Verrückt, Firma A hat die überhöhten Erwartungen für ihren Börsengang auf 30 Billionen US-Dollar aufgeblasen, was dem gesamten BIP der Vereinigten Staaten entspricht.
Das ist total absurd!
30 Billionen US-Dollar. Das ist die Zahl, die Anthropic in ihr Börsenprospekt aufnehmen will.
30.000.000.000.000 US-Dollar.
Erst gestern enthüllte das Wall Street Journal, dass der Schöpfer von Claude den Investoren mitteilen wird, dass die potenziellen Einnahmemöglichkeiten, vor denen das Unternehmen steht, über 30 Billionen US-Dollar liegen.
Anthropic hat am 1. Juni heimlich den Entwurf des Börsengangs bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht, die öffentliche Version wird spätestens Ende dieses Monats veröffentlicht.
Das gesamte BIP der USA beträgt etwa 32,4 Billionen US-Dollar. Mit anderen Worten: Ein Unternehmen, das seit fünf Jahren besteht und weniger als 4.000 Mitarbeiter hat, zieht seine Umsatzobergrenze so hoch an wie das gesamte BIP der USA.
Vor drei Monaten schrieb Elon Musks SpaceX in sein Börsenprospekt 28,5 Billionen US-Dollar und nannte das den „größten adressierbaren Markt in der Geschichte der Menschheit“. Dieser Rekord war noch nicht einmal richtig bekannt, da wurde er schon übertroffen.
Anthropic hat 15 Billionen US-Dollar mehr eingeplant als SpaceX.
Das ist so, als ob zwei Leute darum wetteifern, wer den größeren Mund hat: Einer sagt, er könne die gesamte Sonne verschlucken, der andere sagt, er könne nicht nur die Sonne verschlucken, sondern zusätzlich noch den Mars.
Das Lineal namens TAM ist zerrissen
Diese Zahl heißt TAM – Total Addressable Market, der gesamte adressierbare Markt. Auf verständliche Deutsch ausgedrückt: Angenommen, Sie monopolisieren dieses Geschäft zu 100 %, wie viel Geld können Sie maximal in einem Jahr einnehmen?
TAM ist ein Standard für Technologieunternehmen beim Börsengang und war schon immer der Punkt, für den man am wenigsten Verantwortung übernehmen muss.
Uber gab 2019 6 Billionen US-Dollar an, wobei die Berechnung auf dem Wert der Kilometer aller privaten Autos weltweit plus den Dienstleistungen des öffentlichen Nahverkehrs basierte. WeWork gab bei seinem letztendlich gescheiterten Börsengang 3 Billionen an. Beide Zahlen wurden damals verspottet.
Im KI-Zeitalter ist dieses Lineal direkt zerrissen.
191 Technologieunternehmen im S&P 1500 erzielten im letzten Jahr einen Gesamtumsatz von 2,4 Billionen US-Dollar. Der Markt, den Anthropic zeichnet, ist 12 Mal so groß wie die Summe aller dieser Unternehmen.
Aswath Damodaran, Finanzprofessor an der New York University, in der Branche als „Dekan der Bewertung“ bekannt. Vor dem Börsengang von SpaceX sagte er dem Wall Street Journal, dass das TAM, das SpaceX im KI-Bereich sieht, „bereits am Ende des vernünftigen Bereichs angekommen ist und weiter nach außen geschoben wird“.
Damals sprach er noch von 28,5 Billionen. Wenn er die 30 Billionen sehen würde, würden ihm wahrscheinlich sofort die Brille von der Nase fallen.
Die Bewertung des Technikmediums Gizmodo ist noch unverblümter: Der Dialog zwischen Unternehmen und Investoren ist ohnehin eine Kunst, die so gut wie möglich dargestellt werden soll. Zahlen wie 30 Billionen fordern praktisch andere heraus, zu behaupten, dass man übertreibt.
Jetzt stellt sich die Frage: Wie wurde diese Zahl überhaupt berechnet?
