Große Tech-Konzerne setzen auf KI – wohin fließt das Geld?
Im August, in den letzten Tagen, haben Alibaba, Tencent, Baidu, JD.com und Kuaishou nacheinander ihre Leistungsberichte für den Zeitraum von April bis Juni vorgelegt. Der KI-Anteil in den Finanzberichten ist zum Fokus der Branchenaufmerksamkeit geworden.
Bevor ein horizontaler Vergleich durchgeführt wird, muss zuerst die Zeit vereinheitlicht werden. Das Geschäftsjahr von Alibaba endet am 31. März jedes Jahres, sodass der Zeitraum von April bis Juni 2026 dem ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 entspricht; die von Tencent, Baidu, JD.com und Kuaishou veröffentlichten Ergebnisse für denselben Zeitraum beziehen sich alle auf das zweite Quartal 2026. Obwohl die Namen der Finanzberichte unterschiedlich sind, veröffentlichen die fünf Unternehmen tatsächlich alle Daten für denselben dreimonatigen Zeitraum bis zum 30. Juni 2026, sodass sie unter einheitlichem Zeitrahmen verglichen werden können.
Alle fünf Unternehmen sind bekannte börsennotierte Internetunternehmen, deren Geschäftstätigkeiten von Sozialmedien, E-Commerce und Cloud Computing bis hin zu Spielen, Suchdiensten, Kurzvideos und Lieferketten reichen, hinter denen Hunderte Millionen Nutzer und eine große Anzahl von Unternehmenskunden stehen, und deren Finanzoffenlegung ausreichend vollständig ist. Allein im Zeitraum von April bis Juni 2026 erzielten die fünf Unternehmen einen Gesamtumsatz von etwa 887 Milliarden Yuan, was ausreicht, um eine repräsentative Stichprobe zur Beobachtung des KI-Wettbewerbs im chinesischen Internet zu bilden.
Das externe Umfeld verändert sich ebenfalls rasant. Der 57. Statistische Bericht zur Entwicklung des chinesischen Internets, der von CNNIC im Jahr 2026 veröffentlicht wurde, zeigt, dass bis Dezember 2025 die Verbreitungsrate der generativen künstlichen Intelligenz in China 42,8 % erreichte, was gegenüber 36,5 % vor einem halben Jahr weiter gestiegen ist.
Generative KI ist bereits von einem neuen Werkzeug für eine kleine Gruppe von Menschen in breitere alltägliche Nutzungsszenarien eingetreten. Während die Nutzerzahl stetig wächst, wird der KI-Wettbewerb, dem sich Internetunternehmen gegenübersehen, immer konkreter. Die fünf Finanzberichte bieten genau ein Fenster, durch das man erkennen kann, in welcher Phase sich die großen Technologieunternehmen im selben Quartal jeweils befinden.
Der KI-Wettbewerb ist sehr kapitalintensiv
Im zweiten Quartal 2026 hat der KI-Wettbewerb chinesischer Internetunternehmen eine sehr intuitive Veränderung erlebt: Kapital strömt in großem Umfang in die Rechenleistung.
Alibaba erzielte im Quartal bis zum 30. Juni einen Umsatz von 2689,5 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Kapitalausgaben erreichten 676,8 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 75 % gegenüber dem Vorjahr. Die Kapitalausgaben entsprechen bereits einem Viertel des Umsatzes im selben Zeitraum. Alibaba erklärte, dass der Anstieg der Ausgaben die fortgesetzte Erhöhung der Investitionen in die KI-Infrastruktur des Unternehmens widerspiegelt, um die wachsende Nachfrage der Kunden zu befriedigen.
Im selben Zeitraum erzielte Tencent einen Umsatz von 2048 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 11 % gegenüber dem Vorjahr. Die Kapitalausgaben beliefen sich auf 527,8 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 176 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und nähern sich ebenfalls einem Viertel des Quartalsumsatzes. Tencent gab zudem bekannt, dass der operative Cashflow eine große Menge an KI-bezogenen Vorauszahlungen enthält, die für die Modellaktualisierung, WorkBuddy, CodeBuddy, WeChat AI und die für Cloud-Dienste erforderliche Infrastruktur verwendet werden.
