Insta360 zahlt für das nächste Insta360.
Autor | Ban Jun
Insta360 hat seinen Halbjahresbericht veröffentlicht. Im ersten Halbjahr erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 5,5 Milliarden Yuan und einen Nettogewinn von 30,4 Millionen Yuan.
Die Nettogewinnmarge beträgt nur 0,55 %. Bei einem Umsatz von 100 Yuan bleiben weniger als 0,6 Yuan Gewinn übrig.
Noch merkwürdiger ist, dass der Umsatz des Unternehmens weiter steigt und im Jahresvergleich um 50 % wächst.
Ein Unternehmen, das sich rasant entwickelt, erlebt plötzlich einen Einbruch des Gewinns auf ein sehr niedriges Niveau.
Scheinbar handelt es sich um einen typischen Finanzbericht mit steigenden Einnahmen, aber nicht steigenden Gewinnen.
Aber das Geld, das Insta360 in diesem Jahr ausgegeben hat, treibt das Unternehmen an einen völlig anderen Ort als in der Vergangenheit.
I. Insta360 hat sich verändert
10 Millionen Einheiten sind eine Zahl, die leicht als Grund zum Feiern dargestellt werden kann.
Bis heute hat die kumulierte weltweite Auslieferungsmenge von Insta360-Kameras 10 Millionen Einheiten überschritten, es gibt mehr als 10.000 weltweite Erlebnis-Einzelhandelsgeschäfte und mehr als 300 Markenflagship-Stores. Im ersten Halbjahr machten die ausländischen Haupteinnahmen 63,40 % der gesamten Haupteinnahmen aus.
Kumulierte weltweite Auslieferung von 10 Millionen Einheiten (die von dem Unternehmen selbst geschaffene Kamerakategorie wurde wirklich weltweit verkauft)
Mehr als 10.000 weltweite Erlebnis-Einzelhandelsgeschäfte (Vertriebskanäle haben die reale Welt erreicht)
Mehr als 300 Markenflagship-Stores
Der Anteil der ausländischen Einnahmen beträgt 63,40 % (mehr als 60 % der Einnahmen stammen aus dem Ausland)
Insta360 hat eine schwierige Aufgabe gemeistert: Die von ihm selbst geschaffene Kamerakategorie wurde wirklich weltweit vermarktet.
In all den Jahren war Insta360 am besten darin, noch nicht vollständig erfüllte Bildanforderungen zu finden und sie zu einer neuen Verbraucherkategorie zu machen. Das gilt sowohl für Panoramakameras und Daumenkameras als auch für Actionkameras und Gimbal-Kameras, die ständig die Grenzen des Unternehmens erweitern.
Liu Jingkang, Gründer von Insta360, erwähnte zuvor, dass mehr als 60 % der Einnahmen des Unternehmens aus neuen, von dem Unternehmen selbst definierten Nischenkategorien stammen.
Die vergangene Wachstumslogik ist sehr klar: Neue Kategorien finden, Produkte herstellen und sie dann in einen ausreichend großen Markt verkaufen.
Aber nachdem die kumulierte Auslieferungsmenge 10 Millionen Einheiten erreicht hat, beginnt sich das Problem zu verändern. Insta360 ist bereits sehr gut darin, Kameras zu verkaufen.
Nach 10 Millionen Einheiten taucht ein echtes neues Problem auf: Was kann passieren, nachdem diese Kameras verkauft wurden?
Luna Ultra tritt in den Gimbal-Kameramarkt ein, Luna Pro erweitert weiter die vertikalen Aufnahmeszenarien, X6 aktualisiert die Panoramabildgebung, Go Ultra ist mit einem KI-Sprachassistenten ausgestattet, und die Panoramadrohne betritt ein völlig neues Produktfeld.
Wenn man diese Produkte zusammen betrachtet, entwickelt sich Insta360 von "dem Verkauf von Geräten" hin zu "der Verwaltung des gesamten Bildgebungsprozesses nach dem Einsatz der Geräte".