Die Antwort lautet: Alle Arbeiten, die von KI-Modellen erledigt werden können, werden vollständig mit eingerechnet.
Beachten Sie: An dieser Stelle geht es nicht mehr darum, die Marktgröße einer bestimmten Branche zu schätzen.
Das ist die Gesamtbewertung aller Arbeiten, die die Menschheit abgeben kann. Programmierung, Schreiben, Kundenservice, Recht, Finanzanalyse, medizinische Diagnose … alles, was Menschen tun, und was die KI potenziell übernehmen kann, wird zusammengefasst, mit einem Preisschild versehen und an die Wall Street überreicht.
Unternehmen A, tun Sie das nicht.
Dass die Zahl so „unrealistisch“ ist, liegt daran, dass niemand weiß, wie schnell die KI alle Branchen durchdringt, und niemand weiß, wie viele Arbeiten sie letztendlich übernehmen kann.
Wenn man sich dann das aktuelle Geschäft von Anthropic ansieht, wird der Unterschied deutlich.
Im zweiten Quartal dieses Jahres hat sich der Umsatz mehr als verdoppelt und erreichte 11,6 Milliarden US-Dollar, die aktuelle annualisierte Umsatzlaufrate beträgt etwa 47 Milliarden US-Dollar. Reuters berichtete am 15. August, dass das Unternehmen einen Umsatz von 190 bis 200 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 erwartet, und die Bewertung beim Börsengang basiert auf diesen Prognosen.
Wenn man die optimistischste Zahl von 200 Milliarden durch 30 Billionen teilt, ergibt das 0,67 %.
Die Geschichte, die Anthropic den Investoren präsentiert, lautet daher: Dieser Markt ist so groß, dass ich nur 0,6 % davon erobern muss, um eine Bewertung von 2 Billionen US-Dollar zu stützen.
Das sieht nicht nach einem Geschäftsplan aus, sondern eher nach einer mathematischen Aufgabe. Sehen Sie: Solange der Nenner groß genug ist, reicht es, wenn ich nur einen kleinen Teil nehme.
Anthropic strebt eine Bewertung von 2 Billionen US-Dollar an, nach der Finanzierungsrunde über 65 Milliarden US-Dollar im Mai dieses Jahres betrug die Post-Money-Bewertung 96,5 Milliarden US-Dollar. Von der letzten privaten Finanzierungsrunde bis zum Tag des Börsengangs soll das Kapital das Unternehmen innerhalb weniger Monate noch einmal verdoppeln.
Der Aktienkurs von SpaceX ist ein praktischer Bezugspunkt. Nach dem Börsengang stieg er zunächst an, fiel Anfang August im Handelsverlauf unter 105 US-Dollar und liegt jetzt wieder nahe dem Ausgabepreis von 135 US-Dollar.
Ein Mann mit einem Vermögen von 15,5 Milliarden US-Dollar
beginnt sich Sorgen zu machen, dass seine Mitarbeiter zu sehr an Geld interessiert sind
Der Börsengang mit 2 Billionen US-Dollar wird viele Mitarbeiter von Anthropic über Nacht zu Millionären machen.
SpaceX hat das bereits vorgeführt.
Die Größenordnung bei Anthropic wird diesmal noch größer sein.
Aber während alle nur auf diese Zahl schauen und gierig werden, filtert das Unternehmen intern mit einer anderen Zahl die Mitarbeiter aus.
Laut einem exklusiven Bericht von Axios vom 24. August fragt Anthropic die Kandidaten jetzt direkt im kulturellen Vorstellungsgespräch: Was denken Sie, wenn das Unternehmen eines Tages aus Sicherheitsgründen seine KI-Ambitionen aufgibt und der Aktienkurs dadurch auf Null fällt?
