HardKr Exklusivinterview | Das Photonik-Chip-Unternehmen, in das hunderte von Investoren nicht investieren wollten, hat mittlerweile eine Bewertung von fast 20 Milliarden Yuan.

Autor | Qiu Xiaofen

Redakteur | Yuan Silai

Im Jahr 2023 durchlief Xiong Yinjiang, Gründer von „Light Standard“, vier- bis fünfhundert Investmentinstitute und sprach fast mit allen in China erreichbaren VC, bis seine Stimme heiser wurde.

Einmal flog er trotz Krankheit nach Peking, um zwei Institute zu treffen, und fühlte sich „sehr unwohl“. Trotzdem erhielt er nur ausweichende Phrasen wie „Wir sind sehr interessiert“ und „Wir werden weiter verfolgen“.

Nach Treffen mit Hunderten von Personen erhielt er nur eine einstellige Anzahl von TS. Zu dieser Zeit war Xiong Yinjiang 27 Jahre alt, war gerade nach China zurückgekehrt und erlebte zum ersten Mal die Realität und Kälte des Kapitalmarkts.

Xiong Yinjiang wusste eigentlich, dass er nicht der Typ von Gründer ist, den Investoren bevorzugen. Er hat keine Berufserfahrung in großen Konzernen, keine Unterstützung von führenden Wissenschaftlern und hat zudem einen Nischenbereich wie optische Chips gewählt. „Heute werden einige Investmentmanager vielleicht gefragt, warum sie damals nicht investiert haben, aber damals konnten die Chefs solcher Institute kaum über die Investition in solch „unkonsensuelle“ Projekte entscheiden.“

Bis 2024 erhielt Light Standard nur mit Mühe 200 bis 300 Millionen Yuan, und die Bewertung betrug nur mehrere Milliarden Yuan. Trotzdem hörte er nicht auf.

Im Jahr 2023 wurde der 128×128 optische Rechenchip von „Light Standard“ hergestellt und in Betrieb genommen; Anfang 2025 wurde die Board-Kapselung abgeschlossen; im dritten Quartal desselben Jahres bestand er die POC-Validierung des Kunden und erhielt Aufträge für branchenspezifische Vertikalmodellen, was das weltweit erste kommerzielle Produkt der optischen Rechentechnik darstellt.

Die Zeit hat sie endlich eingeholt. Die Wende kam unerwartet.

Im März 2025 veröffentlichte Nvidia einen Switch mit Silizium-Photonik und Co-Packaged-Optics-Technologie. Die optische Rechentechnik, die früher nur in der akademischen Welt Beachtung fand, trat zum ersten Mal in den Vordergrund der Industrie. Anfang dieses Jahres investierte Nvidia jeweils 2 Milliarden US-Dollar in die optische Modulhersteller Lumentum und Coherent und investierte echtes Geld in die „Optik“-Industrie.

256x256 Photonischer In-Memory-Rechenchip (Quelle/Unternehmen)

Die Maßnahmen von Nvidia sind immer ein Wegweiser. Ab der zweiten Hälfte von 2025 riefen Investoren auf dem Primär- und Sekundärmarkt plötzlich das bekannte Motto – „Glaube an das Licht“.

Bald wurde der KI- und optische Modulbereich „Yi Zhongtian“ (New Yisheng, Zhongji Xuchuang, Tianfu Communication) an der A-Aktie beliebt, und der Marktwert der drei Unternehmen überstieg zeitweise 2,4 Billionen Yuan. Kurz darauf ging das optische Rechenchip-Unternehmen „Xizhi Technology“ an die Börse, und der maximale Marktwert von 10 Milliarden US-Dollar am Börsentag lieferte einen neuen Bewertungsanker für optische Rechenunternehmen, die zuvor keine Referenz hatten.

Objektiv gesehen ist der Aufstieg der optischen Rechenchips auch das Ergebnis der industriellen Entwicklung, Nvidia hat der Branche nur Vertrauen gegeben. Wenn große Modelle in Zehntausende von Karten-Clustern eintreten, wird der Datenaustausch zwischen GPUs immer häufiger, und die Grenzen der herkömmlichen elektrischen Verbindung in Bezug auf Bandbreite, Stromverbrauch und Latenz werden allmählich sichtbar. Das schnellere Licht wird selbstverständlich für die Hochgeschwindigkeitsverbindung zwischen Chips verwendet.

