Welche der A-Share-Unternehmen, die Aktien im Wert von über 1 Milliarde Yuan zurückgekauft haben, machen leere Versprechungen?
Da der Markt eine Welle von Rückkäufen börsennotierter Unternehmen erlebt, verlagert sich der Fokus der Marktaufmerksamkeit zunehmend von der Frage, wer einen höheren Rückkaufbetrag bekannt gibt, hin zu der Frage, wer das Kapital tatsächlich in den Sekundärmarkt investiert. In diesem Zusammenhang gehen groß angelegte Aktienrückkäufe von einem „Wettbewerb um Ankündigungen“ in eine „Prüfung der Umsetzung“ über.
Nach Statistiken von Xingkuang Data gab es vom 24. September 2024 bis zum 21. August 2026 insgesamt 48 Rückkaufpläne von A-aktiennotierten Unternehmen mit einem angekündigten Rückkaufbetrag von über 1 Milliarde Yuan, an denen führende Branchenunternehmen wie Midea Group, CATL, Kweichow Moutai, Wuliangye, Gree Electric und Haier Smart Home beteiligt waren. Davon sind 33 Pläne bereits abgeschlossen, weitere 15 befinden sich noch in der Umsetzungs- oder Vorplanungsphase.
Bei den abgeschlossenen Rückkäufen haben Unternehmen wie Midea Group, Kweichow Moutai und SF Holding tatsächlich echtes Kapital eingesetzt und große Rückkaufsummen in den Sekundärmarkt investiert. Bei den 15 noch nicht abgeschlossenen Plänen differenziert sich der Umsetzungsfortschritt deutlich: Es gibt sowohl neu vorgestellte, noch in der Vorplanungsphase befindliche sehr große Rückkäufe als auch Unternehmen, bei denen der tatsächliche Rückkaufbetrag nach monatelanger Umsetzung weniger als 30 % der geplanten Obergrenze beträgt.
Dazu gehört, dass das von CATL vorgelegte Rückkaufprogramm mit einer Höchstsumme von 400 Milliarden Yuan noch nicht umgesetzt wurde; der Rückkauffortschritt von Wuliangye wurde zuvor als zu langsam eingestuft, beschleunigte sich aber im Juli deutlich; bei China Metallurgical Group Corp. liegt der Abschlussgrad bezogen auf die Rückkaufobergrenze nach etwa einem halben Jahr Umsetzung bei rund 25 %.
Mehrere befragte Personen sagten dem Reporter: Um zu beurteilen, ob der Aktienrückkauf eines Unternehmens „echtes Kapital“ ist oder nur auf der Ebene der Ankündigung zur Marktkapitalsteuerung verbleibt, kommt es entscheidend darauf an, ob das Kapital tatsächlich in den Sekundärmarkt fließt, wie hoch der Abschlussgrad ist und wie viele Aktien letztendlich zur Löschung eingereicht werden.
Gleichzeitig wird die Aufsicht über die Einhaltung von Rückkaufversprechen ständig verschärft. Seit Beginn dieses Jahres haben zwei börsennotierte Unternehmen, Guanghui Logistics und Jingxing Paper, nacheinander Aufsichtsmaßnahmen erhalten, weil sie die zugesagte Untergrenze des Rückkaufs nicht erreicht haben. Sie sind zu typischen Fällen für die Bekämpfung von „leeren Versprechungs-Rückkäufen“ im A-Aktien-Markt geworden.
33 Rückkäufe mit über 1 Milliarde Yuan sind bereits abgeschlossen
Branchenkenner weisen darauf hin, dass diese Welle groß angelegter Rückkäufe einen wichtigen günstigen politischen Faktor hat.
Am 24. September 2024 kündigte die Zentralbank die Schaffung eines Refinanzierungskredits für Aktienrückkäufe und -erhöhungen mit einem ersten Kreditvolumen von 300 Milliarden Yuan an, um Geschäftsbanken anzuleiten, qualifizierten börsennotierten Unternehmen und Hauptaktionären Kredite zu gewähren und Aktienrückkäufe von börsennotierten Unternehmen sowie Aktienaufstockungen von Hauptaktionären im A-Aktien-Markt zu unterstützen.
„Die Politik des Refinanzierungskredits für Rückkäufe und Aktienaufstockungen hat die Kapitalbeschränkungen für börsennotierte Unternehmen bei der Durchführung von Rückkäufen verringert und zugleich die Begeisterung von börsennotierten Unternehmen und Großaktionären für die Teilnahme an Rückkäufen und Aktienaufstockungen gesteigert. Gleichzeitig haben sich Umfang, Häufigkeit und Löschungsquote von Rückkäufen in gewissem Maße erhöht“, sagte Rechtsanwalt Chen Zhenhui, Doktor der Rechtswissenschaften der China University of Political Science and Law und Senior Partner der Jingshi Rechtsanwaltskanzlei, dem Reporter.
