Technologieaktien brechen massiv ein, Publikumsfonds veröffentlichen umgehend ihre Interpretationen.

Der A-Shares-Markt erlebte einen starken Rückgang mit erhöhtem Handelsvolumen – wer zieht sich zurück? Öffentliche Fonds führen rasche Analysen durch und legen die Investitionsschwerpunkte fest!

Am 19. August erlebte der A-Shares-Markt eine Anpassung, die als „schmerzhaft“ bezeichnet werden kann. Der Shanghai Composite Index unterschritt erneut die Marke von 3900 Punkten, der ChiNext Index und der Science and Technology Innovation 50 Index fielen stark. Das gesamte Handelsvolumen des Marktes belief sich auf etwa 2,53 Billionen Yuan, was einem Anstieg von etwa 110 Milliarden Yuan gegenüber dem vorherigen Handelstag entspricht. Der Rückgang mit erhöhtem Volumen bedeutet, dass das Kapital tatsächlich „verkauft“ wird.

Unitree Technology stand im Sektor der humanoiden Roboter im Rampenlicht, während wachstumsstarke Technologiebereiche wie Halbleiter, CPO, Speicherchips und humanoide Roboter die Verliererliste anführten. Niedrig bewertete defensive Sektoren wie Kohle, Banken, Öl und Petrochemie gewannen entgegen dem Markttrend an Wert, und die Marktstruktur zeigte deutliche Merkmale eines „Umschlags zwischen hohen und niedrigen Bewertungen“.

„Der Gewinn von einer halben Woche reicht nicht aus, um den Verlust eines Tages auszugleichen!“ Viele Investoren zeigten sich unverständlich über diese heftige Anpassung. Nach Börsenschluss äußerten sich mehrere öffentliche Fonds und führten eingehende Analysen aus Dimensionen wie den Übertragungseffekten aus dem Ausland, der internen Handelsstruktur und der Branchenkonjunktur durch.

Warum ist der Index wieder auf 3900 Punkte gefallen? Externe Schocks sind die Hauptursache

Für die Gründe der heutigen heftigen Anpassung wiesen mehrere Fondsgesellschaften direkt auf das Ausland hin und sind der Ansicht, dass die doppelte Belastung durch den sprunghaften Anstieg der langfristigen Zinssätze weltweit und den starken Rückgang der Technologieaktien am US-Markt die Hauptursache ist. Die Nachfrage nach Gewinnmitnahmen und der Druck zur Auflösung von Verlustpositionen, die sich in den vorherigen beliebten Inlandssektoren angesammelt haben, haben das Ausmaß der Anpassung verstärkt.

Erstens hat der weltweite Ausverkauf von langfristigen Staatsanleihen Panik vor einer Bewertungsverkürzung ausgelöst. Golden Eagle Fund wies darauf hin, dass die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen den höchsten Stand seit 2007 erreicht hat, die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen überschritt gleichzeitig 4,7 % und näherte sich dem Höchststand des Jahres. Der globale Mittelpunkt der Vermögenspreisbildung verschiebt sich kontinuierlich nach oben. Besonders bemerkenswert ist, dass diese Turbulenzen am Anleihenmarkt eine globale strukturelle Entwicklung sind: Die Anleiherenditen mehrerer Volkswirtschaften weltweit wie Frankreich, Deutschland, Großbritannien und Japan sind alle auf hohe Niveaus gestiegen.

„Derzeit konzentriert sich die zentrale Anomalie des Marktes auf US-Staatsanleihen und Gold. Obwohl die US-Daten zu CPI, PPI und Einzelhandelsumsätzen drei aufeinanderfolgende positive Ergebnisse gezeigt haben, bleibt die Rendite der US-Staatsanleihen nach wie vor hoch. Der grundlegende Grund dafür ist, dass sich die Quelle des Inflationsdrucks vom Konsum auf die Investitionen verlagert hat“, sagte Hwabao Fund. Die groß angelegte Finanzierung und der Aufbau von KI-Infrastrukturen sowie der sprunghafte Anstieg des Angebots an langfristigen Staatsanleihen bilden gemeinsam den doppelten Druck für die hohen Anleiherenditen.