Allein bei Alibaba und Tencent übersteigen die gesamten Kapitalausgaben eines Quartals bereits 1200 Milliarden Yuan. Nicht alle 1200 Milliarden Yuan können auf das KI-Konto gebucht werden, da beide Unternehmen auch in Cloud-Dienste, Rechenzentren und andere technische Einrichtungen investieren müssen. Die Finanzberichte haben jedoch die rasche Ausweitung der Ausgaben direkt mit der Nachfrage nach KI-Rechenleistung in Verbindung gebracht. Im Jahr 2026, in dem der KI-Wettbewerb angekommen ist, beginnt neben den Modellfähigkeiten auch die Kapazität zu bestimmen, wie lange ein Internetunternehmen am Wettbewerb teilnehmen kann.
Baidu bietet einen weiteren Blickwinkel. Im zweiten Quartal erzielte Baidu einen Umsatz von 313,3 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Kapitalausgaben erreichten 113,9 Milliarden Yuan, was etwa 36 % des Quartalsumsatzes entspricht, ein höherer Anteil als bei Alibaba und Tencent. Im selben Zeitraum belief sich der operative Cashflow nur auf 34 Milliarden Yuan, und der freie Cashflow betrug -79,5 Milliarden Yuan. Die Einnahmen aus dem Online-Marketing von Baidu sind um weitere 19 % gesunken, das traditionelle Cash-Cow-Geschäft steht unter Druck, und die KI erfordert weiterhin Investitionen in Personal und Infrastruktur.
Für Unternehmen mit geringerem Umsatzvolumen ist der Druck durch dieselbe Investition in Rechenleistung noch größer. Dadurch ist der KI-Wettlauf um Rüstungen um eine weitere Schwelle gestiegen: Das technische Team muss mithalten, und der Cashflow muss ebenfalls standhalten.
Hinter der gleichzeitigen Erhöhung der Investitionen durch große Unternehmen steigt die Nachfrage nach Rechenleistung weiterhin rasant. Laut Daten von IDC erreichte der Marktumfang der intelligenten Cloud-Infrastruktur in China im Jahr 2025 486,7 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 128 % gegenüber dem Vorjahr, und es wird erwartet, dass er in den nächsten zwei Jahren 1000 Milliarden Yuan übersteigt. Weltweit prognostiziert IDC, dass die Ausgaben für die KI-Infrastruktur im Jahr 2026 487 Milliarden US-Dollar erreichen werden, was einem Anstieg von etwa 53 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im ersten Quartal 2026 stiegen die weltweiten Ausgaben für den Servermarkt um 30,7 % gegenüber dem Vorjahr, wobei die Hauptantriebskraft die fortgesetzte groß angelegte Bereitstellung von GPU-Servern ist.
Generative KI verändert auch die Kostenstruktur von Internetunternehmen. In der Vergangenheit konnte ein ausgereiftes Softwareprodukt Hunderte Millionen Nutzer mit niedrigen Kosten bedienen. Heutzutage verbrauchen selbst eine einzelne Frage und Antwort oder die Generierung eines Videos Rechenressourcen, ganz zu schweigen von der Codegenerierung und der Ausführung von Agenten. Mit dem rasanten Anstieg der Nutzer steigt auch die Anzahl der Aufrufe, und die Nachfrage nach Servern, Strom, Netzwerken und Rechenzentren steigt weiter. Internetunternehmen werden von leicht zu schwer, und GPUs und Rechenleistung sind wirklich in den Kernbereich des Wettbewerbs eingetreten.
Die Auswirkungen der Kapitalausgaben werden sich auch in Zukunft fortsetzen. Nachdem Server und Rechenzentren zu langfristigen Vermögenswerten geworden sind, werden Abschreibungen und Betriebskosten über mehrere Quartale in die Gewinn- und Verlustrechnung eingehen. Alibaba und Tencent verfügen über E-Commerce-, Spiele-, Werbe- und Cloud-Geschäfte, die kontinuierlich Einnahmen generieren, während Baidu die KI-Investitionen aufrechterhalten muss, wenn die traditionelle Werbung zurückgeht. Mehrere Unternehmen stehen vor derselben technologischen Revolution, tragen aber unterschiedliche Kosten.
Im aktuellen Stadium des KI-Wettbewerbs ist es kaum möglich, nur die Modell-Ranglisten zu betrachten. Ob ein Unternehmen über mehrere Jahre hinweg Hunderte Milliarden Yuan für den Aufbau von Rechenleistung aufwenden und den Druck auf Gewinne und freien Cashflow aushalten kann, wird zu einer neuen Wettbewerbsbedingung. Der technische Vorsprung kann sich mit einer einzigen Modelliteration ändern, während Infrastruktur, Cashflow und Kapazität zum Tragen von Kosten jahrelang aufgebaut werden müssen. Gewöhnliche mittelständische Unternehmen, die an Wettbewerben dieser Größenordnung und Ebene teilnehmen, werden leicht zu Opfern.