„Das ist keine marktliche Spekulation, die dem Trend folgt, sondern eine Rückkehr der Bewertung technologischer Vermögenswerte für optische Chips“, sagte Xiong Yinjiang.

„Light Standard“, das sich drei Jahre im Voraus vorbereitet hat, trat natürlich aus dem Hintergrund in den Vordergrund.

Hard-Krypton erfuhr, dass „Light Standard“ im letzten Jahr mehrere Finanzierungsrunden abgeschlossen hat, mit einem Gesamtfinanzierungsbetrag von mehreren Milliarden Yuan. Die Post-Money-Bewertung stieg auf fast 20 Milliarden Yuan und wurde zu einem der Unternehmen mit der höchsten Bewertung in diesem Bereich.

Die Investoren sind eine Reihe von berühmten Namen: SDIC Pilot, Shanghai Ke Tou, Monolith Lisi Capital, Huakong Fund, Geely Capital, SenseTime Guoxiang, Haitong Kaifa, CITIC Securities, Zhongbei Communication, Langmafeng Venture Capital, Yunhao Capital, Shenneng Chengyi, Puyao Xinye, Huarui Investment, Haihui Investment, Daohe Long-Term, Minghong Quant und andere.

Darüber hinaus haben viele alte Aktionäre wie Jinqiu Fund, Dunhong Assets, Xiaomiao Langcheng, Jieli Capital, Mushí Capital in mehreren aufeinanderfolgenden Runden weiter investiert.

Im Gegensatz zu den meisten Unternehmen, die zuerst vom kommerziell ausgereifteren optischen Verbinden ausgehen, entwickelt „Light Standard“ gleichzeitig optisches Verbinden und optisches Rechnen. Der Unterschied besteht darin, dass das optische Verbinden das Problem des „Wie übertragen“ löst, sodass GPUs und Switch-Chips Daten mit höherer Geschwindigkeit und niedrigerem Stromverbrauch austauschen können; das optische Rechnen löst das Problem des „Wie rechnen“, mit dem Ziel, herkömmliche GPUs zu ersetzen und das Licht direkt an der Berechnung der KI-Inferenz teilnehmen zu lassen.

Glasbasierter optischer Rechenchip (Quelle/Unternehmen)

In Bezug auf Produkte hat „Light Standard“ in diesem Jahr weiter den 256×256 photonischen In-Memory-Rechenchip und den glasbasierten optischen Rechenchip veröffentlicht und den optischen Chip mit dem elektrischen Chip, der für Signalumwandlung und nichtlineare Berechnungen zuständig ist, auf derselben Rechenkarte integriert – das bedeutet, dass Server keine zusätzlichen GPUs anderer Unternehmen mehr tragen müssen, und die Kernberechnung wird von dieser optoelektronisch integrierten Karte erledigt.

Während die meisten Teilnehmer noch an Produktinnovationen und der Chip-Herstellung arbeiten, ist „Light Standard“ in der Kommerzialisierung weit vorangekommen. In diesem Jahr haben sie nicht nur die gemeinsame Produktentwicklung mit Baidu Intelligent Cloud vorangetrieben, sondern auch mit Oriental Tiansuan nach Satellitenlast und On-Orbit-KI-Inferenz geforscht. Nach Angaben des Unternehmens haben sie derzeit Aufträge und Absichtserklärungen im Wert von mehreren hundert Millionen Yuan erhalten und die skalierte Lieferung von mehr als 10 optischen Rechensystemen abgeschlossen.

Die Position von Kapital und „Light Standard“ scheint sich umgekehrt zu haben. Früher war die Bewertungslogik von optischen Chips so, dass Investoren, die die technische Logik verstanden und bereit waren zu investieren, sich an der Bewertung ähnlicher ausländischer optischer Rechenunternehmen orientierten und dann einen Rabatt gaben, und das Unternehmen entschied, ob es akzeptiert. In dieser Runde legt das Unternehmen den Preis fest, und die Investoren antworten nur mit Ja oder Nein.

