Die Blutproduktbranche steht unter Druck, und der „chinesische Blutkönig“ kann dem Rückgang ebenfalls nicht entkommen.
Auch der „chinesische Blutkönig“ kann den Branchenschwankungen nicht standhalten.
Am Abend des 24. August veröffentlichte Shanghai RAAS (002252.SZ) seine „Zeugnisnote“ für das erste Halbjahr 2026. Im Berichtszeitraum erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 3,209 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 18,79 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf 661 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 35,80 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Die Lage von Shanghai RAAS ist kein Einzelfall. Tatsächlich erlitt die Blutproduktindustrie im ersten Halbjahr 2026 einen weitverbreiteten „Blutverlust“. Unternehmen wie Weiguang Bio (002880.SZ), PaiLin Bio (000403.SZ) und Boya Bio (300294.SZ) verzeichneten alle in unterschiedlichem Maße rückläufige Ergebnisse. Diese Unternehmen verwiesen allgemein darauf, dass ihre Ergebnisrückgänge hauptsächlich durch Faktoren wie die nationalen Mehrwertsteuerrichtlinien, Branchenrichtlinien, den Marktwettbewerb und die aktive Anpassung der Lagerbestände in den Vertriebskanälen beeinflusst wurden.
Für Shanghai RAAS stellt neben dem Druck auf die Ergebnisse auch das hohe Goodwill von 8,199 Milliarden Yuan auf der Bilanz, das durch die groß angelegte Expansion in der Vergangenheit entstanden ist, ein nicht zu vernachlässigendes Problem dar.
Zu Fragen wie den Gründen für den Umsatzrückgang des Albumin-Geschäfts des Unternehmens, dem Fortschritt der Strategie „ohne Plasmainput“, der Bewältigung von Goodwill-Risiken und dem Integrationsfortschritt mit Nanyue Bio hat Times Finance Shanghai RAAS per Telefon und E-Mail um ein Interview gebeten. Bis zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde keine Antwort erhalten.
Auf dem Sekundärmarkt sinkt der Aktienkurs von Shanghai RAAS stetig. Am 25. August schloss das Unternehmen mit einem Anstieg von 1,87 % bei 4,90 Yuan pro Aktie, die neueste Marktkapitalisierung beträgt 32,304 Milliarden Yuan. Seit Anfang 2026 ist der Aktienkurs des Unternehmens um insgesamt 22,12 % gefallen.
Ergebnisrückgang des „chinesischen Blutkönigs“
Öffentlichen Daten zufolge wurde Shanghai RAAS 1988 gegründet und ist das erste chinesisch-ausländische Joint-Venture-Unternehmen für Blutprodukte in China. Im Jahr 2008 ging das Unternehmen an die Shenzhen Stock Exchange. Die Umsatz- und Nettogewinnskala von Shanghai RAAS steht seit langem an der Spitze der an der A-Aktie notierten Blutproduktunternehmen, daher stammt der Titel „chinesischer Blutkönig“.
Laut Halbjahresbericht hat Shanghai RAAS derzeit 6 Produktionsstandorte für Blutprodukte in Shanghai, Zhengzhou, Hefei, Wenzhou, Nanning und Hengyang aufgebaut. Die Produkte des Unternehmens decken 12 Sorten in drei Kategorien ab: Albumin, Immunglobulin und Gerinnungsfaktoren. Es ist eines der wenigen Blutproduktunternehmen in China, das sechs Komponenten aus Plasma extrahieren kann, und darüber hinaus einer der Hersteller mit der vollständigsten Sortenpalette an Gerinnungsfaktorprodukten in der heimischen Branche.
Was die Ergebnisse angeht, beliefen sich die Einnahmen aus der Produktion und dem Verkauf von Blutprodukten von Shanghai RAAS im ersten Halbjahr 2026 auf 3,161 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 19,40 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; die Einnahmen aus Prüfgeräten und Reagenzien beliefen sich auf 47,3446 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 58,06 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Nach Produkten aufgeschlüsselt belief sich der Umsatz des Kernumsatzlieferanten des Unternehmens, importiertes Albumin, auf 1,435 Milliarden Yuan, was 44,71 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmacht und einem Rückgang von 24,42 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Umsatz aus selbst hergestelltem Albumin belief sich auf 483 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 28,82 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Tatsächlich ist der Ergebnisrückgang der Unternehmen in der Blutproduktindustrie im ersten Halbjahr 2026 ein weit verbreitetes Phänomen.
Im ersten Halbjahr 2026 erzielte PaiLin Bio einen Umsatz von 830 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 15,88 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf 84,301 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 64,25 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; Boya Bio erzielte einen Umsatz von 644 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 36,14 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf 51,1887 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 77,28 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; Weiguang Bio erzielte einen Umsatz von 449 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 13,33 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf 44,3859 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 58,77 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Darüber hinaus geht aus der Ergebnisprognose hervor, dass TianTan Bio (600161.SH) im ersten Halbjahr 2026 voraussichtlich einen den Aktionären zuzurechnenden Nettogewinn von über 50 % gegenüber dem Vorjahr verzeichnen wird.
Als Grund für den Ergebnisrückgang verwiesen die betroffenen Unternehmen allgemein auf die Auswirkungen von Faktoren wie den nationalen Mehrwertsteuerrichtlinien, Branchenrichtlinien, dem Marktwettbewerb und der aktiven Anpassung der Lagerbestände in den Vertriebskanälen.