Ein Kandidat hat seine Antwort in der anonymen Arbeitsplatz-Community Blind veröffentlicht, die Antwort war sehr ehrlich: „Ich habe ehrlich gesagt nein gesagt, ich würde nicht glücklich sein, wenn die Aktien auf Null fallen. Ich möchte ein nachhaltiges Geschäft aufbauen, während ich möglichst viel Gutes tue und ethisch handle.“
Laut diesem Kandidaten schien der Interviewer mit dieser Antwort nicht zufrieden zu sein.
Das Grundgehalt für die Stelle als Software-Ingenieur bei Anthropic liegt zwischen 320.000 und 405.000 US-Dollar.
Das ist der Punkt, an dem das Unternehmen am meisten zerrissen ist.
Das persönliche Vermögen von Dario Amodei beträgt etwa 15,5 Milliarden US-Dollar – diese Zahl hat sich nach der Finanzierungsrunde im Mai verdoppelt.
Im Januar dieses Jahres veröffentlichte er einen 20.000 Wörter langen Artikel mit dem Titel „Die Pubertät der Technologie“, in dem ein Satz stand: Das wirklich Besorgniserregende ist eine Vermögenskonzentration, die die Gesellschaft zerreißen wird. Er nannte namentlich die reichen Technologie-Unternehmer, die der Meinung sind, dass Wohltätigkeit zwangsläufig ein Betrug ist, und sagte: „Es ist traurig, dass viele reiche Leute … kürzlich eine zynische nihilistische Haltung eingenommen haben.“
Er hat zusammen mit sechs weiteren Mitbegründern, darunter seine Schwester Daniela, versprochen, jeweils 80 % ihres Vermögens zu spenden. Nach der aktuellen Bewertung beträgt dieser Betrag mehr als 86 Milliarden US-Dollar.
Gleichzeitig macht er sich Sorgen, dass neue Mitarbeiter nicht wegen der Mission kommen, sondern um reich zu werden.
Anthropic ist eine Public Benefit Corporation, deren Satzung vorsieht, dass sie nicht nur die Gewinnmaximierung für die Aktionäre anstreben darf.
In der Werterklärung des Unternehmens steht: Letztendlich ist die Mission der Grund, warum wir alle hier sind.
Dieser Satz stand früher auf der Einstellungsseite, niemand musste dafür einen Preis zahlen. Jetzt soll er in das Börsenprospekt aufgenommen werden, neben die 30 Billionen US-Dollar.
Nach dem Börsengang muss das Unternehmen jedes Quartal die Telefonkonferenz zu den Finanzergebnissen durchführen, sich von Analysten nach der Bruttomarge befragen lassen und den Aktionären Rendite liefern.
Ein gemeinnütziges Unternehmen, das behauptet, dass die Mission höher steht als der Gewinn, nutzt das größte TAM in der Geschichte der Menschheit, um einen der größten Börsengänge der Geschichte der Menschheit voranzutreiben.
Das ist ein bisschen ironisch.
Ein CEO mit einem persönlichen Vermögen von 15,5 Milliarden US-Dollar, der verspricht, 80 % davon zu spenden, und gleichzeitig befürchtet, dass seine Mitarbeiter nur an Geld denken. Und dann fragt er die Leute im Vorstellungsgespräch: Würden Sie noch arbeiten, wenn die Aktien auf Null fallen?
Diese Trennung ist die einzigartige Verzerrung, die KI-Unternehmen in dieser Zeit kennzeichnet –
Auf der einen Seite packt sie alle Arbeiten, die die Menschheit der KI übergeben kann, zu 30 Billionen US-Dollar zusammen und reicht das an die Wall Street weiter.
Auf der anderen Seite macht sie denselben Börsengang zu einer Vorstellungsfrage und fragt jeden, der hereinkommen will: Würden Sie noch weitermachen, wenn alles auf Null geht?
Referenzmaterial: https://www.wsj.com/tech/ai/anthropic-expected-to-tell-investors-it-sees-over-30-trillion-in-potential-revenue-a611efea
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Xin Zhiyuan“, Autor: ASI Offenbarung, Redakteur: Solomon, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.