Zweitens erleiden die Technologieaktien am US-Markt starke Rückgänge, und die KI-Erzählung wird in Frage gestellt. Über Nacht fiel der Philadelphia Semiconductor Index um etwa 5 % stark zum Handelsschluss, wobei vorher starke Sektoren wie Speicher und optische Kommunikation die Verliererliste anführten. Die Panikstimmung breitete sich rasch auf die asiatisch-pazifischen Märkte aus.

Great Wall Fund ist der Ansicht, dass dahinter der Markt beginnt, das Risiko der Fremdfinanzierung hinter den enormen Kapitalausgaben für KI zu bewerten.

Citic-Prudential Fund wies ferner darauf hin, dass seit August das Emissionsvolumen von Investment-Grade-Anleihen in den USA bereits den dritten Monat in Folge den höchsten Stand im gleichen Monat aller vergangenen Jahre erreicht hat. Da der Aufbau von KI-Infrastrukturen die Verschuldung von Unternehmen fördert, müssen große Rechenzentrumsprojekte höhere Renditen bieten, um ausreichende Mittel am Anleihenmarkt zu sichern.

JPMorgan Asset Management betonte zudem, dass der Anstieg der langfristigen Zinssätze direkt zu einem Bewertungsdruck auf langlaufende wachstumsstarke Technologieanlagen führt.

Drittens verstärken die unter den Erwartungen liegenden Ergebnisse ausländischer KI-Unternehmen die Sorgen. Der annualisierte Umsatz des KI-Unternehmens Anthropic belief sich bis Ende Juli auf etwa 65 Milliarden US-Dollar, was unter den Markterwartungen von 78 bis 80 Milliarden US-Dollar liegt. Der Markt befürchtet, dass sein Umsatzwachstum sich verlangsamen könnte, und dies könnte die Erwartungen an die Kapitalausgaben weiter nach unten ziehen.

Qianhai Open Source Fund wies darauf hin, dass das Umsatzwachstum von OpenAI im zweiten Quartal nur 18 % betrug, was die Sorgen des Marktes über die Nachfrage nach KI-Endprodukten nach sich zog.

Darüber hinaus entladen sich die konzentrierten Handelsanteile im Technologiesektor des A-Shares-Marktes. Xinda Aoya Fund erklärte, dass nach einer kurzfristigen Erholung der vorherigen beliebten wachstumsstarken Technologiesektoren ein Teil des Kapitals Gewinne realisiert oder in niedrig bewertete defensive Sektoren wechselt, was den Verkaufsdruck in den hoch bewerteten Sektoren verstärkt.

JPMorgan Asset Management wies zudem darauf hin, dass die Technologiebereiche wie Speicher in den vergangenen mehr als einem Monat eine tiefgreifende Anpassung erlebt haben. Nach der jüngsten Erholung entladen sich die Anforderungen zur Auflösung von Verlustpositionen konzentriert, was zu dem zentralen Auslöser für den beschleunigten Rückgang des Marktes wird.

„Der Markt befindet sich noch im Prozess der Neuausrichtung. Nach der raschen Erholung der wachstumsstarken Technologiesektoren in kurzer Frist besteht ein gewisser Anpassungsbedarf. Die Anpassung ist die konzentrierte Entladung der Stimmung durch den externen Liquiditätsschock und den internen Bedarf an Gewinnmitnahmen“, sagte Yang Chao, Fondsmanager von Jinxin Fund.

Der Trend der Technologiebranche bleibt unverändert, aber die öffentlichen Fonds haben noch unterschiedliche Meinungen über das Timing

Obwohl die kurzfristigen Marktschwankungen zugenommen haben, sind die meisten öffentlichen Fondsinstitutionen der Ansicht, dass der Trend der KI-Branche nicht zu Ende ist. Diese Anpassung gehört zu einem „starken Rücksetzer“ und nicht zu einer Umkehr des Trends. Allerdings bestehen bei den Fondsgesellschaften Unterschiede bei der Beurteilung des Timings für den Technologiesektor.

Xinda Aoya Fund erklärte, dass der Trend der Technologiebranche nicht umgekehrt wurde, und man noch geduldig warten muss. Kurzfristig betritt der Markt das Zeitfenster für die Veröffentlichung der Halbjahresergebnisse, und man kann beobachten, ob die über die Erwartungen hinausgehenden Finanzberichte der führenden Unternehmen positive Rückmeldungen im Markt auslösen können. Mittelfristig wird unter dem gemeinsamen Einfluss von Faktoren wie der Fortsetzung des allgemeinen Grundtons einer „moderaten Lockerung“ und der bevorstehenden Zwischenwahlen in den USA erwartet, dass die Risikobereitschaft des A-Shares-Marktes Ende des dritten Quartals ein günstiges Zeitfenster für erneute Long-Positionen erhält.

