Die Hochsaison hebt die grundlegenden Fähigkeiten von Meituan hervor, und die vollständige Wiederherstellung wird noch einige Zeit dauern.
Am Abend des 28. August veröffentlichte Meituan seinen Leistungsbericht für das zweite Quartal 2026.
Im Berichtszeitraum erzielte Meituan einen Umsatz von 104,643 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 14,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Daraus ergab sich ein Umsatzwachstum von 10,1 % im Kernsegment für lokale Geschäfte, das hauptsächlich aus Takeaway- und Blitzkaufdiensten sowie Dienstleistungen für Vor-Ort-Besuche und Hotelreisen besteht; der Umsatz mit neuen Geschäftsfeldern, darunter Xiaohu Supermarkt und Auslandsgeschäfte, stieg im Jahresvergleich um 25 %.
Was den Markt am meisten interessiert, ist, dass Meituans Betriebsergebnis im zweiten Quartal erstmals positiv wurde, und das Sofort-Einzelhandelsgeschäft wieder ein gesundes Wachstum verzeichnet.
Laut den von Meituan offengelegten Angaben ist die Rückkehr des Betriebsergebnisses in die Gewinnzone vor allem auf das UE des Takeaway-Geschäfts zurückzuführen, d. h. die wirtschaftliche Rechnung pro Bestellung ist positiv geworden. Diese Daten erregen die Begeisterung einiger Investoren, während andere daraufhin eine lineare Extrapolation vornehmen und glauben, dass sich die Gewinnverbesserung von Meituan in Zukunft weiter beschleunigen wird.
Zwar ist die Fähigkeit, nach dem Takeaway-Wettbewerb als Erster Gewinne zu erzielen, ein direkter Beweis für Meituans Fähigkeit zum differenzierten Betrieb und seinen geschäftlichen Wettbewerbsvorteilen. Es muss jedoch auch erkannt werden, dass die Erholung nach dem Takeaway-Wettbewerb nicht von heute auf morgen gelingt. Die rasche Verbesserung des Gewinns von Meituan in diesem Quartal beruht neben seinen eigenen Betriebsvorteilen auch auf der Unterstützung durch günstige äußere Bedingungen.
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UE-Spitzenzeit verstärkt die grundlegenden Fähigkeiten von Meituan
Selbst in Phasen mit gutem Betriebsergebnis ist das Takeaway-Geschäft nur ein margenschwaches Geschäft mit einer Gewinnrate von nur etwa 3 %, gemessen am GTV.
Auf makroökonomischer Ebene hängen die Takeaway-Gewinne von dem Gleichgewicht zwischen den Einnahmen aus der Plattformverwertung und den Lieferkosten, Betriebsausgaben sowie Subventionsausgaben ab. Auf mikroökonomischer Ebene, bezogen auf jede einzelne Bestellung, ist der Gewinn das Ergebnis der kontinuierlichen Optimierung mehrerer Indikatoren wie Bestellwert, Liefer effizienz, Nutzerkenntnis und gezielte Subventionen.
Kleine Veränderungen bei jedem einzelnen Indikator können, multipliziert mit der riesigen Anzahl von Bestellungen, zu einer qualitativen Veränderung des Gesamtgewinns führen. Das ist genau der Kern, warum Meituan im Takeaway-Bereich tiefer und detaillierter arbeiten und Wettbewerbsvorteile aufbauen kann.
Objektiv betrachtet: Wenn die Verbraucher eine starke Konsumbereitschaft haben, die für ausreichende und hochwertige Bestellungen sorgt, und gleichzeitig äußere Bedingungen wie das Wetter für die Lieferpersonen günstig sind, kann die Plattform nicht nur die Einnahmen pro einzelner Bestellung steigern, sondern auch die entsprechenden Subventionsausgaben senken.
Das zweite Quartal verfügt in der Regel über die Bedingungen für die Bildung eines solchen Betriebsumfelds und wird daher zur UE-Spitzenzeit des Takeaway-Geschäfts.
Das zweite Quartal liegt zwischen Frühling und Sommer, das Wetter ist insgesamt relativ angenehm. Einerseits steigt die Nachfrage der Verbraucher nach Takeaway-Diensten normalerweise ab dem zweiten Quartal, und die Hauptmahlzeitbestellungen mit hohem durchschnittlichem Bestellwert nehmen entsprechend zu; andererseits tragen angenehme Temperaturen und Klima dazu bei, die Liefer effizienz der Fahrer zu verbessern, sodass die Plattform die Subventionen für schlechtes Wetter und Hitzewellen entsprechend senken kann.