Yuan Shuai, Mitbegründer und Initiator des Neuen Intelligenten Pults für Neue Qualitativ-Produktive Kräfte, vertritt ebenfalls die Ansicht, dass diese Welle groß angelegter Rückkäufe von A-aktiennotierten Unternehmen durch günstige politische Faktoren gefördert wird, was die Unterstützung für Aktienrückkäufe von Unternehmen stärker begünstigt und sich von den in der Vergangenheit meist spontan von Unternehmen vorangetriebenen Rückkäufen unterscheidet.
Nach den Statistikergebnissen von Xingkuang Data gab es seit dem 24. September 2024 im A-Aktien-Markt insgesamt 48 Rückkaufpläne mit einem Betrag von über 1 Milliarde Yuan, von denen 33 bereits abgeschlossen sind. Unter den abgeschlossenen groß angelegten Rückkäufen befinden sich Unternehmen wie Midea Group, Kweichow Moutai, SF Holding, Zijin Mining, Sanan Optoelectronics, Daqin Railway und TCL Technology.
Konkret gesagt ist der zuvor von Midea Group vorgelegte Rückkaufplan über 10 Milliarden Yuan bereits abgeschlossen. Im April 2026 legte Midea erneut ein Rückkaufprogramm zwischen 6,5 und 13 Milliarden Yuan vor. Bis zum 31. Juli wurden bereits Aktien im Wert von rund 6,973 Milliarden Yuan zurückgekauft, was bezogen auf die Obergrenze von 13 Milliarden Yuan einen Abschlussgrad von über 53 % bedeutet.
Die beiden zuvor von Kweichow Moutai vorgelegten Rückkaufpläne über 6 Milliarden Yuan und 3 Milliarden Yuan sind beide abgeschlossen; der tatsächliche Rückkaufbetrag des 6-Milliarden-Yuan-Plans von SF Holding liegt bei rund 5,999 Milliarden Yuan und erreicht fast die Obergrenze; der 2,5-Milliarden-Yuan-Rückkaufplan von Zijin Mining wurde mit rund 2,4998 Milliarden Yuan umgesetzt; der 1,5-Milliarden-Yuan-Rückkaufplan von Sanan Optoelectronics wurde mit rund 1,499 Milliarden Yuan umgesetzt; der 1,5-Milliarden-Yuan-Rückkaufplan von Daqin Railway wurde mit rund 1,4998 Milliarden Yuan umgesetzt.
Aus den oben genannten Fällen geht hervor, dass groß angelegte Rückkäufe nicht allgemein auf der Ebene von Ankündigungen verbleiben, die meisten führenden Unternehmen haben ihre Rückkaufpläne bereits in tatsächliche Transaktionen umgesetzt.
Gleichzeitig nutzen viele börsennotierte Unternehmen die zurückgekauften Aktien zur Löschung und Kapitalherabsetzung, was das Aktienkapital direkt verringert – dies ist ebenfalls eine bemerkenswerte Entwicklung auf dem aktuellen A-Aktien-Rückkaufmarkt.
Fragen zum Fortschritt und zur „Qualität“
Allerdings sind nicht alle groß angelegten Rückkäufe schnell umgesetzt worden. Bei den verbleibenden 15 Plänen unterscheidet sich der Umsetzungsfortschritt deutlich, einige Unternehmen haben wegen ihres langsamen Rückkauftempos die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich gezogen.
Dazu gehört Gree Electric, das wegen des ausbleibenden Rückkaufs die Aufmerksamkeit von Investoren erregt hat. Am 28. April veröffentlichte Gree Electric eine Ankündigung, dass es plant, Aktien mit eigenen Mitteln im Umfang von 5 bis 10 Milliarden Yuan zurückzukaufen, wobei mindestens 70 % der zurückgekauften Aktien zur Löschung verwendet werden sollen. Die Umsetzung soll innerhalb von 12 Monaten ab dem 30. Juni 2026 erfolgen, und der Rückkaufpreis darf 56,55 Yuan pro Aktie nicht überschreiten.
Erst am 17. August 2026 hat das Unternehmen erstmals über ein spezielles Wertpapierkonto für Rückkäufe im Wege des konzentrierten Auktionshandels mit dem Rückkauf begonnen. Insgesamt wurden 495.600 Aktien zurückgekauft, wobei ein Gesamtbetrag von 19,7362 Millionen Yuan gezahlt wurde – bezogen auf die Untergrenze von 5 Milliarden Yuan beträgt der Fortschritt nur 0,4 %.