Dieser Schritt ist schwieriger und kostspieliger als die Einführung eines weiteren Bestsellerprodukts.
II. Wohin ist der Gewinn gegangen?
Wenn man wieder auf die 30,4 Millionen Yuan blickt, ergibt sich eine weitere Bedeutung.
Natürlich gibt es hier realen Druck.
Im ersten Halbjahr sind die Preise von Speicherchips wie DDR weltweit stetig gestiegen, und Insta360 hat eine strategische Beschaffung von Speicherchips im Wert von fast 2 Milliarden Yuan durchgeführt; die Panoramadrohne befindet sich noch in der Phase der Markterziehung, und es sind Investitionen in Forschung und Entwicklung, Produktionslinienaufbau und Vertriebskanäle erforderlich.
Forschungs- und Entwicklungsausgaben von über 1 Milliarde Yuan (Jahreswachstum von fast 80 %, fast ein Fünftel des Umsatzes)
Strategische Beschaffung von Speicherchips im Wert von fast 2 Milliarden Yuan
Panoramadrohne: In der Phase der Markterziehung werden in Forschung und Entwicklung, Produktionslinien und Vertrieb investiert, es fließen nur Ausgaben, keine Einnahmen.
Gleichzeitig übersteigen die Forschungs- und Entwicklungsausgaben 1 Milliarde Yuan, was einem Jahreswachstum von fast 80 % entspricht und fast ein Fünftel des Betriebsumsatzes ausmacht. Der Gewinn von Insta360 wird durch diese aktiven Investitionen und den externen Kostendruck Schicht für Schicht verringert.
Aber ein Detail ist bemerkenswert: Insta360 hat seine Kostenstruktur aktiv schwerer gemacht, während der Umsatz schnell wächst.
Im Jahr 2025 stieg der Umsatz um 74,76 %, während die Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen um etwa 97 % wuchsen; im ersten Quartal 2026 stieg der Umsatz weiter um 83,11 %, und die Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen stiegen im Jahresvergleich um etwa 101 %. Das bedeutet, dass der Druck auf den Gewinn nicht plötzlich aufgetreten ist. Insta360 hat bereits seit einiger Zeit mehr Ressourcen in neue Produkte und neue Wachstumsrichtungen investiert.
III. Wofür wird dieses Geld ausgegeben?
Das Interessanteste an Insta360 ist jetzt, dass das ausgegebene Geld immer weniger dazu dient, das alte Geschäft aufrechtzuerhalten. Alle diese Investitionen zielen auf dieselbe Veränderung ab: Das, was Insta360 erreichen will, geht über eine einzelne Kamera hinaus.
X6 ist ein gutes Beispiel. Es ist zwar immer noch eine Panoramakamera, aber das Produkt verfügt bereits über mehr Fähigkeiten, die ursprünglich zu Software und KI gehören: automatische Erstellung von Videos, 3D-Gaussian Splatting und das für verschiedene Szenarien trainierte PanoMind-Multimodal-Modell. Wenn die Kamera Aufgaben übernimmt, die ursprünglich von Menschen erledigt wurden, beginnen sich ihre Grenzen zu verändern.
Liu Jingkang erwähnte dieses Jahr auf der WAIC, als er über die zukünftigen "Fotoroboter" sprach, ein sehr interessantes Szenario:
In der Zukunft gibt es eine Hardware, die wie ein Begleiter automatisch Komposition, Schnappschuss und Videoproduktion abschließen kann, sodass die Benutzer ihre Aufmerksamkeit wieder auf die Landschaft vor ihnen und die laufenden Ereignisse richten können.
Das hat die Definition von "Kamera" tatsächlich einen Schritt weitergebracht.
Die Kamera entwickelt sich von einem Aufzeichnungsinstrument zu einem Aufzeichnungsagenten.
Zu diesem Zeitpunkt braucht Insta360 nicht nur bessere Objektive, größere Sensoren und stärkere Bildstabilisierung. Es braucht Software, Modelle, Daten und ein System, das kontinuierlich die Nutzungsgewohnheiten der Benutzer erlernen kann.
