Li Zexiangs vierter IPO bringt eine 400-fache Rendite

Kürzlich hat Benmo Power (Beijing) Technology Co., Ltd. ihren Börsenprospekt an der Hongkonger Börse eingereicht und plant die Notierung am Hauptmarkt von Hongkong. Das Unternehmen wird exklusiv von CITIC Securities (Hongkong) gesponsert und plant die Ausgabe von nicht mehr als etwa 122 Millionen H-Aktien.

Benmo Power ist ein Unternehmen, das Direktantriebsmodule, sogenannte Robotergelenke, herstellt. Im Jahr 2025 belief sich seine Auslieferungsmenge auf 8,5 Millionen Einheiten, und sein Marktanteil im Segment der Direktantriebsmodule für Verbraucherroboter in China erreichte 61,1 %, womit es den Spitzenplatz fest einnimmt. Der Gründer heißt Zhang Di und ist erst 31 Jahre alt. Zhang Di absolvierte seinen Bachelor an der Beijing Institute of Technology und studierte anschließend Robotersysteme und Steuerungstechnik an der Hong Kong University of Science and Technology. Sein Lehrer ist genau Li Zexiang, der in der Venture-Capital-Branche weithin als „Pate der Roboter“ bekannt ist.

Der Gründungsprozess von Benmo Power durchlief fast genau den standardisierten Prozess der Gründungsinkubation nach Li Zexiang:

Er fand die technische Richtung im Labor, siedelte sich in Songshanhu an, Li Zexiang investierte die erste Summe Geld für die Unternehmensgründung, das Produkt wurde anschließend in Dongguan industrialisiert und in Massenproduktion hergestellt, danach übernahmen führende VC-Institute die weitere Finanzierung, und schließlich ging das Unternehmen an die Hongkonger Börse.

Wenn Benmo Power erfolgreich an die Börse geht, wird es das vierte IPO von Li Zexiang nach Googol Technology, IDrive Smart Driving und Woan Robotics.

Li Zexiang hat einen weiteren Post-90er-Unternehmer hervorgebracht

Im März 2020 wurde Benmo Technology im internationalen Roboterindustriepark Songshanhu in Dongguan registriert und gegründet. Das Startkapital betrug 300.000 Yuan, das vom Songshanhu Roboter-Institut von Li Zexiang investiert wurde. Damals war der Gründer Zhang Di erst 26 Jahre alt und hatte gerade seinen Master abgeschlossen.

Der tatsächliche Investitionsprozess ist noch legendärer. Laut Zhang Dis eigener Darstellung kam er anfangs nur zu Li Zexiang, um eine Idee vorzustellen, und Li Zexiang sagte ihm ganz direkt: „Geh zu XbotPark und hol dir mehrere hunderttausend Yuan“. Zhang Di war noch verwirrt und fragte, wofür er das Geld verwenden solle. Li Zexiang antwortete: „Nimm es erst als Reisegeld, um zu prüfen, ob diese Richtung es wert ist, verfolgt zu werden.“ XbotPark ist der englische Name des internationalen Roboterindustrieparks Songshanhu.

Die Idee, die Zhang Di vorgebracht hat, lässt sich in einem Satz zusammenfassen: „Den Reduktionsgetrieben ein Ende setzen“. Bei herkömmlichen Robotern, egal welche Form sie haben, sind Reduktionsgetriebe unverzichtbare Übertragungsvorrichtungen. Aber Reduktionsgetriebe haben zwei Mängel: Erstens sind präzise Miniatur-Reduktionsgetriebe sehr schwer herzustellen und gehören zu den Bereichen, in denen wir von ausländischer Technologie abhängig sind; zweitens verursachen Reduktionsgetriebe Geräusche und mechanischen Verschleiß.

Wenn man die Reduktionsgetriebe abschaffen will, muss man ein Direktantriebskonzept verwenden, d. h. der Motor treibt die Gelenke des Roboters direkt an, ohne auf Übertragungselemente angewiesen zu sein.