Wu Chunlin, Fondsmanager des Southern China Dream Flexible Allocation Fund, drückte ebenfalls sein Vertrauen in die KI-Richtung aus. Er ist der Ansicht, dass obwohl es derzeit Unterschiede über die Wachstumsgeschwindigkeit der KI-Entwicklung gibt, die Richtung aufwärts ist. Es gibt zahlreiche unterbewertete Anlagegelegenheiten mit angemessener Bewertung und sich stetig verbessernden Fundamentaldaten. Viele Bereiche verfügen über eine starke endogene Wachstumsdynamik, einschließlich der einheimischen Substitution, des Anstiegs der Produktionskapazitäten und der Validierung neuer Produkte, die auch bei Schwankungen der KI-Wachstumsgeschwindigkeit ein gutes Wachstum verzeichnen können.

Die befragten Fondsgesellschaften sind der Ansicht, dass die Wahrscheinlichkeit eines schwankenden Aufwärtstrends des Marktes groß ist und der Abwärtspotenzial begrenzt ist.

JPMorgan Asset Management ist der Ansicht, dass die Wachstumsgeschwindigkeit der nachfolgenden Marktentwicklung deutlich abnehmen könnte und ein Muster des schwankenden Aufwärtstrends zu erwarten ist. Da die Erholung in eine „tiefe Phase“ eintritt, steigt die Empfindlichkeit des Marktes gegenüber externen Störungen und Veränderungen der Anteilsstruktur deutlich an. Strategisch kann man das Vertrauen in den mittelfristigen Aufwärtstrend des A-Shares-Marktes behalten, aber taktisch muss man mehr auf die Kontrolle des Timings und die Auswahl der Struktur achten.

Guotai Fund schätzt ebenfalls die Chance der schwankenden Erholung des Marktes positiv ein. Der Markt hat kürzlich einen zweiten Rücksetzer erlebt, aber der grundlegende Trend der Technologiebranche setzt sich fort. In den vergangenen zwei Wochen hat die ausländische Berichtssaison die Konjunkturentwicklung im Bereich der Rechenleistung intensiv bestätigt, und die Gesundheit der KI-Branche wurde weiter nachgewiesen. Der vorherige Rückgang stammt hauptsächlich aus technischen Faktoren und Fondsbeständen, nicht aus einer Umkehr der Fundamentaldaten.

Qianhai Open Source Fund wies darauf hin, dass aus langfristiger Sicht derzeit keine Zinserhöhungszyklen oder wirtschaftlichen Rezessionen auf globaler Ebene zu beobachten sind, sodass die Wahrscheinlichkeit eines Endes der Marktentwicklung gering ist. Der Trend der KI-Branche ist noch weit davon entfernt, widerlegt zu werden, und die Wahrscheinlichkeit eines Endes der globalen Hauptentwicklung im KI-Bereich ist ebenfalls gering. Unter Berücksichtigung der potenziellen stützenden Maßnahmen der Politik während der bevorstehenden Treffen zwischen China und den USA sowie der Zwischenwahlen von Trump ist der Abwärtsdruck begrenzt.

Great Wall Fund ist der Ansicht, dass der Rückgang eine normale Schwankung in der mittleren und späten Phase eines Bullenmarktes ist. Auf der Ebene der Gewinne wie der KI-Nachfrage und der Konjunktur der Halbjahresergebnisse gibt es keine wesentlichen Verschlechterungen, sodass dies eher einem „starken Rücksetzer“ als einer Trendumkehr entspricht. Man muss die Nachhaltigkeit der globalen KI-Kapitalausgaben, die Entwicklung der US-Staatsanleihezinsen und der ausländischen Entschuldungsprozesse sowie die Umsetzung der Halbjahresergebnisse kontinuierlich verfolgen.