Der Forschungsbericht von Wanlian Securities weist darauf hin, dass die Blutproduktbranche in den letzten zwei Jahren gemeinsam unter Druck stand und Umsatzsteigerungen keine Gewinnsteigerungen brachten. Die Freisetzung von Branchenkapazitäten und die schwächere Nachfrage führten zu Lagerüberbeständen. Die Fehlpassung von Angebot und Nachfrage ist der Hauptgrund für den Ergebnisrückgang. Gleichzeitig kommen Faktoren wie sinkende Produktpreise und die Auswirkungen der DRG/DIP-Zahlungsreform auf die Nachfrage in Krankenhäusern hinzu, was dazu führt, dass heimische Blutproduktunternehmen, die stark von den beiden Sorten menschliches Albumin und intravenöses Immunglobulin abhängig sind, unter Druck geraten und leicht von Preis- oder Politikänderungen betroffen werden.
Über 8 Milliarden Yuan an hohem Goodwill, die zweite Wachstumskurve ist noch nicht ausgereift
Neben dem Ergebnisrückgang ist das hohe Goodwill von Shanghai RAAS schon lange der Fokus der Marktaufmerksamkeit.
Öffentlichen Daten zufolge hat Shanghai RAAS seit seinem Börsengang nacheinander Unternehmen wie Banghe Pharmaceutical (heute Zhengzhou RAAS), Tonglu Bio und Zhejiang Haikang erworben. Im März 2025 kündigte das Unternehmen sogar an, 4,2 Milliarden Yuan in bar zu investieren, um 100 % der Anteile an Nanyue Bio zu erwerben. Für dieses Unternehmen mit einem bilanziellen Nettovermögen von nur etwa 839 Millionen Yuan zahlte es einen Aufschlag von fast 400 %, was zu einem Goodwill von etwa 3 Milliarden Yuan führte.
Laut Halbjahresbericht belief sich das Goodwill von Shanghai RAAS zum Ende des ersten Halbjahres 2026 noch auf 8,199 Milliarden Yuan.
In dem Halbjahresbericht weist Shanghai RAAS auch darauf hin: „Wenn sich die zukünftige Geschäftslage von Zhengzhou RAAS, Tonglu Bio, Guangxi RAAS, Zhejiang Haikang und Nanyue Bio erheblich nachteilig verändert, besteht das Risiko einer Goodwill-Abschreibung, was sich nachteilig auf das aktuelle Ergebnis des Unternehmens auswirken kann.“
Shanghai RAAS erklärt in seinem Halbjahresbericht, dass das Unternehmen an der Entwicklungsstrategie festhält, die Ausweitung der Plasmalieferung und die Entwicklung ohne Plasmainput gleichzeitig voranzutreiben. Derzeit setzt das Unternehmen seine zweite Wachstumskurve auf innovative Medikamente.
Laut dem Halbjahresbericht ist das von Shanghai RAAS selbst entwickelte SR604-Injektionsmittel ein First-in-Class (weltweit erstes) zielgerichtetes neues Medikament zur Behandlung von Hämophilie und auch das weltweit erste monoklonale Antikörperprodukt gegen aktiviertes Protein C für Hämophilie.
Allerdings geht aus dem Halbjahresbericht hervor, dass die Vorbereitungen für die Phase-III-Klinik der mit SR604 verbundenen Indikationen im Gange sind. Lange Entwicklungszyklen und hohe Investitionen in die Branche innovativer Medikamente sind weit verbreitet. Wann SR604 zugelassen wird und dem Unternehmen kommerzielle Einnahmen bringen kann, ist noch ungewiss.
Gleichzeitig mit der Veröffentlichung der Ergebnisse erlebte Shanghai RAAS auch personelle Veränderungen. Am 25. August gab Shanghai RAAS bekannt, dass der Finanzverantwortliche des Unternehmens, Chen Leqi, aus persönlichen Gründen zurückgetreten ist. Nach seinem Rücktritt wird er keine Position mehr im Unternehmen oder seinen Tochtergesellschaften innehaben, und Jiang Lan übernimmt die Position des Finanzverantwortlichen.
Lebenslaufdaten zufolge war Jiang Lan zuvor mehr als 20 Jahre lang in Unternehmen der Haier-Gruppe wie Haier Group, Haier Financial Control und Yingkang Life tätig.
Im Juni 2024 wurde die Übertragung von 20 % der Anteile an Shanghai RAAS, die von Grifols gehalten wurden, für 12,5 Milliarden Yuan durch Haiyingkang (Qingdao) Medical Technology Co., Ltd. (im Folgenden „Haiyingkang“ genannt), ein Unternehmen der Haier-Gruppe, abgeschlossen. Gleichzeitig beauftragte Grifols die Haier-Gruppe mit der Ausübung des Stimmrechts, das seinen verbleibenden 437 Millionen Aktien entspricht, was 6,58 % des gesamten Aktienkapitals des Unternehmens ausmacht. Die Haier-Gruppe wurde zum tatsächlichen Kontrolleur von Shanghai RAAS, und Shanghai RAAS wurde damit in die große Gesundheitsplattform Yingkang Life der Haier-Gruppe aufgenommen.
Im Dezember 2024 plante Haier Bio die Verschmelzung mit Shanghai RAAS, aber diese Transaktion wurde nach 10 Handelstagen der Aussetzung abrupt beendet.