Natürlich ist Direktantrieb kein neues Konzept, es wird seit langem in Bereichen wie Werkzeugmaschinen und hochwertigen Halbleiteranlagen angewendet. Aufgrund von Faktoren wie Drehmomentdichte, Energieverbrauch, Baugröße und Kosten konnte sich das Direktantriebskonzept jedoch lange Zeit nicht bei Robotern durchsetzen. Was Benmo Technology tut, ist diese Probleme mit ingenieurstechnischen Mitteln zu lösen.

Zum Beispiel hat Benmo Technology das überflüssige herkömmliche Design von „externem Treiber + getrenntem Motor“ aufgegeben und hochauflösende magnetische Encoder, Temperatursensor-Arrays, Wechselrichter-Leistungsbrücken und MCU-Controller auf einer einzigen Platine hochintegriert im Inneren des Motordeckels untergebracht. Dadurch wird die axiale Dicke des Motors um etwa 50 % reduziert und das Volumen um ein Drittel verkleinert. Durch die Verbesserung der Wärmeleitflächen zwischen Wicklungen, Statorblechpaketen, Lagern und Gehäuse wird die Wärme des Motors direkt über das hervorstehende Ende der Welle und den metallischen Enddeckel abgeführt. Dadurch wird eine Drehmomentdichte von bis zu 15~20 Nm/kg erreicht und die Probleme der Entmagnetisierung durch Überhitzung und des Motorbrennens in abgeschlossenen Betriebsumgebungen gelöst.

Benmo Technology entwickelt selbst auch Roboter. Im Jahr 2021 brachte Benmo Power den direkt angetriebenen zweirädrigen Fußroboter „Xingtian“ auf den Markt, und 2023 folgte der zweirädrige Fußroboter TITA mit 8 Freiheitsgraden.

Aber was Benmo Technology tatsächlich auf den Weg zur Börse gebracht hat, ist der externe Vertrieb von Direktantriebsmodulen. Laut Prospekt stieg der Umsatz von Benmo Technology im Geschäft mit Roboterantriebsmodulen von 14,217 Millionen Yuan im Jahr 2023 auf 282 Millionen Yuan im Jahr 2025, was einer 20-fachen Steigerung innerhalb von zwei Jahren entspricht. Der Anteil am Gesamtumsatz stieg ebenfalls von 81,1 % auf 97,4 %. Im Bereich der Direktantriebsmodule für Verbraucher ist Benmo der absolute Branchenführer. Im Jahr 2025 belegte Benmo Technology den ersten Platz in der chinesischen Branche der Direktantriebsmodule für Verbraucherroboter mit einem Marktanteil von bis zu 61,1 %. Zu seinen Kunden gehören vier der zehn weltweit größten Anbieter von Verbraucherrobotern.

Als Verbraucherroboter werden hauptsächlich Haushaltsreinigungsroboter bezeichnet, wie zum Beispiel Staubsaugerroboter und Wischsauger-Kombigeräte, darüber hinaus auch Rasenmähroboter, KI-Begleitroboter und andere.

Während die Leistung stetig wächst, steigt die Bewertung von Benmo Technology explosionsartig. Von 2020 bis 2025 absolvierte Benmo Technology 12 Finanzierungsrunden mit einem Gesamtbetrag von über 650 Millionen Yuan. Bekannte Institutionen wie 5Y Capital, Lenovo Capital and Incubator Group, Songhe Capital und Legend Capital sowie Industriekapital wie XPeng Motors und SenseTime strömten massenhaft in das Unternehmen. Bei der C-Runden-Finanzierung im Dezember 2025 erreichte die Post-Money-Bewertung von Benmo Technology bereits 3,185 Milliarden Yuan.

Im Jahr 2020 betrug die Post-Money-Bewertung von Li Zexiangens 300.000 Yuan umfassender Seed-Finanzierungsrunde lediglich 5 Millionen Yuan RMB. Unter Berücksichtigung der anschließenden Aktienverwässerung erzielte er eine Rendite von 400-fach.

Der „Pate“, der das Unternehmertum junger Menschen am besten versteht

Der Erfolg von Benmo Technology beweist erneut etwas, das Li Zexiang schon lange vertritt: Ein junger Mensch mit Ingenieurfähigkeiten, der gerade erst in die Berufswelt eintritt, kann wirklich zu einem Unternehmer „herangebildet“ werden, wenn er richtig erkannt wird und ihm Labor, Kapital und ausreichend Zeit zur Verfügung gestellt werden.

