Eine 2,8-Milliarden-Yuan-Wette hat den alteingesessenen Branchengiganten zu Fall gebracht.

Die seit 34 Jahren börsennotierte Konka steht am Rande des Delistings. Der letzte Strohhalm, der Konka zum Untergang bringen könnte, ist höchstwahrscheinlich eine vor fünf Jahren unterzeichnete Wettevereinbarung.

Am 15. August veröffentlichte Konka eine weitere Mitteilung über eine Klage wegen Rückkaufs von Aktien. Der Fonds für Aktieninvestitionen Xiyue Xinmei Phase II verlangt von der Konka Group die Erfüllung der Verpflichtung zum Rückkauf von Aktien und die Zahlung von 121 Millionen Yuan – dies ist der fünfte Investor, der Konka nach dem Scheitern der Wettevereinbarung von Yifang Square vor Gericht verklagt hat. Zuvor verlangte Hainan Huilong Investment eine Entschädigung von 200 Millionen Yuan, das Konsortium aus Yancheng Kanghui, Yancheng Dongfang und Jiangsu Huanghai Jinkong verlangte eine Entschädigung von 424 Millionen Yuan, und Hunan Jiuyue sowie Hunan Jiucheng verlangten jeweils eine Entschädigung von 6,71 Millionen Yuan. In den fünf Verfahren beläuft sich der beteiligte Betrag auf insgesamt 758 Millionen Yuan.

Damit ist die Schuldenkrise von Konka außer Kontrolle geraten. Da der den Aktionären der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettovermögenswert zum Ende des Jahres 2025 negativ war und der nicht aus außerordentlichen Posten stammende Nettogewinn drei Jahre in Folge negativ ausfiel, hat die Shenzhen Börse am 30. April offiziell eine Delisting-Warnung für Konka ausgesprochen, und die Aktie wurde in "*ST Konka A" umbenannt.

Gemäß den Regeln der Shenzhen Börse wird die Börsennotierung des Unternehmens direkt beendet, falls der geprüfte Nettovermögenswert von Konka zum Ende des Jahres 2026 weiterhin negativ ist.

Der Name Konka ist eine Kindheitserinnerung für viele Menschen der Generationen der 80er und 90er Jahre. Auf seinem Höhepunkt hielt das Unternehmen einen Marktanteil von 15 % auf dem chinesischen Farbfernsehmarkt, und das erste Farbfernsehgerät, das viele Familien kauften, war von Konka. Kann dieser ehemalige „König der Farbfernseher“ diesmal überleben?

Die „Schubladenvereinbarung“ hinter einer Transaktion im Wert von 2,8 Milliarden Yuan

Die Geschichte beginnt im Jahr 2021.

Im November dieses Jahres schloss die Konka Group eine scheinbar sehr erfolgreiche Transaktion ab: Sie übertrug 70 % der Anteile an ihrer Internet-Betriebsplattform, der Chongqing Yifang Square Technology Co., Ltd., an ein Konsortium aus 17 Investitionsinstitutionen zu einem Gegenwert von 2,8 Milliarden Yuan.

Yifang Square wurde 2015 gegründet und ist eine zentrale digitale Plattform der Konka Group, die sich auf das bildschirmübergreifende Betreiben von Smart-TV-Endgeräten, Inhaltsverteilung und Internet-Werbevermarktung spezialisiert. In den Jahren, in denen das Konzept des Ökosystems für Internet-Fernseher am beliebtesten war, wurde Yifang Square von Konka als zentraler Baustein für die Umstellung von der traditionellen Hardware-Herstellung auf das zweigleisige Modell „Hardware + Inhalt“ betrachtet.

Damals wurde das große Bildschirm-Ökosystem von Smart-TVs als ein blauer Ozean für Datenverkehr angesehen, und der OTT-Werbemarkt befand sich in einer aufstrebenden Phase. Die Anteile von Yifang Square zogen eine sehr renommierte Liste von Investoren an, darunter die mit Bilibili verbundene Shanghai Huandian Information Technology Co., Ltd., der von der staatlichen Vermögensverwaltung in Chongqing hinterlegte Private-Equity-Fonds Kunyu Innovation Intelligence und die Shenzhen Qiaoyi Digital Technology Co., Ltd.