Insta360 zahlt im Voraus die Forschungs- und Entwicklungskosten für eine neue Produktform.
IV. Nach 10 Millionen Einheiten
10 Millionen Einheiten haben für Insta360 eine weitere Bedeutung: Diese Geräte sind bereits in der realen Welt angekommen.
Sie werden von Benutzern auf Reisen, beim Skifahren, Radfahren, Tauchen und beim Fotografieren von Kindern mitgenommen und zeichnen viele alltägliche Szenen auf. Die Geräte erzeugen ständig Inhalte, die Benutzer nutzen ständig die App, Dateien werden ständig exportiert, und immer mehr Menschen beginnen, Cloud-Dienste zu nutzen. Der ursprünglich einmalige Hardware-Transaktion hat nun eine zweite Phase.
Benutzer bearbeiten die Aufnahmen nach der Aufnahme weiter und speichern sie nach der Bearbeitung, sodass die Beziehung zwischen Gerät und Benutzer verlängert wird. Das ist der Teil, der nach 10 Millionen Einheiten wirklich vorstellbar ist.
Monatliche aktive Nutzer der App +67 %
Anzahl exportierter Dateien +126 %
Zahlende Nutzer von Cloud-Speicher +124 %
Wenn der Hardware-Umfang groß genug ist, hat die Software einen Nährboden zum Wachsen. Je mehr Softwarebenutzer es gibt, desto reichhaltiger sind die echten Nutzungsrückmeldungen, und desto mehr Möglichkeiten haben Produkte und KI-Fähigkeiten, weiter zu iterieren. Die aktuellen App-Daten von Insta360 zeigen bereits diesen Trend.
Diese Zahlen reichen vorerst nicht aus, um zu beweisen, dass Insta360 ein ausgereiftes Software-Geschäftsmodell aufgebaut hat. Aber eines ist sicher: Die Beziehung zu den Benutzern endet nicht, nachdem die Kamera verkauft wurde. Das ist wahrscheinlich das wertvollste Vermögen, das Insta360 in der nächsten Phase verwalten kann.
V. Die Kamera ist nur der Eingang
Jetzt versteht man, warum Insta360 seine Vertriebskanäle so rasant ausbaut.
Das Flagship-Geschäft in Asakusa, Tokio, wurde bereits eröffnet, und das direkt betriebene Flagship-Geschäft am Times Square in New York wird voraussichtlich im September eröffnet. Gleichzeitig tritt Insta360 in mehr autorisierte Apple-Fachgeschäfte ein und arbeitet mit Vertriebskanälen wie Costco, Sam's Club, Best Buy und B&H zusammen. Scheinbar verkauft Insta360 Kameras an mehr Orten.
Noch wichtiger ist, dass das Unternehmen seine Produkte in mehr bereits vorhandene Verbraucherszenarien einbringt. Reisen, Sport, Vlogs, Familienaufzeichnungen – diese ursprünglich verstreuten Bildanforderungen werden zu Orten, an denen Insta360 die Benutzer erreichen kann.
Das ist auch der Unterschied zwischen Insta360 und vielen KI-Hardware-Unternehmen. Viele KI-Hardware-Produkte suchen noch nach einem Szenario, das die Benutzer täglich nutzen wollen. Insta360 verfügt bereits über ein sehr konkretes Szenario: Der Benutzer nimmt die Kamera mit in die reale Welt.
Es hat sogar bereits mehr als 10 Millionen solcher realer Verbindungen. Daher ist die wirklich wertvolle Richtung von Insta360s KI-Entwicklung nicht das Hinzufügen einer Funktion zur Kamera. Letztendlich soll der gesamte Aufzeichnungsprozess verändert werden.
Wann man aufnehmen soll, welche Bilder es wert sind, behalten zu werden, und wie man sie am Ende bearbeitet – all diese Dinge mussten ursprünglich von einer Person erledigt werden. In Zukunft werden immer mehr dieser Schritte von Maschinen erledigt.
An diesem Punkt ist die Kamera nur noch der Eingang.