Aber Xiong Yinjiang hat die Tiefpunkte erlebt und ist schon lange von der Bewertung entzaubert. „Wir haben von Anfang an sehr schwierige Situationen erlebt, stattdessen sind wir geerdeter, denken realistischer und haben keine unrealistischen Erwartungen.“

Er ist sich bewusst, dass die optische Rechentechnik heute immer noch wie „Tanzen mit gebundenen Händen und Füßen“ ist – in Zukunft muss sie sich noch an eine Reihe von Chip-, Software- und Rechenzentrumsstandards anpassen, die um die elektrische Rechentechnik herum aufgebaut sind, was dazu führt, dass viele Geschwindigkeits- und Energieeffizienzvorteile des Lichts nicht vollständig freigesetzt werden.

Aber er ist immer noch optimistisch. Xiong Yinjiang sagte zu Hard-Krypton, dass in den nächsten 5 bis 10 Jahren in der Industrie allmählich Hardware, Algorithmen, Kommunikations- und Energiesysteme entstehen könnten, die um das Licht neu gestaltet sind, um eine echte „lichtnative“ Architektur zu bilden.

„Bezogen auf den Entwicklungszyklus der Halbleiterindustrie ist die optische Rechentechnik ein Bereich, der 50 Jahre andauern wird, und sie ist keineswegs ein Übergangsschema zwischen Quantencomputing und elektrischem Rechnen.“

Im Folgenden der Austausch zwischen Hard-Krypton und Xiong Yinjiang (leicht bearbeitet)

Xiong Yinjiang, Gründer von Light Standard (Quelle/Unternehmen)

Mit einer Bewertung von fast 20 Milliarden Yuan tritt das optische Rechenunternehmen in den Vordergrund

Hard-Krypton: Eure Bewertung und Finanzierung hat sich in den letzten zwei Jahren stark verändert. Wie kam es zu dieser Wende?

Xiong Yinjiang: Der große Hintergrund ist, dass sich die allgemeine Marktlage geändert hat. Einerseits wachsen die KI-CAPEX (Kapitalausgaben) schnell, große Konzerne beginnen, Karten zu stapeln und Infrastruktur aufzubauen, um größere Modelle zu trainieren und zu schlussfolgern, was die gesamte Rechenindustrie antreibt.

Andererseits haben Nvidia und TSMC Anfang des Jahres zuerst das Silizium-Photonik-Switch-Schema veröffentlicht und dann in die beiden Lichtquellen-Chiphersteller Lumentum und Coherent investiert, um mit echtem Geld für „das Licht“ zu stimmen, was die Begeisterung des Marktes für optisches Rechnen und optisches Verbinden schnell entfachte.

Natürlich sind wir auch genau am kommerziellen Knotenpunkt angekommen. Nach etwa drei Jahren Entwicklung funktioniert die Lieferkette der optischen Rechentechnik allmählich, und die Produkte erreichen den kommerziellen Wendepunkt.

Hard-Krypton: Was hast du 2023 in der schwierigsten Zeit der Finanzierung konkret erlebt?

Xiong Yinjiang: Bei den ersten zwei Finanzierungsrunden nach der Gründung haben wir insgesamt vier- bis fünfhundert Investmentinstitute getroffen, fast alle in China erreichbaren VC. Ich habe mit jedem einzeln gesprochen, bis meine Stimme heiser wurde. Damals sagten viele „Wir sind sehr interessiert“ und „Wir werden weiter voranschreiten“, aber am Ende klappte es nicht. Am Ende kamen nur sechs oder sieben Institute herein, die Erfolgsrate war einstellig.

Damals hatten viele führende US-Dollar-Fonds Geldknappheit und agierten sehr vorsichtig. Außerdem bevorzugten die meisten Investoren Teams von akademischen Führungskräften und Projekte mit bereits bestehendem Branchenkonsens und klaren Exit-Pfaden. Für sie gehörten wir damals zu den Projekten mit hohem Risiko, unklarem Ertrag und unklarem Exit-Pfad.

