Leistung dieser Unternehmen in der zweiten Jahreshälfte sehr gut sein wird. Der von Salesforce vorgelegte Finanzbericht ist möglicherweise der erste starke Beweis dafür“, sagte Monaghan. „Die Behauptung, dass KI verpackte Software durch Vibe Coding beseitigen kann …… hält keiner Prüfung stand.“

Vielfältige Erfolge

Neben Salesforce stieg der Aktienkurs von Workday am vergangenen Freitag ebenfalls stark um 5,8 % an, nachdem das Unternehmen mit seinem neuesten Quartalsumsatz aus Abonnements die Markterwartungen übertroffen hatte. Das Management des Unternehmens gab außerdem bekannt, dass der jährliche wiederkehrende Umsatz von Workday aus autonomen KI-Produkten inzwischen fast 600 Millionen US-Dollar beträgt, was einem weiteren Anstieg gegenüber 500 Millionen US-Dollar im Vorquartal entspricht.

Andere Softwareaktien wie CrowdStrike Holdings und ServiceNow sind in der vergangenen Woche ebenfalls stark gestiegen. Da KI-Cybersicherheitsbedrohungen die Nachfrage nach ihrer Falcon-Plattform steigern, erzielte CrowdStrike die „beste Quartalsleistung aller Zeiten“. ServiceNow wird ähnlich wie Salesforce zunehmend als maßgeblicher Speicher für Kundendaten angesehen, die von künstlicher Intelligenz nur schwer kopiert werden können.

Nicholas Frasse, Produktmanager für thematische ETFs bei VanEck, erklärte, dass obwohl einige Unternehmen durch Spitzenlabore ersetzt werden könnten, „ich glaube, dass nicht alle SaaS-Unternehmen über einen Kamm geschoren werden sollten. Tief verwurzelte Unternehmen wie Salesforce verfügen über sehr einzigartige proprietäre Datensätze, die sie in diesem neuen Zeitalter wettbewerbsfähiger machen und gleichzeitig zu den größten Nutznießern dieser Technologie machen können.“

Es ist bemerkenswert, dass die Softwareaktien an der US-Börse in den vergangenen Monaten eine sehr starke Erholung erlebt haben. Obwohl viele Marktteilnehmer sagen, dass diese Steigerungen größtenteils auf den starken Ausverkauf von Chip-Aktien zurückzuführen sind, der Investoren dazu veranlasste, in den Softwaresektor umzusteigen, glauben einige Experten, dass diese Runde der Erholung nachhaltiger sein könnte.

„Investoren und der Markt haben begonnen, Signale aus dem Rauschen zu erfassen“, sagte Frasse. „Die Menschen beginnen, genauere Entscheidungen auf der Grundlage der spezifischen Geschäftsmodelle der einzelnen Unternehmen zu treffen, anstatt den gesamten Sektor wie früher unterschiedslos blind zu kaufen oder zu verkaufen.“

Jordan Klein, taktischer Strategieanalytiker bei Mizuho, ist derzeit relativ rational. Er schrieb in seinem Forschungsbericht vom vergangenen Freitag, dass der zentrale Streitpunkt und die Ungewissheit des Marktes derzeit darin besteht, wie lange dieses „Fest des Zustroms zu Softwareaktien“ noch anhalten wird, bevor die institutionellen Positionen wiederhergestellt sind oder die Kaufdynamik erschöpft ist.

Klein ist der Ansicht, dass die jüngste starke Steigerung der Softwareaktien eher durch das „Positionierungsspiel“ institutioneller Investoren angetrieben wird als durch eine umwälzende neue Veränderung der Grundlagen. Viele Hedgefonds und langfristige wachstumsorientierte Fondsmanager hatten zuvor einen deutlich geringeren Anteil an Softwareaktien als das Gewicht dieses Sektors im Gesamtmarkt – dies liegt sowohl an der Sorge vor der Bedrohung durch KI als auch daran, dass sie Softwareaktien als „Auszahlungsziel“ betrachteten, um Bargeld zu beschaffen, um in beliebte Bereiche wie Halbleiter und KI-Hardware zu investieren.

Aber gerade aufgrund der allgemeinen Situation, dass Softwareaktien im gesamten Markt untergewichtet sind, erwartet Klein, dass diese Erholung des Softwaresektors bis in den September oder sogar Oktober andauern kann.

Er geht davon aus, dass der Aktienkurs von Salesforce vor der Dreamforce-Konferenz im nächsten Monat weiter steigen wird, betonte aber auch klar, dass er diese Aktie nicht auf dem aktuellen hohen Niveau „nachkaufen“ wird, sondern eher dazu neigt, andere hochwertige Ziele wie ServiceNow und Microsoft zu positionieren.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Keji Daily“, Autor: Xiaoxiang, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.