Als Professor achtet Li Zexiang bei der Aufnahme von Studenten nicht auf ihre Noten, fast alle seine Studenten sind Menschen, die „gerne herumprobieren“. Am bekanntesten ist die Geschichte, dass Wang Tao für seine Abschlussarbeit nur die Note C erhielt, aber aufgrund seiner hervorragenden Leistungen beim Robocon-Wettbewerb von Li Zexiang außerplanmäßig aufgenommen wurde. Auch Zhang Di ist jemand, der „gerne herumprobiert“. Während seiner Studienzeit bastelte er ein System zur Steuerung der Fluglage von Raumfahrzeugen, das er schließlich zusammen mit der Technologie an ein Satellitenunternehmen verkaufte und mehrere hunderttausend Yuan damit verdiente.

Im Jahr 2004 holte Li Zexiang den nationalen Studentenroboterwettbewerb Robocon in die Lehrveranstaltungen der HKUST und richtete den Kurs „Roboterwettbewerb und -design“ ein, bei dem die Studenten in Teams selbst Themen auswählen und 8 Monate Zeit haben, um Roboter zu entwickeln und an Wettbewerben teilzunehmen. Dieser Kurs verzichtet bewusst auf die ausschließliche Bewertung nach Kreditpunkten, stattdessen werden Fähigkeiten bei fächerübergreifenden Projekten, praktische Fähigkeiten und Fähigkeiten im Lieferkettenmanagement bewertet – die beiden letztgenannten Fähigkeiten lassen sich im herkömmlichen Unterricht gar nicht vermitteln. Wang Tao war einer der ersten Nutznießer dieses Kurses, er führte das Team der HKUST 2004 und 2005 nacheinander zum Gewinn des Hongkonger Regionalmeistertitels von Robocon und zum dritten Platz des internationalen Wettbewerbs.

Danach begann Li Zexiang systematisch „Schüler“ aus den Wettkampfmannschaften verschiedener Hochschulen zu rekrutieren und bildete so einen Filter, um Talente über Wettbewerbe auszuwählen. Tao Shizheng, Gründer von Evo Motion Technology, war früher Kapitän des Roboterteams der HKUST und nahm mehrfach am Asiatisch-Pazifischen Studentenroboterwettbewerb teil. Zhang Junbin, Gründer von Narwal Intelligent, erlangte ebenfalls die Gunst von Li Zexiang durch seine früheren Teilnahmen am Feibao-Cup und im HFR-Team und wurde das erste Projekt-Talent, das in den Roboterindustriepark Songshanhu aufgenommen wurde.

Zwanzig Jahre später, vom Labor 3126 der HKUST über den XbotPark in Songshanhu bis zu den Tsing Shan Fonds, hat Li Zexiang ein einzigartiges System für das Unternehmertum junger Menschen aufgebaut. Er selbst ist zu der Person im Roboterbereich geworden, die am besten darin ist, beliebte Projekte zu schaffen.

Natürlich ist die hohe Erfolgsquote von Li Zexiangs Studenten/Schülern keineswegs nur darauf zurückzuführen, dass Li Zexiang gut darin ist, Talente auszuwählen. Tatsächlich hat sich um Li Zexiang herum ein Roboter-Gründungsökosystem gebildet, das in China wahrscheinlich einzigartig ist.

Zum Beispiel ist Googol Technology, das Li Zexiang selbst gegründet hat, das erste chinesische Unternehmen mit eigenem geistigem Eigentum an Bewegungssteuerungen. Es bietet anderen Unternehmen im System die Basistechnologie für Bewegungssteuerungen an. Als DJI im Jahr 2011 die bürstenlose Direktantriebs-Gimbal entwickelte, nutzte es die technischen Erfahrungen von Googol im Bereich der Werkzeugmaschinen.