Wie soll man anlegen? Ausgewogene Verteilung zwischen Technologie und Dividenden, Fokus auf die Umsetzung der Ergebnisse

Bei den Anlagevorschlägen neigen die meisten öffentlichen Fondsinstitutionen dazu, eine ausgewogene Strategie beizubehalten: Einerseits legen sie bei niedrigen Kursen in unterbewertete Technologiebereiche mit guter Konjunkturunterstützung an; andererseits legen sie in wertorientierte Dividenden-Sektoren zur Absicherung an und warten auf neue katalysierende Signale.

Im Technologiebereich empfehlen die öffentlichen Fonds, die Hauptrichtungen der eigenständigen Kontrolle wie einheimische Rechenleistung für KI und Halbleiterausrüstung zu beachten.

Yang Chao ist der Ansicht, dass die Anpassung eine seltene Gelegenheit zur erneuten Allokation für hochwertige Wachstumsanlagen bietet. Im Technologiebereich kann man sich auf die Hauptrichtungen der einheimischen Substitution wie einheimische KI-Rechenleistung, Halbleiterausrüstung und Materialien konzentrieren.

Citic-Prudential Fund liefert Unterstützung aus der Perspektive von Branchendaten. Das Unternehmen erklärte, dass seit der zweiten Hälfte des Jahres 2026 die globale Halbleiterbranche möglicherweise in eine neue Runde von Preiserhöhungszyklen eintritt. Mehrere Chiphersteller wie ADI und BYD Semiconductor haben nacheinander Ankündigungen zur Preisanpassung veröffentlicht. Die dritte Preiserhöhung von STMicroelectronics in diesem Jahr zeigt, dass der Druck des steigenden Kostens in der Industriekette anhält. Die kontinuierliche Weiterentwicklung der Chipfertigungsprozesse wird voraussichtlich die Wachstumsmöglichkeiten der vorgelagerten Ausrüstungen weiter erweitern. CMP (Chemisch-Mechanisches Polieren) wurde bereits zum vierten Kernprozess aufgewertet. Die Börsennotierung der führenden einheimischen Speicherunternehmen wird voraussichtlich auch neue Chancen für die inländische CMP-Industriekette bringen.

Guotai Fund empfiehlt, im Hauptbereich der KI-Hardware führende Unternehmen mit hoher Nachfragebestimmtheit auszuwählen, und in nicht technologischen Bereichen kann man sich auf Lithiumbatterien, innovative Medikamente, nicht bankfinanzielle Sektoren und die Exportkette konzentrieren.

Bei den wertorientierten Dividendenanlagen ist der Wert der defensiven Anlage besonders hervorzuheben. Im Prozess der Marktneuausrichtung werden Dividenden-Sektoren wie Banken, Kohle und Elektrizität von mehreren Institutionen beachtet.

Hwabao Fund empfiehlt, kurzfristig auf die rotierenden Themenbereiche wie Dividenden, Edelmetalle und einheimische Industriekette zu achten, und langfristig auf Bereiche wie strategische Ressourcen, KI und neue Energien zu setzen.

Golden Eagle Fund wies darauf hin, dass derzeit das Kapital von einer einzigen Hauptrichtung zu mehreren konjunkturstarken Bereichen wechselt. Man kann auf Bereiche mit starken Ressourcenbeschränkungen wie Seltenen Erden und Nichteisenmetallen achten, gleichzeitig auf Sektoren mit relativ stabilen Gewinnen und defensiven Eigenschaften wie Kohle und Chemie sowie auf nicht bankfinanzielle Sektoren mit verbesserten Fundamentaldaten und geringem Verkaufsdruck.

Hinter der ausgewogenen Allokation steht die Tatsache, dass die Hauptrichtung im August noch nicht klar ist. Qianhai Open Source Fund empfiehlt, derzeit eher offensiv zu agieren, aber die Richtungen könnten rotieren. Die Hauptrichtung im Technologiebereich ist langfristig klar, und das Kosten-Nutzen-Verhältnis hat sich im Vergleich zu früher deutlich verbessert. Da die Hardware-Sektoren zuvor bereits eine starke Anpassung erlebt haben, ist das Marktvertrauen nicht mehr so gut wie früher. Konkret kann man auf die Bereiche im Technologiesektor mit geringerer Überhitzung achten.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „China Fund News“ (ID: chinafundnews), Autor: Yan Jun, und wird mit Genehmigung von 36kr veröffentlicht.