In diesem Zusammenhang haben Investoren wiederholt nach den genauen Gründen gefragt, warum Gree Electric noch keinen groß angelegten Rückkauf durchgeführt hat. Die Seite von Gree Electric antwortete den Investoren auf einer Interaktionsplattform, dass das Unternehmen am 30. Juni 2026 eine Aktionärsversammlung abgehalten hat, auf der das Rückkaufprogramm verabschiedet wurde. Die Rückkauffrist beträgt nicht mehr als 12 Monate ab dem Tag der Verabschiedung durch die Aktionärsversammlung. Das Unternehmen wird den Rückkaufplan entsprechend der Marktlage und dem Rückkaufprogramm umsetzen.
Neben Gree Electric gibt es noch mehrere Rückkaufpläne mit einem Volumen von über 1 Milliarde Yuan, die noch nicht abgeschlossen sind.
Wuliangye kündigte im April 2026 an, dass es plant, A-Aktien im Wege des konzentrierten Auktionshandels zurückzukaufen, um das eingetragene Kapital zu verringern. Der Rückkaufbetrag beträgt nicht weniger als 8 Milliarden Yuan und nicht mehr als 10 Milliarden Yuan, die Umsetzungsfrist darf 12 Monate nicht überschreiten.
Bis zum 31. Juli betrug der kumulierte Rückkaufbetrag des Unternehmens rund 1,002 Milliarden Yuan, was bezogen auf die Obergrenze von 10 Milliarden Yuan einen Abschlussgrad von rund 10 % bedeutet. Allerdings hat Wuliangye im Juli allein insgesamt 10,7808 Millionen Aktien zurückgekauft, wobei ein Betrag von rund 802 Millionen Yuan gezahlt wurde, der den größten Teil des kumulierten Rückkaufbetrags ausmacht. Die Rückkaufpreise im betreffenden Monat lagen hauptsächlich zwischen 73,34 Yuan und 74,84 Yuan pro Aktie, also unter der Obergrenze des Rückkaufpreises.
Der erfahrene Unternehmensberater und Senior Consultant Dong Peng vertritt die Ansicht, dass das Rückkauftempo börsennotierter Unternehmen in großem Zusammenhang mit dem Aktienniveau steht. Wenn der Aktienkurs über der von dem Unternehmen festgelegten Obergrenze des Rückkaufpreises liegt, kann das Unternehmen trotz seines Rückkaufwillens nicht in großem Umfang nach dem ursprünglichen Plan Aktien kaufen. Wenn der Aktienkurs in einen geeigneten Bereich fällt, kann sich das Rückkauftempo deutlich beschleunigen.
Gleichzeitig steht auch der Umsetzungsfortschritt des Rückkaufs von China Metallurgical Group Corp. im Blickpunkt der Öffentlichkeit.
Am 17. Dezember 2025 gab China Metallurgical Group Corp. bekannt, dass es plant, A-Aktien im Umfang von 1 bis 2 Milliarden Yuan zurückzukaufen, wobei die zurückgekauften Aktien zur Löschung und Verringerung des eingetragenen Kapitals verwendet werden sollen. Nach Überwachungsdaten von Xingkuang Data betrug der kumulierte Rückkaufbetrag des Unternehmens bis zum 31. Juli rund 509 Millionen Yuan, was bezogen auf die Obergrenze von 2 Milliarden Yuan einen Abschlussgrad von rund 25 % bedeutet.
Analysten sind der Ansicht, dass dieser Rückkauf bereits mehr als ein halbes Jahr läuft, aber noch eine große Lücke zur Obergrenze aufweist. Chen Zhenhui weist darauf hin, dass wenn die Hälfte der Rückkauffrist bereits abgelaufen ist, der tatsächliche Rückkaufbetrag noch deutlich unter dem normalen Umsetzungsfortschritt liegt und das Unternehmen keine ausreichenden und vernünftigen Erklärungen abgibt, dies von Investoren besonders beachtet werden sollte.
Für China Metallurgical Group Corp. ist die Frage, ob sich das Tempo in den kommenden Quartalen deutlich beschleunigen lässt, der entscheidende Faktor zur Beurteilung der „Qualität“ dieses Rückkaufs.
Darüber hinaus befinden sich nach Daten von Xingkuang Data auch Unternehmen wie Haier Smart Home, Seres und COSCO Shipping Holdings in der Phase der Rückkaufumsetzung, wobei zwischen dem tatsächlichen Rückkaufbetrag und der geplanten Obergrenze noch ein gewisser Abstand besteht.