Diese Transaktion erschien in den damaligen Finanzberichten als perfekt: Konka erhielt den gesamten Betrag von 2,8 Milliarden Yuan aus der Aktienübertragung und erfasste einmalig einen Erlös aus der Veräußerung von Aktien von etwa 1,79 Milliarden Yuan, was den buchmäßigen Gewinn der Berichtsperiode erheblich steigerte. Man muss wissen, dass der den Aktionären der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn von Konka im Jahr 2021 nur 905 Millionen Yuan betrug. Ohne diese Transaktion hätte Konka in diesem Jahr einen massiven Verlust von fast 1 Milliarde Yuan erlitten. Zu dieser Zeit interpretierte die Öffentlichkeit diese Transaktion auch als ein vorbildliches Vorgehen von Konka zur „Aktivierung von Bestandsvermögen und Förderung der Geschäftsumstellung“.

Niemand wusste, dass hinter dem Vorhang dieser Transaktion eine „Teufelsvereinbarung“ verborgen war. Erst am 29. April 2026, unter dem Druck der Klagen, machte Konka sie durch eine ergänzende Mitteilung öffentlich.

Es stellte sich heraus, dass die Konka Group neben der öffentlichen Börsennotierungstransaktion für die Anteile von Yifang Square privat mit 11 der Investoren eine ergänzende Vereinbarung mit einer zwingenden Rückkaufverpflichtung unterzeichnet hatte. Die Kernklausel bezog sich direkt auf den Börsengang: Falls Yifang Square bis Ende 2025 keinen ersten öffentlichen Aktienangebot und keine Börsennotierung abschließt, sind die Investoren berechtigt, von Konka den vollständigen Rückkauf der Aktien zu einem Preis von „Investitionskapital + 6 % bis 8 % einfachem Jahreszins“ zu verlangen.

Dies ist eine typische „Wettevereinbarung“. Wenn alles reibungslos verläuft, kann man sie als nicht vorhanden betrachten. Sobald der Börsengang jedoch scheitert, wird der Betrag aus der Aktienübertragung, den Konka damals erhalten hat, zu einer massiven Schuld.

Bis heute hat Yifang Square nicht einmal die Anmeldung zur Beratung vor dem Börsengang abgeschlossen.

Dieses Ergebnis ist nicht überraschend. Die Geschäftsgrundlage von Yifang Square ist OTT, also die Inhaltsverteilung und Werbevermarktung auf Basis von Smart-TV-Endgeräten. Es ist allgemein bekannt, dass der chinesische Fernsehmarkt nach 2021 schnell schrumpfte. Im Jahr 2025 sank die Einzelhandelsmenge um 10,4 % gegenüber dem Vorjahr auf nur 27,63 Millionen Geräte. Das Wachstum des Datenverkehrs, das Yifang Square durch die Auslieferung von Konka-Fernsehern aufrechterhielt, stagnierte natürlich. Darüber hinaus wird unter dem umfassenden Registrierungssystem an den A-Aktienmärkten die Prüfung der „wissenschaftlich-technischen Eigenschaften“ und der „Geschäftsunabhängigkeit“ von Unternehmen, die an die Börse gehen wollen, strenger. Für ein „Internet-Werbeunternehmen“ mit einem eher traditionellen Werbevertriebsmodell und ohne Kerntechnik ist der Börsengang äußerst schwierig.

Am 31. Dezember 2025 lief die Frist der Wettevereinbarung ab, und die Investoren handelten sofort.

Im April 2026 reichte Hainan Huilong als Erste eine Klage ein und verlangte eine Entschädigung von 200 Millionen Yuan. Im Mai folgte das Konsortium von Yancheng Kanghui und verlangte 424 Millionen Yuan. Im Juli reichten Changsha Jiuyue und Hunan Jiucheng jeweils eine Klage ein und verlangten 6,71 Millionen Yuan. Im August schloss sich Xiyue Xinmei Phase II dem Kampf an und verlangte 121 Millionen Yuan. Alle fünf Verfahren finden in Shenzhen statt und befinden sich derzeit in der ersten Instanz.

Und die 758 Millionen Yuan, die diese fünf Investoren verlangen, sind bei weitem nicht alles. Konka führte im April 2026 eine „Korrektur früherer Rechnungsfehler“ durch und erfasste diese Wettevereinbarung rückwirkend als finanzielle Verbindlichkeit. Laut der Mitteilung wirkt sich diese Wettevereinbarung insgesamt mit -1,326 Milliarden Yuan auf den Gewinn des börsennotierten Unternehmens aus. Davon entfallen etwa -1,017 Milliarden Yuan auf die direkte Kürzung des Gewinns der Periode 2025 und etwa -309 Millionen Yuan auf die rückwirkende Anpassung der Gewinne früherer Geschäftsjahre.