VI. Dieses Geld wurde noch nicht zurückverdient
Das Problem ist, dass all diese Investitionen noch keinen Gewinn erzielen.
Um auf dem Markt für Gimbal-Kameras wieder Fuß zu fassen, muss die KI ständig in Infrastruktur investieren, und jeder Bereich verursacht nur Ausgaben, keine Einnahmen.
Wenn diese Investitionen am Ende nur zu mehr Produkten und SKUs führen, könnte Insta360 von seiner eigenen Expansion ausgebremst werden. Der wirklich ideale Zustand ist, dass diese Investitionen gegenseitig Wert erzeugen.
Neue Hardware bringt Benutzer zuerst herein. Je mehr die Benutzer aufnehmen, desto mehr Dinge kann die Software erledigen, und die KI erhält mehr echte Nutzungsrückmeldungen. Wenn sich das Erlebnis verbessert, fördert es wiederum den nächsten Kauf. Sobald dieser Zyklus funktioniert, erhalten die hohen Investitionen von heute eine echte Bedeutung.
Das, was Insta360 jetzt am meisten beweisen muss, ist nicht, ob ein bestimmtes neues Produkt ein Bestseller werden kann. Es muss beweisen, dass es eine neue Wachstumsmethode bildet.
Neue Kategorien finden, Bestseller produzieren und sie weltweit verkaufen – dieser Zyklus ist bei Insta360 bereits erfolgreich verlaufen.
Benutzer mit Hardware anziehen und sie dann mit Software, KI und Daten behalten – dieser Zyklus wird noch validiert.
VII. Insta360 ist nicht mehr nur ein Kamerounternehmen
Ich bin zunehmend der Meinung, dass man Insta360 heute nicht mehr nur als traditionelles Hardware-Unternehmen verstehen kann. Das Kernvermögen eines Kamerounternehmens sind normalerweise Generationen von Produkten.
Was Insta360 wirklich ansammeln will, geht bereits über die Produkte selbst hinaus. (Erweiterte Lektüre:Je erfolgreicher Insta360 ist, desto mehr muss es sich von der Kamera lösen)
Wenn Geräte, Software, Algorithmen und Daten schließlich miteinander verbunden werden können, steht das Unternehmen nicht mehr nur im Wettbewerb um die nächste Kamera, sondern im Wettbewerb um ein vollständiges Bildgebungssystem. Der Teil des Halbjahresberichts, der wirklich wert ist, betrachtet zu werden, liegt genau außerhalb der Gewinn- und Verlustrechnung.
Insta360 verwandelt aktiv ein bereits erfolgreiches Hardware-Unternehmen in ein schwereres, komplexeres und vorstellbareres Unternehmen. Dieser Prozess wird zwangsläufig einen Teil des kurzfristigen Gewinns opfern. Es ist noch zu früh, um Insta360 jetzt zu beurteilen.
10 Millionen Kameras beweisen das vergangene Insta360
5,5 Milliarden Yuan Umsatz beweisen das aktuelle Insta360
30,4 Millionen Yuan Gewinn überlassen das Problem dem zukünftigen Insta360
Das echte Problem ist, ob diese Investitionen ein neues Insta360 hervorbringen können.
Worte außerhalb der Seitenlayout:
In der Vergangenheit beurteilte man ein Hardware-Unternehmen anhand von Absatzmenge, Gewinn und Marktanteil.
In der KI-Ära muss man wahrscheinlich noch einen weiteren Faktor berücksichtigen: Was hinterlässt das Unternehmen, nachdem seine Geräte in die reale Welt eingetreten sind? Mehr Benutzer und Daten, oder eine ständig weiterentwickelnde Produktfähigkeit?
Das ist wahrscheinlich das echte Problem, mit dem Insta360 nach 10 Millionen Einheiten konfrontiert ist.
Der Verkauf ist das Ende des Hardware-Geschäfts. Dass die verkauften Produkte weiterhin Wert erzeugen, kann erst der Ausgangspunkt der nächsten Phase sein.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto "Außerhalb des Seitenlayouts", Autor: Ban Jun, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.