Später haben einige Institute unsere Projekte geprüft, als unsere Bewertung zwischen 500 Millionen und 3,5 Milliarden Yuan lag, aber nicht investiert. Wenn das Unternehmen dann eine Bewertung von mehreren zehn Milliarden Yuan erreicht, ist es für sie psychologisch schwer, einzusteigen – die Aufhebung vergangener Investitionsentscheidungen erfordert großen Mut des Investitionsausschusses.

Unser Team kehrte während der Pandemie nach China zurück, um zu gründen. In den ersten sechs Monaten konnten wir viele Orte nicht besuchen. Ich erinnere mich, dass ich einmal nach Peking geflogen bin, um zwei Institute zu treffen, damals waren alle infiziert. Ich ging trotz Krankheit zu den Treffen und fühlte mich sehr unwohl. Wir haben von Anfang an sehr schwierige Situationen erlebt, stattdessen sind wir geerdeter, denken realistischer und haben keine unrealistischen Erwartungen.

Hard-Krypton: Mit dem Anstieg der Bewertung, hat sich auch das Preissystem dieses Bereichs verändert?

Xiong Yinjiang: Bei frühen Finanzierungsrunden legt der Lead-Investor den Preis fest – der Investor schätzt, wie viel das Unternehmen wert ist, und das Unternehmen wählt, das Angebot zu akzeptieren oder nach anderen Investoren zu suchen.

Aber in diesem Jahr haben wir die Strategie geändert, dass das Unternehmen den Preis festlegt. Hinter dieser Preisgestaltung steht unser langfristiges Vertrauen in diese Sache sowie eine vollständige Berechnung der Einnahmen, Aufträge und technischen Routen in den nächsten Jahren.

Ich denke, das Unternehmen muss aktiv seinen eigenen Preis festlegen, weil wir glauben, dass die Marktposition und das Marktvolumen des Unternehmens diesen Preis wert sind, und wir sind zuversichtlich, dass er im akzeptablen Bewertungsbereich einiger Investoren liegt.

Dahinter stecken tiefere Veränderungen: Das Bewertungsparadigma hat sich geändert. In China wurden Chips früher oft als Commodity angesehen und mit Kosten und niedrigem KGV bewertet. Zum Beispiel können die Herstellungskosten eines optischen Chips nur Dutzende Yuan betragen, also legen Investoren den Preis des Unternehmens nach der Logik eines einzelnen Chips fest.

Wir glauben, dass wir keinen gewöhnlichen optischen Chip herstellen, sondern ein GPU-ähnliches Rechensystem. Seine Preisgestaltung sollte sich an dem systemischen Wert und der Leistungsfähigkeit wie bei Nvidia orientieren, nicht nur an den Herstellungskosten eines einzelnen Chips.

Daher ist dieser Anstieg eher eine „Rückkehr der Bewertung“ chinesischer technologischer Vermögenswerte, nicht nur eine Markt spekulation.

Hard-Krypton: Die hohe Bewertung ist die Anerkennung des Marktes, stellt sie nicht gleichzeitig ein Risiko und eine Fessel dar?

Xiong Yinjiang: Unser Team ist sich des Risikos einer hohen Bewertung sehr bewusst. Ich denke, Gründer sollten nicht nur den Emotionen der Investoren folgen, sondern sich auf die grundlegende Entwicklungslogik des Geschäfts konzentrieren. Wenn sich eine Chance bietet, muss man sie ergreifen, um die Liquidität des Unternehmens ausreichend sicher zu machen, hervorragendere Mitarbeiter einzustellen und das Kapital in Forschungs- und Entwicklungsfähigkeit sowie Kommerzialisierungsfähigkeit umzuwandeln. Das Ziel des Unternehmens ist nicht, willkürlich eine hohe Bewertung auszurufen, und wir hoffen auch, dass die Investoren in jeder Phase Geld verdienen können.

Der Aufstieg der Kommerzialisierung von optischen Chips

Hard-Krypton: Kannst du unsere Hauptgeschäfte vorstellen?

Xiong Yinjiang: Die erste Kategorie ist optisches Rechnen, die zweite ist optisches Verbinden.

„Optisches Rechnen“-Produkte konkurrieren direkt mit GPUs, einschließlich der internationalen Mainstream