Tatsächlich ist dies nicht das erste Mal, dass die Wettevereinbarung von Konka scheitert. Im Jahr 2018 unterzeichnete Konka bei der Übertragung von Anteilen an seiner Tochtergesellschaft „Kaikai Vision“ an Alibaba eine ähnliche nicht offengelegte Wettevereinbarung für den Börsengang. Nach dem Scheitern des Börsengangs von Kaikai Vision reichte Alibaba im Jahr 2024 eine Klage ein, was Konka im Jahr 2025 zwang, einen massiven Rückkaufbetrag zu zahlen.

Die aufeinanderfolgenden Ausbrüche der Wettevereinbarungen haben Konka, das bereits in massiven Verlusten steckte, vollständig in eine ausweglose Lage gedrängt.

Das Ende einer Ära: Vom „König der Farbfernseher“ zum mit ST gekennzeichneten Unternehmen

Die derzeitige missliche Lage von Konka ist sehr bedauerlich. Man muss wissen, dass es eines der ersten chinesisch-ausländischen Joint-Venture-Elektronikunternehmen in China nach der Reform und Öffnung ist und ein frühes Vorzeigeunternehmen in Shenzhen. Bereits 1992 wurden die A- und B-Aktien von Konka gleichzeitig an der Shenzhen Börse notiert, und das Unternehmen ist seit 34 Jahren börsennotiert.

1998 übertraf Konka den anderen etablierten Fernsehhersteller Sichuan Changhong und belegte den ersten Platz beim landesweiten Umsatz mit Farbfernsehern. Von 2003 bis 2007 war Konka Farbfernseher fünf Jahre in Folge der Spitzenreiter bei den Einzelhandelsverkäufen in China, und der Marktanteil erreichte zeitweise 15 %. „Beim Kauf eines Fernsehers wählt man Konka“ war fast eine kollektive Erinnerung der chinesischen Familien in jener Zeit.

In den folgenden zwanzig Jahren verlor Konka jedoch seinen Glanz. Es fiel nicht nur allmählich aus der Reihe der führenden Fernsehmarken heraus, sondern steht sogar kurz davor, seine Börsennotierung zu verlieren.

Rückblickend hat Konka zu seiner glänzendsten Zeit einen Fehler begangen, der viele Menschen bis heute bedauern lässt. Um das Jahr 2007 herum wechselte die globale Anzeigetechnologie von CRT zu Flüssigkristall-Flachbildschirmen. TCL investierte massiv in Huaxing Optoelektronik, um die Herstellung von Panels im oberen Bereich zu erschließen; Hisense arbeitete kontinuierlich an Bildqualitätschips und Laseranzeigen. Konka hingegen investierte in diesem kritischen Zeitpunkt große Summen in die Immobilienbranche und verpasste das goldene Fenster für die Umstellung auf Flüssigkristallanzeigen. Erst Ende 2008 baute Konka in Kunshan eine Fabrik für Flüssigkristallmodule, aber die Vorsprung war bereits verloren.

Bis 2016 sank der Marktanteil von Konka bei der Auslieferung von Farbfernsehern auf 9 %, und das Unternehmen wurde aus der ersten Reihe gedrängt. Danach stiegen „Internet-Fernseher“ wie LeTV, Xiaomi und Huawei auf und verengten den Überlebensraum von Konka weiter.

Ab 2018 wählte Konka, dessen Hauptgeschäft mit Farbfernsehern stetig zurückging, einen anderen Weg, der stark nach Glücksspiel roch – die Diversifikation über verschiedene Branchen hinweg. Konka kündigte die Umstellung zu einer „Investitions-Holding-Plattform“ an, und sein Geschäftsbereich erweiterte sich schnell auf mehrere Bereiche wie Lieferkette-Handel, Umweltschutz und Wasserwirtschaft, Halbleiter und Entwicklung von Industrieparks.

Die Diversifikation brachte in der Tat kurzfristig ein hohes Umsatzwachstum. Beispielsweise trug das Handelsgeschäft im Jahr 2021 einen Umsatz von 29,683 Milliarden Yuan bei, was 60,45 % des Gesamtumsatzes von Konka in diesem Jahr ausmachte.