KI wird zu einem Einnahmenposten
Im zweiten Quartal 2026 ist die KI bereits von dem „Investitionskonto“ zum „Einnahmenkonto“ übergegangen. Unter den fünf Unternehmen senden Baidu, Alibaba und Kuaishou die klarsten Signale: Die Antwort darauf, für welche KI-Fähigkeiten Unternehmen bereit sind zu zahlen, lässt sich bereits in den Finanzberichten finden.
Die Veränderung bei Baidu ist am repräsentativsten. Im zweiten Quartal erreichte der umsatz aus dem von KI angetriebenen Kerngeschäft von Baidu 12,5 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 25 % gegenüber dem Vorjahr, was der Hälfte des Umsatzes des KI-Kerngeschäfts von Baidu entspricht. Im Einzelnen betrugen die Einnahmen aus der KI-Cloud-Infrastruktur 7,3 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 50 % gegenüber dem Vorjahr; davon stiegen die Einnahmen aus der GPU-Cloud um 283 % gegenüber dem Vorjahr, was über der Wachstumsrate von 184 % im Vorquartal liegt. Die Einnahmen aus KI-Anwendungen beliefen sich auf 2,5 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 3 % gegenüber dem Vorjahr.
Im selben Unternehmen und im selben Quartal gibt es eine große Lücke zwischen den beiden Gruppen von Zahlen. Die Bereiche, in denen Unternehmenskunden derzeit am aktivsten Geld ausgeben, konzentrieren sich weiterhin auf Rechenleistung, Cloud-Infrastruktur und Modelllaufumgebungen. Das Training von Modellen, der Betrieb von Agenten und die Integration von KI in Unternehmenssysteme sind alle auf stabile Rechenressourcen angewiesen.
Der Finanzbericht von Alibaba liefert eine ähnliche Antwort. Im zweiten Quartal erzielte das Geschäft mit KI-Cloud- und Rechenleistungsdiensten einen Umsatz von 484,37 Milliarden Yuan, wobei sowohl der Gesamtumsatz als auch der Umsatz von externen Kunden um 45 % gegenüber dem Vorjahr stiegen. Darunter erreichten die Einnahmen aus KI-bezogenen Produkten 123,76 Milliarden Yuan, was das 12. Quartal in Folge ein dreistelliges Wachstum gegenüber dem Vorjahr verzeichnet.
Alibaba berief sich zudem auf Daten von Omdia und erklärte, dass der Marktanteil von Alibaba Cloud auf dem chinesischen KI-Cloud-Markt im Jahr 2025 38,1 % erreichte. Die im Cloud-Geschäft verkauften Produkte werden zunehmend mit GPU-Rechenleistung, Modelldiensten, Agent-Laufumgebungen und heterogener Chip-Planungsfähigkeit ausgestattet. Die KI hat dem Cloud Computing einen neuen Wachstumsmotor verliehen.
Beachtenswerterweise machen die Einnahmen aus KI-bezogenen Produkten von Alibaba bereits etwa ein Viertel des Umsatzes des Geschäfts mit KI-Cloud- und Rechenleistungsdiensten aus. Wenn die Nachfrage nach Rechenleistung stetig steigt, können Cloud-Plattformen, selbst entwickelte Modelle, Chips und Unternehmenskunden in einer kommerziellen Kette verbunden werden. Dadurch erhält der Wettbewerb um große Modelle einen sehr praktischen Bewertungsstandard: Wie viel Geld sind Kunden tatsächlich bereit zu zahlen?
Kuaishou hat einen anderen Weg eingeschlagen. Der Umsatz von Keling AI im zweiten Quartal überstieg 850 Millionen Yuan, was einem Anstieg von mehr als 200 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Gesamtumsatz von Kuaishou im selben Zeitraum betrug 355 Milliarden Yuan, und der Umsatz von Keling macht bereits mehr als 2 % des Quartalsumsatzes der Gruppe aus.
Die Videogenerierung ist natürlich mit Werbung, E-Commerce, Film, Serien mit kurzen Episoden und Inhaltserstellung verbunden, und der Aufruf von Modellen durch Nutzer entspricht oft klaren Produktionsaufgaben. Die Kosten für die Generierung eines Videos und die eingesparten Kosten für Dreharbeiten und Produktion lassen sich leicht berechnen, und die Zahlungskette ist kürzer.