Diese Veränderungen scheinen alle nicht sehr groß zu sein, wirken sich aber gleichzeitig auf eine einzelne Bestellung aus. Für das Takeaway-Geschäft mit einer Gewinnrate von nur wenigen Prozentpunkten führt ein wenig mehr auf der Einnahmenseite und ein wenig weniger auf der Kostenseite zusammen zu einer deutlichen UE-Verbesserung.
Aber die Spitzenzeit schafft keine Vorteile aus dem Nichts, sie verstärkt nur die bereits vorhandenen Fähigkeiten. Meituan hat mehr Erfahrung bei Hauptmahlzeitbestellungen und Bestellungen mit mittlerem bis hohem durchschnittlichem Wert, der Bindung von Kernnutzern, der Dichte der Händlerangebote und der Disposition von Lieferfahrern. Daher werden die ursprünglichen Vorteile von Meituan nach Eintritt der Spitzenzeit weiter verstärkt, sodass es als Erster die positive UE erreichen kann.
Als Ergebnis behält Meituan nach dem Rückgang der Subventionsintensität von ihrem Höchstwert die Führung bei der Bestellmenge und dem Transaktionsvolumen. Der Anteil der Takeaway-Bestellungen beträgt etwa 5:4:1, der Anteil des Transaktionsvolumens von Meituan bleibt über 60 % und erreicht als Erster die positive UE.
Der Unterschied zwischen dem Anteil der Bestellmenge und dem Anteil des Transaktionsvolumens spiegelt auch die unterschiedliche Qualität der Bestellungen wider. Der Anteil von Meituans Bestellmenge beträgt etwa die Hälfte, aber der Anteil des Transaktionsvolumens liegt über 60 %, was indirekt zeigt, dass der Anteil seiner Bestellungen mit hohem durchschnittlichem Wert relativ höher ist, was auch ein wichtiger Grund für die schnellere UE-Erholung nach dem Rückgang der Subventionen ist.
Dies zeigt, dass der intensive Wettbewerb das grundlegende Muster der Branche nicht verändert hat, und dass die Spitzenzeit tatsächlich die ursprüngliche Bestellqualität, Nutzerstruktur und Betriebseffizienz der Plattform verstärkt.
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Die UE-Erholung des Takeaway-Geschäfts verläuft nicht linear
Der Wendepunkt im zweiten Quartal bedeutet nicht, dass das gleiche Gewinnmodell auch im dritten Quartal angewendet werden kann.
Wie bereits erwähnt, können geringfügige Veränderungen bei den einzelnen UE-Teilindikatoren, verstärkt durch das riesige Volumen an Bestellungen, erhebliche Auswirkungen auf den Gesamtgewinn haben.
Mit Eintritt des dritten Quartals steht das Takeaway-Geschäft vor einem neuen Betriebsumfeld.
Einerseits ist der Sommerferienzeitraum nicht nur die Spitzenzeit der Sofortlieferungsnachfrage, sondern auch die Spitzenzeit der Marketinginvestitionen der Plattform. Während die Bestellungen steigen, muss die Plattform weiterhin mehr investieren, um Nutzer zu gewinnen und den Marktanteil zu stabilisieren. Andererseits erhöhen spezielle Wetterverhältnisse wie Hitzewellen und Starkregen die Schwierigkeit der Leistungserfüllung. Um die stabile Lieferung in der Spitzenzeit zu gewährleisten, muss die Plattform die Subventionen für Lieferfahrer erhöhen, und die Lieferkosten pro Bestellung werden voraussichtlich höher sein als im zweiten Quartal.
Auch die Bestellstruktur wird sich verändern. Der Anteil von Bestellungen mit niedrigem durchschnittlichem Wert wie Teegetränken steigt in den Sommerferien, was Druck auf die Einnahmen pro Bestellung und die UE ausüben kann. Darüber hinaus ist die neue Versicherung für "berufsbedingte Verletzungen" von Meituans Lieferfahrern seit Juli landesweit in Kraft, wobei die Prämien vollständig von der Plattform getragen werden, was die Lieferkosten weiter erhöhen wird.
Daher ist eine Schwankung der Takeaway-UE im dritten Quartal unvermeidlich, und es ist nicht realistisch, dass das Ergebnis das Niveau des zweiten Quartals beibehält. Dennoch hat Meituan auf der Ergebnisvorstellung mitgeteilt, dass die Takeaway-UE im dritten Quartal voraussichtlich noch deutlich gegenüber dem Vorjahr verbessert bleibt und positiv bleibt, allerdings wird sie aufgrund saisonaler Faktoren im Vergleich zum zweiten Quartal etwas sinken.