Dazu plant Haier Smart Home einen Rückkaufumfang zwischen 3 und 6 Milliarden Yuan, die Umsetzungsfrist läuft vom 26. März 2026 bis zum 25. März 2027. Die zurückgekauften Aktien sollen für Mitarbeiterbeteiligungsprogramme oder Aktienanreize verwendet werden. Bis Ende Juli betrug der kumulierte Rückkaufbetrag des Unternehmens rund 1,919 Milliarden Yuan, was bezogen auf die Obergrenze von 6 Milliarden Yuan einen Abschlussgrad von rund 32 % bedeutet.
Das größte Aufsehen auf dem Markt erregt in letzter Zeit zweifellos der rekordverdächtige Rückkauf von CATL. Am 12. August hielt CATL eine außerordentliche Aktionärsversammlung ab, auf der das Rückkaufprogramm formell verabschiedet wurde. Es plant, A-Aktien im Umfang von 200 bis 400 Milliarden Yuan zurückzukaufen, die Obergrenze des Rückkaufpreises beträgt 573 Yuan pro Aktie, die Rückkauffrist läuft 12 Monate ab dem Tag der Verabschiedung durch die Aktionärsversammlung.
Bemerkenswert ist, dass alle zurückgekauften Aktien zur Löschung und Verringerung des eingetragenen Kapitals des Unternehmens verwendet werden. Nach Berechnungen auf Basis der Rückkaufobergrenze von 400 Milliarden Yuan und einem Preis von 573 Yuan pro Aktie können maximal rund 69,808 Millionen Aktien zurückgekauft werden, was etwa 1,51 % des aktuellen gesamten Aktienkapitals des Unternehmens entspricht. Dieses Programm hat auch den Rekord für den höchsten Einzel-Rückkaufbetrag im A-Aktien-Markt aufgestellt. Bisher wurde dieser 400-Milliarden-Yuan-Rückkauf noch nicht umgesetzt.
Mehrere befragte Personen sagten, dass sich das 400-Milliarden-Yuan-Rückkaufprogramm von CATL noch in der Anfangsphase der Umsetzung befindet. Angesichts der Tatsache, dass das Programm gerade erst vorgelegt wurde, benötigt ein so groß angelegter Rückkauf eine gewisse Zeit und die Mobilisierung entsprechender Ressourcen, um von der Planung zur Umsetzung zu gelangen. Darüber hinaus hat das Unternehmen eigene Überlegungen und kann die Anordnungen entsprechend der Unternehmenssituation und Branchenveränderungen treffen. Unter Berücksichtigung aller Aspekte ist es derzeit angemessen, das Programm auf die „Beobachtungsliste für die Umsetzung“ zu setzen. Was der Markt wirklich beachten muss, sind Unternehmen, die bereits seit einiger Zeit in der Umsetzungsphase sind, deren Rückkaufbetrag aber über lange Zeit niedrig bleibt.
Ein Unternehmen erhielt eine Strafe, weil der Rückkauf die zugesagte Untergrenze nicht erreicht hat
Einige Aktionäre stellen die Frage, ob einige Unternehmen den Rückkauf absichtlich verzögern.
In diesem Zusammenhang erklärten Marktkenner, dass die Möglichkeit bei einer sehr kleinen Anzahl von Unternehmen nicht ausgeschlossen werden kann. Aber für Unternehmen, die ihren Rückkaufplan erst kürzlich bekannt gegeben haben, sollte mehr Zeit für die Umsetzung eingeräumt werden. Aus verfahrensrechtlicher Sicht kann ein Unternehmen den Rückkauf nicht sofort nach der Veröffentlichung der Rückkaufankündigung durchführen, es gibt entsprechende Abläufe: Denn groß angelegte Rückkäufe und Rückkäufe mit hohem Löschungsanteil müssen von der Aktionärsversammlung verabschiedet werden, bevor das Programm formell in Kraft tritt. Der Vorstand hat kein Recht, den Aktienkauf direkt zu starten.
Bei der Vorbereitung der vorangehenden Abläufe muss das Unternehmen grob folgende Schritte durchführen: Einrichtung eines speziellen Wertpapierkontos für Rückkäufe und Meldung bei der Börse sowie der China Securities Depository and Clearing Corporation; Überweisung der eigenen Mittel auf das spezielle Rückkaufkonto und Durchführung der Kapitalprüfung; Unterzeichnung einer Rückkauftransaktionsvereinbarung mit einem Wertpapierhaus und Anmeldung im Handelssystem.
„Wenn ein börsennotiertes Unternehmen das Rückkaufprogramm veröffentlicht, bedeutet das nicht, dass es sofort den gesamten Rückkaufbet