Branchendaten bestätigen auch die Veränderung der Kommerzialisierungsrichtung. Laut Daten von IDC erreichte der Marktumfang des öffentlichen Cloud-Dienstes für KI-Anwendungen in China im Jahr 2025 13,73 Milliarden Yuan, was höher ist als der Wert von 7,94 Milliarden Yuan auf dem Markt für das Training und die Bereitstellung großer Modelle in der öffentlichen Cloud. Die Logik des Unternehmenskaufs von KI verlagert sich von der bloßen Erlangung von Modellfähigkeiten hin zur Lösung spezifischer Geschäftsprobleme. Modelle sind nach wie vor wichtig, aber die kontinuierlichen Einnahmen rücken näher an die Bereitstellung von Rechenleistung, Branchenanwendungen und Produktionswerkzeugen heran.
Zusammengenommen von Baidu, Alibaba und Kuaishou hat die KI derzeit zwei klare Einnahmewege eingeschlagen: Der eine verkauft Rechenleistung, Cloud-Ressourcen und Modelldienste an Unternehmen, der andere verwandelt Modellfähigkeiten in vertikale Produktionswerkzeuge. Im Jahr 2026, in dem die KI-Kommerzialisierung angekommen ist, werden die Probleme immer konkreter: Abgesehen davon, wie fortschrittlich die Technologie ist, muss man auch sehen, wer einen einzelnen Modellaufruf, eine GPU-Rechenleistung und ein generiertes Video wirklich in Einnahmen umwandeln kann.
KI tritt in das Kerngeschäft ein
Nachdem das Geld ausgegeben wurde und die Einnahmen sichtbar sind, muss der KI-Wettbewerb eine schwierigere Frage beantworten: Können Modelle in die ursprünglichen Geschäfte eintreten und die Funktionsweise von Werbung, Transaktionen, Beschaffung, Gesundheitswesen und Logistik verändern?
In den fünf Finanzberichten für das zweite Quartal 2026 senden Tencent und JD.com sehr klare Signale. Der wirtschaftliche Wert der KI verbirgt sich zunehmend in den ursprünglichen Einnahmekategorien und Geschäftsprozessen. Wenn man nur nach „KI-Einnahmen“ sucht, unterschätzt man leicht die Auswirkungen auf ein Internetunternehmen.
Tencent ist ein typisches Beispiel. Im zweiten Quartal erreichte der Umsatz der Marketingdienste von Tencent 435,65 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 22 % gegenüber dem Vorjahr, was fast das Doppelte der Umsatzwachstumsrate der Gruppe von 11 % ist. Das Unternehmen führte das Wachstum im Finanzbericht direkt auf die Aktualisierung des KI-gesteuerten Werbeempfehlungsmodells, die Aktualisierung des automatischen Werbeinstrumentes AIM+ und die verbesserte Marketingfähigkeit im geschlossenen Ökosystem von WeChat zurück.
Die Anwendung von KI im Werbegeschäft besteht aus vielen konkreten Kleinigkeiten: Genau zu berechnen, was man den Nutzern empfehlen soll, Werbetreibenden dabei zu helfen, die wertvollste Traffic-Quelle auszuwählen, und kleine Geschäfte und kleine Spiele direkt mit der Werbekette zu verbinden. Egal wie viel Technologie man anpreist, der Hintergrund ist immer das realistischste Geschäftsbuch: Ob die Klickrate hoch ist, ob der Auftrag zustande kommt und ob das Budget entsprechend steigt.
Wie viel Geld Yuanbao allein verdient, kann nur einen Teil des KI-Werts von Tencent erklären. Die KI macht Werbeempfehlungen genauer, sodass Händler eher bereit sind, Geld zu investieren, und die zusätzlichen Einnahmen werden weiterhin unter „Marketingdiensten“ verbucht. Man kann auch sehen, dass der Anteil der Marketingdienste am Gesamtumsatz von Tencent im zweiten Quartal von 19 % im Vorjahreszeitraum auf 21 % gestiegen ist.
In Zukunft wird die Beobachtung der KI-Kommerzialisierung großer Unternehmen zunehmend ungenau, wenn nur die Einnahmen von KI-Produkten statistisch erfasst werden. Die inkrementellen Werte bei der Werbeeffizienz, der Transaktionsumwandlung, der Spieleentwicklung und den Unternehmensdiensten sind ebenfalls wert zu berechnen.
JD.com liefert ein anderes Beispiel. Im zweiten Quartal erzielte JD.com einen Umsatz von 3464 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 2,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der operative Gewinn von JD Retail belief sich weiterhin auf 135 Milliarden Yuan