Nach dem Erfolg von DJI stieg das System von Li Zexiang noch weiter auf. Eine der größten Hürden beim Unternehmertum im Roboterbereich ist die Lieferkette, insbesondere für junge Menschen, die gerade erst ins Berufsleben eintreten. In den frühen Tagen von DJI begleitete Li Zexiang Wang Tao persönlich nach Huaqiangbei, um ihm beizubringen, Preise zu verhandeln und Bauteile zu erkennen. Nach dem Erfolg von DJI wurde das Unternehmen zur „Mutter der Lieferkette“ im System von Li Zexiang und öffnete seine Lieferkettenressourcen für spätere Startup-Teams.

Vier IPOs, 12 Einhörner

Im August 2023 ging Googol Technology an den ChiNext-Markt. Am 19. Dezember 2025 notierte IDrive Smart Driving, an dessen Gründung Li Zexiang beteiligt ist und dessen Vorsitzender er ist, an der Hongkonger Börse. 11 Tage später, am 30. Dezember 2025, notierte Woan Robotics, das von XbotPark inkubiert wurde.

Heute steht Benmo Power kurz vor der Börsennotierung. Wenn die Notierung erfolgreich ist, wird die Zahl der börsennotierten Unternehmen, die im System von Li Zexiang öffentlich nachprüfbar sind, auf 4 steigen. Darüber hinaus hat Hai Robotics bereits ihren Börsenantrag eingereicht, und Narwal Intelligent befindet sich in der Pre-IPO-Phase.

Der geschlossene Kreislauf „Talente über Wettbewerbe entdecken – Talente im Labor ausbilden – Projekte im Gründerpark inkubieren – der Fonds gibt die erste Finanzierung – Massenproduktion über die Lieferkette im Perlflussdelta abschließen – weitere Finanzierungsrunden durch VC-Institute – Ausstieg über den Kapitalmarkt“ wurde von Li Zexiang erfolgreich umgesetzt. Laut einem Interview mit Li Zexiang vom 10. August hat dieses System bis 2025 insgesamt mehr als 280 Hard-Tech-Unternehmen inkubiert, mit einer Gesamtbewertung von über 500 Milliarden Yuan, von denen 4 an die Börse gegangen sind und 12 zu Einhörnern oder Quasi-Einhörnern herangewachsen sind.

Unnotierte Star-Unternehmen im „Li-Zexiang-System“

Li Zexiang verfolgt im Grunde nicht die übliche VC-Strategie von „mehreren großen Investitionsrunden“. Er beteiligt sich in der Frühphase in der Regel mit 5 % bis 13 % der Anteile und tätigt nach der A-Runde kaum weitere Investitionen, um den Raum für führende VC-Institute freizuhalten. Vor dem IPO wird seine Beteiligung auf 0,2 % bis 6 % verwässert. Zum Beispiel beträgt die gesamte von Li Zexiang gehaltene Beteiligung durchgerechnet vor dem Börsengang von Benmo Technology nur 3,39 %.

Das ist also eine typische Strategie, die auf hohe Gewinnchancen statt auf hohe Erfolgsquote setzt. Solange aus 280 Unternehmen mehr als ein Dutzend Einhörner hervorgehen, ist der gesamte interne Zinsfuß (IRR) tragfähig. Mit den Worten von Li Zexiang: „Es ist wie Gehen bei Nacht: Eine Person hat Angst, aber wenn mehrere Leute zusammengehen und man ihnen eine Taschenlampe und einen Knüppel gegen Hunde gibt, wird es viel einfacher.“

Aus einer anderen Perspektive lässt sich sagen, dass Li Zexiang mehr als 20 Jahre lang daran gearbeitet hat, die ursprünglich sehr zufallsbehafteten Seed-Finanzierungen zu einem „Fließband“-Modell zu machen, das sich stabil wiederholen lässt. Nach dem Erfolg in Songshanhu kopiert Li Zexiang dieses System auch in Orten wie Ningbo, Changzhou, Chongqing und Hunan. Natürlich können diese neuen Standorte die Erfolgsdichte von Songshanhu kurzfristig nicht nachahmen, und die „Reproduzierbarkeit“ des Modells muss noch ausreichend validiert werden. Wenn Li Zexiang Erfolg hat, wird es im Primärmarkt wahrscheinlich nie an Investitionsobjekten mangeln.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „ChinaVenture“, Autor: Tao Huidong, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.