Das bedeutet, dass zwar im zweiten Quartal ein Signal für die Gewinnverbesserung ausgesandt wurde, aber die Erholung nicht entlang einer geraden Linie kontinuierlich nach oben verlaufen wird.
Die Situation im dritten Quartal mit "Verbesserung gegenüber dem Vorjahr und Rückgang gegenüber dem Vorquartal" ist auch nicht widersprüchlich. Ersteres zeigt, dass die intensivste Verlustphase nach dem Takeaway-Wettbewerb vorüber ist und sich die Gewinnfähigkeit von Meituan erholt; Letzteres zeigt, dass das Takeaway-Geschäft immer noch ein Geschäft mit deutlicher Saisonalität ist, das sehr empfindlich auf die Bestellstruktur und die Erfüllungskosten reagiert, sodass das ganze Jahr nicht nur anhand der Daten eines einzelnen Quartals abgeleitet werden kann.
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Das Niveau der Branchensubventionen ist noch hoch, eine vollständige Erholung braucht noch Zeit
Insgesamt gesehen liegt die wichtigste Bedeutung des Ergebnisses von Meituan im zweiten Quartal nicht darin, wie viel Gewinn in einem einzelnen Quartal erzielt wurde, sondern darin, dass seine Fähigkeit zur raschen Erholung nach dem Abklingen des Takeaway-Wettbewerbs bestätigt wurde.
Dass die Takeaway-UE positiv wird und das Kernsegment für lokale Geschäfte sich schnell zu erholen beginnt, zeigt, dass die intensiven Subventionen die Nutzerbasis, die Dichte der Angebote und die Erfüllungseffizienz von Meituan nicht erschüttert haben. Wenn die Wettbewerbsintensität abnimmt und die Branche wieder zum Wettbewerb um Effizienz zurückkehrt, treten die angesammelten Betriebsvorteile von Meituan hervor.
Die Leistung der neuen Geschäftsfelder bietet auch eine gewisse Unterstützung für das Ergebnis. Im zweiten Quartal stieg der Umsatz dieses Segments im Jahresvergleich um 25 %, der Betriebsverlust verengte sich weiter auf 1,7 Milliarden Yuan; darunter erweitert Xiaohu Supermarkt kontinuierlich die Abdeckung von Städten und den Anteil von Eigenmarken. Im Vergleich zum Umsatzwachstum selbst liegt sein längerfristiger Wert darin, die hochfrequenten Nutzer und die Soforterfüllungsfähigkeit von Meituan zu übernehmen, die Konsumszenarien von Gastronomie auf Haushaltsbedarf wie Frischprodukte und Alltagsgegenstände auszudehnen und gleichzeitig die Öffnungsfrequenz der Meituan-App zu fördern sowie die Chancen für den konsumübergreifenden Geschäftsverkehr zu erhöhen.
Dennoch sind die neuen Geschäftsfelder noch keine Kernvariable, die die aktuelle Gewinnentwicklung von Meituan bestimmen. Derzeit muss der Markt mehr darauf achten, ob die Takeaway-UE positiv bleiben kann und ob sich das Ergebnis des Kernsegments für lokale Geschäfte mit dem Abklingen des Wettbewerbs kontinuierlich erholen kann.
Gleichzeitig liegt das Gesamtniveau der Subventionen in der Takeaway-Branche immer noch deutlich über dem von 2024, was zeigt, dass der Wettbewerb zwar rationaler geworden ist, aber noch ein Weg zurückzulegen ist, bis der Zustand vor dem Preiskampf vollständig erreicht ist.
Die Teilnehmer der Branche müssen die gewohnte Denkweise aufgeben, die auf Subventionen angewiesen ist, um das Wachstum von Bestellungen zu erreichen, und allmählich erkennen, dass echte Nachfrage, hochwertige Angebote, stabile Erfüllung und angemessene Preise die Grundlage für langfristige Entwicklung sind.
Wirkliche Normalität bedeutet nicht nur, dass die UE der Plattform positiv wird, sondern auch dass die Subventionen allmählich zurückgehen, sich die Betriebssituation der Händler verbessert, die Sicherheitsmechanismen für Lieferfahrer vervollständigt werden und die echten Konsumnachfragen sich wieder stabilisieren. Dieser Prozess kann nicht ohne die Anleitung der Regulierungsbehörden auskommen und erfordert auch die gemeinsame Förderung durch Plattformen, Händler und Verbraucher.
Daher beweist das zweite Quartal, dass Meituan die Fähigkeit hat, sich als Erster zu erholen, aber nicht, dass die Takeaway-Branche die Erholung bereits abgeschlossen hat. Meituan hat den Wendepunkt bereits gesehen, aber die Branche braucht noch Zeit, bis sie die echte Normalität erreicht.