Ab 2022 begann das Hauptgeschäft von Konka jedoch, anhaltende massive Verluste zu erleiden. Von 2022 bis 2025 belief sich das Betriebsergebnis von Konka auf -2,221 Milliarden Yuan, -2,681 Milliarden Yuan, -4,115 Milliarden Yuan bzw. -10,508 Milliarden Yuan. In vier Jahren verlor das Unternehmen fast 20 Milliarden Yuan. Bei anhaltenden Verlusten im Hauptgeschäft musste Konka Geldmittel zurückgewinnen, indem es Anteile an Tochtergesellschaften übertrug oder sogar Grundstücke und Fabrikgebäude veräußerte.

Bis Ende 2025 sank der Nettovermögenswert von Konka auf -6,083 Milliarden Yuan, was zu einer schweren Überschuldung führte.

Welche verbliebenen Trümpfe hat Konka noch?

Am 30. April 2026 verhängte die Shenzhen Börse eine Delisting-Warnung gegen Konka. Um das Delisting zu vermeiden, muss Konka den Nettovermögenswert bis Ende 2026 positiv machen, also die Lücke von 6,083 Milliarden Yuan schließen.

Diese Aufgabe ist an sich schon äußerst schwierig. Zu allem Überfluss strömen nach der Einstufung als ST die Klagen gegen Konka wie Schneeflocken herein, die Rückkäufe und Entschädigungen verlangen. Die Gewinnprognose für das erste Halbjahr 2026 zeigt, dass der den Aktionären der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn von Konka voraussichtlich zwischen -130 Millionen Yuan und -180 Millionen Yuan liegt, sodass sich die Lücke weiter vergrößert.

Unter den völlig zerstörten Finanzberichten von Konka gibt es nicht mehr viele wertvolle Vermögenswerte in den Händen des Unternehmens.

Das wertvollste davon ist wahrscheinlich die Tochtergesellschaft Konka Optoelectronics. Dies ist ein Halbleiter-Anzeigenunternehmen, das 2019 von Konka gemeinsam mit der staatlichen Vermögensplattform von Bishan in Chongqing gegründet wurde. Es ging im September 2022 offiziell in Betrieb und hat eine vollständige Produktionslinie für den gesamten Prozess von MLED-Epitaxie-Chips, Massentransfer bis zur Modulverpackung aufgebaut.

Das zentrale Hindernis für die Industrialisierung von Micro LED liegt im „Massentransfer“ – der präzisen Übertragung von Millionen von Mikro-LED-Chips auf das Substrat. Die von Konka Optoelectronics selbst entwickelte vollständige Technologie „Stempel + Laser + Prüfung und Reparatur“ hat die Gesamtausbeute beim Massentransfer auf über 99,999 % verbessert und verfügt über die ingenieurmäßige Fähigkeit, mehr als tausend Mikrochips auf einmal zu reparieren. Bis heute hat Konka Optoelectronics insgesamt mehr als 1900 gültige weltweite geistige Eigentumsanmeldungen abgeschlossen und steht in den letzten drei Jahren bei der Anzahl der öffentlichen Patente im Bereich der Micro-LED-Massentransfertechnik weltweit an erster Stelle.

Allerdings sind technische Highlights kein Garant für geschäftlichen Erfolg. Dieses Geschäft befindet sich noch in der Anfangsphase der Industrialisierung und erleidet anhaltende Verluste. MLED-Chips werden derzeit hauptsächlich für den internen Eigengebrauch in Konka-Fernsehern geliefert, und die Erschließung externer Kunden ist begrenzt. Zwischen dem technischen Vorrat und der skalierenden Rentabilität besteht noch eine Lücke, die Zeit und Kapital erfordert, um sie zu schließen.

Eine andere bemerkenswerte Tochtergesellschaft ist Konka Core Vision. Es wurde 2018 gegründet und spezialisiert sich auf die eigenständige Entwicklung von eingebetteten Speichersteuerungschips. Sein erstes eMMC 5.1-Steuerungschip (KS6581A) ist bereits in die Massenproduktion gegangen und kann für Smart-TVs, Mobiltelefone, Fahrzeugelektronik und IoT-Endgeräte angepasst werden. Im Zuge der Intelligenz von Autos und der Ersetzung von